Структура инвестиций в основной капитал в российской экономике: анализ динамики
Все основные задачи развития экономики, начиная от создания новых объектов предпринимательской деятельности и до технического перевооружения действующих предприятий, решаются с помощью инвестиций, которые, в зависимости от цели их использования, разделяются на две категории – портфельные и капиталообразующие. В структуру последних включаются инвестиции в основной капитал – долгосрочные вложения с целью воспроизводства основных фондов и развития предприятий для удовлетворения общественных социально-экономических потребностей. Сложно переоценить актуальность исследования их структуры – ведь оно позволит увеличить эффективность использования инвестиций, оптимизировать показатели левериджа (финансового рычага) и определить направление инвестиционной политики любого конкретно взятого предприятия.
Анализируя видовую структуру инвестиций, в основные фонды (рисунок 1), можно сделать вывод о том, что, несмотря на стабильный рост инвестиций в основные фонды за период 2000-2012 гг., он обеспечивается в основном за счет увеличения вложений в нежилые здания и сооружения, а также машины, оборудование и транспортные средства. Такая ситуация кажется вполне логичной, поскольку большинству предприятий реального сектора необходимы именно эти фонды для постройки своих заводов и налаживания деятельности, а именно они осуществляют наиболее затратные инвестиции в основной капитал.
Следующим шагом проанализируем структуру инвестиций в основные фонды с позиции источников финансирования. Этот исследование также достаточно важно, поскольку позволит узнать степень участия государства в инвестировании, заинтересованность нашим бизнесом за рубежом, а также наиболее популярные способы получения финансирования.
Рисунок 1 – Динамика видовой структуры инвестиций в основные фонды
Динамика инвестиций по источникам финансирования представлены на рисунках 2-4.
Рисунок 2 – Динамика инвестиций в основные фонды по источникам финансирования: собственные, заемные
Рисунок 3 – Динамика инвестиций в основные фонды по источникам финансирования (собственные средства)
Рисунок 4 – Динамика инвестиций в основные фонды по источникам финансирования (привлеченные средства)
Очевидно, что в структуре источников инвестиций преобладают привлеченные средства (рис. 2), и значение финансового рычага составляет за последние несколько лет примерно 1,5, то есть 60% заемного капитала и 40% — собственного, что характерно для развитых экономик. Оптимальным, однако, считается соотношение равное 1, поэтому существует риск банкротства компаний при нестабильной рыночной конъюнктуре.
Следующим важным моментом является тот факт, что в последние годы основным источником собственных средств становится амортизация (рис. 3). На наш взгляд, это связано с тем, что фактором, определяющим направление развития производства, становится научно-технический прогресс, отрывающий величину и скорость амортизационных отчислений от величины износа и кругооборота основных фондов. То есть происходит ускоренное списание оборудования с целью образования амортизационных отчислений для последующего вложения их в инвестиции. Подобное изменение можно считать важным инструментом регулирования инвестиционной деятельности предприятий, поскольку оно формирует устойчивую инвестиционную базу, не зависящую от финансового положения компании.
Наибольшее финансирование инвестиций в основные фонды приходится на государство и прочие источники, такие как (перечислено в порядке убывания их удельного веса в структуре источников финансирования): средства материнских организаций; средства, полученные на долевое участие в строительстве; средства от выпуска корпоративных облигаций; средства от эмиссии акций.
Из этого можно сделать вывод, что банковские кредиты, несмотря на развернутые программы поддержки бизнеса, рекламируемые повсеместно, не превышают 20% от суммы всех привлекаемых организациями средств для инвестирования в основные фонды. Значит, условия и критерии, выдвигаемые банками для получения кредитов, не удовлетворяют потребности широкого круга предприятий, что в том числе сдерживает развитие российской промышленности.
На основании вышеизложенного, можно сделать вывод, что данный анализ представляет определенный интерес, поскольку позволяет выявить основные проблемы развития инвестиционных процессов в реальном секторе экономики и выработать соответствующие решения (на разных уровнях управления) для устранения факторов, лимитирующих модернизационные процессы в российской экономике.
Инвестиционные фонды в экономике России
Трошкин Дмитрий Борисович, аспирант Академии народного хозяйства при Правительстве РФ, Россия
Публикация научных статей по экономике в журналах РИНЦ, ВАК (высокий импакт-фактор). Срок публикации — от 1 месяца.
creativeconomy.ru Москва + 7 495 648 6241
Инвестиционный процесс в России в целом демонстрирует весьма неоднозначные тенденции и результаты. По итогам 2005 г. прирост инвестиций в основные фонды составил 10,7% [1]. После кризиса 1998г. инвестиции выросли на 5,3% в 1999 г. и на 17,4% в 2000 г. Однако затем рост сменился затуханием до 10% в 2001 г. и 2,8% в 2002 г. Только в 2003 г. инвестиции в основное производство смогли превысить уровень 1995 г. на 7,7%. В период с 2003 по 2005 гг. инвестиции росли на 12,5%, 11,7% и 10,7% соответственно. Несмотря на рост инвестиций в последнее время их объемы все еще почти в три раза ниже уровня 1989 г.
Осознание необходимости совершенствовать производственную базу и осуществлять инвестиции в основные фонды приводит предприятия к другой, не менее острой задаче – поиску источников привлечения средств. «В настоящее время в России сложилась трехуровневая система финансирования экономики: и ». [2]
Структура источников финансирования инвестиций предприятий, рассчитанная по данным Федеральной службы государственной статистики, указывает на незначительное влияние рынка ценных бумаг в финансировании инвестиционных потребностей предприятий. Основная часть инвестиций финансируется предприятиями за счет собственных средств и средств консолидированного бюджета.
На протяжении 1998-2003 гг. эта доля составляла от 45,9% до 53,3% от общего объема инвестиций. Вместе с тем кредиты банков также не играли существенной роли в финансировании предприятиями инвестиций в основные фонды, их доля в разные периоды времени колебалась в диапазоне от 2,9% до 5,2%.
Основным источником долгосрочных кредитов для предприятий в развитых экономиках служат:
‑ накопительные пенсионные фонды;
‑ активы страховых компаний и паевые фонды, в которых население хранит свои основные рассчитанные на длительный срок сбережения. [3]
Инвестиционные фонды, являются инструментом коллективных инвестиций, и служат для объединения имущества многих инвесторов, с целью их инвестирования в определенные законодательством объекты на диверсифицированной основе. Главное их предназначение ‑ предоставить широкому кругу инвесторов такие возможности доходности и диверсификации риска вложений, какими не обладает каждый отдельный инвестор.
В России отрасль коллективных инвестиций сравнительно молодая, и еще находится на этапе становления. Однако наблюдаемые тенденции позволяют давать положительные прогнозы перспектив отрасли и строить долгосрочные планы ее развития.
Роль и место рынка коллективных инвестиций можно понять, сравнив его капитализацию с отдельными денежными показателями экономики страны. Данные динамики отдельных денежных показателей экономики и стоимости чистых активов (NAV-net asset value) [4] показывают насколько мал удельный вес инвестиционных фондов. В то же время они указывают на опережение темпов роста показателей капитализации инвестиционных фондов над темпами роста указанных денежных показателей.
В 2006 году NAV инвестиционных фондов в Российской Федерации составила немногим больше 6,6% активов коммерческих банков, или 2,81% от ВВП. В сравнении с 1999 г отношение NAV инвестиционных фондов к ВВП выросло в 17,8 раз, а к активам банковской системы в 22,1 раза. Однако эти показатели ничтожно малы в сравнении с западными аналогами. Так в США в 2005 г. NAV инвестиционных фондов составляла 76,4% ВВП и 108,9% активов коммерческих банков. Наблюдавшаяся в последние 10 лет динамика роста активов инвестиционных фондов в западных странах имеет позитивный характер в сравнении с показателем ВВП и активами банковской системы.
Между тем по показателям доходности инвестиционные фонды обладают существенным преимуществом перед банковскими депозитами, которые едва способны сберечь деньги от инфляции. Это обстоятельство является долгосрочным фактором роста интереса рядовых граждан к инвестиционным фондам.
В таких условиях использование механизмов инвестиционных фондов для аккумуляции сбережений граждан и их инвестиций в наиболее перспективные сектора экономики, способно оказать действенное влияние на повышение эффективности финансирования инвестиционных потребностей предприятий.
За длительную историю существования инвестиционных фондов мировой практикой было предложено, сформулировано и закреплено в законодательных актах несколько множеств видов инвестиционных фондов и несколько их классификаций.
Вместе с тем, до сих пор не удалось создать универсальную и общепризнанную мировым инвестиционным сообществом классификацию инвестиционных фондов. Критерии существующих классификаций строятся на основе законодательства отдельных государств, существующих стандартов саморегулируемых организаций, принятых обычаев делового оборота.
Однако прослеживаются и положительные тенденции по стандартизации и универсализации определений и классификаций инвестиционных фондов, к которым можно отнести издание директивы совета ЕС [5], содержащей указание на существование ощутимых различий в законодательствах стран участниц ЕС. Директива выделяет вытекающие из этой ситуации сложности, а именно:
‑ нарушение условий конкурентной среды между участниками разных стран;
‑ неравнозначность уровней защищенности интересов вкладчиков фондов;
‑ сложность обращения долей инвестиционного фонда одной страны на территории другой.
Одним из основных классификационных критериев инвестиционных фондов служит организационно-правовая структура фонда. Данная классификация, как правило, находит отражение в законодательстве разных стран. В её основе лежит различие организационно-правовой формы, в которой происходит объединение имущества инвесторов для инвестиционных целей. Несмотря на существующую множественность организационно-правовых структур инвестиционных фондов их можно объединить в три группы: [6].
– одна из первых форм доверительного управления имуществом, впервые была внедрена в Англии в 1868 г. компанией F&C и проявилась в создании траста The Foreign & Colonial Investment Trust plc, задекларированной целью которого было «дать возможность инвесторам среднего класса такие же преимущества, какими пользуются капиталисты по диверсификации риска за счет вложения в большое количество инструментов». [7] Этот траст до сих пор не прекратил свое существование и открыт для инвесторов [8]. Наибольшее распространение трасты получили в странах с европейской системой права.
создаются, как правило, на неограниченный срок и в форме акционерных обществ. Управляющие органы фонда избираются его акционерами. Управление в таком фонде может осуществляться самостоятельно советом директоров фонда, а может быть передано специальной управляющей компании. Корпоративный фонд от прочих акционерных обществ отличает инвестиционный характер деятельности и наличие специальных законодательных норм. Акции фонда могут приобретаться при первичном размещении, а также на вторичном рынке.
Наибольшее развитие в мире получала форма организации инвестиционного фонда. Её основная отличительная особенность заключается в том, что влияние инвесторов на деятельность такого фонда ограничивается возможностью покупки и продажи долей (паев). Таким образом, инвестор, как правило, не принимает участие в управлении фондом и вправе лишь потребовать выкупа, принадлежащего ему пая.
[1] Рассчитано по данным Федеральной службы государственной статистики
[2] Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие. – М.: Инфра-М, 2006г. – С. 8.
[3] А.Г. Аганбегян. Экономика, банки, инвестиции – настала пора действовать//Деньги и кредит, — №12, — 2004г. С 4.
[4] Вестник Банка России www.cbr.ru, www.investfunds.ru, «Приложения к Вестнику ФСФР России»
[5] Council directive on the coordination of laws, regulation and administrative provisions relating to undertaking for collective investments in transferable securities (UCITS) (85/611/ЕЕС)
[6] Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие. – М.: Инфра-М, 2006г. – С. 235
Издайте свою монографию в хорошем качестве всего за 15 т.р.!
В базовую стоимость входит корректура текста, ISBN, DOI, УДК, ББК, обязательные экземпляры, загрузка в РИНЦ, 10 авторских экземпляров с доставкой по России.
creativeconomy.ru Москва + 7 495 648 6241
Опубликовано в журнале
Российское предпринимательство
Индексируется РИНЦ
Включен в Перечень ВАК
Импакт-фактор РИНЦ: 0,509
Динамика инвестиций – значимая экономическая категория. Ее изменение и характеристики
Для всякого предприятия инвестиции в основной капитал служат основной движущей силой, непосредственно влияющей на увеличение объемов производства, экономическую состоятельность. А в масштабах страны состояние инвестиционной сферы определяет темпы экономического и социального развития страны, технический уровень производства и его эффективность, конкурентоспособность на мировых рынках, и как результат — качественные характеристики уровня жизни населения. А инвестирование, осуществляемое в производство товаров народного потребления, строительство объектов жилья и соцкультбыта, непосредственно влияет на условия жизни населения.
В советском государстве, когда царила плановая экономика, пятилетние планы и долгосрочные программы развития экономики регулировали инвестиционный процесс. Современные условия диктуют более широкое трактование этого понятия:
«денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» (№ 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.)
Следует отметить, что в России капвложения неизменно остаются важным направлением инвестиционной деятельности. Инвестиции в основной капитал в России представляют из себя затраты, направленные на:
- новое строительство;
- расширение, реконструкцию и техперевооружение действующих предприятий;
- приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря;
- проектно-изыскательские работы и другие затраты.
Система показателей, характеризующих инвестиции в основной капитал, формируется по результатам текущих сплошных и выборочных федеральных статнаблюдений, а также выборочного обследования инвестиционной активности организаций, осуществляющих деятельность по добыче полезных ископаемых, в обрабатывающих производствах, производстве и распределении электроэнергии, газа и воды. Последнее было проведено Росстатом на 1 октября 2016 года. Оно имело целью получить в результате информацию об инвестиционной активности предприятий и организаций в 2016 г. и инвестиционных намерениях предпринимателей на 2017 год. Респондентами стали 9,9 тыс. организаций, не относящихся к субъектам малого предпринимательства, и 3,9 тыс. малых предприятий. А результаты его распространены на всю совокупность единиц статистического наблюдения.
Инвестиции в динамике
Динамика инвестиций служит лакмусовой бумажкой для инвесторов и разных участников того или иного инвестиционного проекта, наглядно показывающей, насколько перспективным становится его дальнейшее развитие. На нее оказывают воздействие разные факторы. Устойчивый экономический рост страны на динамику влияет, без сомнения, положительно и гарантирует рост объема вложений. Когда экономика растет стабильно, без сильных колебаний, динамика инвестиций постепенно растет, являясь отражением общей экономической ситуации. Экономический кризис неизменно влечет за собой снижение объемов инвестируемых средств и неминуемое падение динамики.
С 1987 года, когда в СССР началась перестройка и были приняты некоторые нормативные акты, открылись возможности для притока иностранных прямых инвестиций. До 2008 года наблюдался рост инвестиционных вложений в фактически действовавших ценах. Анализ инвестиций в основной капитал в сопоставимых ценах (с учетом инфляции) показывает, что реальный рост наметился лишь с 1999 года, когда показатель варьировал от 105,3 до 123,8%. Новое падение объемов, обусловленное кризисом 2008–2009 гг. (подробнее о кризисе и его последствиях читайте здесь), произошло в 2009 году, причем и в фактических, и в сопоставимых ценах. Снижение объемов инвестиций в сопоставимых ценах наблюдается и последние три года.
«Индексы физического объема инвестиций в основной капитал рассчитаны в сопоставимых ценах. В качестве сопоставимых приняты среднегодовые цены предыдущего года. Переоценка в среднегодовые цены предыдущего года осуществляется с помощью среднегодовых индексов-дефляторов».
Рис. 1. Динамика инвестиций в основной капитал и индекса физического объема инвестиций в 1987–2016 гг.
Источник: Росстат
Сегодня на долю инвестиций в основной капитал приходится пятая часть валового внутреннего продукта (ВВП) страны. По итогам 2016 года в экономику страны вложено 14 639,8 млрд рублей, это 20,4% от ВВП.
Источники: http://be5.biz/ekonomika1/r2014/3381.htm, http://creativeconomy.ru/lib/2432, http://moneymakerfactory.ru/biznes-plan/dinamika-investitsiy/
Источник: