Стратегии управления инвестициями в облигации

Активные стратегии инвестирования в облигации

Активные стратегии, основанные на ожидаемых изменениях процентных ставок

Несмотря на то, что пассивные инвестиционные стратегии часто применяются в инвестициях с фиксированными доходами, многие инвесторы знают, что во многих случаях можно увеличить общий уровень их доходов от облигаций, используя более агрессивные методы управления.

Один из путей увеличения доходов от портфеля облигаций (или акций) заключается в осуществлении точных стратегических изменений в составе портфеля в соответствии с ожидаемыми изменениями процентных ставок. Если прогнозы портфельного менеджера предусматривают снижение процентной ставки, он будет удлинять срок погашения или средневзвешенный срок своего портфеля, поскольку прирост курса более долгосрочных облигаций выше, чем у облигаций с более коротким сроком, в ответ на данное понижение ставки процента. Облигации с низкой купонной ставкой и дисконтные облигации (благодаря их более длительному средневзвешенному сроку) могли бы оказаться особенно привлекательными в такое время. Аналогично, если прогнозируется рост процентных ставок, этот инвестор постарается сократить средневзвешенный срок своего портфеля, поскольку рыночная стоимость этих облигаций падала бы в меньшей степени в ответ на данное увеличение в общем уровне рыночных ставок процента.

Хотя правильно действуя в ответ на ожидаемые изменения процентных ставок, можно значительно увеличить общие доходы, доступные инвестору, такие стратегии не обходятся без риска.

Игра на основе простого предчувствия или на очень незначительных изменениях в ставках процента обычно ведет к неблагоприятным результатам.

Свопы с замещением.

В свопе с замещением (substitution swap) инвестор, портфельный менеджер заменяют одну облигацию в портфеле другой, идентичной по купонной ставке, сроку погашения, характеристикам надежности, но более доходной. Этот тип свопа существенно зависит от состояния механизма рынка капитала, поскольку лишь при несовершенстве ценообразования идентичные облигации имеют различные рыночные ставки доходности. Если бы инвестор владел облигацией, которая была бы переоценена, ему следовало бы продать ее и использовать выручку для покупки идентичной (или близкой к ней) ценной бумаги, которая недооценена. В сущности, стратегия предполагает продажу низкодоходной облигации и замещение ее высокодоходным финансовым инструментом.

Дата добавления: 2017-01-29 ; просмотров: 282 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

Стратегия управления инвестиционным портфелем: делаем выбор

При формировании своего портфеля каждый инвестор ставит перед собой конкретные цели и задачи. Излишне говорить о том, насколько важен этот этап целеполагания, определяющий, собственно, всю стратегию управления инвестиционным портфелем и модели принятия решения его владельцем.

В практике инвестиционного менеджмента такая категория как стратегия управления портфельными инвестициями стоит на особом месте, поскольку предполагает участие своим капиталом в различных, порой никак не связанных между собой видах бизнеса.

Здесь также стоит заметить, что универсальных методик и способов создания эффективного и защищенного от всех рыночных рисков портфеля не существует. Поэтому лучший инвестиционный портфель, соответствующий стратегии инвестора – это компетентность, практический опыт и элементарный здравый смысл тех, кто им управляет.

Основные принципы и способы формирования стратегии управления инвестиционного портфеля

Для того, чтобы инвестиционный портфель приносил своему владельцу доход на заданном периоде времени, помимо четко сформулированных целей необходимо принимать во внимание и использовать факторы, непосредственно влияющие на структуру самого портфеля и его прибыльности:

• Обеспечение доходности. Принцип, как это следует из самого его названия, призван обеспечить желаемый (прогнозируемый) доход инвестору, вложившему свои капиталы в предприятие.
• Достаточный уровень ликвидности, под которым следует понимать возможность быстрой перегруппировки активов, входящих в состав портфеля, с целью, например, ухода от риска или приобретения новых финансовых инструментов.
• Защищенности или предотвращение (хеджирования) риска (см. Риск инвестиций и доходность, или Будь уверен — игра стоит свеч). Любое вложение капитала всегда сопряжено с риском. Задача инвестора состоит в том, чтобы, используя доступные формы и методы защиты капитала, не только уйти от риска, но даже еще на нем и заработать.
• Диверсификация или распределение инвестируемого капитала среди различных видов активов, как правило, не имеющих непосредственной связи между собой (экономической, финансовой, структурной и т.п.), для того, чтобы потери в одном виде вложений были компенсированы ростом капитала в другой. На практике это выглядит как инвестирование средств в акции компаний различных секторов экономики, типов бизнеса, классов ценных бумаг. Также, как и пространственная оптимизация инвестиционного портфеля (размещение капитала с целью защиты в различных государственных правовых юрисдикциях) для защиты от политических и макроэкономических рисков.
• Управляемость. Особенно актуально для тех капиталов, где применяются активные стратегии в управлении инвестиционным портфелем. Бесконечное расширение состава активов увеличивает издержки на управление ими, как то, транзакционные, обеспечение защиты, привлечение большого количество специалистов и трейдеров.

Типы инвестиционных портфелей и стратегий

Современный подход к управлению инвестициями предлагает несколько видов и методов управления консолидированным капиталом, как от крайне консервативных, так и до активных стратегий управления инвестиционным портфелем, в том числе и высокорискованные (применяются специальными фондами):

• — основанная, на использовании большого перечня надежных финансовых инструментов. Для характеристики этой стратегии инвестиционный портфель облигаций является наиболее показательным. В первую очередь, это касается различных долговых ценных бумаг (облигаций), гарантом по которым выступают государство или его экономические агенты. Например, ОФЗ Правительства РФ, евробонды ЦБ – так называемые долговые инструменты суверенного долга. Кроме этого, часто используются надежные валютные вложения (стран G7) и драгоценные металлы.

Такую стратегию используют, главным образом, фонды или банковские структуры, где уровень риска инвестиционных портфелей строго регламентируется государством. Например, инвестиционная стратегия банка, портфель которого состоит из ценных бумаг высокого класса надежности, (не ниже рейтинга ААА, А+ по методике S&P), состоит в том, чтобы добиться необходимого уровня прибыльности всего своего бизнеса.

Это также относится к периодам экономической нестабильности, когда банк способен защитить свои активы с помощью портфеля активов, которые являются в большей степени защитными.

• . Эта стратегия занимает промежуточное положение и пользуется наибольшей популярностью — начиная от индивидуальных (частных) инвесторов до страховых корпораций и инвестиционных компаний и фондов.

Стратегия основана на сознательном допущении заданного риска при инвестировании (как известно в практике, чем больше риск, тем больше доходность). Для непосредственной реализации этой стратегии используются финансовые инструменты классов надежности от ААА (самых надежных) до В + (спекулятивных).

Это акции, облигации частных компаний и государственных (муниципальных) эмитентов, которые имеют достаточно высокий уровень ликвидности, среднюю степень надежности, но вместе с тем повышенную доходность и повышенный уровень риска (30-50%). Если взять для примера управление инвестиционного портфеля страховых компаний, где основная задача состоит не только в сохранении капитала страховщика, сформированного из поступлений от страхователей (страховых взносов и премий), но и в гарантии постоянного его роста для обеспечения будущих страховых выплат и расширения клиентской базы.

Типичная структура инвестиционного портфеля страховых резервов может выглядеть следующим образом:

1. Государственные ценные бумаги для обеспечения полного покрытия и защиты страховых резервов
2. Акций, относящихся к классу надежных эмитентов, например акции или «голубые фишки» российского фондового рынка ММВБ — типа Газпрома, Сбербанка и им подобным
3. Валютные активы, используемые для хеджирования рисков, связанных со страхованием сфер бизнеса, участвующих в ВЭД (внешнеэкономической деятельности).

К этому необходимо добавить, что для обеспечения доходности и защиты управление инвестиционным портфелем страховой компании часто осуществляется специальными компаниями (управляющими), расположенными в оффшорных юрисдикциях. Например, страховые концерны AIG, P&O, Lloyds, Ингосстрах и другие.

• . Наиболее сложная, прибыльная и с уровнем риска выше среднего для вкладываемого капитала.

Применяется в большей степени специальными венчурными и хедж – фондами, частными инвесторами. Для реализации поставленных целей с ее помощью используются высоко рискованные инвестиционные и торговые инструменты, имеющие спекулятивный рейтинг надежности. Кроме этого, страхование портфельных инвестиций осуществляется с применением сложных торговых комбинаций, основанных на задействовании специальных методик хеджирования рисков ( с помощью деривативов, фьючерсов и опционов), а также алгоритмической торговли (биржевых роботов).

Такая стратегия требует специальной подготовки, профессиональных знаний и опыта. Предполагается, что в будущем именно остро спекулятивные методики станут приоритетными как в биржевой торговле, так и при управлении инвестиционными портфелями.

В заключение следует сделать акцент на том, что независимо от того, какие методы инвестирования применяются, главным смыслом остается цель, которая в конечном итоге определяет риск, на который готов идти инвестор ради ее достижения.

TalkingOfMoney.com — финансовый и инвестиционный журнал

TalkingOfMoney.com является источником финансового контента в Интернете, начиная от рыночных новостей и заканчивая стратегиями выхода на пенсию, инвестируя образование в понимание советников.

Top 4 Стратегии управления портфелем облигаций

Для случайного наблюдателя инвестиции в облигации выглядят так же просто, как покупка облигации с максимальной доходностью. Хотя это хорошо работает при покупке сертификата депозита (CD) в местном банке, это не так просто в реальном мире. Существует несколько вариантов, когда речь идет о структурировании портфеля облигаций, и каждая стратегия имеет свои собственные компромиссы. Четыре основные стратегии, используемые для управления портфелями облигаций:

• Пассивный или «купить и удерживать»
• Сопоставление индексов или «квазипассивный»
• Иммунизация или «квазиактивный»
• Выделенный и активный

Читайте дальше узнайте, как используются эти четыре стратегии. (Подробнее об облигациях читайте .)

Стратегия пассивного облигационного займа
Пассивный инвестор с бай-и-холдом обычно стремится максимизировать доходные свойства облигаций. Предпосылка этой стратегии заключается в том, что облигации считаются безопасными, предсказуемыми источниками дохода. Приобретение и удержание предполагает покупку отдельных облигаций и их досрочное погашение. Денежный поток от облигаций может использоваться для финансирования потребностей внешнего дохода или может быть реинвестирован в портфель в другие облигации или другие классы активов. В пассивной стратегии нет предположений относительно направления будущих процентных ставок, и любые изменения текущей стоимости облигации из-за сдвигов в доходности не имеют значения. Облигация может быть первоначально приобретена с премией или дисконтом, при этом предполагается, что полная сумма будет получена по истечении срока погашения. Единственным изменением общей прибыли от фактического купонного дохода является реинвестирование купонов по мере их возникновения. На первый взгляд это может показаться ленивым стилем инвестирования, но на самом деле пассивные облигационные портфели обеспечивают стабильные якоря в бурных финансовых штормах. Они минимизируют или устраняют транзакционные издержки, и если они первоначально реализованы в течение периода относительно высоких процентных ставок, у них есть достойные шансы на опережение активных стратегий. Прочтите .)

Одной из основных причин их стабильности является тот факт, что пассивные стратегии лучше всего работают с очень качественными неконтактными облигациями, такими как корпоративные или муниципальные облигации правительства или инвестиционного класса. Эти типы облигаций хорошо подходят для стратегии покупки и удержания, поскольку они сводят к минимуму риск, связанный с изменениями в потоке доходов из-за встроенных опционов, которые записываются в ковенанты облигации, о которых идет речь, и остаются с облигацией на всю жизнь. Подобно заявленному купону, функции вызова и размещения, встроенные в облигацию, позволяют выпуску действовать на эти варианты в определенных рыночных условиях. (Чтобы узнать больше о параметрах, прочитайте наш .)

Лестница с коллажами
Лестницы — одна из наиболее распространенных форм пассивного инвестирования облигаций. В этом случае портфель делится на равные части и вкладывается в созревания в стиле лестницы в течение временного графика инвестора. Рисунок 1 — пример базового 10-летнего портфеля облигаций на сумму 1 млн долларов США с заявленным купоном 5%.

Источники: http://helpiks.org/8-95886.html, http://tv-bis.ru/investitsionnyiy-portfel/47-strategiya-upravleniya-investitsionnyim-portfelem.html, http://ru.talkingofmoney.com/top-4-strategies-for-managing-bond-portfolio

Источник: invest-4you.ru