Метод средней нормы прибыли на инвестиции

Методы оценки инвестиционных проектов (3)

Главная > Курсовая работа >Финансы

1.2 Статические методы оценки эффективности инвестиций

Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли, иначе – рентабельности инвестиций. Показатель бухгалтерской рентабельности инвестиций ROI (returnoninvestment) в литературе иногда носит название средней нормы прибыли на инвестиции или ARR (averagerateofreturn) или расчетной нормы прибыли ARR (accountingrateofreturn).

Сущность метода выражается формулой:

ПРr– средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль;

И∑ – общая сумма инвестиций в проект.

Данный показатель ориентирован на оценку инвестиций на основе бухгалтерского показателя – прибыли предприятия, а не на базе денежных поступлений. То есть, данный показатель выражает отношение средней величины прибыли предприятия по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. При этом расчет бухгалтерской рентабельности инвестиций ведется на основе прибыли до процентных и налоговых платежей – EBIT (earninginterestandtax) или прибыли после налоговых, но до процентных платежей EBIT(1-Н). Обычно рассматривают величину прибыли после налогообложения, так как она лучше характеризует выгоду, которую получают владельцы предприятия и инвесторы. Величина инвестиций, по отношению к которой определяется простая норма прибыли, рассчитывается как среднее между учетной стоимостью активов на начало и конец реализации проекта.

Для практических расчетов используются следующие формулы доходности инвестиций:

EBIT–доход до процентных и налоговых платежей,

Aн – стоимость активов на начало периода;

Aк – стоимость активов на конец периода;

Н – ставка налогообложения.

Чтобы простая норма прибыли корректно оценивала эффективность инвестиционного проекта, для ее определения целесообразно выбирать наиболее характерный интервал планирования, так как величина простой нормы прибыли зависит от периода, выбранного для расчетов. В качестве такого временного промежутка может быть принят тот, в котором уже достигнут планируемый в проекте уровень производства или произошло полное освоение производственных мощностей, но еще продолжается погашение первоначального кредита.

Инвестиционный проект на основе простой нормы прибыли расценивается как приемлемый, если его расчетный уровень превышает величину рентабельности, принятую инвестором за базовую (или стандартную) величину: ROIр>ROIб.

Достоинства и недостатки простой нормы прибыли.

— расчет по данным бухгалтерской отчетности;

— оценка прибыльности проекта.

— не учитывает возможность реинвестирования получаемых доходов;

— не учитывает различия в сроках реализации инвестиционных проектов;

— сложно выбрать период, наиболее подходящий для конкретного проекта;

— невозможно определить лучший проект при одинаковых ROI, но различных инвестициях.

Данный метод используется для грубой и быстрой отбраковки инвестиционных проектов на первоначальных стадиях.

Простой (бездисконтный) срок возврата (окупаемости) инвестиций – определяется числом лет, необходимых для полного возврата первоначальных инвестиций за счет прибыли от инвестиционного проекта.

Данный показатель определяется по формуле:

Инвестиционный проект на основе простого периода возврата оценивается как приемлемый, если его расчетный уровень превышает величину, принятую инвестором за базовую (или нормативную): Tокр>Tб(н).

Для бюджетных инвестиций срок возврата установлен в размере двух лет.

При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает в качестве ограничения: среди проектов, удовлетворяющих данному ограничению, дальнейший отбор по этому показателю проводится не должен.

Достоинства и недостатки бездисконтного срока возврата инвестиций

— простота использования и расчетов;

— позволяет судить о ликвидности проекта, так как длительная окупаемость означает пониженную ликвидность;

— позволяет судить о рискованности проекта, так как длительный срок окупаемости проекта означает повышенную рискованность.

— игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости. Так, по проектам с длительным сроком окупаемости после периода возврата инвестиций может быть получена большая сумма доходов, чем по проектам с коротким сроком эксплуатации;

— не учитывает возможность реинвестирования доходов;

-проекты с одинаковым сроком окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными;

— значение срока окупаемости ничего не говорит об эффективности проекта, а позволяет судить только о его ликвидности.

Использование данного метода допустимо при следующих условиях:

— инвестиционные проекты имеют одинаковый срок жизни;

— денежные поступления не сильно изменяются во времени;

Все статические методы имеют общие недостатки:

— не учитывают моменты инвестирования и получения доходов, то есть не учитывают временную стоимость денег (фактор времени), а значит величины, участвующие в расчетах, являются заведомо несопоставимыми.

— показателем возврата инвестированного капитала чаще всего принимается только прибыль. В реальной практике инвестиции чаще всего возвращаются в виде суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений. Таким образом, оценка эффективности является искаженной: срок окупаемости завышен, а коэффициент эффективности занижен.

— не принимается во внимание возможность реинвестирования доходов:

достигнутый ранее избыток доходов над расходами может быть помещен под проценты, что оказывается выгоднее, чем достигаемый позднее избыток.

Однако статические методы являются достаточно несложными для расчетов, понимания, а результаты могут быть получены достаточно быстро и использованы для первоначального отбора проектов или для их ранжирования.

1.3 Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на показателях денежного потока

Методы оценки эффективности инвестиций по показателям денежного потока учитывают весь жизненный цикл проекта. Денежный поток инвестиционного проекта – зависимость от времени поступлений и платежей, определяемая для всего расчетного периода. Значения денежного потока на каждом шаге характеризуются:

Притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

Оттоком, равным платежам на этом шаге;

Сальдо или эффектом, равным разности между притоком и оттоком.

Чистая дисконтированная стоимость/чистый приведённый доход — NPV

Чистый приведённый доход на сегодняшний день является общепризнанным показателем эффективности инвестиционных проектов. Под чистой дисконтированной стоимостью (net present value) понимается разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции, дисконтированных к началу действия оцениваемого проекта. Критерий принимает во внимание временную ценность денежных средств. В основу данного метода оценки заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании, — повышение цены фирмы, количественной оценкой которой служит ее стоимость. Соответственно целесообразность принятия проекта зависит от того, будет ли иметь место приращение ценности фирмы в результате реализации проекта.

Так как решение о том, принимать инвестиционный проект, или нет, чаще всего исходит от управленческого персонала, а не собственников компании, условно предполагается, что их цели конгруэнтны.

Данный показатель определяется по формуле:

где It — инвестиции в период t,

CFt — чистый денежный поток периода t,

r- ставка дисконтирования

n – длительность проекта (количество периодов t).

Имея в виду упомянутую выше общую целевую установку, на достижение которой направлена деятельность любой компании, можно дать экономическую интерпретацию трактовки критерия NPV с позиции ее собственников, которая определяет и логику критерия NPV:

— если NPV 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее собственников увеличатся, поэтому проект следует принять.

Таким образом, NPV — это стоимость, полу­ченная путем дисконтирования отдельно на каждый вре­менной период разности всех оттоков и притоков (доходов и расходов), накапливающихся за весь период функцио­нирования объекта инвестирования по фиксированной, заранее определенной процентной ставке (ставке дисконтирования).

Расчет с помощью приведенной формулы вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Пример расчета NPV:

Размер инвестиции — 115 000 руб.

Доходы от инвестиций в первом году: 32 000 руб.;

Методические указания для выполнения практических заданий Санкт-Петербург

Главная > Методические указания

Средняя норма прибыли на инвестиции (PI).

Этот метод базируется на расчете отношения среднегодовой прибыли после налогообложения и средней величины инвестиции в проект.

Допустим, наша среднегодовая балансовая прибыль за 5-летний период — 2100 дол., а чистые инвестиции — 18 000 дол. Следовательно,

средняя норма прибыли = 2100 дол. / 18 000 дол. = 11,67.

Пример решения задачи.

Определить показатель прибыльности инвестиций для нового оборудования, если предполагается, что при первоначальных денежных расходах, составляющих $100 000, компания рассчитывает в течение следующих четырех лет получить чистые денежные потоки, равные $30 748, $31 505, $28 024, $20 491.

PI=(30 748+31 505+28 024+20 491)/100 000=1,11.

Этот показатель следует сопоставить с нормой прибыли, чтобы решить, принять или отвергнуть проект.

Основным достоинством данного метода является простота, доступность информации, используемой при его применении.

Основные недостатки: он базируется на бухгалтерском определении дохода, а не на денежных потоках; не учитывается время притока и оттока средств; не принимаются во внимание инфляционные изменения; прибыль за последний год реализации проекта оценивается так же, как прибыль за первый год.

Предположим, что у нас есть 3 проекта инвестирования каждый стоимостью 9000 дол., и срок реализации каждого 3 года.

Предположим, на протяжении следующих 3 лет эта проекты должны обеспечивать достижение таких показателей балансовой прибыли и чистых денежных потоков (см. табл. 4.2).

Чистый денежный поток

Чистый денежный поток

Чистый денежный поток

Для всех проектов средняя норма прибыли одна и та же: 2000 дол / 9000 дол., или 22%, однако немногие фирмы одинаково оценят все 3 проекта. Большая часть предпочтет проект А, который обеспечивает основной доход в первый год. По этой причине данный метод как инструмент для выбора оптимального проекта оставляет желать лучшего.

Период окупаемости капитала — продолжительность времени, в течении которого недисконтированные прогнозируемые поступления денежных средств превысят недисконтированную сумму инвестиций.

Период окупаемости инвестиционного проекта — это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов. Он равен отношению исходных фиксированных расходов к годовому притоку наличности за период возмещения, например,

период окупаемости = 18 000 дол. /5700 дол. = 3,16 лет. (2)

Если годовые притоки наличности не равны, то расчет окупаемости усложняется. Предположим, что годовые притоки наличности за первый год — 4000 дол., 6000 дол. — за второй и третий год и 4000 дол. — за 4-й и 5-й годы. В первые 3 года будет возмещено 18000 дол. первоначальных инвестиций, а приток денежных средств за 4-й год составляет 4000 дол. При стартовом объеме вложений 18 000 дол. период окупаемости составляет 3 года + (2000 дол. / 4000 дол.), или 3,5 года.

Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет – отвергается. Если бы в нашем примере необходимый период окупаемости был 4 года, проект был бы принят. Основной недостаток метода окупаемости в том, что не растет величина денежных потоков после срока окупаемости; следовательно, при помощи данного метода нельзя измерить рентабельность. Два предложения, стоимостью 10 000 дол каждое, имели бы одинаковый срок окупаемости, если бы давали годовой чистый денежный приток 5000 дол. в первые 2 года, но первое из предложений может не принести прироста средств после 2-х лет, тогда как второе приносит 5000 дол. за каждый год из 3-х последующих лет. Таким образом, применяя метод окупаемости, можно придти к неверным выводам относительно рентабельности проекта. Помимо этого недостатка есть еще один: при этом методе не принимаются во внимание величина и направления распределения денежных потоков на протяжении периода окупаемости: рассматривается только период покрытия расходов в целом. Данный метод позволяет дать грубую оценку ликвидности проекта. Многие менеджеры используют его для приблизительной оценки риска, но другие методы измерения риска более совершенны. Поскольку при помощи метода окупаемости можно получить полезную информацию, он хорошо работает в сочетании с методами внутренней нормы прибыли и чистой текущей стоимости.

Пример решения задачи.

Определить период окупаемости инвестиций для нового оборудования по переработке рыбы, если предполагается, что при первоначальных денежных расходах, составляющих $100 000 (см. табл. 4.3), компания рассчитывает в течение следующих четырех лет получить чистые денежные потоки, равные $43 432, $39 530, $39 359, $32 219.

Денежные потоки (нарастающим итогом), $

Суммировать денежные потоки, возникающие после первоначальных затрат, в столбце «денежные потоки (нарастающим итогом)».

проанализировать столбец«денежные потоки (нарастающим итогом)» и отметить последний год, для которого накопленная сумма не превышает величину первоначальных затрат (в нашем примере это год 2).

Вычислить ту дополнительную часть денежных поступлений следующего года, которая требуется для того, что бы окупить первоначальные инвестиции. Вычисление выполняется так: из первоначальных инвестиций вычесть накопленную сумму, полученную на этапе 2, разделить полученный результат на денежные поступления следующего года. В нашем случае: $100 000 — $73962)/$39 359 = 0,66.

чтобы получить период окупаемости инвестиций в годичном представлении, надо взять целое число, определенное на этапе 2 и добавить его к дробной части года, полученной на этапе 3. таким образом, период окупаемости инвестиций будет: 2+0,66=2,66 года.

Метод внутренней нормы прибыли (IRR).

Внутренняя норма прибыли — коэффициент дисконтирования, который уравновешивает текущую стоимость притоков денежных средств и текущую стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта. Из-за различных недостатков методов средней нормы прибыли и окупаемости обычно считается, что посредством метода дисконтирования денежных потоков можно сделать более объективную оценку инвестиционного проекта для отбора. Эти методы позволяют учесть как величину, так и распределение во времени ожидаемых денежных потоков в каждом периоде реализации проекта. При любом типе экономики, когда капитал имеет стоимость, изменение стоимости денег во времени очень важно. Акционеры дадут более высокую оценку тому инвестиционному проекту который обещает прибыль через 5 лет, а не тому, который окупится с такой же прибылью через 6—10 лет. Следовательно, изменение ожидаемого денежного притока во времени очень важно для принятия инвестиционного решения.

Метод дисконтирования денежных потоков дает нам возможность изолировать разницу во времени возникновения этих потоков, связанных с различными проектами, путем дисконтирования до их текущей стоимости. Существует два метода дисконтирования — это методы внутренней нормы прибыли и стоимости. Рассмотрим их по порядку.

Внутренняя норма прибыли для инвестиционного проекта есть ставка дисконтирования, благодаря которой уравниваются текущая стоимость ожидаемых денежных оттоков и текущая стоимость ожидаемых денежных притоков. Если стартовые затраты приходятся на время 0, то внутренняя норма прибыли может быть представлена величиной r, которую найдем из следующего выражения:

ICO = X1/(1+r)+X2/(1+r) 2 +X3/(1+r) 3 +Xn/(1+r) n (3)

где ICO – первоначальные инвестиции.

Таким образом, r — это ставка дисконтирования величины будущих денежных потоков — от Х1 до Хn , чтобы можно было приравнять их к текущей стоимости стартовых затрат во время 0 = ICO.

В нашем примере это может быть выражено следующим образом:

Вычисление внутренней нормы прибыли г иногда связано с методом проб и ошибок при использовании таблиц текущей стоимости. К счастью, существуют компьютерные программы и калькуляторы для расчета внутренней нормы прибыли, которые выполняют трудные подсчеты, связанные с применением метода проб и ошибок. Чтобы проиллюстрировать его, вернемся к нашему примеру. Поток денежных средств представлен упорядоченным рядом равных денежных потоков по 5700 дол., которые должны быть получены в конце каждого года в течение 5 лет. Мы хотим определить ставку дисконтирования, которая при умножении на 5700 дол. дает значение, равное расходам в объеме 1800 дол. Во время 0. Предположим, что мы начнем со ставок 14, 16 и 18 и вычислим текущую стоимость денежных потоков. Для различных ставок, используя специальную таблицу, находим (см. табл. 4.4).

Ежегодный денежный поток, USD

Текущая стоимость серии потоков, USD

Когда мы сравниваем текущую стоимость серии потоков со стартовыми расходами 18000 дол., мы видим, что внутренняя норма прибыли, необходимая для дисконтирования потока до 18000 дол., находится в промежутке 16-18%, причем она ближе к 18%, чем к 16%. Вычислить примерную реальную величину мы можем, интерполировав между 17% и 18% (см. табл. 4.5).

Текущая стоимость, USD

236, 01/410, 97=0,57

Таким образом, внутренняя норма прибыли, необходимая для того, чтобы уравнять текущую стоимость денежного притока и текущую стоимость денежного оттока, примерно равна 17,57.

Заметим, что интерполяция дает только приближенный размер ставки, связь между двумя ставками дисконтирования нелинейна по отношению к текущей стоимости.

Если, как и раньше, денежный поток представлен серией из равных ежегодных значений, а стартовые затраты приходятся на время 0, нет необходимости применять метод проб и ошибок. Мы просто делим стартовые расходы на величину денежного потока и находим ближайшую ставку дисконтирования. Используя данные нашего примера, делим 18 000 дол. на 5700 дол., получаем 3,1579. Ближайшая ставка в 5-летнем ряду по таблице – 3,1272 а эта цифра соответствует ставке дисконтирования 18.

Так как 3,1579 больше, чем 3,1272, мы знаем, что реальная величина ставки лежит между 17 и 18%, и соответственно интерполируем. Если у нас есть серия неравновеликих денежных потоков, задание усложняется, и теперь мы должны прибегнуть к методу проб и ошибок. На практике же можно подойти удивительно близко к истине в выборе ставки дисконтирования, от которой необходимо отталкиваться.

Критерий приемлемости. Этот критерий обычно применяют вместе с методом внутренней нормы прибыли. Он служит для сравнения внутренней нормы прибыли с необходимой нормой, известной также как ставка отсечения.

Ставка отсечения — минимальная необходимая норма прибыли на инвестиции в основные средства. Это норма прибыли, по которой инвестиционный проект принимается. Если внутренняя норма прибыли превышает необходимую, то проект принимается, если же нет — отвергается. Если необходимая норма прибыли равна 12% и используется данный критерий, инвестиционное предложение будет принято. Если необходимая норма прибыли — это прибыль, которую, как ожидают инвесторы, фирма получит от реализации проекта, то принятия проекта с внутренней нормой прибыли, превышающей необходимую, должно привести к повышению рыночной стоимости акции, так как фирма принимает проект с более высокой рентабельностью, чем необходимая для поддержания текущей рыночной цены акции.

Предполагается, что необходимая норма прибыли — это заданная величина.

Метод чистой приведенной стоимости (NPV).

Чистая приведенная стоимость — текущая стоимость денежных потоков.

Как и метод внутренней нормы прибыли, метод текущей (или приведенной) стоимости — это метод дисконтирования денежных потоков с целью определения эффективности долгосрочных инвестиций. При методе текущей стоимости все денежные потоки дисконтируют до получения текущей стоимости, используя необходимую норму прибыли. Чистая приведенная стоимость инвестиционного предложения равна:

(4)

где t – количество интервалов жизни проекта;
T – срок жизни проекта;
Dt – чистый денежный поток в t-году;
i – ставка дисконта.

Если сумма величин этих дисконтированных потоков равна нулю или больше, предложение принимается, если нет – отклоняется. Иными словами, критерий приемлемости таков: проект будет принят если текущая стоимость притоков денежных средств превышает текущую стоимость их оттоков. Основа критерия приемлемости такая же, как и метода внутренней нормы прибыли. Если необходимая норма прибыли равна величине прибыли, которую инвесторы ожидают получить от инвестиционного проекта, и фирма принимает этот проект с чистой реальной стоимостью, отличной от нуля, рыночная цена акции должна расти. Значит, фирма принимает проект с более высокой прибылью, чем та, которая необходима для того, чтобы рыночная цена акций оставалась неизменной.

Если мы предположим, что необходимая норма прибыли равна 12% после налогообложения, то текущая стоимость в нашем случае:

NPV= 18 000 дол. + 5700 дол. /1,12 + 5700 дол. /1,12 2 + 5700 дол. /1,12 3 + 5700 дол. /1,12 4 + 5700 дол. /1,12 5 = 18 000 дол. + 20 547 дол. = 2547 дол.

Здесь мы также можем решить задачу при помощи компьютера, калькулятора или соответствующей таблицы текущей стоимости. найдем по таблице соответствующую ставку дисконтирования = 3,6048 и умножим 5700 дол. на эту ставку для того чтобы получить 20 547 дол. Вычитая стартовые расходы, 18 000 дол., получаем 2547 дол. Так как чистая приведенная стоимость этого проекта больше нуля, то согласно методу текущей стоимости проект должен быть принят.

При методе внутренней нормы прибыли, когда нам даны величины денежных потоков и необходимая норма прибыли и мы находим ставку дисконтирования, посредством которой уравнивается текущая стоимость денежных притоков, текущая стоимость денежных оттоков. Затем мы сравниваем внутреннюю норму прибыли с необходимой нормой для того, чтобы определить принять данный проект или нет. В соответствии с методом текущей стоимости при заданных величинах денежных потоков и необходимой норме прибыли мы вычитаем чистую приведенную стоимость. Приемлемость предложения зависит от того, равна чистая приведенная стоимость нулю или больше нуля.

Отличием NPV от других методов, которое является его основным преимуществом, является свойство его слагаемости, позволяющее оценить различные комбинации проектов.

Ни один другой критерий не обладает таким свойством.

Взаимоисключения и зависимости.

При оценке ряда инвестиционных предложений мы должны определить, не зависимы эти предложения одно от другого или нет.

Предложение называется взаимоисключающим, если принятие его исключает возможность принятия одного или более других предложений. Например, если фирма планирует инвестирование в одну из двух систем контроля температуры, принятие одной системы исключает возможность принятия другой. Два взаимоисключающих предложения не могут быть приняты одновременно.

Контингентное, или зависимое предложение — это предложение, принятие которого зависит от принятия одного или более других предложений. Приобретение большой машины может сделать необходимым строительство нового помещения для нее. Контингентные предложения непременно должны быть учтены, когда мы планируем первоначально зависимое предложение. Изучая зависимость, мы можем принимать соответствующие инвестиционные решения.

В чем состоит метод средней нормы прибыли на инвестиции? Назовите его достоинства и недостатки

Для оценки эффективности капитальных вложений используют ряд показателей, рассчитываемых статическими и динамическими методами.

К статическим методам оценки эффективности инвестиций можно отнести расчет нормы прибыли.[6,с.131]

Простая норма прибыли (рентабельность, доходность инвестиций) показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Данный показатель может быть определен либо как отношение среднего дохода организации к балансовой стоимости ее активов, либо как отношение чистой прибыли в нормальный год работы организации к полной сумме капитальных вложений. При сравнении рассчитанной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестору становится ясно, целесообразен ли дальнейший анализ инвестиционного проекта.

Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций. Показатель бухгалтерской рентабельности инвестиций ROI (англ. return on investment) иногда в литературе носит название средней нормы прибыли на инвестиции ARR (англ. average rate of return) или расчетной нормы прибыли ARR (англ. accounting rate of return). Данный, показатель ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя — дохода фирмы.

Этот показатель представляет собой отношение средней величины дохода фирмы по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. При этом расчет бухгалтерской рентабельности инвестиций данного показателя ведется на основе дохода до процентных и налоговых платежей, EBIT (англ. earnings before interest and tax), или дохода после налоговых, но допроцентных платежей, равного произведению EBIT и разности между единицей и ставкой налогообложения Н: EBIT (1-Н). Чаще, однако, используется величина дохода после налогообложения, так как она лучше характеризует ту выгоду, которую получают владельцы фирмы и инвесторы. Соответственно, используя ROI (средняя норма прибыли на инвестиции) при подготовке или анализе инвестиционного проекта, необходимо оговаривать или выяснять, по какой методике этот показатель рассчитывается. [7,с.105]

Что касается величины инвестиций, по отношению к которой определяется рентабельность, то ее находят как среднее между учетной стоимостью активов Са на начало и конец рассматриваемого периода. Отсюда формула расчета бухгалтерской рентабельности инвестиций имеет вид:

ROI=ebit (1 — H) /(Cнг-Cкг)

ROI- средняя норма прибыли (рентабельность инвестиций)

H — налоговая ставка

Снг — стоимость активов на начало года

Скг — стоимость активов на конец года

Широкое использование ROI по сей день во многих фирмах и странах мира объясняется рядом неоспоримых достоинств этого показателя.

Во-первых, он прост и очевиден в расчете. В силу именно этих причин, кстати, наибольшую популярность ROI приобрела при оценке инвестиционных проектов, связанных с разработкой финансовыми организациями и банками новых типов их услуг и операций. Действительно, основные активы этих организаций представляют собой денежные средства в форме тех или иных финансовых инструментов, здесь очень мала амортизация и не нужен оборотный капитал.

Во-вторых, показатель ROI удобен для встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала фирм. Именно поэтому те зарубежные фирмы, которые увязывают системы поощрения менеджеров своих филиалов и подразделений с результативностью их инвестиций, обращаются именно к ROI. Это позволяет задать руководителям среднего звена легко понимаемую ими систему ориентиров инвестиционной деятельности.

В-третьих, в акционерных компаниях этот показатель ориентирует менеджеров именно на те варианты инвестирования, которые непосредственно связаны с уровнем бухгалтерского дохода, интересующего акционеров в первую очередь.

Слабости же показателя бухгалтерской рентабельности инвестиций являются оборотной стороной его достоинств.

Во-первых, так же как и показатель периода окупаемости, ROI не учитывает равноценности денежных средств во времени, поскольку средства, поступающие, скажем, на 9-й год после вложения средств, оцениваются по тому же бухгалтерскому уровню рентабельности, что и поступления в первом году.

Во-вторых, этот метод игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию. И даже если инвестиции обеспечивают получение одной и той же величины дохода в течение 20, а не, скажем, 5 лет, то это никак не повлияет на результаты расчетов, проведенных с помощью показателя ROI.

В-третьих, расчеты на основе ROI носят, если можно так выразиться, более «витринный» характер, чем расчеты на основе показателей, использующих данные о денежных поступлениях. [8,с.254]

Источники: http://works.doklad.ru/view/n9Hklhx4Ux8/2.html, http://gigabaza.ru/doc/74534-p5.html, http://vuzlit.ru/1276549/sostoit_metod_sredney_normy_pribyli_investitsii_nazovite_dostoinstva_nedostatki

Источник: invest-4you.ru