Управление портфелем ценных бумаг
Управление портфелем – применение совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:
1) сохранить первоначально инвестированные средства;
2) достигнуть максимального уровня дохода;
3) обеспечить инвестиционную направленность портфеля.
Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ:
1) фондового рынка, тенденций его развития;
2) секторов фондового рынка;
3) финансовоэкономических показателей фирмы – эмитента ценных бумаг;
4) инвестиционных качеств ценных бумаг.
Мониторинг представляет собой базу для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами. Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как активный и пассивный. Пассивное управление представляет собой создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу.
Активное управление портфелем ценных бумаг предполагает систематическое наблюдение и быстрое приобретение тех ценных бумаг, которые перестают отвечать целям инвестора, а так же быструю покупку тех ценных бумаг, которые повысили свою привлекательность на фондовом рынке, и включает в себя: отбор ценных бумаг, рациональных к покупке и низкодоходных к продаже; расчет нового портфеля ценных бумаг, его доходности и риска с учетом ротации ценных бумаг; оценка эффективности старого и нового портфелей с учетом расходов по куплепродаже ценных бумаг.
Существуют два варианта управления портфелем:
1) управление м портфелем ценных бумаг занимается сам инвестор. Для этого собственник портфеля должен создать специальное структурное подразделение (фондовый отдел), за которым будет закреплено управление портфелем. К числу функций такого отдела относятся: определение целей и типа портфеля; разработка стратегии и тактики управления портфелем ценных бумаг; оперативное планирование ценных бумаг в рамках заданных целей инвестора; реализация операций, относящихся к управлению портфелем; анализ и выявление факторов, влияющих на состав, структуру и динамику движения ценных бумаг, входящих в портфель; принятие и реа лизация практических решений, направленных на корректировку состава и структуры портфеля;
2) все функции управления портфелем ценных бумаг передаются другому юридическому лицу (банку или финансовой компании) в форме траста (доверительного управления).
Финансовое регулирование портфельных инвестиций
Портфель инвестиций – совокупность инвестиционных ценностей, служащих инструментом для обеспечения высокого уровня инвестиционного дохода, сохранность и приращение капитала в перспективе, обеспечение ликвидности инвестиционного портфеля, приобретение ценных бумаг к дефицитным видам продукции, сырья, имущественным и неимущественным правам, расширение сферы.
Регулируя портфель, инвестор исходит из инвестиционной стратегии и добивается его ликвидности и небольшой степени риска. Основные принципы регулирования портфельных инвестиций: безопасность, доходность, ликвидность вложений, рост.
Выделяются этапы регулирования портфеля инвестиций:
1) выбор оптимального типа портфеля ценных бумаг для данного типа инвестора;
2) оценка приемлемого сочетания риска и дохода различным уровнем дохода в портфеле. Решается с учетом общего правила инвестирования: чем больший риск имеет ценная бумага, тем весомей доход она должна приносить;
3) оценка ликвидности портфеля рассматривается с двух позиций: способность быстрого превращения портфеля в денежные средства; способность акционерного общества своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали в формировании портфеля ценных бумаг;
4) определение количественного состава портфеля; инвестор должен определить, сколько видов ценных бумаг должно быть в портфеле;
5) определение первоначального состава портфеля и его возможного изменения с учетом конъюнктуры, сложивше й ся на рынке ценных бумаг (спроса и предложения фондовых ценностей). Учитывая структуры фондового портфеля, инвестор может быть агрессивным или консервативным.
Каждому виду ценных бумаг отводится определенный фиксированный удельный вес в фондовом портфеле, который стабилен. На фондовом рынке происходят колебания курса ценных бумаг. Инвестор придерживается гибкой шкалы удельных весов ценных бумаг в общем портфеле. Он образуется из весовых соотношений между видами ценностей. В последующем весовые соотношения корректируются исходя из анализа деловой ситуации на фондовом рынке и изменений спроса на ценные бумаги.
Инвестор активно использует опционные и фьючерсные контракты для изменения состава портфеля, изменения цен на фондовом рынке.
В процессе регулирования портфельных инвестиций могут меняться цели вкладчика, это приводит к изменению портфеля. Обновление портфеля сводится к пересмотру соотношения между доходностью и риском входящих ценных бумаг.
В дальнейшем целью регулирования портфельных инвестиций является поддержание тех инвестиционных качеств объекта инвестирования, ради которых был создан портфель ценных бумаг.
ИНВЕСТИЦИИ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ
Фондовый портфель предприятия и управление им
Развитый финансовый рынок, присущий рыночным экономическим системам, предоставляет субъектам хозяйствования новые инвестиционные возможности. Предприятия могут не только привлекать денежные ресурсы путем эмиссии ценных бумаг, но и осуществлять финансовые инвестиции, т.е. вкладывать имеющиеся в их распоряжении денежные средства в особый вид финансовых активов — ценные бумаги.
Статус ценных бумаг закреплен законодательно. В Республике Беларусь субъекты хозяйствования могут работать с государственными и корпоративными облигациями, векселями, чеками, депозитными сертификатами, коносаментами, акциями, фьючерсами, опционами и отдельными приватизационными ценными бумагами.
Доход, получаемый предприятием от инвестиций в ценные бумаги, является дополнительным источником финансовых ресурсов. Ценные бумаги являются уже не одно столетие инвестиционным товаром, обладающим свойствами обращаемости, доступности, стандартности, ликвидности, надежности и т.д., которые в целом составляют инвестиционные качества ценных бумаг, обеспечивающие привлекательность их для инвестора.
Вложения в ценные бумаги различного вида, срока обращения, уровня ликвидности и доходности, управляемые как единое целое, формируют фондовый портфель предприятия. Комбинирование ценных бумаг с различными экономическими характеристиками в портфеле позволяет ему иметь такие инвестиционные качества, которые недостижимы при инвестировании средств в отдельные виды ценных бумаг. Портфельный подход является общепризнанным в мировой практике, поскольку позволяет улучшить условия инвестирования капитала. Любой инвестор стремится иметь безопасный, ликвидный и доходный портфель ценных бумаг — эти характеристики и определяют принципы формирования фондового портфеля.
Под безопасностью понимается устойчивость портфеля к потрясениям на рынке при стабильном получении дохода.
Безопасность достигается, как правило, в ущерб доходности и росту вложений. Под ликвидностью подразумевают способность финансового инструмента (или в целом портфеля) достаточно быстро превращаться в денежные средства без существенных потерь в стоимости и при относительно низких затратах на реализацию. Под доходностью понимается способность портфеля приносить текущие доходы или обеспечивать прирост капитала. Доходность тесно связана с уровнем риска ценных бумаг. Портфельный риск — это вероятность наступления неблагоприятной ситуации, при которой инвестор может потерять вложенные средства в ценные бумаги или произойдет их обесценение.
Доходность вложений и риск находятся в прямой зависимости. Осуществляя инвестиционную деятельность, предприятия и компании стремятся получить максимальную отдачу от вложенных средств и свести риски до приемлемого уровня, т.е. оптимизировать соотношение дохода и риска на протяжении всего срока существования портфеля ценных бумаг.
Инвесторы могут ставить различные инвестиционные цели при формировании фондового портфеля. Основными из них являются: получение дохода в виде дивидендов, процентов, дисконта; сохранение капитала; прирост капитала на основе увеличения курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в портфель. В нестабильной экономике субъекты хозяйствования могут ставить перед фондовым портфелем и другие цели. Например, приобретение ценных бумаг, заменяющих наличность в условиях нехватки оборотных средств; доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, ресурсам на льготных условиях, имущественным правам; расширение сферы влияния, перераспределение собственности; спекулятивная игра на колебаниях курсов ценных бумаг; хеджирование инвестиционных рисков и т.д. В процессе инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования цели могут изменяться (наряду с изменением ситуации на рынке в целом), что приводит к необходимости реструктуризации фондового портфеля. Обновленный портфель будет иметь иное соотношение доходности, ликвидности и риска входящих в него ценных бумаг.
Систематический пересмотр состава портфеля может быть вызван и необходимостью его диверсификации (изменения). При разнообразной структуре фондового портфеля финансовые активы обесцениваются неодинаково, что значительно снижает вероятность быстрого обесценения всего портфеля.
Поэтому диверсификация является важным условием рационального управления финансовыми инвестициями. Вместе с тем существуют определенные ограничения на диверсификацию фондового портфеля. Считается, что оптимальным является портфель, содержащий 8-15 видов ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, поскольку снижает эффективность управления фондовым портфелем, увеличивает расходы инвестора на изучение конъюнктуры финансового рынка, издержки на приобретение ценных бумаг, возрастает вероятность попадания в портфель недостаточно доходных и ликвидных ценных бумаг.
Выбранная инвестором цель формирования фондового портфеля определяет не только его структуру, но и вид (тип), а также влияет на выбор портфельной стратегии. Возможно создание портфеля, ориентированного на получение высоких текущих доходов — портфеля дохода. Отношение стабильно выплачиваемого дохода к курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в портфель, растет медленнее, чем величина дохода. В портфель роста включаются ценные бумаги с быстро растущей курсовой стоимостью. Такой портфель отражает стремление инвестора к увеличению своего капитала, а не к большим доходам. Сбалансированный портфель дает возможность инвестору совместить приращение капитала с получением текущих доходов, обеспечить достаточно равномерное поступление денежных средств по ценным бумагам с разными сроками обращения. В трансформационных экономиках эти три типа фондовых портфелей являются основными, хотя не исключено формирование специализированных портфелей по видам ценных бумаг, отраслям, срокам и т.д. При отсутствии четких целей у предприятия, компании их портфель будет бессистемным, что не позволит использовать преимущества портфельного инвестирования, выработать и реализовать портфельную политику.
Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает несколько этапов.
На п е р в о м этапе проводится анализ финансового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг, финансового состояния компаний-эмитентов и т.д. При этом используются два направления анализа: фундаментальный и технический.
Фундаментальный анализ особенно важен при средне- и долгосрочном инвестировании и характеризуется широким охватом экономических показателей, сегментов рынка. По результатам фундаментального анализа принимаются решения о покупке, продаже или сохранении в портфеле определенных ценных бумаг конкретных эмитентов.
Технический анализ имеет большое значение для оперативного управления финансовыми инвестициями, принятия текущих инвестиционных решений. Он базируется на использовании графических методов изучения динамики цен на фондовом рынке. Технический анализ позволяет прогнозировать уровень и диапазон колебания цен, определять оптимальный срок для покупки или продажи ценных бумаг.
На в т о р о м этапе устанавливаются инвестиционные цели и выбирается оптимальный тип фондового портфеля.
На третьем этапе предприятия-инвесторы должны рассчитать приемлемое соотношение риска и дохода, т.е. удельный вес в портфеле ценных бумаг с различным уровнем риска и дохода.
На четвертом этапе определяется первоначальный состав портфеля с учетом выбранной предприятием инвестиционной стратегии.
Агрессивный инвестор стремится получить от своих вложений максимальный доход, он склонен рисковать, часто менять структуру фондового портфеля. Консервативный инвестор идет на минимальный риск при использовании надежных, но малодоходных или медленно растущих по доходу ценных бумаг.
На п я т о м этапе выбирается схема дальнейшего управления фондовым портфелем.
Различают несколько вариантов таких схем:
- • схема фиксированной суммы, предполагающая инвестирование в фондовый портфель определенной денежной суммы через известные промежутки времени. Эта схема относится к пассивным, поскольку не учитывает изменения на рынке, оптимальные сроки проведения операций с ценными бумагами и другие факторы, влияющие на качество портфеля;
- • фиксированной пропорции, при которой каждый вид ценных бумаг имеет определенный удельный вес в фондовом портфеле, остающийся постоянным в течение установленного срока. Состав портфеля при этом может пересматриваться, но сохраняется выбранное соотношение финансовых инструментов;
- • плавающей пропорции, характеризующейся гибкой шкалой удельного веса ценных бумаг в портфеле. Установленное первоначально соотношение видов фондовых инструментов корректируется при изменении деловой ситуации на финансовом рынке, инвестиционных качеств ценных бумаг, спроса и предложения на них и т.д.
Управление фондовым портфелем предприятия инвесторы могут осуществлять самостоятельно в лице финансово-экономических подразделений или специальных служб либо на условиях траста (доверительного управления) это могут делать профессиональные участники рынка ценных бумаг (банки, инвестиционные, финансовые компании и т.д.).
Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг;
Инвестиции в ценные бумаги
Фондовый рынок является частью финансового рынка и в условиях рыночной экономики выполняет ряд важнейших экономических функций. Одной из наиболее важных функций рынка ценных бумаг является инвестиционная деятельность. Инвестиционная деятельность– это целенаправленные действия по привлечению, вложению и использованию инвестиций.
Определение понятия «ценная бумага» дано в ст. 142 ГК РФ. «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении». В литературе, как правило, добавляют, что этот документ удостоверяет имущественное право владения или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.
Ценные бумаги предусматривают выплату дохода в виде дивиденда или процента. Кроме того, владелец ценной бумаги может зарабатывать на разнице между номинальной и курсовой (рыночной) стоимостью. Ценные бумаги широко обращаются на рынке, ибо имеется возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, третьим лицам. Наиболее распространёнными видами ценных бумаг являются акции и облигации.
Вложения в ценные бумаги – финансовые инвестиции. Финансовые инвестиции выступают, в основном, как средства сбережения и накопления капитала. Покупка ценных бумаг не создаёт реального капитала, но деньги, вырученные в дальнейшем от продажи ценных бумаг, могут быть вложены в производство, строительство, другие отрасли экономики, использованы на приобретение основного капитала и пополнение оборотных средств. В этом случае финансовые инвестиции становятся реальными инвестициями.
В России инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг регламентируется Указом Президента РФ «О защите прав инвесторов» от 4 ноября 1996 г., Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 15 марта 1999 г. Основная цель этих документов – обеспечение государственной и общественной защиты прав и интересов инвесторов, прежде всего граждан.
В соответствии с указом «О защите прав инвесторов» все выпуски ценных бумаг с публичным размещением подлежат обязательной государственной регистрации. В соответствии с ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» запрещается совершение любых сделок с размещёнными на рынке ценными бумагами до регистрации отчёта об итогах их выпуска и полной оплаты. В случае выявления нарушений Федеральный комитет по ценным бумагам России вправе ограничить проведение отдельных операций профессиональных участников рынка на срок до шести месяцев, а также наложить значительные штрафы.
Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг позволяет:
1. Регулировать инвестиционные потоки. Ведь рынок ценных бумаг как нельзя лучше приспособлен к широкомасштабным переливам капитала в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.
2. Обеспечивать массовый характер инвестиционного процесса. Юридические и физические лица могут свободно покупать и продавать ценные бумаги.
3. Отражать происходящие и прогнозируемые трансформации политической, социально-экономической, внешнеторговой и других сфер жизни общества через изменение фондовых индексов.
4. Определять направления инвестиционной политики субъектов рынка через моделирование вариантов вложений в ценные бумаги.
5. Формировать отраслевую и региональную структуры народного хозяйства путём регулирования инвестиционных потоков. Это осуществляется через приобретение инвесторами ценных бумаг на первичном рынке определённых предприятий, размещённых на конкретных территориях. (На вторичном рынке это влияние имеет место, когда владелец ценных бумаг сам продаёт их инвестору, с отражением полученных средств на своём балансе).
6. Формировать государственную структурную политику. Приобретая акции и другие ценные бумаги особо важных для развития страны предприятий, государство поддерживает приоритетные отрасли экономики.
7. Реализовывать государственную инвестиционную политику. Через использование инструментов макроэкономического регулирования (прежде всего посредством рынка государственных ценных бумаг) государственные органы управления воздействуют на объём денежной массы, поддерживают баланс государственного бюджета или регулирует размер его дефицита.
В процессе инвестирования в ценные бумаги юридические и физические лица ставят перед собой следующие задачи:
1. Покупка акций для участия в капитале, контроля над собственностью. В данном случае покупатель действует как стратегический инвестор, получая от использования собственности прибыль в форме дивидендов. В этом случае инвестор зачастую стремится приобрести контрольный пакет акций (50 % плюс одна акция), чтобы доминировать в управлении предприятием.
2. Приобретение и размещение ценных бумаг с целью получения как регулярного дохода (дивиденды, проценты), так и спекулятивного дохода, связанного со своевременной (учитывающей конъюнктуру рынка) их продажей. Такой оператор рынка действует как портфельный инвестор.
3. Приобретение ценных бумаг для получения дохода от кратковременных спекулятивных операций с ними. Данный инвестор носит название «спекулянт».
4. Получение прибыли от вложений в векселя. Здесь оператор рынка действует как кредитор.
В зависимости от направления деятельности инвестора есть и специфические задачи. Так, например, коммерческий банк может получать прибыль от эмиссии депозитных сертификатов, от операций по доверительному управлению портфелем ценных бумаг клиентов, от кредитования под залог ценных бумаг, от андеррайтинговых услуг (размещения ценных бумаг по поручению клиента) и т.д.
Многие инвесторы ставят перед собой сразу несколько задач, диверсифицируя риски. Это делается в рамках управления портфелем ценных бумаг.
Инвестиционная деятельность предприятий. С помощью выпуска акций и облигаций привлекаются инвестиции и обеспечивается возможность финансирования инвестиционных проектов. Распространённым способом привлечения инвестиций является публичная, открытая продажа акций. Она может осуществляться как самими акционерными компаниями, так и через инвестиционные фонды. Продажа акций даёт возможность значительно расширить капитал компании. В то же время происходит увеличение числа лиц, обладающих имущественными правами, правом управления, получения дивидендов.
Другим направлением инвестиционной деятельности является поиск инвестиционно привлекательных ценных бумаг. Инвестиционная привлекательность акций в основном обусловлена возможностью получения дивидендов, ожидаемого роста курсовой стоимости и теми имущественными правами, которыми обладают инвесторы. Инвестиционные возможности облигаций связаны с их спецификой. Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям. Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объёма производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Таким образом, фондовый рынок обеспечивает перераспределение свободных денежных средств между различными сферами, отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся производств. Инвестор вкладывает деньги с целью получения дохода, который могут обеспечить только рентабельные предприятия. В свою очередь, финансовые инвестиции в определённую отрасль сопровождаются расширением производства, ростом прибыльности. Следовательно, рынок финансовых активов способствует формированию эффективной, динамичной экономики.
Инвестиционная деятельность физических лиц.Граждане являются одной из перспективных групп инвесторов на рынке ценных бумаг. Они обладают свободой выбора объекта инвестирования, мобильностью и свободными финансовыми ресурсами. Мобилизация инвестиций граждан зависит от следующих факторов:
— развитие системы гарантирования обязательств по ценным бумагам;
— размещение на внутреннем рынке инвестиционно привлекательных конвертируемых облигаций на условиях их добровольной конвертации в акции наиболее крупных и известных российских компаний;
Источники: http://studfiles.net/preview/2803213/page:14/, http://studref.com/424972/finansy/investitsii_tsennye_bumagi, http://studopedia.su/13_33164_investitsionnaya-deyatelnost-na-rinke-tsennih-bumag.html
Источник: