Сектор рынка инноваций и инвестиций

Сектор рынка инноваций и инвестиций Московской биржи. Обзорный анализ.

Рынок инноваций и инвестиций. Что это такое? На Московской бирже в этот сектор выделены высокотехнологичные компании в различных отраслях: биотехнологии, информационные, космические, медицинские технологии, и различные другие. В секторе РИИ торгуются различные инструменты: акции, АДР, облигации, паи ПИФов в региональных венчурных фондах.

Для чего же нужен сектор инноваций и инвестиций? Это путь для молодой компании выйти на фондовый рынок, привлечь инвестиции в развитие малого и среднего бизнеса. В Америке есть биржа NASDAQ, которая специализируется на торговле акциями высокотехнологичных компаний а у нас проект Московской биржи с ОАО «Роснано». Развитие человеческой активности, повышение инновационной активности, продвижение ииноваций является приоритетным в развитии России.

Так что же такое инновация? Википедия дает такое определение:

«Инновация, нововведение (англ. innovation) — это внедрённое новшество, обеспечивающее качественный рост эффективности процессов или продукции, востребованное рынком. Является конечным результатом интеллектуальной деятельности человека, его фантазии, творческого процесса, открытий, изобретений и рационализации. Примером инновации является выведение на рынок продукции (товаров и услуг) с новыми потребительскими свойствами или качественным повышением эффективности производственных систем. Инновация — это не всякое новшество или нововведение, а только такое, которое серьёзно повышает эффективность действующей системы.»

Какие же компании этой сферы торгуются на Московской бирже и чем они интересны. Давайте разберемся.

В приведенной ниже табличке с сайта Московской биржи приведены все компании и все инструменты которые можно приобрести на ней. Как вы видите линейка представлена пока не очень большим количеством эмитентов, но в будущем компаний в этом секторе надеюсь будет прибавляться.

Чем же так интересны высокотехнологичные компании? Во первых каждая из них это темная лошадка в смысле потенциальной доходности или потенциального риска. Инновационная компания может обеспечить доходность в сотни процентов, а может просто цена акций такой компании упасть практически к нулю. Это высокорискованный сектор инвестиций, поэтому и вкладывать в него все свои средства неразумно. Как допустим угадать такие инновационные в свое время компании как GOOGLE, APPLE и много других. Те кто рискнул вложиться в них на заре их развития заработали приличные деньги, но я уверен, что наряду с ними в этом ряду были и другие компании, которые канули в Лету, а ведь инвесторы вкладывали свои деньги в покупку акций этих компаний и потеряли их.

С другой стороны развивающаяся инновационная культура позволяет предприятиям, внедряющим ее, быть более эффективными. Ведь это продолжение научно-технического прогресса в новой его форме. И кто будет на гребне этого витка прогресса, этой новой революции в развитии, тот получит огромные конкурентные преимущества и соответственно такую же прибыль. А это уже напрямую рост стоимости акций. Например рынок биотехнологий привлекает во всем мире все большее внимание инвесторов. В медицине это и разработка новых фармацевтических препаратов, и новые клеточные технологоии. В промышленности это создание биореакторов, каих то полимеров на основе биомасс. В сельском хозяйстве это создание новых препаратов для растений — например фитоактивных полимеров, которые обладают уникальными свойствами для повышения урожая. Какие-то генные технологии в скотоводстве. Энергетика, авиация, информационные технологии — очень много других областей применения биотехнологий и инноваций, и они только расширяются.

Рынок инноваций и инвестиций как один из альтернативных источников финансирования инновационных компаний

В России за последние годы появились небольшие компании, основным ресурсом которых являются интеллектуальная собственность и высококвалифицированные специалисты, работающие в высокотехнологичных секторах. Как правило, данные компании, с одной стороны, особенно остро нуждаются в долгосрочных инвестициях, а с другой стороны, являются привлекательным объектом для инвестиций. Для активизации процесса инвестирования этих компаний необходимо формирование нового сегмента рынка акций и облигаций быстрорастущих инновационных компаний, создание рынка альтернативных инвестиций.

Инновационные компании, как показывает анализ конкретной российской и зарубежной практики, обладают высоким потенциалом развития. Современные процессы глобализации, непрерывный научно-технический прогресс и технологические революции обусловливают быстрый рост и развитие инновационного бизнеса, который требует постоянных финансовых вложений для совершенствования разработок и их внедрения.

В 2007 г. на ММВБ была создана специальная площадка — Сектор инновационных и растущих компаний, ИРК. Сектор ИРК создавался с целью создания условий для привлечения инвестиций, в первую очередь, в инновационный сектор экономики. В дальнейшем заявленное содействие инновационным компаниям стало реализовываться уже в рамках проекта «Рынок инноваций и инвестиций (РИИ ММВБ)», созданного при поддержке государственной корпорации «Роснанотех». Группа ММВБ и Госкорпорация «Роснано» 5 июня 2009 г. подписали Соглашение по созданию на базе действующего

Сектора ИРК нового биржевого сектора — Рынка инноваций и инвестиций. Основная задача — привлечение инвестиций в компании высоких технологий и компании малой и средней капитализации. В рамках нового сектора будут функционировать три сегмента, рассчитанные на компании с различной степенью зрелости, капитализации и групп инвесторов.

Предполагалось, что альтернативным рынком смогут воспользоваться в первую очередь именно инновационные компании, работающие в сферах телекоммуникации; интернет-бизнеса; программного обеспечения; разработки и производства полупроводниковых устройств; биотехнологии и других наукоемких секторах.

Многие мировые биржи сейчас идут таким путем — помимо основной площадки создают еще одну — «альтернативную», немного иначе регулируемую, нацеленную на не самый крупный, но на перспективный и быстрорастущий бизнес, по типу ALM Лондонской фондовой биржи. В частности, этим путем пошла Варшавская фондовая биржа (ВФБ), которая создала особую торговую площадку New Connect.

Читайте также  Новые идеи для частного бизнеса

Это рынок для малых инновационных, развивающихся, относительно молодых компаний, которым трудно привлечь капитал. Допущенные к торгам на New Connect компании котируются в рамках альтернативной системы торгов, организуемой ВФБ вне регулируемого рынка.

Российский проект РИИ имеет определенную структуру. Во-первых, здесь действуют более жесткие требования по информационной открытости. Это стандартная практика в отношении молодой компании, поскольку она, как правило, имеет высокие риски, и поэтому инвесторам необходимо предоставлять полную информацию.

Эмитент, выходящий на рынок через «альтернативную» площадку ММВБ (в настоящее время Московская фондовая биржа), помимо стандартного набора документов, обязан предоставлять инвесторам (через биржу) ряд дополнительных документов:

  • • инвестиционный меморандум, в котором более полно и неформально раскрывается информация о финансово-хозяйственной деятельности компании (предоставляется на этапе проведения размещения);
  • • корпоративный календарь, раскрывающий для инвесторов годовой событийный ряд компании-эмитента, и ряд других документов.

Кроме того, на «альтернативной» площадке введен институт листинговых агентов. Листинговый агент — это организация, которая соответствует требованиям биржи и заключившая договор с эмитентом о подготовке его ценных бумаг к допуску и обращению в секторе РИИ.

Листинговые агенты — это российские инвестиционные компании, которые работают с компаниями-эмитентами средней капитализации, с консалтинговыми и аудиторскими компаниями. Институт листинговых агентов обеспечивает надлежащий уровень защиты прав инвесторов и минимизирует риски распространения недостоверной информации.

Проект Рынка инноваций и инвестиций развивается в том числе территориально — площадка имеет семь региональных представительств, которые проводят предварительную экспертизу и сопровождение проектов.

В соответствии с проектом РИИ предполагается, что при содействии региональных администраций и бирж молодые, растущие, инновационные компании смогут получать определенную правовую и аналитическую поддержку, налоговые льготы, кредиты.

Поиск инвестиций для новой экономики — одна из самых важных задач, которые стоят сейчас перед российским биржевым рынком, поэтому все составляющие работы РИИ привязаны к решению именно этой задачи. Ключевые отрасли, способные генерировать новые первичные размещения, как уже отмечалось, — это фармацевтика, телекоммуникации, сектор IT, разработка программного обеспечения, разработка и производство полупроводниковых устройств, нанотехнологии, высокоточное машиностроение, новые материалы, аэрокосмическая промышленность, биотехнология.

Основной тенденцией развития российского фондового рынка в 2010—2011 гг. стал выход на IPO отечественных венчурных и инновационных компаний. В 2010 г. на Московской межбанковской валютной бирже провели IPO три российские инновационные компании: ОАО «Фармасинтез», ОАО «Диод» и ОАО «Русские навигационные технологии». Именно размещение акций Института стволовых клеток человека (ИСКЧ) открыло торги на новой альтернативной площадке для инновационных и быстрорастущих компаний РИИ ММВБ (Московская фондовая биржа).

Самым успешным среди посткризисных IPO инновационных компаний было размещение ОАО Институт стволовых клеток человека (ИСКЧ), ставшее единственным IPO российской компании в 2009 г. [1] В настоящее время на этой площадке обращаются ценные бумаги 28 эмитентов, в том числе восемь венчурных фондов, общий объем капитализации около 40 млрд руб.

ОАО «Диод» (один из лидеров российского рынка товаров для здоровья в сфере профилактики и лечения сердечно-сосудистых заболеваний, ожирения, вирусных и инфекционных заболеваний) в ходе IPO привлекло 300 млн руб., которые впоследствии направило на запуск новых продуктов [2] . Безусловно, полученных инвестиций недостаточно для выполнения программы развития компании. ОАО «Диод» планирует разместить допэмиссию. По мнению менеджмента организации, одним из важнейших достижений IPO для предприятия является получение публичного статуса, возможность дополнительного кредитования и привлечения более доступных и дешевых кредитных ресурсов [3] .

Компания «Русские навигационные технологии» (РНТ), специализирующаяся на разработке, производстве и внедрении телематических систем для мониторинга и управления транспортом на основе GPS/ГЛОНАСС, в ходе IPO продала 3,52 млн обыкновенных акций по цене 85,23 руб. Более 300 млн руб., привлеченных в результате размещения, компания намерена направить на ускорение процесса экспансии на международные рынки, дальнейшее развитие сети представительств, а также на запуск операторской модели продаж [4] .

Размещение акций РНТ является уникальным опытом для российского рынка ценных бумаг, поскольку это первая в России компания, прошедшая все стадии классического венчура. Успешное проведение IPO навигационным предприятием — пример того, что инвесторы заинтересованы вкладывать свои средства в перспективный инновационный бизнес.

Для многих инновационных компаний выход на биржу становится единственным способом роста. Венчурным инновационным компаниям требуются крупные инвестиционные вложения для того, чтобы осуществлять свою деятельность. Это, как правило, молодые, быстрорастущие компании, занимающиеся перспективной деятельностью и представляющие большой потенциал в будущем. Однако у большинства венчурных предприятий не хватает средств для того, чтобы выйти на фондовые рынки. Очевидно, что для поддержки высокотехнологичных компаний требуется государственное вмешательство.

Сектор рынка инноваций и инвестиций

Примерно полтора года назад я довольно подробно изучал российский сектор инноваций и инвестиций нашей биржи:

Тогда меня особенно ничего не заинтересовало. Был либо откровенный трэш – компании-пустышки, за которым вообще ничего не было, либо компании, которые имели лишь планы, а не результаты. Что в принципе, для венчурных проектов нормально, на то это и венчур.

Возможно, я просто тогда не был готов к венчурным инвестициям. Сейчас в моем портфеле есть довольно крупная для меня венчурная инвестиция – Управляющая компания, работающая в сфере коллективных инвестиций в ценные бумаги и недвижимость. Это довольно сильно похоже на венчур, так как реальных положительных финансовых результатов для акционеров она не имеет, но имеет отличную ИДЕЮ, которая может выстрелить и увеличить Ваши инвестиции в сто раз!

Были компании в секторе РИИ уже прошедшие этап стартапа, но имевшие инновационные вещи в своей деятельности, либо компании, которые просто решили выйти на биржу и стать публичным бизнесом, что тоже хорошо.

Читайте также  Бизнес проект идея успешного бизнеса

Но меня не устраивали цены. Даже полтора года назад инновационный индекс был не на высоте — на -45% ниже от своего старта 29 декабря 2009 года. Данное падение вполне объяснимо – акции начинали торговаться после своих IPO, а мечты за дорого продаются.

Я обещал вернуться к этой теме. Посмотрим, что стало с теми компаниями, которые я анализировал, а также посмотрим на новичков на секторе РИИ.

Но основная проблема в оценке данных компаний заключается в том, что привычные способы стоимостного инвестирования очень сложно применить к данным компаниям – они существуют совсем мало времени, не платят дивиденды, не имеют стабильной прибыли, очень велик риск провала (хотя весь бизнес имеет риск). Как говорят руководители самих компаний инноваций (например, Плазмека) – «Вы покупаете не компании, которые уже приносят стабильные прибыли, а компании, которые инновации превратят в продукт». Но это уже совсем другой вид инвестиций – венчурный, для широкого круга инвестор он точно не подойдет, и даже будет вреден.

Прошло еще время и будет интересно посмотреть, что сейчас происходит в секторе РИИ.

Вообще наша биржа должна как можно больше выводить эмитентов на торги, без всяких запросов от самих эмитентов. И кстати до сентября 2013 года Закон это позволял ей это делать. Сейчас всё иначе. Честно сказать, происходит бредовая ситуация в России по этому вопросу.

Ведь сделки совершают акционеры компаний, а не компания. И биржа является самым удобным средством в этом процессе, причем тут мнение топов компаний или мажоритарных акционеров, которые инициируют делистинги своих акций.

Биржа не должна совершать делистинги, что она делает по требованию эмитента, а наоборот вывести, все открытые акционерные общества к торгам. Почему у нас по сей день существует RTS Board? Точнее более правильнее, задать вопрос – почему эмитенты, которые есть на RTS Board – отсутствуют на Московской бирже.

Конечно, это убьет бизнес некоторых брокеров, которые работают на бешенных спредах на внебирже? Но всё-таки желание некоторых участников делать легкие деньги в мутной воде – это не должно быть главным для Московской биржи.

Биржевая сделка через простой стакан – что еще может быть более открытым и простым инструментом? Если биржа выведет тысячи тикеров, какие дополнительные расходы ей придется нести? Никаких. А вот увеличение оборотов и соответственно комиссионного вознаграждения – ей обеспечено! Даже копеечные обороты по тысячам инструментов — выливаются в многомиллиардные комиссии.

Существует много компаний среднего и малого размера с выручкой около 1 млрд. руб. (30 млн. долл.), которые имеют довольно интересный бизнес. Например, производство автоцистерн, производство стекла, сети ресторанов, коммунальные компании, компании по уборки мусора и так далее…

Тот бизнес, который очень близко к нам, мы можем знать руководителей лично и легко понять суть бизнеса данных компаний. И было бы отлично иметь возможность иметь долю в данном бизнесе, т.е. купить акции на бирже.

В принципе, эти задачи и был призван сектор РИИ на Московской бирже – рынок инноваций и инвестиций, т.е. компании, несущие инновацию, новую технологию, а также компании, которые, требуют инвестиций, и желающие стать публичной.

Приобретая статус публичной компании, бизнес получает довольно большое количество плюсов. Прозрачность бизнеса, удобный способ входы и выхода из бизнеса, акционерное финансирование иной раз бывает более привлекательным способом привлечением пассивов, чем кредитование и так далее.

На данный момент в список компаний сектора РИИ входит всего 23 российских компаний.

Еще 2 иностранных эмитента (один с которых российский), облигации и венчурные фонды.

Список объектов определен. Начнем. Рекомендую для интереса прочесть, то, что я писал полтора года назад по данному сектору – смотрите ссылки в начале данной статьи.

Тогда в секторе РИИ было что-то около 16-19 компаний плюс еще те же венчурные фонды. Можно сказать, что сектор РИИ — практически и не развивается…

7-10 новых акций за 1,5 года – это плохой результат. Этот список должен каждый год пополняться по 50-200 компаний. Но, увы…

И где Майл.ру и Яндекс – это ведь российские компании, самые что не есть – инновационные. Да уж…

Что имеем, то имеем.

Начну с того, что сразу отметаем из поля зрения.

В данном исследовании я не буду рассказывать про облигации. Покупка облигаций, даже венчурных компаний, это всё-таки покупка облигаций. Вот уровень доходностей по данным облигациям на конец марта 2014 года.

Следующая группа ценных бумаг из сектора РИИ – это 8 паёв венчурных фондов Управляющих компании – «Сбережения и инвестиции», «СМ.арт», «Биопроцесс Кэпитал Партнерс».

По венчурным фондам есть ограничение – покупать их могут только квалифицированные инвесторы. Паи венчурных фондов предназначены для квалифицированных инвесторов, в соответствии с Пунктом 3 Статьи 52 Федерального закона от «29» ноября 2001 года №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» информация об акционерном инвестиционном фонде и о паевом инвестиционном фонде, акции и инвестиционные паи, которых ограничены в обороте, может предоставляться только владельцам указанных акций и инвестиционных паев и иным квалифицированным инвесторам. Результаты деятельности не известны.

ЗПИФ акций «Финам — Информационные технологии» (RU000A0JNUN9)

Первым эмитентом Сектора РИИ был именно Закрытый паевой инвестиционный фонд акций «ФИНАМ – Информационные технологии» (ФИНАМ-IT). Он же является самым успешным проектом (если не единственным) среди инновационного сектора РИИ.

В ходе биржевого размещения июне 2007 года в Секторе РИИ на Фондовой бирже ММВБ инвесторам был предложен дополнительный выпуск паев фонда «Финам – Информационные технологии», который был полностью выкуплен участниками. Всего в Секторе РИИ «ФИНАМ» предложил инвесторам 53 тыс. паев своего фонда, стоимость каждого из которых составила 9467,61 рубля (позже прошло дробление пая 1:100).

Читайте также  Отличие денежных потоков от инвестиций

Стоимости пая с июня 2007 года — за 5 лет фонд показал просто отличный результат! Кто вложил в июне 2007 года к 2012 году заработали более +550%.

Основную долю успеха принесли два проекта Mamba – сайт знакомств и Badoo – социальная сеть и сайт знакомств, кроме этого были проекты Ашманов и Партнеры (маркетинг) и Манимэйл (он-лайн платежи).

Последние два года рыночная цена на Московской бирже и расчетная цена были довольно близки. А ликвидность крайне низкая.

Согласно прежних Правил доверительного управления ЗПИФА дата окончания срока действия договора доверительного управления фондом была до 30 января 2014 года. Но летом 2013 года данную дату продлили до 30 января 2019 года.

Интересный момент – тогда я писал о том, что с баланса исчезла весьма крупный актив – 99,9% ЗАО «Гарант Баду» и 99,9% ЗАО «Сервис Баду» (владели долей в Badoo) и потом сразу прошло погашение половины паёв. За прошедшие полтора года – они снова появились, сейчас на балансе 91,82% той и другой компании, а также была проведена новая эмиссия паев.

Происходят какие-то внутренние перемещение долей бизнеса в группе компаний с использованием данного фонда, весьма непрозрачные и непонятные для сторонних инвесторов – при практически неизменной цене стоимости пая.

Кочетков два года назад, говорил, что «до 2014 года цель — монетизация инвестиций». Но в итоге данные активы вновь вернулись на баланс фонда.

Самая главная проблема всех ЗПИФов — это оценки непубличных активов! Расчетная цена может стать реальной лишь при реализации непубличных активов за реальные деньги. И по какой цене и когда это произойдет – очень сложно предположить!?

Сколько стоят Мамbа.com и Badoo, а также некая ЗАО «Поисковые технологии»? Если Ваша оценка данных 6 ЗАО окажется выше 13,91 млрд. рублей – то есть смысл покупать данный фонд. У меня на это нет ответа. Мне довольно сложно оценить бизнес ЗАО не имея отчетности…

Иностранный биржевой инвестиционный фонд FinEx MSCI акций IT-сектора США (FinEx MSCI USA IT UCITS ETF) (FXIT)

Это ETF — созданный российскими управляющими в ирландской юрисдикции.

Это индексный фонд – активы распределены в соответствии с индексом MSCI USA Information Technology Index, который отражает динамику высокотехнологичных акций компаний высокой и средней капитализации на фондовом рынке США. Все компании, включенные в индекс, относятся к сектору IT (информационные технологии) в соответствии со стандартами Global Industry Classification Standard (GICS, Глобального стандарта классификации отраслей).

Первичный листинг фонд прошел на Ирландской бирже. 31 октября 2013 г. фонд был допущен к торгам на Московской Бирже, 20 декабря 2013 года включен в Сектор РИИ. Эмитентом является компания FinEx Funds plc. Акции ETF фонда номинированы в долларах США, котировки и расчеты по ценным бумагам осуществляются в российских рублях.

Всё хорошо, только причем тут Сектор РИИ . Как заявляет наша биржа — «Рынок инноваций и инвестиций» (РИИ) Московской Биржи — аналог известных в мире NASDAQ и AIM, выход на которые является не только своеобразным сертификатом «зрелости бизнеса», но и способен придать ему мощное ускорение.

Задача РИИ и IPOboard состоит в том, чтобы помочь молодым амбициозным и уже доказавшим свою успешность компаниям выйти на публичный фондовый рынок, заместить инвестиции на ранних стадиях развития средствами широкого круга инвесторов. РИИ был создан несколько лет назад специально для инновационных высокотехнологичных компаний, ориентирован на малый и средний современный бизнес и предназначен для привлечения инвестиций.

ETF на иностранные акции IT-сектора (Apple 15,90%, Microsoft 9,23%, Google 9,12%) не совсем подходит под описание вышеописанных целей Проекта РИИ. Всё-таки это покупка американского hi-tech…

Странное понимание построения российского НАСДАКа.

Ну да ладно, может кому-то будет полезна возможность купить данный индекс на Московской бирже. Плюс фонда — 2 раза в год выплачивает дивиденды.

Кстати, с начала торгов FXIT на Московской бирже (конец октября 2013 года) за 5 месяцев цена пая выросла в рублях на +23%. Но в данной случае предыдущий рост актива — скорее минус, чем плюс. Есть опасность купить то, что может быть уже на пике.

Покупать NASDAQ по факту сейчас не очень интересно после почти утроения за последние 5 лет

И акция с самой большой долей в портфеле — Apple Inc. (AAPL) также очень похоже, что на хаях. За 5 лет Apple выросли в 6 раз.

Как еще заявляет компания – «фонд дешевый» по расходам – общий размер всего 0,90% в год. Видимо, создатели фонда предполагают, что российские инвесторы не знают английского, и не могут сравнить комиссионные расходы различных фондов.

Например, американский фонд Fidelity MSCI Information Technology Index ETF на тот же индекс имеет Expense Ratioвсего 0,12%. И другие фонды на технологические индексы США ограничиваются размером комиссионных в 0,14-0,35%. Всё-таки 0,90% — для индексного фонда это уже слишком… Где задачей управляющего является лишь покупка в нужных пропорциях акций в портфель.

Но это Россия… И кто-то же будет покупать и данный замечательный продукт.

В продолжение — еще анализ 24 компаний с приставкой i. Возможно, там есть что-то интересное…

Источники: http://lite.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=22984, http://studref.com/393434/ekonomika/rynok_innovatsiy_investitsiy_alternativnyh_istochnikov_finansirovaniya_innovatsionnyh_kompaniy, http://smart-lab.ru/blog/184709.php

Источник: invest-4you.ru

Правовой вопрос