Индекс рентабельности инвестиций на основе npv

Индекс рентабельности инвестиций

Определение

Индекс рентабельности (англ. Profitability Index, PI) является параметром инвестиционного проекта, который используется для оценки его эффективности. Следует отметить, что этот показатель не имеет размерности и является коэффициентом, хотя может выражаться и в процентах. С экономической точки зрения он показывает приведенную стоимость, которая будет получена в результате реализации проекта, в расчете на 1 у.е. первоначальных инвестиций.

Критерии принятия решений

Если индекс рентабельности используется для ранжирования проектов, необходимо придерживаться следующих рекомендаций:

• если PI 1 проект следует принять;
• PIA > PIA при ранжировании нескольких взаимоисключающий проектов предпочтение следует отдать проекту с наиболее высоким значением.

Важно помнить, что ранжирование проектов на основе индекса рентабельности может отличаться от ранжирования этих же проектов на основе их чистой приведенной стоимости (англ. Net Present Value, NPV). Поэтому при оценке взаимоисключающих проектов решение должно быть принято на основании чистой приведенной стоимости!

Индекс рентабельности проекта (PI) рассчитывается как отношение приведенной стоимости всех будущих чистых денежных потоков проекта к сумме первоначальных инвестиций.

где N – срок жизни проекта; CFi – чистый денежный поток в i-ом периоде; r – ставка дисконтирования; CF0 – денежный поток в 0-ой точке (сумма первоначальных инвестиций).

Руководство компании рассматривает возможность реализации двух взаимоисключающих проектов. Чистый денежный поток по годам и размер первоначальных инвестиций представлены в таблице. В качестве ставки дисконтирования используется посленалоговая стоимость капитала равная 12%.

Чтобы рассчитать индекс рентабельности необходимо определить приведенную стоимость будущих денежных потоков для каждого из проектов.

Для Проекта А приведенная стоимость денежных потоков составит 109 230,7 у.е., а для Проекта Б 99 209,5 у.е. Таким образом индекс рентабельности Проекта А составит 1,092, а для Проекта Б 1,102.

При этом показатель чистой приведенной стоимости (NPV) для Проекта А составляет 9 230,7 у.е., а для Проекта Б 9 209,5 у.е.

Оба проекта характеризуются положительной чистой приведенной стоимостью и индексом рентабельности выше 1. В случае, если они являются независимыми, руководству компании следует принять каждый из них.

Однако в случае, если они являются взаимоисключающими, возникает конфликт между их ранжированием на основании чистой приведенной стоимости и индекса рентабельности.

В этом случае предпочтение следует отдать проекту с более высоким значением чистой приведенной стоимости, то есть Проекту А, несмотря на то, что он обладает более низким значением индекса рентабельности!

Преимущества и недостатки

Основным преимуществом данного метода является то, что его применение для оценки независимых проектов приводит к тем же результатам, что и метод чистой приведенной стоимости.

Однако, при оценке взаимоисключающих проектов ранжирование на основе индекса рентабельности может вступить в конфликт с ранжированием на основе чистой приведенной стоимости. В этом случае предпочтение следует отдавать ранжированию на основании чистой приведенной стоимости!

Индекс доходности (рентабельности) инвестиций. Формула. Пример расчета в Excel

Рассмотрим такой важный инвестиционный показатель как индекс доходности, данный показатель используется для оценки эффективности инвестиций, бизнес-планов компаний, инвестиционных и инновационных проектов.

Индекс доходности ( ) – показатель эффективности инвестиции, представляющий собой отношение дисконтированных доходов к размеру инвестиционного капитала. Другие синонимы индекса доходности, которые несут аналогичный экономический смысл: индекс прибыльности и индекс рентабельности.

Индекс доходности инвестиции. Формула расчета

PI () – индекс доходности инвестиционного проекта;

NPV ( ) – чистый дисконтированный доход;

n – срок реализации (в годах, месяцах);

r – ставка дисконтирования (%);

CF ( ) – денежный поток;

IC ( ) – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.

Дисконтированный индекс доходности инвестиций. Формула расчета

Существует модификация формулы индекса доходности инвестиционного проекта, которая позволяет учесть не единовременные затраты (вложения) в первом периоде времени, а вложения в течение всего срока реализации проекта. Для этого все последующие инвестиционные затраты дисконтируются. В результате формула будет иметь следующий вид:

где:

DPI ( ) –дисконтированный индекс доходности; NPV – чистый дисконтированный доход; n – срок реализации (в годах, месяцах); r – ставка дисконтирования (%) инвестиции; IC – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.

Сложности оценки индекса доходности на практике

Основная сложность расчета индекса доходности или дисконтированного индекса доходности заключается в оценке размера будущих денежных поступлений и нормы дисконта (ставки дисконтирования).

На устойчивость будущих денежных потоков оказывают влияние множество макро-, микроэкономических факторов: сезонность спроса и предложения, процентные ставки ЦБ РФ, стоимость сырья и материалов, объем продаж и т.д. В настоящее время на размер будущих денежных потоков ключевое значение оказывает уровень продаж, на который влияет маркетинговая стратегия фирмы.

Существует множество различных подходов оценки ставки дисконтирования. Сама по себе ставка дисконтирования отражает временную стоимость денег и позволяет привести будущие денежные платежи к настоящему времени. Так если проект финансируется только на основе собственных средств, то за ставку дисконтирования принимают доходности по альтернативным инвестициям, которая может быть рассчитана как доходность по банковскому вкладу, доходность ценных бумаг (CAPM), доходность от вложения в недвижимость и т.д. При финансировании проекта за счет собственных и заемных средств используют метод WACC. Более подробно методы оценки ставки дисконтирования рассмотрены в статье «Ставка дисконтирования. 10 современных методов расчета».

Что показывает индекс доходности?

Показатель индекс доходности показывает эффективность использования капитала в инвестиционном проекте или бизнес плане. Оценка аналогична как для индекса доходности (PI) так и для дисконтированного индекса доходности (DPI). В таблице ниже приводится оценка инвестиционного проекта в зависимости от значения показателя DPI.

Один из главных показателей, который интересует любого потенциального инвестора – это индекс рентабельности инвестиций в то или иное предприятие. По своей сути, если говорить простым языком, он указывает на эффективность инвестиций относительно объема вложенных средств в какое-либо предприятие.

Этот инструмент имеет серьезные отличия от простых и обыденных показателей, вроде процентной ставки в банке, так как учитывает целый ряд незаметных неопытному человеку, но относительно важных для инвестора деталей.

Одним из наиболее ярких различий является то, что в этом показателе используется дисконтирование – учет изменение стоимости средств со временем. То есть, данный способ расчета позволяет оценить потенциальную эффективность инвестиций в течение долгого срока, когда структура рынка, стоимость товаров и валют может серьезно измениться.

В то же самое время, расчет индекса рентабельности инвестиций довольно сложен и не позволяет получить идеально точных данных, несмотря на простейшую формулу:

PI = NPV / IC

PI – это непосредственно индекс рентабельности инвестиций;
NPV – это чистый дисконтированный доход;
IC – изначально вложенный инвестиционный капитал.

Как можно понять, наибольшую сложность составляет вычисление чистого дисконтированного дохода. Для этого вычисления необходим сложный анализ целого ряда факторов, а так как достоверно предсказать поведение рынка в будущем невозможно, то реальность всегда будет каким-либо образом отличаться от заранее предусмотренных вариантов. В то же самое время, правильно рассчитанная ставка дисконтирования позволяет довольно точно показывать привлекательность какого-либо проекта для инвестиций или наоборот – демонстрировать его бесполезность.

Следует отметить, что методы расчета индекса рентабельности инвестиций могут серьезно отличаться друг от друга и включать в себя различные факторы, влияющие на дисконтирование дохода. В ставку дисконтирования может включаться показатель инфляции, стоимость амортизации средств производства, предполагаемая динамика конкретного рынка и другие возможные внешние силы. При этом, данный индекс хоть и позволяет оценить привлекательность отдельного предприятия, но не дает возможности создать по-настоящему хорошее понимание дальнейшей продуктивности проекта, если инвестор намерен продолжать длительное сотрудничество.

Поэтому индекс рентабельности инвестиций используют при, в первую очередь, первоначальных вложениях, чтобы оценить базовую привлекательность проекта. Для длительного же сотрудничества предпринимается расчет дисконтированного индекса доходности, который включает в себя вложения на всей стадии развития проекта. Таким образом, некоторые проекты, первоначально кажущиеся эффективными для единоразовых вложений могут оказаться бесперспективными в будущем, и наоборот – в некоторые проекты есть смысл делать стабильные инвестиции, в то время как разовое вложение может не принести ожидаемого дохода.

Как применять индекс рентабельности инвестиций

В первую очередь, следует помнить, что чем больше значение индекса рентабельности инвестиций – тем более актуальным и интересным будет проект для потенциальных инвесторов. Ключевым является основной результат расчета. Если индекс составляет менее единицы – это значит, что данный проект не является привлекательным. Единица обозначает нулевую доходность предприятия, а показатели выше единицы – его прибыльность. Соответственно, предварительный расчет индекса рентабельности инвестиций может помочь не только потенциальному инвестору, но и предпринимателю на этапе составления предварительных расчетов для своего бизнеса.

Пример расчета индекса рентабельности инвестиций для десятилетнего проекта можно увидеть далее:

Допустим, имеется проект, инвестиции в который составляют 100 тыс. рублей. Ожидаемый доход за год составляет 20 тыс. рублей, а ставка дисконтирования – 10%. Для расчета нам необходимо каждый последующий год умножать доход на 0,9 – это будет применением ставки дисконтирования. То есть – за первый год дисконтированный доход составит 18 тыс. рублей, за второй – 16,2 тыс. рублей, а за десятый, таким образом – всего 6,97 тыс. рублей. После этого следует получить сумму всего дисконтированного дохода – она составит около 117 тыс. рублей. Соответственно, индекс рентабельности инвестиций равняется 1,17, либо – 17%, что является не идеальным, но все еще выгодным показателем эффективности.

В то же самое время, нормой считается, если показатель индекса рентабельности инвестиций находится на определенном уровне, который соответствует банковским ставкам по депозиту – это мировой стандарт оценки привлекательности инвестиций. Если банковский депозит способен обеспечить инвестору больший доход, то даже позитивный индекс не поможет вам привлечь средства в проект, так как инвестор не будет видеть смысла в подобном вложении денег, учитывая повышенные риски инвестирования в бизнес, особенно в сравнении с банковскими счетами.

В целом, использовать исключительно данный вариант оценки рентабельности проекта – не лучший способ, так как он слишком зависит от различных внешних факторов. Однако, комбинируя его с другими способами проверки и другими индексами можно получить наиболее реальную и перспективную картину привлекательности проекта.

Тем не менее, если вы будете искать инвестора для своего проекта, вам обязательно придется предложить ему таковые расчеты, если вы действительно хотите привлечь к себе заинтересованного профессионала – без грамотного и обстоятельного подхода шансы найти инвестиции в свой бизнес близятся к нулю.

Источники: http://allfi.biz/financialmanagement/CapitalBudgeting/indeks-rentabelnosti.php, http://finzz.ru/indeks-doxodnosti-investicii-formula-primer-rascheta-v-excel.html, http://www.thechief.ru/articles/indeks-rentabelnosti-investitsiy.html

Источник: invest-4you.ru