Риски инвестиционного проекта и пути их снижения
Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки.
При экономической оценке выгодности инвестиционного проекта важно учитывать следующие его динамические характеристики: изменения объемов производства; планируемое снижение издержек производства в процессе наращивания объема выпуска; ожидаемые колебания цен на потребляемые ресурсы; доступность финансовых источников и др [3].
В условиях рыночных отношений проблема анализа и оценки рисков на стадии инвестиционного проектирования приобретает все большее самостоятельное значение как важная составная часть теории и практики управления. Потребность в исследованиях в данной области не только является актуальной, но и существенно возрастает в период динамичных изменений в экономическом и социальном развитии страны.
Целью данной статьи является рассмотрение сущности инвестиционного риска и разработка путей его минимизации.
Как известно, инвестиционная деятельность во всех формах и видах сопряжена с риском.
Инвестиционный риск — это вероятность возникновения финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования[1].
Важное экономическое значение имеет классификация рисков. По формам проявления инвестиционные риски подразделяются таким образом [3].
1. Риски реального инвестирования, которые связаны со следующими факторами:
— перебои в поставке материалов и оборудования;
— рост цен на инвестиционные товары;
— выбор неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.
2. Риски финансового инвестирования:
— непродуманный выбор финансовых инструментов;
— непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.
Проект считается устойчивым, если он оказывается эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.
В вопросе об оценке риска инвестиционного проекта нет методологической однозначности. Хотя большинство авторов, занимающихся вопросами инвестирования, обычно выделяют два основных подхода: качественный и количественный[1].
Главная задача качественного подхода состоит в выявлении и идентификации возможных видов рисков рассматриваемого инвестиционного проекта, а также в определении и описании источников и факторов, влияющих на данный вид риска. Кроме того, качественный анализ предполагает описание возможного ущерба, его стоимостной оценки и мер по снижению или предотвращению.
Качественный подход, не позволяющий определить численную величину риска инвестиционного проекта, является основой для проведения дальнейших исследований с помощью количественных методов, широко использующих математический аппарат теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций.
Основная задача количественного подхода заключается в численном измерении влияния факторов риска на поведение критериев эффективности инвестиционного проекта.
В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы[2]:
1) укрупненную оценку устойчивости;
2) расчет уровней безубыточности;
3) метод вариации параметров;
4) оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.
Все методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь.
При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести необходимые коррективы в организационно-экономический механизм его реализации, в том числе[1]:
— изменить размеры и/или условия предоставления займов;
— предусмотреть создание необходимых запасов, резервов денежных средств, отчислений в дополнительный фонд;
— скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта;
— предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи.
В целом, можно считать, что средствами разрешения рисков являются их избежание, удержание, передача и снижение степени риска.
Для снижения степени риска применяются и другие приемы[2]:
— распределение проектного риска;
— приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;
Один из наиболее важных способов снижения инвестиционного риска – диверсификация, т.к. любое инвестиционное решение требует от лица, принимающего это решение, рассмотрение проекта во взаимосвязи с другими проектами.
Распределение проектного риска между участниками проекта является эффективным способом его снижения, он основан на частичной передаче рисков партнерам по отдельным инвестиционным ситуациям.
Лимитирование тоже является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, а промышленными предприятиями – при продаже товаров в кредит.
Также важными приемами по снижению степени риска являются страхование и самострахование. Некоторые хозяйствующие субъекты для снижения степени риска применяют самострахование (предпочтение предпринимателя подстраховаться самому).
Таким образом, оценка риска инвестиционного проекта предприятия состоит не только в анализе простых рисков и измерении общего риска инвестиций, но и в последующей разработке действенных мер по его компенсации и снижению[3].
Следовательно, в хозяйственной практике наиболее эффективный результат от реализации инвестиций можно получить лишь при комплексном использовании различных методов снижения риска. Комбинируя их друг с другом в самых различных сочетаниях, можно достичь оптимального соотношения между уровнем снижения рисков инвестиционного проекта и необходимым уровнем дополнительных инвестиционных затрат.
Список использованной литературы:
1. Баканов, М. И. Экономический анализ в торговле: учебник для ВУЗов [Текст]. – Москва – 2007.
2. Волков, И. Вероятностные методы анализа рисков / И. Волков, М. Грачева [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest.
3. Колотынюк, Б. А. Инвестиционные проекты: учебник / Б. А. Колотынюк. – СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2000. – 422 с.
Основные риски инвестиционных проектов и пути их снижения
К числу наиболее часто встречающихся рисков относятся:
• риск, связанный с возможностью незавершения строительства объекта;
• риск перебоев в поставках материалов или комплектующих;
• риск, связанный с производством (снижение выручки и увеличение издержек);
• технические риски (новизна технологии и ее недостаточная надежность, отсутствие резерва мощности);
• форс-мажорные (чрезвычайные) обстоятельства;
• экологические риски (вероятность залповых выбросов, вредность производства);
Рассмотрим отдельные из перечисленных рисков и возможности их частичного устранения.
Риск незавершения строительства.Срыв сроков строительства объекта негативно сказывается на последующей его эффективности. Для оценки данного риска необходимо учитывать:
• технологическую сложность применяемого оборудования и процесса;
• географическое расположение объекта;
• мощность компании-подрядчика (в финансовом и техническом отношении);
• успехи и неудачи подрядчика на других объектах;
• дефекты и недостатки завершенного объекта.
Данный риск может быть распределен между сторонами-участниками. Для перераспределения риска могут быть предприняты следующие шаги:
• фиксированный контракт на строительство под ключ;
• оговоренные допустимые отклонения от начальной стоимости и спецификации контракта;
• финансовая компенсация при отклонении от сроков завершения или некачественном завершении объекта.
Иными словами, следует грамотно составить договор подряда и в течение строительства и монтажа объекта контролировать соответствие срокам (графику) и спецификациям на материалы и оборудование.
Риск перебоев в поставках сырья, материалов или комплектующих.Данный риск связан с отсутствием сырья, материалов или комплектующих, их недостаточным качеством или увеличением стоимости. Распределение риска может быть осуществлено за счет соглашений об объемах и о графике поставок с указанием штрафных неустоек.
Ключевым моментом в сокращении данного риска будет иметь возможность доступа к сырью. Доступ к сырью могут иметь:
— покупатели готовой продукции;
— государственный спонсор (например, государственная компания по добыче сырья);
— акционеры, которые могут иметь влияние на поставки сырья. Уровень риска будет зависеть от соглашений с поставщиками и
Риск, связанный с производством.Здесь могут учитываться:
• пониженный уровень производительности и недовыпуск продукции;
• повышенный уровень производственных затрат.
Уровень данного риска может определяться типом проекта. Высокий уровень капитальных затрат по сравнению с производственными затратами приведет к снижению неустойчивости проекта и уменьшению отклонений. Данный риск снижается при грамотном управлении производством.
Риск в проведении маркетинга и продаж.Этот риск связан прежде всего с конкуренцией на рынке и уровнем цены на продукцию проекта. Наилучшим способом борьбы с конкурентами является возведение барьеров для выхода на рынок. К числу наиболее действенных барьеров относятся:
• использование эффекта масштаба, состоящего в том, что увеличение масштабов производства ведет к снижению условно-постоянных затрат на производство товаров и себестоимости единицы продукции. Вместе с тем, увлекаться возведением барьеров именно такого типа опасно, поскольку наращивание масштабов концентрации производства и операций с одним видом товаров сужает границы коммерческих маневров фирмы;
• затруднение доступа к технологии и ноу-хау, обеспечиваемое с помощью патентно-лицензионной защиты. Поэтому для поддержания конкурентоспособности фирмы весьма полезными оказываются не только поиск собственных технических решений, но и скупка близких по характеру патентов и лицензий, которые могли бы позволить конкурентам организовать производство подобных товаров. Весьма важным является концентрация в штате компании лучших специалистов отрасли;
• создание у покупателей привычки к фирменной марке, что достигается многолетней целенаправленной рекламой;
• захват лучших каналов сбыта.
На предприятии должна работать маркетинговая служба, возглавляемая грамотными и опытными специалистами.
Что касается ценового риска, то следует отметить, что проекты с высокой себестоимостью продукции несут высокий риск. Сократить этот риск можно путем прямых переговоров с покупателями и заключением контрактов с оговоренными объемом и ценой поставок.
Технические и экологические рискимогут быть сокращены путем проведения предварительной технической (ГКНТ, комитет по энергоэффективности и т.п) и экологической экспертиз проекта.
Риск, вызванный форс-мажорными обстоятельствами,может быть частично устранен путем страхования от пожаров, наводнений и т.п.
Кредитный рисксвязан с тем, что предприятие может не погасить долг в полном объеме из-за высокого общего уровня задолженности. Для сокращения данного риска необходимо, чтобы доля заемных средств в структуре капитала предприятия не превышала 50% и ежегодный доход от проекта позволял компенсировать основной долг и выплатить проценты.
Инвестиционные риски: виды, способы оценки и пути их снижения
Инвестиционный риск — это риск обесценивания капиталовложений из-за действий государственных органов власти и управления.
Цель управления инвестиционным портфелем состоит в увеличении его рыночной стоимости. Важным критерием отбора акций портфеля является уровень доходности акций. Но высокая ожидаемая доходность связана с высоким риском его неполучения или риском потери вложенного капитала.
При управлении инвестиционным портфелем проводится полная оценка его уровня риска, затем планируется уровень доходности инвестиционного портфеля.
Классификация инвестиционных рисков: 1) систематический (рыночный) риск: риск изменения процентной ставки; валютный риск; инфляционный риск; политический риск; 2) несистематический риск: отраслевой риск; деловой риск; кредитный риск.
Систематическим (рыночным) риском называется риск, возникающий из внешних событий, который влияет на рынок в целом:
- — риск изменения процентной ставки — риск, связанный с изменением процентной ставки центральным банком страны. При снижении процентной ставки уменьшается стоимость кредитов, которые получают компании, и увеличивается рост их прибыли, что является благоприятным и перспективным для рынка акций. И наоборот, увеличение процентной ставки негативно влияет на рынок;
- — инфляционный риск — этот вид риска вызывается ростом инфляции. Он уменьшает настоящую прибыль компаний, что отрицательно влияет на рынок, а также вызывает появление другого риска — риска изменения процентной ставки;
- — валютный риск — риск, возникающий в силу политических и экономических факторов, происходящих в стране;
- — политический риск — это угроза отрицательного воздействия на рынок из-за политических действий (смены правительства, войны и т.д.).
Здесь для инвестора важно оценить не столько риск каждой ценной бумаги, сколько весь рыночный риск. Систематический риск нельзя уменьшить за счет диверсификации акций, поскольку различные виды рисков, входящих в него, влияют на все акции одновременно.
Несистематический риск, или риск, который можно уменьшить за счет диверсификации, определяется событиями, касающимися только одной данной фирмы.
К несистематическим рискам можно отнести:
- — отраслевой риск — риск, связанный с влиянием на компанию общеотраслевых факторов;
- — деловой риск — риск, связанный с производственной эффективностью и управлением ею менеджментом данной компании;
- — кредитный риск возникает, когда капитал или его часть формируется за счет долговых обязательств (например, когда снижается кредитный рейтинг и вызывается падение цен размещенных на рынке корпоративных облигаций, а также влечет за собой увеличение стоимости банковского кредита).
Оценка инвестиционных рисков в первую очередь необходима потенциальным инвесторам для того, чтобы они могли представлять, какова ситуация на объекте инвестирования, и предвидеть вероятные направления его развития.
Существует достаточно большое число групп методов оценки инвестиционного климата. Обозначим одну из них.
Статистический анализ. Здесь уровень риска принято измерять двумя критериями: дисперсией (средним ожидаемым значением) и вариацией возможного результата (изменчивостью). При этом дисперсией измеряется возможный средний результат, а при оценке финансового риска организации она представляет собой средневзвешенную величину из квадратов отклонений истинных финансовых результатов. Вариация же отображает степень и меру отклонения ожидаемого среднего значения от действительной средней величины.
Факторный анализ финансовых рисков. Этот анализ делится на две группы: диверсифицированный и недиверсифицированный. Диверсифицированный риск оценивается по количеству вариантов развития объекта инвестиций, уровню конкуренции, числу заключенных договоров и полученных заказов. Недиверсифицированный риск оценивают по ставке банковского процента по кредитам, по наличию инфляции и общему развитию страны. Рассчитываются коэффициенты финансовой устойчивости, деловой активности, также определяется наличие вероятности наступления банкротства.
Метод экспертных оценок.
Методы оценок, разработанные западными, компаниями: 1) социально-политические; 2) внешних платежных балансов; 3) экономические.
Зачастую в наши дни проводится оценка факторов риска российских регионов. Территориальные различия объективно отражают специфику отдельных регионов, их национальные, социальные, политические и экономические различия.
В соответствии с этой проблематикой можно выделить факторы российских региональных инвестиционных рисков, которые представлены в виде рис. 1.
Рис. 1. Факторы российских региональных инвестиционных рисков
В итоге, новые экономические связи вызывают и новые механизмы их реализации, которые обусловлены оценкой риска.
При управлении инвестиционными рисками используется ряд приемов: в основном они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются избежание их, удержание, передача, снижение степени риска.
Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора чаще является отказом от прибыли.
Удержание риска — оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности.
Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании.
Снижение степени риска — сокращение вероятности и объема потерь. Для снижения степени риска применяются различные приемы, из которых наиболее распространенными являются: диверсификация, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.
Под диверсификацией в широком смысле понимается сознательный подбор комбинаций инвестиционных проектов, когда достигается не просто их разнообразие, а определенная взаимозависимость динамики доходов и приемлемый уровень рискованности.
Важным фактором для снижения инвестиционных рисков являются достоверность и полнота информации, на основе которых принимаются инвестиционные решения. Вся эта информация в зависимости от источника ее получения может быть классифицирована следующим образом:
- — информация, полученная из официальных, открыто публикуемых источников (статистические сборники, газеты и журналы, экономическая и социальная политика государства и др.);
- — информация, полученная по закрытым каналам;
- — информация, полученная на основе обработки и анализа статистической и иной информации.
Лимитирование — установление предприятием предельно допустимой суммы средств на выполнение определенных операций, в случае невозврата которой это существенно отразится на финансовом состоянии предприятия. Оно является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, а промышленными предприятиями — при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала, а также в других случаях.
Страхование и самострахование являются важными приемами по снижению степени риска.
Страхование — отношения по защите имущественных интересов хозяйствующих субъектов при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий).
Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит затраты по страхованию.
Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.
Самый верный прием снижения степени риска — компетентное управление предприятием (организацией) начиная с момента создания и включая последующие этапы его функционирования.
Источники: http://be5.biz/ekonomika1/r2012/2388.htm, http://lektsii.org/2-2575.html, http://studwood.ru/1316122/ekonomika/investitsionnye_riski_vidy_sposoby_otsenki_puti_snizheniya
Источник: