Автономные инвестиции. Неоклассическая и кейнсианская теории
Нередко предпринимателям оказывается выгодным осуществлять инвестиции и при фиксированном национальном доходе, т. е. при заданном совокупном спросе на блага. Это, прежде всего инвестиции в новую технику и направленные на повышение качества продукции. Чаще всего они сами становятся причиной увеличения национального дохода, а не следствием роста последнего, поэтому такие инвестиции называют автономными.
Из неоклассической концепции следует, что побудительным мотивом осуществления автономных инвестиций является превышение предельной производительности используемого капитала рыночной ставки процента. Дж. М. Кейнс интерпретировал это иначе. По его мнению, инвестор сравнивает рыночную ставку процента не с производительностью действующего капитала, а с потенциальной эффективностью инвестиционных проектов.
Инвестиции в отличие от текущих затрат на производство дают результаты не в том периоде, в котором их осуществляют, а в течение ряда последующих периодов. Поэтому при сравнении инвестиционных затрат с получаемыми от них результатами возникает проблема соизмерения разновременных ценностных показателей, которую решают посредством дисконтирования. Оценивая, сколько стоит сегодня возможность получения некоторой суммы денег через t лет при отсутствии инфляции, инвестор делит эту сумму на
где — мера предпочтения инвестором нынешней ценности будущей.
Как правило, каждый индивид имеет свою меру предпочтения. Если некоторого индивида меньше ставки процента, выплачиваемого по облигациям, то он приобретет облигации. И наоборот, тот, кто предпочитает вместо возможности покупки облигаций хранение наличных денег, имеет , превышающую процент на облигации.
Пусть некоторый инвестиционный проект требует вложенийK0 в текущем периоде и обещает дать в следующих трех чистого дохода соответственно П1, П2, П3. Инвестор сочтет данный проект экономически целесообразным, если:
При заданных Пi сумма их дисконтированных значений зависит от величины . Значение , которое превращает приведенное неравенство в равенство, называют предельной эффективностью капитала (R)9. Величина R — это такая ставка процента, при которой инвестиционный проект можно осуществить за счет кредита и «остаться при своих», т. е. полностью возвратить его с процентами из будущих доходов.
Процесс определения объема автономных инвестиций можно представить следующим образом. Инвестор ранжирует все инвестиционные проекты по убыванию их предельной эффективности, получая зависимость R=R(I), представленную на рис.1.
Рис. 1. Ранжирование проектов по их предельной эффективности
Принимая в целях упрощения зависимость R(I) линейной, кейнсианскую функцию автономных инвестиций можно получить следующим образом:
Обозначим 1/=Ii, тогда:
Коэффициент Ii характеризует «чувствительность» объема инвестиций к разности между предельной эффективностью капитала и ставкой процента; он показывает, на сколько единиц изменится объем инвестиции при изменении разности между предельной эффективностью капитала и текущей ставкой процента на один процентный пункт.
При заданном наборе инвестиционных проектов Rmax и Ii являются экзогенными параметрами, и объем автономных инвестиций зависит только от ставки процента: Ii.
Расхождения неоклассиков и Дж. М. Кейнса при описании поведения инвестора связаны с тем, что r и R различны. Предельная производительность капитала (r) характеризует используемую технологию производства и является объективным параметром. Предельная эффективность капитала (R) — категория субъективная, так как значения Пi, определяющие величину R, являются ожидаемыми величинами. Они берутся на основе предположений инвестора относительно будущих цен, затрат и объемов спроса. Поэтому в кейнсианской концепции объем инвестиций существенно зависит от субъективных представлений инвестора.
Для устранения субъективизма в кейнсианской функции автономных инвестиций можно использовать коэффициент Тобина. Если ожидаемые чистые доходы от инвестиционного проекта дисконтировать по рыночной ставке процента, то полученная сумма представит его сегодняшнюю ценность PV (present value):
Инвестиционный проект экономически целесообразен, если K0
где q — коэффициент Тобина.
Коэффициент Тобина связывает рыночную стоимость фирмы (измеряемой рыночной ценой ее акций) с восстановительной стоимостью ее активов
При существовании совершенной конкуренции на финансовых рынках рыночная ценность инвестиционного проекта (сумма денег, за которую сегодня можно продать право на осуществление проекта) равна егоPV. Поэтому коэффициент Тобина можно определить как отношение рыночной ценности проекта к затратам на его выполнение. Если данное отношение больше единицы, то следует инвестировать проект, в противном случае этого делать не стоит.
Автономные инвестиции. Неоклассическая и кейнсианская концепции
Главная > Контрольная работа >Экономика
Федеральное агентство по образованию
высшего профессионального образования
университет экономики и финансов»
по дисциплине «Макроэкономика»
заочного факультета( 5 г.о.)
1.Автономные инвестиции. Неоклассическая и кейнсианская концепции.
Автономные инвестиции — это запланированные совокупные инвестиционные расходы, независимые от уровня дохода в экономике.
Из неоклассической концепции следует, что побудительным мотивом осуществления автономных инвестиций является превышение предельной производительности используемого капитала рыночной ставки процента.
По мнению Дж.М. Кейнса инвестор сравнивает рыночную ставку процента не с производительностью действующего капитала, а с потенциальной эффективностью инвестиционных проектов.
Инвестиции в отличие от текущих затрат на производство дают результаты не в том периоде, в котором их осуществляют, а в течение ряда последующих периодов. Поэтому при сравнении инвестиционных затрат с получаемыми от них результатами возникает проблема соизмерения разновременных ценностных показателей, которую решают посредством дисконтирования. Оценивая, сколько стоит сегодня возможность получения некоторой суммы денег через t лет при отсутствии инфляции, инвестор делит эту сумму на (1 + ) t , где — мера предпочтения инвестором нынешней ценности будущей. Как правило, каждый индивид имеет свою меру предпочтения. Если некоторого индивида меньше ставки процента, выплачиваемого по облигациям, то он приобретет облигации. И наоборот, тот, кто предпочитает вместо возможности покупки облигаций хранение наличных денег, имеет , превышающую процент на облигации.
Пусть некоторый инвестиционный проект требует вложений K0 в текущем периоде и обещает дать в следующих трех чистого дохода соответственно П1, П2, П3. Инвестор сочтет данный проект экономически целесообразным, если
При заданных Пi сумма их дисконтированных значений зависит от величины . Значение , которое превращает приведенное неравенство в равенство, называют предельной эффективностью капитала (R). Величина R — это такая ставка процента, при которой инвестиционный проект можно осуществить за счет кредита и «остаться при своих», т.е. полностью возвратить его с процентами из будущих доходов.
Принимая в целях упрощения зависимость R(I) линейной, кейнсианскую функцию автономных инвестиций можно получить следующим образом:
Обозначим 1/ Ii, тогда
Коэффициент Ii характеризует «чувствительность» объема инвестиций к разности между предельной эффективностью капитала и ставкой процента; он показывает, на сколько единиц изменится объем инвестиции при изменении разности между предельной эффективностью капитала и текущей ставкой процента на один процентный пункт.
При заданном наборе инвестиционных проектов Rmax и Ii являются экзогенными параметрами и объем автономных инвестиций зависит только от ставки процента: Ii.
Расхождения неоклассиков и Дж.М. Кейнса при описании поведения инвестора связаны с тем, что r и R различны. Предельная производительность капитала (r) характеризует используемую технологию производства и является объективным параметром. Предельная эффективность капитала (R) — категория субъективная, так как значения Пi, определяющие величину R, являются ожидаемыми величинами. Они берутся на основе предположений инвестора относительно будущих цен, затрат и объемов спроса. Поэтому в кейнсианской концепции объем инвестиций существенно зависит от субъективных представлений инвестора.
Для устранения субъективизма в кейнсианской функции автономных инвестиций можно использовать коэффициент Тобина. Если ожидаемые чистые доходы от инвестиционного проекта дисконтировать по рыночной ставке процента, то полученная сумма представит его сегодняшнюю ценность PV :
Инвестиционный проект экономически целесообразен, если K0 1, где q — коэффициент Тобина.
При существовании совершенной конкуренции на финансовых рынках рыночная ценность инвестиционного проекта (сумма денег, за которую сегодня можно продать право на осуществление проекта) равна его PV. Поэтому коэффициент Тобина можно определить как отношение рыночной ценности проекта к затратам на его выполнение. Если данное отношение больше единицы, то следует инвестировать проект, в противном случае этого делать не стоит.
2.Сравнительная эффективность денежно-кредитной и фискальной политики в краткосрочном периоде.
Денежно-кредитная и фискальная политика могут влиять на совокупный выпуск в краткосрочном периоде, но ни одна из них не влияет на объем выпуска в долгосрочном периоде. Важным моментом при оценке эффективности этих политик с точки зрения увеличения совокупного выпуска является то, насколько быстро наступит долгосрочный период.
В многолетней дискуссии кейнсианцев и монетаристов проявляется противопоставление ими фискальной и денежно-кредитной политики. Монетаристы отстаивают тезис о том, что именно денежно-кредитные инструменты наиболее эффективно и органично вписываются в систему рыночных отношений. В отличие от них фискальные инструменты воспроизводят, якобы, произвол правительственного аппарата, а поэтому малоэффективны. К коррупции, которая внутренне присуща механизму реализации фискальной политики, монетаристы добавляют в качестве ее недостатков действие эффекта вытеснения, а также закономерности экономико-политического цикла. Ограниченность бюджетно-налоговой политики обусловлена и огромными структурными дефицитами бюджета многих стран, накопленным масштабным государственным долгом.
Реакция экономической конъюнктуры на меры денежной политики более сильна, предсказуема и быстра, чем на фискальные мероприятия.
В условиях существования дилеммы макроэкономических целей достижение запланированного политиками их значения требует поочередного «включения» денежных и бюджетных регуляторов. Все зависит от того, как складывается реальная экономическая ситуация, насколько текущие уровни целей отклоняются от желаемых. Когда по ценам таких расхождений не обнаружено, предпочтение отдается бюджетной политике, направленной на регулирование экономического роста. Когда же народное хозяйство развивается так, как ожидалось, а темп инфляции неприемлемо высок, на первый план выходит денежная политика.
1.Основное макроэкономическое тождество в смешанной открытой экономике выполняется:
а) если доходы государства равны его расходам;
б) при равенстве реального национального дохода сумме потребительских расходов домохозяйств и чистых инвестиций фирм;
в) в том случае, когда экспорт равен импорту;
г) всегда.
Вариант А — означает баланс бюджета страны,
Вариант В — означает нулевой чистый экспорт,
При равенстве реального национального дохода сумме потребительских расходов домохозяйств и чистых инвестиций фирм выполняется основное макроэкономическое тождество в смешанной открытой экономике.
Правильный ответ в этом тесте Б.
2. Какое из перечисленных утверждений является основополагающим при построении кейнсианской модели общего макроэкономического равновесия:
а) денежный и реальный сектора не взаимосвязаны между собой;
б) спрос на труд, равно как и предложение труда, является функцией от реальной заработной платы;
в) величина спроса на труд определяется объемом эффективного спроса;
г) устойчивость общего макроэкономического равновесия обеспечивается гибкостью цен на макроэкономических рынках?
Дж. Кейнс (1883-1946). Основой макроэкономического регулирования является его теория эффективного спроса. Он пришёл к выводу, что размеры общественного производства и занятости, их динамика определяются не факторами предложения, а факторами платёжеспособного спроса. В центре внимания должно находиться рассмотрение спроса и его составляющих, а также факторов, влияющих на спрос.
Правильный ответ в этом тесте В.
1. Технология производства отображается функциями: производственной у = 3N2/3, предложения труда Ns = 0,5w, сбережений — S = 0,1 у. Инвестиционный спрос представлен формулой 1 = 1-10i. Спрос на реальные кассовые остатки 1 = 5y-20i. Предложение денег равно 27,2 ед. Определить равновесные значения у, Р.
Выведем функцию спроса на труд из условия максимизации прибыли :
Из условия равновесия на рынке труда найдем ставку реальной зарплаты и занятость:
w = 2; N = 1. Тогда у = 3 при любом уровне цен.
Из условия равновесия на рынке благ определим ставку процента:
Условие равновесия на денежном рынке будет следующее:
27,2/P = 5y – 20i. Теперь выведем уравнение совокупного спроса:
Приравняв совокупный спрос к совокупному предложению, найдем
2. Предположим, что состояние экономики, описываемой моделью Самуэльсона-Хикса, в базисном периоде характеризуется следующими параметрами. Предельная склонность к потреблению: Су=0,6. Величина акселератора: μ=0,3. Автономное потребление: С0=100. Автономные инвестиции: Iа=300. Определить:
1) величину национального дохода в условиях долгосрочного динамического равновесия;
2) Как изменится равновесная величина национального дохода, если автономные инвестиции увеличатся на 50 ед.?
3) Будет ли новое равновесие устойчивым?
1) В условиях долгосрочного динамического равновесия
величина реального национального дохода определяется суммой
потребительских расходов и автономных инвестиций. Это объясняется тем, что предприниматели не осуществляют индуцированных инвестиций, поскольку в состоянии долгосрочного равновесия реальный национальный доход не изменяется. Следовательно,
Y* = C0+ сy Y* +Iа = 100 + 0,6Y* +300. Преобразовав это уравнение,
получим 0,4 Y* =400. Откуда Y* =1000.
2) Для расчета изменения равновесной величины национального дохода необходимо умножить изменение автономных инвестиций на мультипликатор автономных расходов:
ΔY*= 1/ (1- су ) Δ Iа = 2,5* 50 = 125.
Таким образом, равновесная величина реального национального
дохода увеличится на 125 ед.
3) Новое равновесие будет устойчивым, т.к. величина акселератора (μ) меньше единицы: 0,3
Кейнсианская трактовка потребления
Личное потребление (С = consume) является самым большим компонентом ВНП.
К основным факторам, влияющим на потребление, относятся:
— ставка процента по потребительским кредитам;
— ставка процента по сберегательным вкладам;
— величина богатства домашних хозяйств;
— ожидания дохода, обусловленные факторами субъективного характера;
— реальное и ожидаемое изменения потребительских цен;
— демографические факторы и др.
Согласно кейнсианской теории, основным фактором потребления выступает величина дохода:
Кейнсианская трактовка взаимосвязи между С и Y содержит 4 гипотезы:
1. Реальные потребительские расходы являются стабильной функцией от реального дохода. Говоря о стабильности потребления следует подчеркнуть что прочие факторы либо незначительны, либо своим воздействием взаимно исключают друг друга.
2. Предельная склонность к потреблению (MPC – marginal propensity to consume) – величина положительная, но меньшая единицы. В случае MPC ≥ 1 потребление оказалось бы равным величине дохода или больше нее.
3. MPC 2 – функция Хосби – 1971 г.)
Первые три гипотезы можно выразить при помощи линейной функции потребления:
С = Савт. + MPC x Y
Психологический закон Кейнса показывает, что с увеличением дохода потребление возрастает абсолютно, но сокращается относительно.
Теория жизненного цикла Ф. Модильяни направлена на обоснование тесной взаимосвязи между потреблением и сбережением.
Почему же существуют сбережения (S)? Прежде всего, чтобы поддерживать стабильный уровень потребления, как утверждают сторонники гипотезы жизненного цикла (Андо и Модильяни). Поток дохода (Y) экономического агента минимален в начале и конце жизни. В эти периоды времени доход экономического агента меньше потребления (Y C). В целом за время человеческой жизни совокупные сбережения равны нулю (∑S = 0), т.е. человек полностью потребляет свой доход на протяжении жизни.
Проиллюстрируем эту концепцию в формализованном виде, используя следующие условные обозначения:
Траб. – период трудовой деятельности;
Тпенс. – ожидаемый пенсионный период жизни;
Т – текущий срок трудовой жизни;
W – ожидаемый среднегодовой заработок.
Чтобы сохранять в течение всей оставшейся жизни одинаковый уровень благосостояния, экономический агент должен потреблять так, чтобы заработанного в течение периода Траб. Хватило бы на период Траб. + Тпенс., т.е. среднегодовое потребление составит:
(8.6)
С другой стороны, среднегодовое сбережение, равное среднегодовому доходу «минус» среднегодовое потребление, составит:
Вопрос 3. Инвестиционный спрос. Модель акселератора
Для ведения бизнеса предприниматели осуществляют расходы на покупку машин, оборудования, сырья, без чего невозможно осуществление процесса производства. Сумма этих расходов образует инвестиционный спрос бизнеса. Который наряду с потребительским спросом формирует совокупный спрос. Предприниматели предъявляют спрос на инвестиционные блага для: восстановления изношенного капитала и увеличения реального капитала.
Соответственно, общий объем инвестиций — Ig – делится на реновационные, равные амортизации (А), и чистые инвестиции – In, то есть Ig = A + In.
Спрос на инвестиции – самая изменчивая часть совокупного спроса на блага. инвестиции сильнее всего реагируют на изменение экономической конъюнктуры. С другой стороны, именно изменение объема инвестиций чаще всего является причиной конъюнктурных колебаний.
Специфика воздействия инвестиций на экономическую конъюнктуру состоит в том, что в момент их осуществления возрастет спрос на блага, а предложение благ увеличится лишь через некоторое время, когда в действие вступят новые производственные мощности. В зависимости от того, какие факторы определяют объем спроса на инвестиции, последние делятся на индуцированные и автономные.
Индуцированные инвестиции. Инвестиции называются индуцированными, если причиной их осуществления является устойчивое увеличение спроса на блага. Когда при полной загрузке производственных мощностей, используемых с оптимальной интенсивностью, возрастет спрос на блага, то на первых порах дополнительную продукцию можно произвести за счет более интенсивной эксплуатации действующего оборудования. Но если повышенный спрос сохраняется надолго, то в интересах предпринимателей увеличить производственные мощности в целях изготовления дополнительной продукции с наименьшими затратами.
Чтобы определить объем инвестиций, обеспечивающий необходимое для удовлетворения возросшего спроса расширение производственной базы, нужно знать приростную капиталоёмкость продукции (x = ), где — прирост выпуска на дополнительную единицу продукции; — прирост капитала, необходимого для выпуска этой дополнительной единицы продукции.
При данной приростной капиталоемкости для увеличения производства с y0 до у1 необходимы индуцированные инвестиции в размере Iиндуц. = х (у1 – у0).
Таким образом, индуцированные инвестиции являются функцией от прироста национального дохода. Коэффициент приростной капиталоемкости называют также акселератором.
Если в текущем году размер национального дохода сокращается по сравнению с предыдущим годом (уt * .
Когда инвестор имеет возможность выбирать между несколькими вариантами инвестирования, он остановится на тех из них, у которых R * самая большая, так как именно эти проекты принесут инвестору максимальную доходность. Следовательно, объем инвестирования можно представить как убывающую функцию от предельной эффективности капитала: I = f(R * ).
Кроме доходности вариантов капиталовложений инвестор должен учитывать степень риска каждого из них. Среди всех вариантов вложений есть один самый надежный – это покупка государственных облигаций. Поэтому ставку процента по государственным облигациям (i) можно рассматривать в качестве нижнего предела R * для вложений в реальный капитал. Инвестиции будут осущестляться, если R * >i. При заданной предельной эффективности инвестиционных проектов объем инвестиций в производство тем больше, чем ниже i. Следовательно, функцию автономных инвестиций можно представить формулой:
где MPI – предельная склонность к инвестированию, которая показывает, на сколько единиц изменится объем инвестиций при изменении разности между предельной эффективностью капитала и текущей ставкой процента на единицу.
Графически эту функцию изображают следующим образом(см.рис.). Так выводится кейнсианская функция автономных инвестиций: Iавтон. = MPI (R * — i).
Источники: http://studwood.ru/2191884/ekonomika/avtonomnye_investitsii_neoklassicheskaya_keynsianskaya_teorii, http://works.doklad.ru/view/n9cEPCltiSE.html, http://studopedia.ru/3_26952_keynsianskaya-traktovka-potrebleniya.html
Источник: