Контроллинг в системе управления инвестициями

СПРАВОЧНИК

ДЛЯ ЭКОНОМИСТОВ

Контроллинг в системе управления

Контроллинг – это система управления достижением целей и неотъемлемая часть управления предприятием. Современный менеджмент разделяет предприятие на две группы: оперативные (краткосрочные) и стратегические (долгосрочные, перспективные). Поэтому контроллинг позволяет осуществлять постоянный контроль за достижением как стратегических, так и оперативных целей деятельности предприятия. Следовательно, контроллинг как система включает в себя два основных аспекта: стратегический и оперативный.

Стратегический контроллинг

Стратегический контроллинг координирует функции стратегического планирования, контроля и системы стратегического информационного обеспечения.

Цель стратегического контроллинга – обеспечение выживаемости предприятия и «отслеживание» движения предприятия к намеченной цели развития. Для этого нужно формулировать и внедрять стратегии поиска, построения и сохранения потенциала успеха (доходности). Следует различать новые и существующие потенциалы успеха.

Если предприятие может обеспечить более эффективное, чем у конкурентов, решение имеющихся, изменяющихся или новых проблем клиентов, то это означает его способность генерировать новые потенциалы успеха. Под имеющимися потенциалами успеха понимают созданные и используемые на предприятии потенциалы.

Потенциалы успеха можно разделить также на внешние и внутренние. Внешние потенциалы зависят от успешной комбинации «продукт/рынок». Внутренние потенциалы могут быть следующих видов: информационные, структурные, технические, финансовые, кадровые и др.

Центральным пунктом стратегического планирования является разработка стратегий – возможных действий по достижению целей, стоящих перед предприятием. Установление стратегических целей начинают с анализа информации о внешних и внутренних условиях работы предприятия. На этапе стратегического управления прогноз изменений внешних условий играет немаловажную роль, поэтому анализ внешних и внутренних факторов включает в себя следующие направления:

• Анализ рынка капитала
• Анализ рынка сырья и материалов
• Анализ рынка сырья и анализ конкурентов
• Анализ экономико-политической сферы

2. Анализ внешней среды.

• Анализ рынка технологий
• Анализ рынка труда
• Изучение экологических проблем
• Изучение социально-политической сферы

3. Анализ внутренней среды.

• Анализ маркетинга
• Анализ людских ресурсов
• Анализ технических и технологических ресурсов
• Анализ проведения НИОКР
• Анализ выпускаемой продукции
• Анализ существующей организационной структуры
• Анализ финансового состояния предприятия
• Оценка территориального расположения.

Процесс стратегического планирования можно разбить на следующие фазы:

• поиск и формулирование стратегической цели;
• оформление и оценка стратегии;
• принятие стратегического решения.

Стратегические цели. Это цели, которые выводятся из общих целей (миссии) предприятия и конкретизируются как новые и существующие (либо внутренние и внешние) потенциалы успеха. Одновременно вводятся ограничения в виде фиксированных и независимых переменных. Эти ограничения как экзогенного (внешнего), так и эндогенного (внутреннего) характера представляют собой исходные предпосылки процесса планирования. Сформулированные плановые цели и ограничения определяют процесс поиска альтернативных вариантов, а также оценку их реализуемости.

Оформление и оценка стратегии. В рамках стратегического анализа следует зафиксировать исходную ситуацию и стратегические потенциалы. Анализ исходной ситуации на предприятии позволяет выявить его сильные и слабые места. Кроме того, можно установить разницу между целью, как плановой величиной, и исходной ситуацией, как фактической величиной в настоящий момент времени.

На этом этапе разработки стратегии следует искать и конкретизировать возможные альтернативные решения, позволяющие достигнуть поставленных целей. Необходимо разрабатывать по возможности большее количество альтернативных стратегий на базе предложений, ожиданий и прогнозов с использованием соответствующего инструментария. Из-за неполной количественной и качественной информации, а также вследствие открытого (неопределенного) горизонта планирования оценка генерируемых альтернатив в рамках стратегического планирования сильно затруднена.

Стратегическое решение. Это последняя фаза процесса планирования, на которой происходит осознанное установление целенаправленных действий. Поскольку оценка включает в себя выявление однозначных приоритетов, то сокращается число наиболее важных выбранных альтернатив. Как правило, стратегические решения ведут к действиям, которые служат причиной эволюции, переструктурирования или создания новой структуры предприятия.

Ответственность за обоснованность стратегических планов несет стратегический контроль. При формировании концепции стратегического контроля необходимо учитывать и решать следующие задачи:

• формирование контролируемых величин для измерения и оценки потенциала успеха;
• установление нормативных величин, действующих в качестве базы для сравнения;
• определение фактических (реальных) значений контролируемых величин;
• перепроверка реальных величин по отношению к нормативным путем сравнения плана и факта (т. е. по статистике за прошедший период) и сравнения плана с реально сложившимися (желаемыми) контролируемыми величинами, характеризующими актуальный потенциал успеха;
• фиксация отклонений и анализ причин, ответственных за отклонения;
• выявление требуемых корректирующих мероприятий для управления отклонениями от стратегического курса.

Реализация стратегического контроля сопряжена с большим числом проблем. Это прежде всего проблемы измерения, организационной структуры и взаимоотношений.

Проблемы измерения связаны с неопределенным временным горизонтом и высокой степенью абстрактности стратегического планирования, что затрудняет действия с контролируемыми величинами.

Организационная структура предприятия, фиксирующая взаимоотношения между подразделениями и сферами деятельности предприятия, может способствовать расхождению краткосрочных оперативных целей структурных единиц и долгосрочных стратегических целей предприятия. Как правило, для структурных подразделений приоритетными являются измерители их успеха сегодня, так как механизм мотивации сотрудников ориентируется на достигнутые показатели. Проблема взаимоотношений проявляется в недостаточной готовности руководства предприятия делать общедоступным для контроля принятые ими стратегические решения. Основная задача стратегического контроля заключается в поддержке достижения стратегической цели предприятия.

Процесс стратегического контроля состоит из трех фаз:

• формирования контролируемых величин;
• проведения контрольной оценки;
• принятия решения по результатам стратегического контроля.

Формирование контролируемых величин. В качестве контролируемых величин следует рассматривать объекты контроля. Такими объектами, а следовательно, и контролируемыми величинами могут быть: цели, стратегии, потенциалы успеха, факторы успеха, сильные и слабые стороны предприятия, шансы и риски, предположения-сценарии, рубежи и последствия.

Проведение контрольной оценки. Эта фаза стратегического контроля может рассматриваться как собственно контроль в узком смысле. Здесь определяются и оцениваются эффективность текущего процесса и созданной структуры, а также правильность поставленной цели. В частности, на этой фазе могут проводиться сравнение, анализ и оценка отклонений, а также обоснование причин, вызвавших выявленные отклонения.

Принятие решения по результатам стратегического контроля. По последней фазе процесса стратегического контроля по данным анализа отклонений между контролируемыми величинами генерируются и реализуются корректирующие мероприятия. Кроме того, стимулируется проведение самих корректировок. Одним из основных источников информации в стратегическом контроллинге является стратегический учет. В качестве инструментария стратегического учета значительное распространение получил метод стратегических балансов. Существует несколько видов и методик составления стратегических балансов. Прежде всего, выделяют внешние и внутренние балансы. Первые имеют целью выявление и измерение шансов и рисков предприятия на рынке (во внешней среде). Задача построения внутренних балансов заключается в выявлении узких мест на предприятии путем оценки сильных и слабых сторон направлений его деятельности.

Чаще всего используются методики построения стратегического баланса, основанные на балльной или процентной оценке и сопоставлении сфер деятельности предприятия. При этом устанавливаются различные внутренние нормативы, определяющие момент наступления критического значения узкого места. Балансы могут строиться как в форме классической схемы баланса, так и в виде диаграммы в полярных координатах. Зачастую при сравнении балансов производится наложение стратегических балансов собственного предприятия и конкурентов.

Оперативный контроллинг

Оперативный контроллинг координирует процессы оперативного планирования, контроля, учета и отчетности на предприятии при поддержке современной информационной системы.

Основной задачей оперативного контроллинга является обеспечение методической, информационной и инструментальной поддержки менеджеров предприятия для достижения запланированного уровня прибыли, рентабельности и ликвидности в краткосрочном периоде.

В отличие от стратегического контроллинга оперативный контроллинг ориентирован на краткосрочный результат, поэтому инструментарий оперативного контроллера принципиально отличается от методик и инструментов стратегического контроллера. Отличия представлены в таблице 1.

Таблица 1. Отличительные особенности оперативного планирования в сопоставлении со стратегическим планированием

Контроллинг инвестиций

Лекция № 6: «Контроллинг инвестиций».

I. Задачи контроллинга инвестиций.

II. Инструменты контроллинга инвестиций.

I. Задачи контроллинга инвестиций.

Главная задача контроллинга инвестиций – достижение целей предприятия в сфере инновационной деятельности. К числу основных направлений деятельности инвестиционного контроллинга относятся:

1. Планирование и координация инвестиционной деятельности в рамках стратегического и оперативного планирования на предприятии;

2. Реализация инвестиций;

3. Контроль за реализацией инвестиций, включающий текущие проверочные расчеты, а также контроль бюджета инвестиционного проекта.

В задачи контроллинга инвестиций входят также инициирование новых инвестиционных проектов и выработка предложений по их реализации. В первую очередь это относится к новым инвестиционным проектам, обеспечивающие долгосрочный потенциал успеха предприятия, слияние с другими предприятиями, открытие новых филиалов.

Стратегический инвестиционный контроллинг должен помочь обеспечить использование будущих шансов, снижая будущие риски путем приспособления предприятия к изменениям в окружающем мире. Для этого нужно сформулировать системную согласуемую с общим стратегическим планированием концепцию долгосрочного инвестиционного планирования.

Важной задачей инвестиционного контроллинга является проведение подготовительных работ перед приобретением новой собственности (предприятий). Проводится предварительный отбор потенциальных кандидатов, определяющих ранг предприятия, и приемлемая цена приобретения. Для проведения подобных работ должны быть разработаны соответствующие методы.

Перспективное текущее планирование инвестиций должно быть согласовано со стратегическим и оперативным финансовым планированием. С одной стороны это надо для определения оптимального объема инвестирования, позволяющего поддерживать заданные уровни ликвидности и рентабельности, а с другой для обеспечения отдельных инвестиционных проектов недостаточным финансированием.

Контроллинг инвестиций поддерживает процесс принятия решения по выбору предпочтительных проектов на этапах поиска и оценки. При этом решаются следующие задачи:

1. Создание системы инвестиционного планирования;

2. Формирование концепции проведения инвестиционных расчетов и определение критериев для принятия решения;

3. Установление качественых параметров, имеющих принципиальное значение для инвестиционных расчетов;

4. Проведение подробных инвестиционных расчетов для крупных проектов;

5. Контроль за всеми инвестиционными проектами и расчет их эффективности.

В области контроля инвестиционный контроллинг обеспечивает создание целенаправленной системы контроля над реализацией проекта. Проводится текущий периодический контроль сроков поставки материальных ресурсов, сроков платежей, инвестиционных выплат.

С помощью финансового плана проекта сравниваются фактические и плановые показатели инвестиционного бюджета. В ходе реализации инвестиционного проекта в целом, либо его отдельных этапов, нужно выяснить достигнуты ли поставленные цели. Для этого осуществляется контроль эффективности реализации проекта путем проведения поверочных инвестиционных расчетов. В результате с одной стороны проверяется, достигнуты ли цели проекта, а с другой – вырабатывается путем сравнения плана и факты, корректирующие мероприятия.

Следовательно, в задачу инвестиционного контроллинга должно входить создание целеориентированной системы текущего контроля эффективности. Также задачи контроллинга формулируются в результате анализа схемы инвестиционного процесса.

Схема инвестиционного процесса.

Инициирование инвестиций

описание инвестиционной проблемы

установление критериев оценки

определение факторов ограничений

поиск альтернативных инвестиций

предварительный выбор альтернативных инвестиций

оценка и выбор предпочтительных альтернатив

реализация проекта

контроль хода реализации инвестиционного проекта

II. Инструменты контроллинга инвестиций.

Исходя из задач контроллинга инвестиций вытекает необходимость системного планирования и контроля инвестиционных проектов. В первую очередь нужна разработка подходящих методов проведения инвестиционных расчета и оценки риска, нормирование и контроль всех важных для принятия решений данных. В рамках системного процесса инвестиционного планирования для оценки альтернативных инвестиционных проектов и выбора наиболее приемлемого из них инвестиционный контроллинг использует подходящие методы инвестиционных расчетов. Контроллер должен наблюдать за правильностью их применения, а также в согласовании с ответственными специалистами проводить инвестиционные расчеты.

В настоящее время известны следующие методы инвестиционных расчетов:

1. Статистические методы;

2. Динамические методы;

3. Функциональный стоимостной анализ;

Статистические методы инвестиционных расчетов

(позволяют оценить отдельные инвестиционные проекты, исходя из ожидаемого результата от них реализации за один период):

1. Сравнение издержек и результатов.

При сравнительном расчете издержек соотносятся ежегодные издержки двух или нескольких инвестиционных проектов с целью выявления проекта с минимальными издержками. В расчетах указываются все издержки, связанные с проектом, включающие калькуляцию и процент амортизации. Рассматривается один плановый период всего срока реализации проекта (1 год). Таким образом, статистические методы оперируют средними значениями величин, т.е. при этом не учитываются временные различия в возникновении издержек и результатов рассматриваемого периода. При сравнении результатов нескольких проектов решение принимается исходя из величины чистого дохода в единицу времени или же исходя из величины маржинальной прибыли.

2. Расчет стоимости машино-часа.

Для двух сравниваемых инвестиционных проектов сопоставляются стоимости одного машино-часа. Сначала определяют стоимость инвестиционных проектов, т.е. приобретают оборудование, стоимость земельного участка, стоимость установки и подключения, обучение персонала, учитывается калькуляционная процентная ставка, срок использования оборудования, а также ожидаемая его в будущем загрузка. По этим данным рассчитывается стоимость одного машино-часа для каждого проекта, и выбирают проект с минимальной стоимостью.

3. Сравнение уровня рентабельности.

В статистическом расчете рентабельности соотносится дополнительная (ожидаемая о реализации проекта) средняя за год прибыль (дохода до и после налогообложения) и капитал, используемый в течение срока реализации проекта. Таким образом, статистическая рентабельность позволяет оценить среднюю процентную ставку инвестируемого в проект капитала.

Дополнительная прибыль (доход) возникает как относительная экономия издержек. В соответствии с критерием статистической рентабельности выгодны те инвестиции, у которых рентабельность не ниже заранее определенного минимального уровня. Данный метод может привести к ошибочным решениям, поскольку в нем содержатся предположения, что с помощью разницы связного капитала двух проектов может быть получена более высокая рентабельность менее капиталоемкого проекта. Это не всегда так, особенно при очень высоких уровнях рентабельности. Для получения более точной информации рекомендуется сопоставить разницу доходов двух проектов и разницу используемых двух капиталов.

Один из проектов признается предпочтительнее только тогда, когда рентабельность исчислена как отношение разницы доходов к разнице капитала, превысит определенный минимальный уровень.

4.Статистическое сравнение сроков окупаемости.

Метод предполагает сравнение процессов возврата капитала путем расчета так называемого периода возврата капитала. Рассчитывается период времени, в течение которого первоначально вложенный капитал вернется через оборот произведенных продуктов по формуле:

Возврат капитала представляет собой сумму ожидаемых ежегодных доходов, амортизационных отчислений и процент по заемному капиталу.

Согласно этому методу предпочтителен тот проект период возврата капитала, которого не превышает установленного заранее срока.

Динамические методы инвестиционных расчетов.

В отличие от статистических динамические методы предполагают проведение расчетов для всего срока реализации инвестиционного проекта.

К числу основных динамических методов относят:

1) метод приведенной величины дохода;

2) метод внутренней нормы доходности;

3) метод аннуитетов;

4) метод динамичного срока окупаемости.

1. Метод приведенной величины дохода.

Согласно этому методу суммы поступлений и выплат в течение срока использования объекта инвестиций приводят к начальному моменту времени, т.е. дисконтируются. В каждом периоде рассматривается разница между поступлениями и выплатами, которые называют также обратным притоком средств. Если сумма обратного притока средств, приведенная к начальному моменту за вычетом суммы инвестируемого капитала больше либо равно нулю, то инвестиции считаются эффективными.

— величина приведенного дохода

— первоначальная стоимость инвестиций

— соответствующие поступления и выплаты в период времени t

n — срок реализации проекта

q – множитель дисконтирования

i – процентная ставка за определенный период времени

2. Метод внутренней нормы доходности.

Мерой эффективности инвестиций в этом методе является внутренняя мера доходности, по которой подразумевают такую процентную ставку, при которой дисконтированная сумма потока платежей равна нулю.

Данный метод является инверсией метода приведенной величины дохода. Формула расчета аннуитета:

Отличие методов состоит в том, что методом приведенной величины дохода рассчитывается тотальный эффект инвестиций за весь период, а методом аннуитета определяется успех за один период, в котором среднегодовые поступления противопоставлены среднегодовым выплатам. Согласно методу аннуитетов инвестиции считаются эффективными, если ее аннуитет больше либо равен нулю.

4. Метод динамического срока окупаемости.

Потоки КФ за период действия инвестиционного объекта идут в первую очередь на погашение инвестиционных выплат. Отношение суммы инвестиций к среднегодовому потоку КФ показывает срок окупаемости инвестиций. Если рассмотреть инвестиционный процесс в динамике, то возникающие в различные периоды потоки КФ, должны быть дисконтируемыми, т.е. приведены к начальному моменту времени.

Расчет с помощью КФ срока окупаемости называют динамическим сроком окупаемости. Чем он меньше, тем меньше риск не возврата инвестиционных выплат. Таким образом, как статистические, так и динамические сроки окупаемости указывают на степень риска по альтернативным вариантам инвестиций.

Функциональный стоимостной анализ.

Общий недостаток статистических и динамических методов заключается в рассмотрении только монетарных величин. Часто монетарное сравнение инвестиционного проекта трудно или вообще невозможно осуществить. В данном случае используют функциональный стоимостной анализ. Этот метод основан на субъективной оценке технических особенностей сравниваемых проектов, что может легко привести к ошибочному результату. Общий алгоритм действий следующий:

1. Построение системы целей;

2. Взвешивание целей с помощью коэффициентов;

3. Составление таблицы значимости функций;

4. Определение и оценка альтернатив реализации функций’

5. Расчет полезности и формирование последовательности в матрице ценностей целей;

6. Анализ чувствительности, полученной в последовательности к изменению весовых коэффициентов целей;

Контроллинг инвестиций

Контроллинг как инструмент управления предприятием. Контроллинг инвестиционной деятельности, его содержание и основные задачи. Порядок создания системы контроллинга инвестиций. Критерии оценки инвестиционных проектов, дисконтирование и расчёт аннуитета.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. КОНТРОЛЛИНГ ИНВЕСТИЦИЙ И ЕГО СОДЕРЖАНИЕ

1.1 Порядок создания системы контроллинга инвестиций

1.2 Критерии оценки

Практика контроллинга была заимствована из Англии как часть общепринятой практики бизнеса в соответствии с требованиями правил «Company Acts», дошедшими до нас из 1700-х годов. Сам термин «controlling» зародился в Америке, в 70-е годы понятие «контроллинга» перекочевало в Западную Европу, а затем в начале 90-х в СНГ. В определении, термин объединяет 2 составляющие: контроллинг как философия и контроллинг как инструмент:

Контроллинг — философия и образ мышления руководителей, ориентированные на эффективное использование ресурсов и развитие предприятия (организации) в долгосрочной перспективе.

Контроллинг — ориентированная на достижение целей интегрированная система информационно — аналитической и методической поддержки руководителей в процессе планирования, контроля, анализа и принятия управленческих решений по всем функциональным сферам деятельности предприятия.

Контроллинг — технология управления различными областями финансово-хозяйственной деятельности компании, включающая в себя:

· определение целей деятельности;

· отражение этих целей в системе эффективных и сбалансированных показателей (KPI);

· регулярный контроль (измерение) фактических значений показателей;

· анализ и выявление причин отклонений фактических значений показателей от плановых;

· принятие на этой основе управленческих решений по минимизации отклонений.

Целевая задача контроллинга — построение на предприятии эффективной системы принятия, реализации, контроля и анализа управленческих решений.

Основные задачи, которые нужно решить:

· Оптимизация управления организационной структурой компании.

· Организация эффективной системы учета операций и результатов.

· Внедрение систем планирования, контроля и анализа деятельности.

· Обеспечение мотивации персонала в повышении эффективности работы компании.

· Автоматизация систем учета и управления компанией.

1. КОНТРОЛЛИН Г ИНВЕСТИЦИЙ И ЕГО СОДЕРЖАНИЕ

Контроллинг инвестиций включает систему мониторинга, оценку и контроль инвестиционных проектов в целях выработки управленческих решений, позволяющих наилучшим образом достичь поставленных целей.

Контроллинг инвестиционных проектов характеризуется рядом особенностей, которые позволяют выделить его среди других разновидностей контроллинга. Так, контроллинг инвестиционных проектов ориентирован на достижение не оперативных, а стратегических целей предприятия, т.е. по сути своей является стратегическим контроллингом. Если контроллинг оперативной деятельности осуществляется по центрам ответственности, то контроллинг инвестиционных проектов — по проектам. Обычно в каждом проекте задействовано множество центров ответственности, и контроллер должен обеспечить их слаженное взаимодействие в процессе достижения поставленных целей.

Задачи контроллинга инвестиций:

· анализ методики планирования инвестиционных проектов;

· разработка системы критериев для оценки эффективности инвестиционных проектов;

· координация процесса планирования и бюджетирования инвестиционных проектов;

· экономический анализ планов и бюджетов инвестиционных проектов;

· сбор текущей информации (мониторинг) и текущий контроль хода работ по проекту;

· анализ изменений во внутренней и внешней среде и оценка их влияния на ход проекта;

· корректировка планов инвестиционных проектов в соответствии с изменением условий;

· контроль проекта по содержанию выполненных работ и по срокам;

· анализ причин отклонений от плана;

· контроль исполнения бюджета инвестиций и анализ отклонений от бюджета;

· оценка будущей эффективности проекта с учетом изменившихся условий;

· разработка рекомендаций для принятия управленческих решений.

Вследствие длительных сроков осуществления инвестиционных проектов система контроллинга инвестиций должна быть ориентирована на длительную перспективу. Кроме того, система контроллинга инвестиций должна быть гибкой, адаптируемой к изменениям условий внешней и внутренней среды в течение всего срока осуществления инвестиционного проекта.

Контроллинг инвестиций должен охватывать самые разные аспекты проекта, поскольку проекты обычно являются комплексными.

1.1 Порядок создания системы контроллинга инвестиций

контроллинг инвестиция дисконтирование аннуитет

Процесс создания системы контроллинга инвестиций можно разбить на следующие этапы.

1. Выбор и обоснование инвестиционного проекта в соответствии с целями и стратегией предприятия.

Для этого устанавливают цель проекта и выявляют характер и степень влияния факторов внешней и внутренней среды на достижение этой цели. Отметим, что цели осуществления инвестиционных проектов могут быть разными: получение прибыли, увеличение благосостояния акционеров, завоевание стратегически важного нового рынка, «подстраховка» существующих направлений деятельности предприятия и др.

2. Выбор критерия достижения цели проекта.

Целью проекта могут быть, например, текущая стоимость будущих денежных потоков, доля рынка, темп роста, степень уменьшения риска существующих направлений деятельности и др. Если проект преследует несколько целей, возможно использование системы критериев. Полезно заранее выяснить, какие параметры влияют на выбранные критерии и, следовательно, какие существуют рычаги управления достижением поставленных целей.

3. Разработка критериев достижения целей и подконтрольных показателей для каждого центра ответственности с учетом возможностей и полномочий менеджеров таких центров.

4. Проработка организационных сторон контроллинга инвестиций и, прежде всего, организационных аспектов мониторинга и контроля.

Для этого разрабатывается структура системы отчетности по инвестиционному проекту. Такая отчетность должна фиксировать плановые и фактические показатели по этапам работ, срокам, затратам. Особо важная информация в контроллинговой отчетности должна быть выделена (подчеркнута, выделена крупным шрифтом, знаком и др.).

5. Разработка и внедрение системы документооборота, позволяющий осуществлять наряду с последующим предварительный и текущий контроль отклонений.

1.2 Критерии оценки

Центральное место в контроллинге инвестиционных проектов занимает выбор критерия оценки достижения целей. Цели осуществления инвестиционных проектов могут быть как финансовыми, так и нефинансовыми, но в данной статье рассмотрим преимущественно финансовые как наиболее типичные в условиях рыночной экономики.

Известно множество финансовых критериев оценки инвестиционных проектов, каждый из которых имеет свои достоинства и недостатки. Критерии оценки инвестиционных проектов можно классифицировать по разным признакам, например, по способу учета фактора времени.

Понятно, что использование различных критериев оценки инвестиционных проектов приводит к различным результатам. Поэтому окончательный выбор критерия (или критериев), используемых в контроллинге инвестиционных проектов, должен осуществляться с учетом специфики конкретной ситуации.

Итак, рассмотрим эти критерии в целях выявления их достоинств и недостатков, а также определения сферы применения каждого критерия.

Традиционные критерии — окупаемость и рентабельность — наиболее часто используются на практике.

Окупаемость капиталовложений — это срок, в течение которого будут возвращены капитальные вложения в виде прибыли.

Рентабельность инвестиционного проекта рассчитывается как частное от деления среднего чистого дохода исполнения проекта на средний объем инвестиций по годам.

Критерии с дисконтированием денежных потоков

В основе всех критериев, использующих дисконтирование денежных потоков, лежат следующие исходные предположения.

У денег есть вмененная (альтернативная) стоимость — это процент, под который можно было бы вложить капитал. Всегда имеется возможность, не подвергая себя риску, вложить капитал под некоторый процент (такой процент называется ставкой дисконтирования). Очевидно, инвестировать можно только те средства, которыми инвестор располагает в настоящий момент, а не те, которые будут получены позднее.

Дисконтирование — это процедура определения сегодняшней стоимости будущих денежных потоков с учетом фактора времени.

Запасы ресурсов не ограничены. Деньги — всеобщий эквивалент, т.е. любые ресурсы можно приобрести за деньги. Главная и единственная цель фирмы — повышение ее акционерной стоимости.

Менеджер действует рационально (или стремится действовать рационально) в соответствии с целью фирмы.

Важнейшие критерии дисконтирования денежных потоков следующие:

· чистая приведенная стоимость;

· внутренняя норма рентабельности;

· срок приведенной окупаемости;

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) — это сумма приведенных стоимостей всех денежных доходов и расходов. Чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта можно определить как максимальную сумму, которую может заплатить фирма за возможность инвестировать средства в данный проект без ухудшения своего финансового положения.

Недостаток этого метода — трудно определить ставку дисконтирования, т.е. возможности альтернативного использования капитала. Трудность еще и в том, что, строго говоря, длительность жизненного цикла сравниваемых инвестиционных проектов должна быть одинаковой, что на практике достаточно редко встречается.

Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR) — это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиций равняется нулю. Внутренняя норма рентабельности инвестиционного проекта не должна быть меньше некоего минимума, который фирма для себя определила. Внутреннюю норму рентабельности можно представить как темп роста инвестированного капитала.

Важнейшее достоинство этого критерия в том, что нет необходимости точно знать ставку дисконтирования. Кроме того, многие руководители привыкли мыслить категориями процентов, а потом — внутренняя норма рентабельности, выраженная в процентах, психологически хорошо воспринимается.

Срок приведенной окупаемости показывает, в какой момент времени чистая приведенная стоимость инвестиций станет равной нулю.

Разность между длительностью жизненного цикла инвестиций и сроком приведенной окупаемости — это период, когда проект приносит экономическую выгоду, а кроме того, это косвенная оценка «запаса прочности» инвестиционного проекта: чем больше эта разность, тем меньше риск.

Недостаток данного критерия состоит в том, что, как и простая окупаемость, он не показывает, какую экономическую выгоду принесет инвестиционный проект после наступления момента окупаемости.

Индекс прибыльности (Profitability Index, PI) — это отношение приведенной стоимости всех денежных доходов по инвестиционному проекту к приведенной стоимости инвестированного капитала.

Индекс прибыльности показывает, какую экономическую выгоду принесет инвестиционный проект на каждый затраченный рубль. Недостаток критерия — трудность трактовки денежных потоков; одни и те же затраты можно отнести как к текущим, так и к капитальным.

Аннуитет (annuity) — это последовательность одинаковых регулярно повторяющихся денежных потоков. На практике часто встречаются инвестиционные проекты, денежные потоки от которых поступают равномерно.

На практике часто встречаются инвестиционные проекты, денежные потоки, от которых поступают неравномерно, однако для оценки таких проектов во многих случаях желательно определить, какому воображаемому аннуитету эквивалентен данный инвестиционный проект.

Преимущество критерия аннуитета — возможность сравнения проектов разной длительности (тогда как для метода приведенной стоимости это недопустимо). Недостатки метода — те же, что и у метода приведенной стоимости.

Контроллинг — это комплексная система управления организацией, направленная на координацию взаимодействия систем менеджмента и контроля их эффективности. Контроллинг может обеспечивать информационно-аналитическую поддержку процессов принятия решений при управлении организацией (предприятием, корпорацией, органом государственной власти) и может быть частью прописывающей принятие определённых решений в рамках определённых систем менеджмента.

Современный контроллинг включает в себя управление рисками (страховой деятельностью предприятий), обширную систему информационного снабжения предприятия, систему оповещения путём управления системой ключевых («финансовых») индикаторов, управление системой реализации стратегического, тактического и оперативного планирования и систему менеджмента качества.

1. Контроллинг как инструмент управления предприятием. Под ред. Н.Г. Данилочкина. — М.; Аудит, ЮНИТИ, 1998.

2. Майэр Э. Контроллинг как система мышления и управления. — М.; Финансы и статистика, 1993.

7. Фольмут Х.И. Инструменты контроллинга. — М.; Финансы и статистика, 1998.

Источники: http://www.catback.ru/articles/theory/control/systupr.htm, http://studizba.com/lectures/49-menedzhment-i-marketing/723-kontrolling-na-predpriyatii/13845-kontrolling-investiciy.html, http://otherreferats.allbest.ru/finance/00183453_0.html

Источник: invest-4you.ru