РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ФАКТОР ИНВЕСТИЦИЙ
Рынок ценных бумаг, являясь одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно — технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств. Недостаточное развитие рынка ценных бумаг, в основном по причине отсутствия эффективного механизма государственного регулирования, приводит к ухудшению инвестиционного климата, недоверию потенциальных инвесторов и в результате — к угрозе экономической безопасности личности, региона и страны.
В ситуации отсутствия бюджетных средств, неспособности коммерческих банков обеспечить долгосрочных кредитов для реального сектора экономики привлечение инвестиций через механизм рынка ценных бумаг выходит на первое место.
Однако дополнительные выпуски акций акционерными обществами в целях привлечения инвестиций, к сожалению не стали правилом. Главными причинами сложившейся ситуации, кроме указанных выше проблем, мешающих развитию рынка ценных бумаг, являются:
- — противодействие держателей значительных пакетов акций, поскольку это ведет к уменьшению доли принадлежащих им ценных бумаг общества и ослабляет контроль над ним;
- -незаинтересованность в раскрытии финансовой информации предприятиями и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
- — недостаточное развитие коллективных инвестиций;
- -относительно более высокая стоимость по отношению к другим способам привлечения денежных средств;
- -разочарование большей части инвесторов по отношению к фондовому рынку, недоверие к ценным бумагам, эмитентами которых является как государство, так и акционерные общества, как объектов инвестирования;
- -неуверенность инвесторов ввиду изменения политической ситуации;
- — слабая правовая и гарантийная защита инвестиций, отсутствие системы защиты прав собственности;
- -наличие на рынке государства, как эмитента, достаточно высокодоходных и надежных государственных облигаций (до 18 августа 1998 года это имело большое значение);
- -неразвитость отдельных составляющих инфраструктуры и субъектов рынка ценных бумаг;
- -неэффективность существующего механизма государственного регулирования рынка ценных бумаг;
- -отсутствие подготовленных кадров в области рынка ценных бумаг и низкая правовая культура потенциальных инвесторов.
Именно государству необходимо на данном этапе найти механизм решения вышеперечисленных проблем, связанных с выполнением функций рынка ценных бумаг, привлечения инвестиций как одного из факторов обеспечения экономической безопасности страны.
Экономика большинства регионов России остро нуждается в оживлении инвестиционной деятельности, что, в свою очередь, делает особо актуальными проблемы функционирования регионального фондового рынка, главным предназначением которого должно стать привлечение средств в сферу производства.
К сожалению, важнейшие функции рынка ценных бумаг, традиционные для общемировой практики привлечение долгосрочных инвестиций в реальный сектор и информирование инвесторов о текущих тенденциях развития экономики, в условиях российской действительности практически не реализуются. Эта особенность фондового рынка наиболее заметна на региональном уровне. Тем не менее на территориях с достаточно развитыми промышленным и банковским секторами, имеющих потенциально привлекательные для инвесторов сферы вложения капитала есть реальные предпосылки для построения цивилизованного регионального рынка ценных бумаг при условии стабильной обстановки в стране и решения ряда проблем правового, организационного, информационного характера. Рассмотрим подробнее ситуацию на фондовом рынке и возможные пути решения тех проблем, которые тормозят его развитие.
Региональный рынок ценных бумаг характеризуется прежде всего своей обособленностью. Процессы, происходящие на крупных финансовых рынках страны, особенно московских, безусловно, оказывают на него свое влияние, но лишь в той мере, в какой местный рынок вовлечен в сферу их деятельности. Сегодня нет налаженного и устойчивого взаимодействия между этими секторами, что ограничивает возможности развития региональных фондовых рынков и вносит ряд особенностей в их функционирование.
Ликвидность фондового рынка напрямую связана с издержками по перерегистрации прав собственности. Из-за малого количества профессиональных участников рынка ценных бумаг в регионах явно завышены расценки на оплату услуг регистраторов. Между тем высокие затраты не гарантируют инвесторам низкие риски при переходе прав собственности. Ведь по существующим правилам реестродержатель обязан исполнить поручение по переводу ценных бумаг с одного счета на другой, но не обязан контролировать оплату этих ценных бумаг получателем. Усугубляет ситуацию существующая система учета прав на именные ценные бумаги, которая изначально монополистична: у акционерного общества только один реестродержатель и обойти его невозможно. Не устраивает инвесторов и отсутствие единой системы регистрации прав на ценные бумаги.
Что касается снижения стоимости услуг профучастников рынка ценных бумаг, то решение этой проблемы требует формирования конкурентной среды на фондовом рынке региона. И здесь важно содействие регулирующих и административных органов появлению новых профучастников.
Высокая технологичность современного фондового рынка обязывает действующих на нем операторов иметь соответствующее программное и аппаратное обеспечение, каналы связи, доступ к различным базам данных. Это увеличивает стоимость «выхода» на рынок и затрудняет появление на нем новых компаний. Решение проблемы видится в создании и развитии региональных фондовых центров, которые могут осуществлять комплексное обслуживании юридических и физических лиц, т.е. одновременно оказывать услуги брокера, дилера, депозитария и финансового консультанта. Фондовые центры могут создаваться в качестве отдельной структуры, помогут и работать при кредитных организациях, обладающих необходимыми лицензиями.
Ускоренное решение перечисленных проблем требует объединения усилий всех заинтересованных сторон — представителей государственных и муниципальных органов, профессиональных участников фондового рынка, банков, крупнейших акционерных обществ региона — и будет способствовать развитию цивилизованного регионального рынка ценных бумаг. Однако радикальные положительные перемены станут возможными только в случае устойчивого экономического роста и политической стабильности в стране, наличия благоприятных внешних факторов, активных действий правительства в области структурных преобразований экономики и принятия мер, направленных на стимулирование инвестиций в реальной сектор экономики.
Рынок ценных бумаг как фактор воспроизводственного процесса
1.2. Рынок ценных бумаг как фактор воспроизводственного процесса
Внутренний рынок страны состоит из разнородных элементов, совокупность которых называют системой рынков. По натурально – вещественной форме внутренний рынок делится на: рынок товаров, рынок услуг, рынок рабочей силы и денежный рынок.
На денежном рынке в качестве объекта предъявления спроса функционируют два вида товара: деньги и капитал. Экономическим субъектам, предъявляющим спрос на деньги, являются домашние хозяйства – в связи с необходимостью обслуживания своих текущих операций. Субъектом, предъявляющим спрос на капитал, является бизнес – в связи с необходимостью привлечения финансовых средств для реализации инвестиционных проектов. Важной составной частью рынка капитала является финансовый рынок.
Финансовый рынок состоит из двух частей – рынка ценных бумаг и рынка ссудного капитала и, исходя из различий в сроках предоставления денег, он подразделяется на рынок денег и рынок капиталов. Именно через рынок капиталов осуществляется связь финансового рынка с процессом воспроизводства.
Сущность рынка ценных бумаг в классической теории определяется такими законами капиталистического общества, как всеобщий закон капиталистического накопления, тенденции нормы прибыли к понижению, закон спроса и предложения и др. Тенденция нормы прибыли к понижению способствует возникновению избыточного капитала, вложение которого в реальный процесс воспроизводства нецелесообразно с точки зрения индивидуального капитала в связи с его ограниченным объемом. Это может разрешиться путем учреждения акционерных обществ, которые позволяют аккумулировать достаточные для прибыльного функционирования суммы капитала и предоставляют владельцам этого капитала возможность получения дивидендов, превышающих выплаты ссудного процента на аналогичный капитал. [ 1.3. с.37 ]
Таким образом, акционерный капитал имеет две формы существования. С одной стороны, это действительный капитал, реально функционирующий в системе общественного воспроизводства. С другой – капитал, представленный в форме ценных бумаг, динамика которого непосредственно определяется конъюнктурой рынка ценных бумаг, не всегда адекватно отражающей реальные экономические процессы. То есть капитал, вложенный в ценные бумаги, является фиктивным капиталом, имеющим особое движение вне кругооборота действительного капитала.
Наличие рынка ценных бумаг способствует капитализации доходов экономических субъектов, увеличивая инвестиционные ресурсы экономики. При этом гибкость и динамизм инвестиционного процесса создают возможность изменения структуры инвестиций в необходимом направлении.
1.3. Назначение рынка ценных бумаг и его структура
Основное назначение фондового рынка в любом обществе с развитыми рыночными отношениями состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики.
Лица и организации, имеющие временно свободные денежные средства и заинтересованные в их преумножении называются инвесторами.
По своей стратегии на фондовом рынке делятся на:
Стратегические инвесторы ставят своей целью не получение дивидендов от владения акциями, а возможность воздействия на функционирование акционерного общества.
Институциональные инвесторы – это портфельные инвесторы, то есть не осуществляющие прямых инвестиций, а покупающие ценные бумаги компаний. В качестве институциональных инвесторов выступают банки, инвестиционные фонды и компании, страховые компании, пенсионные фонды. Данные инвесторы, формируя и управляя инвестиционным портфелем, получают доход от курсового роста стоимости ценных бумаг и процентный доход по выплатам от ценных бумаг. [ 1.6. с.53 ]
В настоящее время брокеры обратились к частным инвесторам. По мнению специалистов у населения находится денежных средств от $30 до $40 млрд. и только 1% сбережений находится в ценных бумагах. Московская межбанковская валютная биржа начала работать для мелкого инвестора через систему интернет, информируя его о торгах, тем самым обеспечивая информационную прозрачность рынка.
Организации, заинтересованные в привлечении денежных средств для развития производства, торговли, реализации каких-либо программ, требующих определенных денежных затрат являются эмитентами.
По направлениям профессиональной деятельности их можно разделить на специальные основные группы:
-акционерные коммерческие банки;
-акционерные промышленные и торговые компании;
-страховые компании и инвестиционные фонды.
Среди акционерных промышленных и торговых компаний выделяются ведущие, имеющие наибольшую инвестиционную привлекательность предприятия, относящиеся, как правило, к нефтегазовому и добывающему комплексам. Это так называемые голубые фишки. Инвестиционную привлекательность они имеют для стратегических инвесторов, заинтересованных в контроле над данными предприятиями, и для институциональных инвесторов, рассматривающих их как объект спекуляций на фондовом рынке. Для частных инвесторов акции данных эмитентов из-за слабой развитости инфраструктуры российского фондового рынка представляют меньший интерес.
Фондовый рынок находится между инвесторами и эмитентами как посредник, который помогает эмитентам аккумулировать денежные средства инвесторов, а инвесторам – приумножать денежные средства путем вложения денежных средств в ценные бумаги и в случае необходимости в любой момент преобразовать ценные бумаги в деньги.
Если участники фондового рынка не выполняют друг перед другом взятых на себя обязательств, то фондовый рынок перестает функционировать. Это обусловлено тем, что ценные бумаги не являются предметом первой необходимости и без них в повседневной жизни любой инвестор может вполне обойтись. Для того чтобы участники рынка ценных бумаг соблюдали «правила игры», должны функционировать контролирующие органы, на которых возложены обязанности по регулированию процесса взаимодействия участников фондового рынка между собой и выполнения им взятых на себя обязательств друг перед другом, требований законодательства и соблюдения правил работы на фондовом рынке. На рынке корпоративных ценных бумаг регулирующие функции выполняет Федеральная комиссия по ценным бумагам.
Фондовый рынок наряду с отмеченной основной функцией решает ряд других задач. Среди них необходимо отметить следующее:
-покрытие бюджетного дефицита через выпуск государственных ценных бумаг;
-перераспределение права собственности, которое происходит путем покупки долевых ценных бумаг, удовлетворяющих право их владельца на участие в управлении акционерным обществом;
-спекулятивные операции, которые являются побочным результатом фондового рынка, но без совершения которых рынок функционировать не может. Наличие ликвидного вторичного рынка, на котором реализуются интересы его участников по покупке и продаже ценных бумаг, позволяет инвесторам в случае необходимости преобразовать ценные бумаги в деньги. Возможность перепродавать ценные бумаги увеличивает доверие к ним инвесторов. Без этого инвесторы вряд ли стали бы вкладывать денежные средства в ценные бумаги.
Система регулирования рынка ценных бумаг наряду с функциональной (фондовые биржи, фондовые отделы валютных и товарных бирж), технической (клиринго-расчетная, депозитарная, регистрационная сеть) и информационной инфраструктурами обеспечивает функционирование рынка ценных бумаг.
В настоящее время в странах с развитой экономикой существуют, действуют и развиваются такие рынки ценных бумаг, как первичный, вторичный (биржевой и внебиржевой). Все рынки обращения финансовых активов представляют собой необходимый и важный элемент современного рыночного хозяйства.
Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. [ 1.20. с.152 ]
При выпуске ценных бумаг проводится большая организационная работа, связанная с выбором видов, типов и категорий выпускаемых ценных бумаг, с выбором метода размещения выпуска (аукционы, торги, конкурсы, подписка), с подготовкой проспекта эмиссии ценных бумаг.
Кроме того, на первичном рынке складываются отношения эмитента с инвестиционным институтом (андеррайтером) по поводу размещения ценных бумаг.
На предэмиссионном совещании устанавливается окончательная цена бумаг нового выпуска с учетом финансового положения эмитента и целей выпуска, вида бумаг. Далее осуществляется непосредственно выпуск ценных бумаг в обращение. Выпуск происходит при формировании уставного капитала, при увеличении уставного капитала, при увеличении заемного капитала.
Важнейшая черта первичного рынка – это полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Раскрытию информации подчинено:
-подготовка проспекта эмиссии;
-его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;
-публикация проспекта и итогов подписки.
После первичного размещения ценные бумаги попадают на вторичный рынок, на котором совершаются сделки купли – продажи ценных бумаг юридическими и физическими лицами.
Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, то есть возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.
Первичный и вторичный рынки в определенной форме противостоят друг другу, но в то же время и взаимодополняют. Такое противоречие возникает в связи с тем, что выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Если через первичный оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на вторичном с помощью скупки акций происходит перераспределение контроля над корпорациями, идет формирование и перетасовка контроля между различными финансовыми группами.
Таким образом, в данной главе мы попытались дать структуры фондового рынка и его основных сегментов – первичного и вторичного рынков. Цель следующей части работы – дать по возможности более глубокий анализ структуры фондового рынка на примере Республики Мордовия.
Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг;
Инвестиции в ценные бумаги
Фондовый рынок является частью финансового рынка и в условиях рыночной экономики выполняет ряд важнейших экономических функций. Одной из наиболее важных функций рынка ценных бумаг является инвестиционная деятельность. Инвестиционная деятельность– это целенаправленные действия по привлечению, вложению и использованию инвестиций.
Определение понятия «ценная бумага» дано в ст. 142 ГК РФ. «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении». В литературе, как правило, добавляют, что этот документ удостоверяет имущественное право владения или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.
Ценные бумаги предусматривают выплату дохода в виде дивиденда или процента. Кроме того, владелец ценной бумаги может зарабатывать на разнице между номинальной и курсовой (рыночной) стоимостью. Ценные бумаги широко обращаются на рынке, ибо имеется возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, третьим лицам. Наиболее распространёнными видами ценных бумаг являются акции и облигации.
Вложения в ценные бумаги – финансовые инвестиции. Финансовые инвестиции выступают, в основном, как средства сбережения и накопления капитала. Покупка ценных бумаг не создаёт реального капитала, но деньги, вырученные в дальнейшем от продажи ценных бумаг, могут быть вложены в производство, строительство, другие отрасли экономики, использованы на приобретение основного капитала и пополнение оборотных средств. В этом случае финансовые инвестиции становятся реальными инвестициями.
В России инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг регламентируется Указом Президента РФ «О защите прав инвесторов» от 4 ноября 1996 г., Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 15 марта 1999 г. Основная цель этих документов – обеспечение государственной и общественной защиты прав и интересов инвесторов, прежде всего граждан.
В соответствии с указом «О защите прав инвесторов» все выпуски ценных бумаг с публичным размещением подлежат обязательной государственной регистрации. В соответствии с ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» запрещается совершение любых сделок с размещёнными на рынке ценными бумагами до регистрации отчёта об итогах их выпуска и полной оплаты. В случае выявления нарушений Федеральный комитет по ценным бумагам России вправе ограничить проведение отдельных операций профессиональных участников рынка на срок до шести месяцев, а также наложить значительные штрафы.
Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг позволяет:
1. Регулировать инвестиционные потоки. Ведь рынок ценных бумаг как нельзя лучше приспособлен к широкомасштабным переливам капитала в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.
2. Обеспечивать массовый характер инвестиционного процесса. Юридические и физические лица могут свободно покупать и продавать ценные бумаги.
3. Отражать происходящие и прогнозируемые трансформации политической, социально-экономической, внешнеторговой и других сфер жизни общества через изменение фондовых индексов.
4. Определять направления инвестиционной политики субъектов рынка через моделирование вариантов вложений в ценные бумаги.
5. Формировать отраслевую и региональную структуры народного хозяйства путём регулирования инвестиционных потоков. Это осуществляется через приобретение инвесторами ценных бумаг на первичном рынке определённых предприятий, размещённых на конкретных территориях. (На вторичном рынке это влияние имеет место, когда владелец ценных бумаг сам продаёт их инвестору, с отражением полученных средств на своём балансе).
6. Формировать государственную структурную политику. Приобретая акции и другие ценные бумаги особо важных для развития страны предприятий, государство поддерживает приоритетные отрасли экономики.
7. Реализовывать государственную инвестиционную политику. Через использование инструментов макроэкономического регулирования (прежде всего посредством рынка государственных ценных бумаг) государственные органы управления воздействуют на объём денежной массы, поддерживают баланс государственного бюджета или регулирует размер его дефицита.
В процессе инвестирования в ценные бумаги юридические и физические лица ставят перед собой следующие задачи:
1. Покупка акций для участия в капитале, контроля над собственностью. В данном случае покупатель действует как стратегический инвестор, получая от использования собственности прибыль в форме дивидендов. В этом случае инвестор зачастую стремится приобрести контрольный пакет акций (50 % плюс одна акция), чтобы доминировать в управлении предприятием.
2. Приобретение и размещение ценных бумаг с целью получения как регулярного дохода (дивиденды, проценты), так и спекулятивного дохода, связанного со своевременной (учитывающей конъюнктуру рынка) их продажей. Такой оператор рынка действует как портфельный инвестор.
3. Приобретение ценных бумаг для получения дохода от кратковременных спекулятивных операций с ними. Данный инвестор носит название «спекулянт».
4. Получение прибыли от вложений в векселя. Здесь оператор рынка действует как кредитор.
В зависимости от направления деятельности инвестора есть и специфические задачи. Так, например, коммерческий банк может получать прибыль от эмиссии депозитных сертификатов, от операций по доверительному управлению портфелем ценных бумаг клиентов, от кредитования под залог ценных бумаг, от андеррайтинговых услуг (размещения ценных бумаг по поручению клиента) и т.д.
Многие инвесторы ставят перед собой сразу несколько задач, диверсифицируя риски. Это делается в рамках управления портфелем ценных бумаг.
Инвестиционная деятельность предприятий. С помощью выпуска акций и облигаций привлекаются инвестиции и обеспечивается возможность финансирования инвестиционных проектов. Распространённым способом привлечения инвестиций является публичная, открытая продажа акций. Она может осуществляться как самими акционерными компаниями, так и через инвестиционные фонды. Продажа акций даёт возможность значительно расширить капитал компании. В то же время происходит увеличение числа лиц, обладающих имущественными правами, правом управления, получения дивидендов.
Другим направлением инвестиционной деятельности является поиск инвестиционно привлекательных ценных бумаг. Инвестиционная привлекательность акций в основном обусловлена возможностью получения дивидендов, ожидаемого роста курсовой стоимости и теми имущественными правами, которыми обладают инвесторы. Инвестиционные возможности облигаций связаны с их спецификой. Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям. Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объёма производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Таким образом, фондовый рынок обеспечивает перераспределение свободных денежных средств между различными сферами, отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся производств. Инвестор вкладывает деньги с целью получения дохода, который могут обеспечить только рентабельные предприятия. В свою очередь, финансовые инвестиции в определённую отрасль сопровождаются расширением производства, ростом прибыльности. Следовательно, рынок финансовых активов способствует формированию эффективной, динамичной экономики.
Инвестиционная деятельность физических лиц.Граждане являются одной из перспективных групп инвесторов на рынке ценных бумаг. Они обладают свободой выбора объекта инвестирования, мобильностью и свободными финансовыми ресурсами. Мобилизация инвестиций граждан зависит от следующих факторов:
— развитие системы гарантирования обязательств по ценным бумагам;
— размещение на внутреннем рынке инвестиционно привлекательных конвертируемых облигаций на условиях их добровольной конвертации в акции наиболее крупных и известных российских компаний;
Источники: http://studwood.ru/1405225/finansy/rynok_tsennyh_bumag_faktor_investitsiy, http://www.kazedu.kz/referat/61423/2, http://studopedia.su/13_33164_investitsionnaya-deyatelnost-na-rinke-tsennih-bumag.html
Источник: