Методы оценки портфеля финансовых инвестиций

Содержание
  1. Способы оценки эффективности инвестиционного портфеля
  2. Главная > Реферат >Банковское дело
  3. Глава 1. Инвестиционный портфель и принципы его формирования
  4. 1.1 Понятие и виды инвестиционного портфеля
  5. 1.2. Модели формирования инвестиционного портфеля
  6. Портфель инвестиций. Методы его формирования и оценка
  7. Принципы формирования инвестиционного портфеля. История его создания: модель Марковитца, индексная модель Шарпа. Содержимое и типы портфелей. Риск инвестиционного портфеля. Основные методики оценки рынка. Оценка финансовых активов, его текущая стоимость.
  8. Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
  9. Основные методы оценки инвестиционного портфеля
  10. Инвестиционный портфель
  11. Инвестиционный портфель и способы оценки
  12. Фундаментальный анализ
  13. Метод расчета чистого эффекта

Способы оценки эффективности инвестиционного портфеля

Главная > Реферат >Банковское дело

Глава 1. Инвестиционный портфель и принципы его формирования 5

1.1 Понятие и виды инвестиционного портфеля 5

1.2. Модели формирования инвестиционного портфеля 7

1.3. Стратегии управления инвестиционным портфелем 12

Глава 2. Способы оценки эффективности инвестиционного портфеля 14

2.1. Проблемы выбора инвестиционного портфеля 14

2.2. Определение уровня доходности портфеля 16

2.3. Оценка эффективности инвестиционного портфеля 18

Практическая часть 23

Список использованной литературы. 33

При переходе к рыночной экономике стали появляться принципиально новые виды деятельности предприятия. Например, задача эффективного вложения денежных средств – инвестирования. В условиях централизованно планируемой экономики на уровне обычного предприятия такой задачи практически не существовало. Однако с введением новых форм собственности стало возможным изъятие прибыли в бюджет волевым методом, благодаря чему у предприятий появились свободные денежные средства. Кроме того, упразднены многие ограничения, в частности нормирования оборотных средств, что автоматически исключило один их основных регуляторов величины финансовых ресурсов на предприятии. В результате появилась необходимость грамотного управления свободными финансовыми ресурсами предприятия. Этим и объясняется актуальность выбранной темы.

В наиболее широком смысле слово «инвестировать» означает вложить деньги сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем. С этим процессом обычно связаны такие факторы, как время и риск. Отдавать деньги приходится сейчас и в определенном количестве. Вознаграждение поступает позже, если поступает вообще, и его величина заранее не известна. Поэтому объектом данного исследования выступает совокупность объектов финансового инвестирования, т.е. инвестиционный портфель.

Очень важно правильно определить цели формирования порт­феля. Постановка таких целей затрагивает определенные соотношения рис­ка и доходности, потенциального роста стоимости и текущего дохода и раз­личных уровней риска портфеля и зависят от целого набора факторов. Однако главное заключается в том, что­бы портфельные цели были определены перед началом процесса инвестиро­вания. Нужно усвоить две идеи, которые особенно важны для успешного управления портфелем, — это эффект диверсификации и концепция эффе­ктивного портфеля.

Таким образом, по мере формирования фондового рынка, реальная ситуация на рынке ценных бумаг выдвигает ряд вопросов, требующих рассмотрения и глубокого изучения.

Предметом исследования данной курсовой работы является оценка эффективности управления инвестиционным портфелем.

Цель рассмотреть эффективность и управления инвестиционным портфелем.

В задачи, поставленные при написании данной работы, следует отнести следующие пункты:

— дать определение сущности инвестиционного портфеля;

— рассмотреть составляющие инвестиционного портфеля;

— изучить стратегии управления портфелем ценных бумаг;

— оценить эффективность управления инвестиционного портфеля.

Работа состоит из введения, двух глав, заключения, практической части, списка использованных источников и литературы и приложений.

Во введении обосновывается актуальность темы, указаны цели и задачи, решаемые в ходе выполнения работы.

В первой главе работы раскрыто понятие инвестиционного портфеля, рассмотрены основные вопросы его формирования и стратегии управления.

Вторая глава посвящена изучению подходов оценки эффективности управления инвестиционным портфелем.

В заключении приведены результаты исследования и сделаны основные выводы.

Глава 1. Инвестиционный портфель и принципы его формирования

1.1 Понятие и виды инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель (англ. portfolio) — набор реальных или финансовых инвестиций. В узком смысле — совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое.

Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям 1 .

Инвестиционный портфель может состоять из ценных бумаг, недвижимости, драгоценных материалов, антиквариата, предметов коллекционирования. Однако следует иметь в виду, что все эти составляющие имеют свою специфику. Так, вложения в недвижимость являются нередко значительными по размеру и могут оказаться довольно рисковыми из-за падения цен на недвижимости. Кроме того, у инвестора могут возникнуть затруднения в поиске покупателя в случае продажи недвижимости.

Имущественным вложением называется помещение капитала в такие имущественные ценности, как реальные активы компании или личное вещественное имущество. Широко распространено вложение средств в недвижимость, тем более что ее стоимость, особенно в крупных городах, демонстрирует устойчивую тенденцию к росту, является ликвидным активом 2 . Другое популярное направление инвестирования как физических лиц, так и крупных компаний, банков — покупка действующего бизнеса. Сложности здесь связаны с тем, что покупать бизнес напрямую крайне рискованно — большинство из них непрозрачны. Развитию этого направления капиталовложений способствует создание специализированных компаний, обеспечивающих сделки по отчуждению действующих компаний. С их помощью инвестор может получить объективную информацию о предлагаемом к продаже объекте.

Распределяя свои вложения по различным направлениям, инвестор может достичь более высокого уровня доходности своих вложений либо снизить степень их риска. Характерной особенностью портфеля является то, что риск портфеля может быть значительно меньше, чем отдельных инвестиционных инструментов, входящих в состав портфеля.

Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Выделяют следующие типы портфелей:

— портфель высоколиквидных инвестиционных объектов.

Портфель роста и портфель дохода ориентированы преимущест­венно на вложения, обеспечивающие соответственно приращение ка­питала или получение высоких текущих доходов, что связано с по­вышенным уровнем риска. Консервативный портфель, напротив, формируется за счет инвестиционных объектов с меньшим уровнем риска, которые характеризуются более низкими темпами прироста рыночной стоимости или текущих доходов. Портфель высоколиквид­ных инвестиционных объектов предполагает возможность быстрой трансформации портфеля в денежную наличность без существенных потерь стоимости 1 .

Эти типы портфелей, в свою очередь, включают целый ряд про­межуточных разновидностей. Например, в рамках портфеля роста могут быть выделены: портфель консервативного роста, портфель среднего роста, портфель агрессивного роста (см. Приложение)

По степени соответствия целям инвестирования следует выделить сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансирован­ный портфель характеризуется сбалансированностью доходов и рис­ков, соответствующей качествам, заданным при его формировании. В его состав могут быть включены различные инвестиционные объ­екты: с быстро растущей рыночной стоимостью, высокодоходные и иные объекты, соотношение которых определяется рыночной конъ­юнктурой. При этом комбинация различных инвестиционных вло­жений позволяет достичь приращения капитала и получения высо­кого дохода при уменьшении совокупных рисков. Несбалансирован­ный портфель может рассматриваться как портфель, не соответст­вующий поставленным при его формировании целям.

Поскольку подбор объектов в составе инвестиционного портфеля осуществляется в соответствии с предпочтениями инвесторов, суще­ствует связь между типом инвестора и типом портфеля. Так, консер­вативному инвестору соответствует высоконадежный, но низкодоход­ный портфель, умеренному — диверсифицированный портфель, аг­рессивному — высокодоходный, но рискованный портфель.

Таким образом, инвестиционный портфель состоит из ряда финансовых механизмов, формируемых по предпочтениям инвесторов. Методам формирования портфелей инвестиций посвящен следующий параграф работы.

1.2. Модели формирования инвестиционного портфеля

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется после того, как сформулированы цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившихся условий инвестиционного климата и конъюнктуры рынков.

Отправной точкой формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды с целью определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса.

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

безопасность вложений (уязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала);

стабильность получения дохода;

ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги 1 .

Читайте также  Можно ли запатентовать идею для бизнеса

Ситуация, когда все три условия соблюдены, попросту невозможна. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Однако на фондовом рынке особенно четко видно противоречие между высокой доходностью бумаги и степенью ее риска, в том числе риском мошенничества. Наглядный пример здесь — многочисленные финансовые пирамиды (МММ и т.д.)

Рассмотрим основные методы формирования инвестиционных портфелей.

Модель Марковитца. Суть тории состоит в том, что из бесконечного числа портфелей инвестор должен рассматривать только те портфели, которые принадлежат к эффективному множеству. Однако эффективное множество Марковитца представляет собой изогнутую линию, что предполагает наличие бесконечного количества эффективных портфелей. Перед инвесторами возникает проблема выбора и использования методов определения структуры каждого из бесконечного числа эффективных портфелей.

Инвестор выберет оптимальный портфель из множества портфелей каждый из которых: 1) обеспечивает максимальное ожидаемую доходность для некоторых уровней рисков; 2) обеспечивает минимальный риск для некоторых уровней ожидаемых рисков. Набор портфелей, удовлетворяющих этим двум условиям, называется эффективным множеством.

Г. Марковитц ограничивает решение модели тем, что из всего множества «допустимых» портфелей, т.е. удовлетворяющих ограничениям, необходимо выделить те, которые рискованнее, чем другие. При помощи разработанного Г. Марковитцем метода критических линий можно выделить неперспективные портфели. (см. Приложение).

Эффективный портфель по Г. Марковитцу – это портфель, имеющий максимальную доходность среди всех портфелей с заданным уровнем риска. Он называется также портфелем, эффективным по критериям доходность/риск. Портфели, лежащие вне эффективной границы, недостижи­мы, а лежащие внутри – неэффективны 1 .

Оптимальный портфель – это портфель, который наиболее предпочтителен для инвестора. Выбор оптимального портфеля определяется совмещением кривых безразличия и эффективного множества.

Модель Марковитца не дает возможности выбрать оптимальный портфель, а определяет набор эффективных портфелей. Однако главным недостатком модели Марковитца является то, что она требует очень большого количества информации. Гораздо меньше количества информации использует в модели У. Шарпа.

Портфель инвестиций. Методы его формирования и оценка

Принципы формирования инвестиционного портфеля. История его создания: модель Марковитца, индексная модель Шарпа. Содержимое и типы портфелей. Риск инвестиционного портфеля. Основные методики оценки рынка. Оценка финансовых активов, его текущая стоимость.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Министерство образования и науки Украины

Крымский Экономический Институт

Киевский Национальный Экономический Университет

Методы его формирования и оценка

1. Принципы формирования инвестиционного портфеля

1.1 История создания инвестиционного портфеля

1.2 Содержимое и типы портфелей

2. Риск и оценка портфеля инвестиций

2.1 Риск инвестиционного портфеля

2.2 Оценка финансовых активов

Список использованной литературы

Инвестиционная активность в настоящее время практически отсутствует, доверие к большому числу обращающихся ценных бумаг подорвано главным образом в результате безответственных действий Правительства в области политики заимствования денежных средств на внутреннем рынке.

Однако, если в той или иной форме экономическим курсом Правительства будет являться построение цивилизованной рыночной экономики, для которой необходимым условием является мощный рынок ценных бумаг и энергичная инвестиционная деятельность в условиях долговременной финансовой стабильности, то вопросы оптимального, грамотного с точки зрения экономической науки поведения на этом рынке неизбежно приобретут первостепенное значение.

В таких условиях отечественным инвесторам потребуются экономические технологии, разработанные и испытанные в странах с длительной историей высокоразвитых рыночных отношений. И одной из таких технологий является портфельное инвестирование.

Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.

Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

1. Принципы формирования инвестиционного портфеля

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

· безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала),

· стабильность получения дохода,

· ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Чтобы эффективно вести портфель инвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие принципы, которые широко применяются в мировой практике при формировании инвестиционного портфеля:

1. Успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов на 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации :и др.); на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа, на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.

2. Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск — как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.

3. Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др.

4. Оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов: сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

· формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее — регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п.;

· выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирма; при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.);

· выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.

Основной вопрос при ведении портфеля — как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

1.1 История создания инвестиционного портфеля

Проблема формирования и управления инвестиционным портфелем стала перед инвесторами давно. Своими историческими корнями данная проблема восходит с середины ХХ века. Американские ученые-экономисты Марковитц и Шарп являются создателями теоретических концепций формирования и управления портфеля ценных бумаг. Впервые модель оценки инвестиционного портфеля была разработана Марковитцем.

Модель Марковитца. Основная идея модели Марковитца заключается в том, чтобы статистически рассматривать будущий доход, приносимый финансовым инструментом, как случайную переменную, т.е. доходы по отдельным инвестиционным объектам случайно изменяются в некоторых пределах. Тогда, если неким образом определить по каждому инвестиционному объекту вполне определенные вероятности наступления, можно получить распределение вероятностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств. Для упрощения модель Марковитца полагает, что доходы по альтернативам инвестирования распределены нормально.

Читайте также  Выгодные бизнес идеи для сельского хозяйства

Пусть формируется портфель из n ценных бумаг. Ожидаемое значение дохода по i-й ценной, бумаге (Ei) рассчитывается как среднеарифметическое из отдельных возможных доходов Ri; с весами Рij, приписанным им вероятностями наступления:

n — задает количество оценок дохода по каждой ценной бумаге.

Для измерения риска служат показатели рассеивания, поэтому, чем больше разброс величин возможных доходов, тем больше опасность, что ожидаемый доход не будет получен. Таким образом, риск выражается отклонением (причем более низких!) значений доходов от наиболее вероятного значения. Мерой рассеяния является среднеквадратичное отклонение уi) и, чем больше это значение, тем больше риск:

Итак, при определении риска конкретного портфеля ценных бумаг необходимо учитывать корреляцию курсов акций. В качестве показателя корреляции Марковитца используют ковариацию Сik между изменениями курсов. Таким образом, дисперсия всего портфеля рассчитывается по следующей формуле:

По определению для i=k Сik равно дисперсии акции. Это означает, что дисперсия, а значит, и риск данного портфеля зависят от риска данной акции, ковариации между отдельными акциями (т.е. систематического риска рынка) и долей Xi отдельных цепных бумаг в портфеле в целом.

Рассматривая теоретически предельный случай, при котором в портфель можно включать бесконечное количество ценных бумаг, дисперсия асимптотически будет приближаться к среднему значению ковариации С.

Индексная модель Шарпа. Как следует из модели Марковитца, задавать распределение доходов отдельных ценных бумаг не требуется. Достаточно определить только величины, характеризующие это распределение математическое ожидание Еi; дисперсию Di и ковариацию Сik между доходами отдельных ценных бумаг. Это следует проанализировать до составления портфеля. На практике для сравнительно небольшого числа ценных бумаг произвести такие расчеты по определению ожидаемого дохода и дисперсии возможно. При определении же коэффициента корреляции трудоемкость весьма велика. Так, например, при анализе 100 акций потребуется оценить около 500 ковариаций.

Для избежания такой высокой трудоемкости Шарп предложил индексную модель. Причем он не разработал нового метода составления портфеля, а упростил проблему таким образом, что приближенное решение может быть найдено со значительно меньшими усилиями. Шарп ввел так называемый В-фактор, который играет особую роль в современной теории портфеля.

1.2 Содержимое и типы портфелей

При дальнейшей классификации портфеля структурообразующими признаками могут выступать те инвестиционные качества, которые приобретет совокупность ценных бумаг, помещенная в данный портфель. При всем их многообразии из них можно выделить некоторые основные: ликвидность или освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность.

Такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидность, как известно, означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.

Портфели денежного рынка. Эта разновидность портфелей ставит своей целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включатся преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.

Следует отметить, что одно из «золотых» правил работы с ценными бумагами гласит: нельзя вкладывать все средства в ценные бумаги — необходимо иметь резерв свободной денежной наличности для решения инвестиционных задач, возникающих неожиданно.

Портфель ценных бумаг, освобожденных от налога. Содержит, в основном, государственные долговые обязательства и предполагает сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Отечественный рынок позволяет получить по этим ценным бумагам и самый высокий доход, который, как правило, освобождается от налогов. Именно поэтому портфель государственных ценных бумаг — наиболее распространенная разновидность портфеля и, в частности, сформированная по некоторым ценным бумагам. Например, рассматривая ГКО в качестве примера, отметим, что, покупая краткосрочные облигации, выпущенные Министерством финансов РФ, инвестор тем самым дает в долг правительству, которое оплатит эту облигацию в конце срока с уплатой в виде дисконтной разницы. Фактически это не вызывает дефицита бюджета, так как в эти облигации вкладывается богатство нации.

Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур. Эта разновидность портфеля формируется из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты процентов. Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы власти предоставляют налоговые льготы.

Портфель, состоящий из ценных бумаг различных отраслей промышленности. Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон; ценных бумаг эмитентов, находящихся в одном регионе.

Можно выделить портфели ценных бумаг, подобранных в зависимости от региональной принадлежности эмитентов, ценные бумаги которых в них включены. К этому типу портфелей ценных бумаг относят: портфели ценных бумаг определенных стран, региональные портфели, портфели иностранных ценных бумаг.

2. Риск и оценка портфеля инвестиций

2.1 Риск инвестиционного портфеля

Государственные ценные бумаги обладают относительно небольшим риском, поскольку вариация дохода по ним практически равна нулю. А обыкновенная акция любой компании представляет собой: значительно более рисковый актив, поскольку доход потакого рода акциям может ощутимо варьировать.

Совершенно очевидно, что риск является вероятностной оценкой, следовательно, его количественное измерение не может быть.однозначным и предопределенным. В зависимости от того, какая методика исчисления риска применяется, величина его может меняться. Известны две основные методики оценки рынка:

· анализ чувствительности конъюнктуры;

· анализ вероятностного распределения доходности.

Сущность первой методики заключается в исчислении размаха вариации доходности актива (R) исходя из пессимистической (Дп), наиболее вероятной (Дв) и оптимистической (До) ее оценок, который и рассматривается как мера риска, ассоциируемого с данным активом. Сущность второй методики заключается в построении вероятного распределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, который и рассматривается как степень риска, ассоциируемого данным активом. Таким образом, чем выше коэффициент вариации, тем более рискованным является данный, вид актива. Основные процедуры этой методики состоят в следующем:

— делаются прогнозные оценки значений доходности (Кi) и вероятностей их осуществления (Рi);

— рассчитывается наиболее вероятная доходность (Кi) по формуле:

— рассчитывается стандартное отклонение (Ос) по формуле:

— рассчитывается коэффициент вариации (V) по формуле:

Риск, ассоциируемый с данным активом, как правило, ‘рассматривают во времени. Очевидно, чем дальше горизонт планирования, тем труднее предсказать доходность актива, т.е. размах вариации доходности, равно как и коэффициент вариации, увеличивается.

Как правило, общий риск портфеля состоит из двух частей:

— диверсифицированный (несистематический) риск, т. е. риск, который может быть элиминирован за счет диверсификации (инвестирование 1 млн. руб. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в акции одной компании);

-недиверсифицированный (систематический) риск, т. е. риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля.

Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов ценных бумаг, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Таким образом, этот риск поддается элиминированию довольно несложными методами, поэтому основное внимание следует уделять возможному уменьшению систематического риска.

2.2 Оценка финансовых активов

Существуют три основные теории оценки финансовых активов: фундаменталистская технократическая и теория «ходьбы наугад».

Фундаменталисты считают, что любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых этой бумагой. Все дело лишь в том, насколько точно удается предсказать эти поступления, а это можно, сделать, анализируя общую ситуацию на рынке, инвестиционную и дивидентную политику компании, инвестиционные возможности и т. п.

Технократы полагают, что для определения .будущей цены конкретной ценной бумаги достаточно знать лишь динамику цены в прошлом. Они исходят из предположения, что текущая цена финансового актива всегда вбирает в себя всю необходимую информацию, которую, следовательно, и не нужно искать дополнительно. Используя статистику цен, они строят различные долго-, средне- и краткосрочные тренды.

Читайте также  Инвестиции целесообразно осуществлять если npv irr

Фундаменталистская теория является наиболее распространенной. Согласно этой теории текущая рыночная стоимость (Vm) любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле:

где CFi — ожидаемый денежный поток в i-м периоде (обычно год);

r — приемлемая норма дохода.

Таким образом, подставляя в эту формулу предполагаемые поступления, норму дохода и период прогнозирования, можно рассчитать текущую стоимость любого финансового актива. Следует отметить, что рыночная цена является величиной относительной. Несмотря на складывающуюся на рынке вполне определенную текущую стоимость, любой финансовый актив может иметь различную степень привлекательности для потенциального инвестора и в этом смысле может иметь различную условную ценность. Причин тому может быть несколько: различная оценка возможных денежных поступлений и приемлемой норм дохода, различные приоритеты в степени надежности и доходности и др. В частности, приемлемая норма дохода может устанавливаться инвестором, следующими способами:

· в размере процентной ставки по банковским депозитам (Rb);

· исходя из процента, выплачиваемого банком, вклада хранение его средств (Rh), и надбавки за риск инвестирования в данный финансовый актив (Rp):

ь исходя из процента, выплачиваемого по правительственным облигациям (Ro), и надбавки за риск (Rp):

Именно в виду различия в оценках базовых показателей рынок 5 ценных бумаг существует. Оценивая текущую стоимость ценной и бумаги, инвестор, в частности, варьирует значением нормы дохода, которое может существенно различаться у различных инвесторов.

Во всех странах с развитым рынком ценных бумаг для определения общей тенденции в изменении курсов акций применяются специальные индикаторы — фондовые индексы.

До недавнего времени банки исходя из зарубежного опыта, формируя инвестиционный портфель, набирали его в следующем соотношении: в общей сумме ценных бумаг около 70 процентов — государственные ценные бумаги, около 25 процентов — муниципальные ценные бумаги и около 5 процентов — прочие бумаги. Таким образом, запас ликвидных активов составляет примерно 1/3 портфеля, а инвестиции с целью получения прибыли — 2/3. Как правило, такая структура портфеля характерна для крупного банка, мелкие же банки в своем портфеле имеют 90 процентов и более государственных и муниципальных ценных бумаг.

Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

Считается, что возможность проведения портфельных инвестиций говорит о зрелости рынка, и это, на наш взгляд, совершенно справедливо. Практика показывает, что портфельным инвестированием сегодня интересуются два типа клиентов. К первому относятся те, перед кем остро стоит проблема размещения временно свободных средств (крупные и инертные государственные корпорации, выросшие из бывших министерств, различные фонды, создаваемые при министерствах, и другие подобные структуры, а также клиенты из тех регионов, где рынок не способен освоить крупные средства). Ко второму типу относятся те, кто, уловив эту потребность «денежных мешков» и остро нуждаясь в оборотных средствах, выдвигают идею портфеля в качестве «приманки» (не очень крупные банки, финансовые компании и небольшие брокерские конторы).

Список использованной литературы

1. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. — М., 2005.

2. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. — М., 2003.

3. Алексей Рухлов. Принципы портфельного инвестирования. — Финансы. Ценные бумаги. — 1997.

4. Максим Антропов. Банковский кризис: продолжение следует? — Инфо-А, Сентябрь 2003.

5. Ковалев В. В. Финансовый анализ. — М.,2006.

6.Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. — М.,1997.

Основные методы оценки инвестиционного портфеля

Анализ и оценка использования инвестиционного портфеля – важный этап управления инвестициями и контроля над их эффективностью. Таким образом инвестор может оценить доходность, ликвидность, а также возможные риски, которые могут возникнуть.

Инвестиционный портфель

Инвестиционная деятельность довольно сложная. При формировании необходима тщательная оценка эффективнсти инвестиционного портфеля и всех показателей проекта. После, каждый финансовый инструмент портфеля подлежит периодическому анализу.

Такой подход позволяет обеспечить:

Мастерство инвестора состоит в том, чтобы выбрать правильный баланс между этими показателями. Формирование портфеля из надежных финансовых инструментов, несомненно, обеспечит безопасность вложений, но доход по ним будет невысокий. Существует прямая зависимость между рисками, возникающими при инвестировании, и полученным доходом.

Формирование инвестиционного портфеля – длительный процесс, состоящий из многих этапов. Вначале инвестор должен четко определить цели вложения средств. На этой стадии анализируется рынок, риски, доходность, какая планируется.

После этого производится оценка инвестиционного портфеля коммерческого банка, который будет вести соответствующий проект. Этому этапу также стоит уделить достаточно внимания, так как от профессионализма выбранных партнеров много зависит.

Существует несколько принципов, которыми руководствуется инвестор при выборе проектов для формирования портфеля:

  • принцип консервативности – он подразумевает формирование портфеля в пропорции, в которой возможные потери от высокорискового проекта покрываются прибылью от более надежных. Если инвестор сформирует портфель таким образом, то при возникновении негативных обстоятельств исключается убыток, будет потеряна лишь планируемая прибыль;
  • принцип диверсификации – такой метод довольно популярный среди инвесторов. Его суть заключается в разделении рисков, то есть средства вкладываются в различные проекты, галузи, регионы и так далее. В этом случае при крахе одного из проектов, в целом портфель значительно не пострадает;
  • достаточной ликвидности – такой принцип заключается в том, что определенная часть портфеля формируется из высоколиквидных ценных бумаг. Несмотря на их низкую доходность, такой принцип позволяет инвестору оперативно реагировать на изменения рынка.

Инвестиционный портфель и способы оценки

После того, как инвестор определился с целями, необходимо приступить непосредственно к формированию инвестиционного портфеля. Для это нужно выбрать среди многих проектов наиболее эффективные.

Для этого используют специальные методы оценки, которые дают возможность среди нескольких вариантов выбрать наиболее оптимальный. Методов существует много, они довольно просты, и каждый может сделать расчет самостоятельно.

При этом инвестор выбирает, какой из них лучше использовать в той или иной ситуации. Часто их комбинируют и используют несколько методов оценки. Мы же рассмотрим самые популярные.

Фундаментальный анализ

Такой метод исследования наиболее часто используется инвесторами. Он довольно сложный и часто требует привлечение специалистов узкого профиля, аналитиков и так далее.

Суть этого метода заключается в комплексном исследовании. Изначально анализируется состояние экономики и политическая ситуация внутри страны, графики с экономическими показателями и их фото. Это позволяет понять, насколько благоприятной на данный момент является ситуация для вложения средств, возможны ли долгосрочные контракты и какие риски при этом могут возникать.

Далее производится изучение отраслей экономики с целью выявления направлений, наиболее благоприятных для вложения средств. Берутся во внимание развивающиеся отрасли, которые могут обеспечить хороший и быстрый доход, без особого риска. Часто встречается государственная поддержка определенных отраслей, это дает определенные гарантии и увеличивает привлекательность определенной галузи.

На заключительном этапе производится анализ непосредственно субъектов хозяйственной деятельности. Изучается финансовое состояние компаний, котировки их акций, проверяется информация о собственниках, деловая репутация и много другое.

Это дает возможность определиться окончательно с кандидатами в объекты инвестирования и начать подготовительный процесс.

Метод расчета чистого эффекта

При использовании этого метода оценкa рискa инвестиционного портфеля основывается на расчете приведенного эффекта. Он вычисляется по формуле как отношение размера первоначальной инвестиции к величине дисконтированного чистого дохода за расчетный период.

Инструкция расчета предполагает использование формулы:

PV = FV/(1+r)п

NPV = ? PV-I

  • PV – общий размер дисконтированного дохода:
  • FV- объем инвестиций;
  • r – дисконтированный коэффициент;
  • n – количество лет;
  • NPV – приведенный чистый эффект.
  • Исходя из расчета:
  • NPV > 0 — то проект необходимо принять;
  • NPV

Источники: http://works.doklad.ru/view/Y5bfkr1FG-A.html, http://otherreferats.allbest.ru/finance/00059563_0.html, http://tv-bis.ru/investitsionnyiy-portfel/58-metodyi-otsenki-investitsionnogo-portfelya.html

Источник: invest-4you.ru

Правовой вопрос