Методы оценки инвестиций бизнес плана
Основными критериями, используемыми при оценке инвестиционных проектов, являются:
— чистый дисконтированный доход (ЧДД); другие названия: чистая приведенная стоимость, чистый приведенный доход (Net Present Value, NPV);
— индекс доходности (ИД); другие названия: индекс прибыльности (Profitabily Index, PI);
— внутренняя норма доходности (ВНД); другие названия: внутренняя норма рентабельности, возврата инвестиций ( Internal Rate of Return, IRR);
— срок окупаемости дисконтированный (Discounted payback period, PBP), мес.
Для оценки эффективности ИП используются следующие основные показатели, определяемые на основе денежных потоков проекта и его участника: чистый доход, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, потребность в дополнительном финансировании, индексы доходности затрат и инвестиций, срок окупаемости. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. Учебник. — Спб.: Изд. Михайлова В.А., 2006.
Чистым доходом (ЧД; Net Value — NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
где Фт — эффект (сальдо) денежного потока на т-м шаге, а сумма распространяется на все шаги в расчетном периоде.
Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД; интегральный эффект; Net Present Value — NPV) — накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.
ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности их разновременности. Их разность (ЧД — ЧДД), которая, как правило, положительна, нередко называют дисконтом проекта, но ее не надо смешивать с нормой дисконта.
Для признания проекта эффективным, с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы его ЧДД был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при условии, что он положителен).
Следующий показатель возникает, когда ЧДД проекта рассматривается как функция от нормы дисконта Е.
Внутренней нормой доходности (ВНД, внутренней нормой дисконта; внутренней нормой рентабельности; Internal Rate of Return — IRR) обычно называют такое положительное число Е’, что при норме дисконта Е = Е’ чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0.
Недостаток определенной таким образом ВНД заключается в том, что уравнение ЧДД(Е) = 0 необязательно имеет один положительный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней. Тогда внутренней нормы доходности не существует
Для того чтобы избежать этих трудностей, лучше определять ВНД иначе:
ВНД — это положительное число Е’ такое, что ЧДД:
при норме дисконта Е=Е’ обращается в 0;
при всех Е >Е’ отрицателен;
при всех 0 Е, имеют положительное ЧДД и поэтому эффективны, те, у которых ВНД
4.3 Методы оценки инвестиций, необходимых для реализации бизнес-плана
Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений.
От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития компании (фирмы). Это объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяется использованием современных методов проведения такой оценки.
Следует отметить, что методы оценки эффективности капитальных вложений, используемые в настоящее время в отечественной практике, нельзя признать корректными. Оба используемых в этих целях показателя – коэффициент эффективности (отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капитальных вложений) и срок окупаемости (обратный ему показатель) имеют ряд существенных недостатков, которые не позволяют получить объективную оценку эффективности реальных инвестиций.
В чем же заключаются эти недостатки? Первый из них состоит в том, что при расчетах каждого из перечисленных показателей не учитывается фактор времени – ни прибыль, ни объем инвестируемых средств не приводится к настоящей стоимости. Следовательно, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины – сумма инвестиций в настоящей стоимости и сумма прибыли в будущей стоимости. Второй из недостатков используемых показателей заключается в том, что показателем возврата инвестируемого капитала принимается только прибыль. Однако в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока. Следовательно, оценка эффективности инвестиций только на основе прибыли существенно искажает результаты расчетов. Третий недостаток состоит в том, что рассматриваемые показатели позволяют получить только одностороннюю оценку эффективности инвестиционного проекта, т.к. оба они основаны на использовании одинаковых исходных данных (суммы прибыли и суммы инвестиций).
Рассмотрим базовые принципы и методические подходы, используемые в зарубежной практике оценки эффективности реальных инвестиций, которые применяются и в России.
Одним из таких принципов является оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока (cash flow), формируемого в процессе реализации инвестиционного проекта. При этом показатель денежного потока может приниматься дифференцированным по отдельным годам реализации инвестиционного проекта или как среднегодовой.
Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как инвестируемого капитала, так и сумм денежного потока.
Третьим принципом оценки является выбор дифференцированной ставки процента (дисконтной ставки) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций (в реальном инвестировании таким доходом выступает денежный поток) формируется с учетом следующих четырех факторов: средней реальной депозитной ставки; темпа инфляции (или премии за инфляцию); премии за риск; премии за низкую ликвидность. Поэтому при сравнении двух инвестиционных проектов с различными уровнями риска должны применяться при дисконтировании различные ставки процента.
Четвертым принципом оценки является вариация форм используемой ставки процента для дисконтирования в зависимости от целей оценки. При расчете различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, могут быть использованы: средняя депозитная или кредитная ставка; индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровней инфляции, риска и ликвидности инвестиций; альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций; норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.
С учетом вышеизложенных принципов методика оценки эффективности реальных инвестиций на основе различных показателей, включает в себя (рис. 4.5):
Показатели эффективности инвестиций
Внутренняя норма доходности
Рис. 4.5. Система показателей эффективности инвестиций
Рассмотрим систему показателей оценки эффективности реальных инвестиций более подробно.
Чистый приведенный доход позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенной к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежного потока за период реализации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
где ЧПД – чистый приведенный доход;
ДП – сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период реализации инвестиционного проекта (до начала новых инвестиций в него);
ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.
Используемая дисконтная ставка при расчете этого показателя дифференцируется с учетом уровней риска и ликвидности.
Характеризуя показатель «чистый приведенный доход», следует отметить, что он может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет инвестору дополнительный доход на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал инвестора.
Индекс доходности в методическом отношении напоминает оценку по используемому ранее показателю «коэффициент эффективности капитальных вложений». Вместе с тем по экономическому содержанию это совершенно иной показатель, так как в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток. Кроме того, предстоящий доход от инвестиций (денежный поток) приводится в процессе оценки к настоящей стоимости. Расчет индекса доходности осуществляется по формуле:
где ИД — индекс доходности по инвестиционному проекту;
ДП — сумма денежного потока в настоящей стоимости;
ИС — сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений также приведенная к настоящей стоимости).
Показатель «индекс доходности» также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального показателя при принятии инвестиционного проекта к реализации. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительного дохода инвестору. Иными словами, к реализации могут быть приняты инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы.
Сравнивая показатели «индекс доходности» и «чистый приведенный доход», следует обратить внимание на то, что результаты оценки их с помощью эффективности инвестиций находятся в прямой зависимости: с ростом абсолютного значения чистого приведенного дохода возрастает и значение индекса доходности и наоборот. Более того, при нулевом значении чистого приведенного дохода индекс доходности всегда будет равен единице. Это означает, что как критериальный показатель целесообразности реализации инвестиционного проекта может быть использован только один (любой) из них. Что же касается проведения сравнительной оценки, то в этом случае следует рассматривать оба показателя, т. к. они позволяют инвестору с разных сторон оценить эффективность инвестиций.
Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиций. В отличие от используемого в нашей практике показателя «срок окупаемости капитальных вложений», он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств и суммы денежного потока к настоящей стоимости. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
где ПО — период окупаемости вложенных средств по инвестиционному проекту;
ИС — сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений приведенная к на стоящей стоимости);
ДПп — средняя сумма денежного потока (в настоящей стоимости) в периоде.
Характеризуя показатель «период окупаемости», следует обратить внимание на то, что он может быть использован для оценки не только эффективности инвестиций; но и уровня инвестиционных рисков, связанных с ликвидностью.
Внутренняя норма доходности является наиболее сложным показателем с позиции механизма его расчета. Он характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемой дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.
Характеризуя показатель «внутренняя норма доходности», следует отметить, что он наиболее приемлем для сравнительной оценки. При этом сравнительная оценка может осуществляться не только в рамках инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (например, сравнение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту с уровнем прибыльности используемых активов в процессе текущей хозяйственной деятельности компаний; со средней нормой прибыльности инвестиций; с нормой прибыльности по альтернативному инвестированию — депозитным вкладом, приобретением государственных облигаций и т. п.).
Кроме того, каждая компания с учетом своего уровня инвестиционных рисков может установить для себя используемый для оценки проектов критериальный показатель внутренней нормы доходности. Проекты с более низкой внутренней нормой доходности при этом будут автоматически отклоняться как не соответствующие требованиям эффективности реальных инвестиций.
Все рассмотренные выше показатели находятся между собой в тесной взаимосвязи. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиций рассмотренные показатели следует рассматривать в комплексе.
Бизнес-план инвестиционного проекта Методы оценки эффективности инвестиционного проекта
Понятие и содержание инвестиционной деятельности
Инвестиционная деятельность, ее цели и виды
Инвестиционный проект, отбор и финансирование
Бизнес-план инвестиционного проекта
Методы оценки эффективности инвестиционного проекта
Институты коллективного инвестирования в Российской Федерации
Теория САМР и ее использование в инвестиционной деятельности
Прямые и портфельные инвестиции
Инвестиционный риск и способы его снижения
Финансовая оценка инвестиционного проекта
Оценка первоначальных капитальных вложений
Расчет производственных издержек
Расчет оборотного капитала
Финансовый план инвестиционного проекта
Потребность в инвестициях
Источники финансирования и выплаты по обязательствам
Оценка финансового состояния инвестиционного проекта
Отчет о движении денежных средств
Оценка инвестиционной привлекательности проекта
Метод определения чистой текущей стоимости
Метод расчета рентабельности инвестиций
Метод расчета внутренней нормы прибыли
Метод расчета периода окупаемости инвестиций
4. Оценка чувствительности инвестиционного проекта
Список использованной литературы
В условиях формирования рыночных отношений хозяйствования в России существует настоятельная потребность в оценке инвестиционной деятельности, основанной на современных методологических подходах. В настоящее время многие субъекты предпринимательства могут и хотят заниматься инвестированием, поэтому тема данной работы – оценка инвестиционной деятельности, достаточно актуальна на сегодняшний момент.
Создание предприятия в самом общем виде начинается с предпринимательской идеи, как лучше использовать накопленный из предыдушей деятельности капитал. То есть побудительным мотивом предпринимательской деятельности служит стремление реализовать предпринимательскую идею. Для этого предприниматели подбирают партнеров и выходят на финансовые рынки в поисках финансовых ресурсов для полного или частичного финансирования реализации своих планов. Таким образом, на финансовых рынках встречаются потенциальные инвесторы-собственники, каждый из которых ищет кредиторов, так как для финансирования не хватает собственных средств, либо по соображениям предотвращения риска нецелесообразно все средства «вкладывать в одну корзину». Инвесторы-собственники информируют инвесторов-кредиторов обо всех ожидаемых в результате инвестиций в данный проект поступлениях денежных средств. Эта информация представляется в виде бизнес-плана, в процессе разработки которого дают ответы на определенные вопросы, осуществляют расчеты и анализ необходимых ресурсов. При этом сама предпринимательская идея может конкретизироваться, видоизменяться или даже отклоняться вследствие несостоятельности. Вполне естественно желание инвестора вложить свои средства в проект, который будет приносить прибыль, для того, чтобы убедиться в этом необходимо прежде всего провести оценку финансовой эффективности проекта.
Любой коммерческий инвестиционный проект представляет собой потенциальный источник будущих доходов, генерируемых за счет единовременных капиталовложений и связанных с ними затрат ресурсов текущего характера. Другими словами, определенная сумма ликвидных средств (в зависимости от используемых источников финансирования – собственных, привлеченных, заемных) преобразуется в рамках предприятия в производительный капитал – основной и оборотный, призванный произвести большие по объему ликвидные средства. Финансовый анализ на основе прогноза потока денежных средств, расчетов критериев эффективности проекта (NHV, IRR, PBP и др.), разрабатываемых форм стандартной бухгалтерской отчетности, определения финансовых коэффициентов позволяет доказать финансовую целесообразность (превышение выгод над затратами) проекта, а также выгодность его для всех участников. Так что же представляет собой финансовый анализ инвестиционного проекта?
Финансовый анализ инвестиционного проекта – это совокупность приемов и методов оценки его эффективности (превышения доходов над расходами) за весь срок жизни проекта во взаимосвязи с деятельностью предприятия – объектом инвестирования.
Подчеркивание связи между проектом и предприятием отражает тот факт, что организационной формой осуществления любого инвестиционного проекта является предприятие. Поэтому важно, чтобы при проведении финансового анализа в схему рассмотрения входили как сам проект, так и предприятие, либо создающееся в результате проекта (система «проект – предприятие»), либо уже существующее (система «предприятие – проект»).
Сложности в понимании приемов и методов финансового анализа эффективности проектов зачастую возникают в связи с проявлением двойственного характера оценки инвестиций в реальные активы:
необходимость использования общепринятых методов оценки эффективности вложений в проект (с учетом фактора времени, т.е. интегральной оценкой первоначальных вложений, эксплуатационных затрат и отдачи от них в течение всего жизненного цикла проекта), тем самым оцениваются лишь потенциальные способности проекта к покрытию всех издержек, необходимых для его успешной реализации и эксплуатации;
требование учета факта хозяйствующего предприятия как юридического лица, что находит, в частности, отражение в необходимости разработки прогнозных стандартных форм бухгалтерской отчетности, где видна мера соответствия между принятыми предприятием, реализующим проект, финансовыми обязательствами и возможности их обеспечения в процессе функционирования. С этим связана, в частности, выдача долгосрочных инвестиционных кредитов предприятиям – юридическим лицам, несущим определенную ответственность в соответствии с действующим законодательством.
В связи с этим следует подчеркнуть особый характер инвестиционного проекта: материализованный проект обладает потенциальной способностью генерировать больше денежных средств, чем в него вложено, однако осуществить это можно только на базе определенной организационной структуры предприятия. Таким образом, инвестиционный проект с точки зрения финансового анализа – форма подготовки долгосрочного финансового инвестиционного решения, которое может быть реализовано организацией (юридическим лицом), способной не только в соответствии с законодательством взять на себя возникающие в связи с проектом определенные финансовые обязательства, но и выполнить их (а это – главное). Демонстрации именно этой способности предприятия, в частности, и служит финансовый анализ.
Потребность в финансовом анализе вызвана следующими основными причинами:
только финансовая оценка позволяет через сведение воедино в стоимостной форме всех проектных выгод и затрат создать реальную возможность для выбора наиболее эффективного варианта из имеющихся инвестиционных альтернатив;
в процессе такого анализа отрабатывается наиболее эффективная схема финансирования реализации конкретного проекта (с учетом действующей системы налогообложения и возможных льгот, источников и условий финансирования и др.);
в процессе подготовки и осуществления предварительных расчетов для финансового анализа происходит идентификация и стоимостное выражение всех видов переменных (факторов) проекта, что подготавливает базу для анализа чувствительности;
создается возможность для прогнозирования будущего финансового состояния предприятия, реализующего проект, на основе разработки стандартных форм внешней финансовой отчетности, что в свою очередь позволит отразить роль проекта в создании новых инвестиционных возможностей для расширения предприятия (реинвестиций) или росте доходов его владельцев (акционеров);
разработка прогнозных стандартных форм бухгалтерской отчетности по проекту (в том случае, когда речь идет о предприятии, созданном для реализации проекта) позволяет проводить внешний аудит процесса его осуществления, что особенно важно для сторонних инвесторов;
подготовка всего комплекса информации для проведения финансовых расчетов (в частности, расчет производственных издержек постоянного и переменного характера) позволяет проводить в дальнейшем внутренний аудит на основе сопоставления проектируемых и отчетных данных для принятия оперативных управленческих решений с целью снижения негативного воздействия произошедших изменений во внутренней или внешней среде проекта.
Для принятия долгосрочного инвестиционного решения оценки только проектных выгод и затрат недостаточно – требуется прогнозная финансовая (бухгалтерская) отчетность, что предполагает расширение информационной базы для компплексного финансового анализа эффективности проекта.
В процессе проведения финансового анализа происходит объединение информации чисто проектного характера и данных из стандартных форм внешней финансовой отчетности.
При этом необходимо иметь в виду различный подход к оценке финансовой эффективности проектов, существующий у разработчиков проектов и бухгалтеров. Для бухгалтера не существует категорий проектной деятельности или деятельности по проекту, приемлемы для бухгалтера являются понятия хозяйственной, производственно-хозяйственной и финансово-хозяйственной деятельности. Проектировщик смотрит вперед, в будущее, а деятельность бухгалтера связана со свершившимися в прошлом (в конкретный момент времени) фактами хозяйственной деятельности, отраженными в соответствующей документации. Таким образом, для создания полной картины необходимо дополнить прогнозные расчеты эффективности проекта соответствующими бухгалтерскими документами, но не отчетными по сути, а прогнозными. Это ярко видно в том случае, когда проект представлен в форме будущего предприятия. Такой вариант может быть назван «проектом в чистом поле».
В данной работе мы рассмотрим понятие и сущность инвестиционной деятельности. Подробно проанализируем инвестиционный проект предприятия по закупке и продаже одежды «Секонд-Хенд». В работе будет произведена оценка потребности в инвестициях; оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта методом анализа денежных потоков; оценка инвестиционной привлекательности проекта методом определения чистой текущей стоимости, расчета рентабельности и внутренней нормы прибыли, расчета периода окупаемости инвестиций. В конце работы проведена оценка устойчивости инвестиционного проекта в условиях риска, даны выводы о приемлемости данного инвестиционного проекта.
1. ПОНЯТИЕ И СОДЕРЖАНИЕ НВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
1.1.Инвестиционная деятельность, ее цели и виды
Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.
Инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций.
Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса.
Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.
Запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.
Инвестирование представляет собой временное вложение свободных денежных средств в целях получения дохода в будущем, компенсирующего инвестору отложенное потребление, инфляцию и неопределенность получения будущего дохода (риск).
игра — вложение денежных средств, когда холдинговый период исключительно короткий (несколько секунд); риск игры искусственный, а ожидаемая норма отдачи, как правило, отрицательная (искл. арбитраж);
спекуляция — вложение денежных средств, когда холдинговый период составляет несколько недель;
инвестирование — вложение денежных средств, когда холдинговый период превышает 6 месяцев: по объектам финансирования (финансовые и не- активы, материальные и не- ценности).
Риск инвестиций обусловлен неопределенностью в получении ожидаемой нормы отдачи: по степени (катастрофический, критический, допустимый, средний и минимальный), по видам (предпринимательский, финансовый, снижения доходности, ликвидности).
Методы снижения риска: диверсификация (между участниками или объектами), страхование и резервирование.
1.2.Инвестиционный проект, отбор и финансирования
Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
Экспертиза инвестиционных проектов проводится в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений.
Капитальные вложения — инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.
1.3. Бизнес-план инвестиционного проекта
В настоящее время на рынке России наиболее известны следующие основные западные методики по разработке бизнес-планов:
UNIDO (Организация объединенных наций по промышленному развитию) для развивающихся стран по подготовке промышленных технико-экономических обоснований и её электронная версия COMFAR;
World Bank (Всемирный банк реконструкции и развития);
фирмы «Ernst & Young» (интернациональная консультационно-аудиторская фирма).
Основой всех вышеперечисленных методик составления бизнес-планов являются финансовый план, маркетинг-план, система производства.
вводная часть (резюме) проекта является кратким описанием будущих изменений на рынке намечаемого к производству товара, ее цель — вызвать интерес у потенциального инвестора (идея инвестиционного проекта, во что обойдется его реализация и обоснование того, почему предприятие добьется успеха);
анализ положения дел в отрасли помогает сделать оценку проекта с позиции перспективности (сведения о намечающихся тенденциях развития, характеристика потенциальных потребителей продукции и конкурентов);
в разделе существо проекта формулируется основная цель проекта с учетом факторов, определяющих его коммерческий успех;
план маркетинга должен излагать стратегию, ведущую к реализации целей и задач предприятия;
план производства должен подтвердить техническую возможность производства нужного количества товара требуемого качества в заданные сроки;
организационный план необходим для определения соответствия целям фирмы: структуры, формы собственности, состава руководящего персонала, планирования, целевых показателей, системы обучения, методов поощрения и критериев отбора кандидатов на должности;
оценка рисков и страхование предусматривает сбор, группировку и оценку всех факторов риска, определенных в предыдущих разделах, а также выработку стратегии поведения на случай внезапного возникновения угрозы со стороны какого-либо из этих факторов;
финансовый план призван обобщить материалы предыдущих частей и представить их в стоимостном выражении;
в стратегии финансирования необходимо изложить план получения средств для создания или расширения предприятия, а также срок возврата заемных средств.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников:
а) показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников:
чистый дисконтированный доход (NPV) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами;
индекс доходности (PI) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений;
внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ту
норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям;
срок окупаемости (PBP) — минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным;
б) показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета (бюджетный эффект, внутренняя норма бюджетной эффективности, срок окупаемости бюджетных затрат, степень финансового участия государства);
в) показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение (особенно для крупномасштабных проектов (показатель интегрального народнохозяйственного экономического эффекта).
1.5. Денежные потоки
При оценке денежных потоков выделяют 3 вида деятельности: инвестиционная (1), операционная (2) и финансовая (3).
Все расчеты рекомендуется проводить в текущих (прогнозных) ценах, а при расчете интегральных показателей (критериев эффективности) переходить к расчетным ценам, т.е. очищенным от общей инфляции.
Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности (рассчитываются в специальных таблицах).
Сальдо реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.
В (1) оттоками являются капитальные вложения и увеличение оборотных средств. Притоками — уменьшение оборотных средств и эффект от ликвидации ОС (разница между рыночной стоимостью продажи ОС и налогами с выручки и на операционный доход).
Основные составляющие оборотных средств: наличность, дебиторская и кредиторская задолженность, запасы.
Оттоки: увеличение дебиторской задолженности (беспроцентное кредитование наших контрагентов) и запасов (увеличение готовой продукции на складе), уменьшение кредиторской задолженности (уменьшение нашей беспроцентной задолженности).
В (2) оттоками являются переменные и постоянные (текущие) затраты, проценты по кредитам и налоги (с положительным знаком).
Учет амортизации ведется раздельно для зданий и оборудования. При этом амортизация не является денежным потоком и не корректируется на инфляцию, она включается в себестоимость и тем самым уменьшает налогооблагаемую прибыль, она не включается в проектируемый чистый доход. Тем не менее при расчете интегральных показателей амортизация учитывается наравне с проектируемым чистым доходом как величина «чистый приток от операций».
В (3) притоками являются собственный капитал и заемные средства, оттоками — погашение задолженностей по кредитам и выплата дивидендов.
В случае, когда подразумевается реинвестирование, строка «Внереализационные доходы» (2) зависит от деятельности на предыдущих шагах расчета, которая отражается в величине «сальдо накопленных реальных денег».
Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.
Источники: http://studbooks.net/1446995/menedzhment/metody_otsenki_investitsionnyh_biznes_planov, http://studfiles.net/preview/3565288/page:18/, http://refdb.ru/look/2229833.html
Источник: