Структура прямых и портфельных инвестиций

Инвестиции

Прямые инвестиции — это вложения ценностей в уставные капиталы в обмен на корпоративные права, эмитированные хозяйственными обществами. Прямые инвестиции предполагают установление долгосрочных отношений между инвестором и предприятием. Такое участие в капитале предусматривает осуществление устойчивого влияния на его развитие со стороны инвестора.

Инвестиции считаются прямыми в том случае, если инвестор владеет контрольным пакетом акций (долей) хозяйственного общества. А величина контрольного пакета акций может изменяться в определенных пределах, в зависимости от количественного распределения акций между акционерами (участниками).

Что такое портфельные инвестиции

Портфельные инвестиции — это определенные капиталовложения, которые предусматривают приобретение акций, долговых и производных ценных бумаг. При этом субъект инвестирования не имеет контроля над предприятием. Как правило, портфельные инвестиции предусматривают приобретение активов на финансовом рынке.

В мировой практике для отнесения понятия инвестиций к прямым принято критерий в 10% владения акциями (паями в уставном капитале эмитента). Другие инвестиций относятся к операциям, не входящим в состав прямых и портфельных инвестиций, а также резервных активов. Это, в частности, торговые (коммерческие кредиты) займа (долгосрочные и краткосрочные), используемые для финансирования внешнеэкономических операций, и ликвидные депозиты (до востребования), привлекаемых коммерческими банками, кредитными союзами, строительными обществами и другими финансовыми учреждениями. К этим инвестициям также причисляют операции по инвестированию, проводимых в наличной форме, а также реинвестирования доходов, полученных в национальной валюте.

Прямые инвестиции делятся на:

1) инвестиции, проводимые за рубежом (иностранные инвестиции),

2) инвестиции в экономику страны.

А портфельные и прочие инвестиции складываются из активов и обязательств. Операции с финансовыми активами охватывают покупку (продажу) зарубежных ценных бумаг (акций, инвестиционных сертификатов, облигаций, деривативов и др..).

Финансовые обязательства

Финансовыми обязательствами являются операции с отечественными ценными бумагами. К другим инвестициям относятся следующие активы: наличные, остатки на текущих счетах и депозиты коммерческих банков, займы и другие активы.

Обязательства охватывают наличные в национальной валюте, остатки на текущих и депозитных счетах в банках-резидентах, торговые кредиты и авансы, привлеченные для обеспечения экспорта товаров и услуг, и прочие обязательства.

Общая инвестиционная деятельность предусматривает осуществление совместной производственной кооперации без создания юридического лица. Такая деятельность проводится на основе договора (контракта) между сторонами. При этом предусмотрено проведение отдельного бухгалтерского учета и составление отчетности об операциях, связанных с использованием таких договоров (контрактов).

Прямые и портфельные инвестиции: в чем отличия?

Содержание статьи

• Прямые и портфельные инвестиции: в чем отличия?
• В чем разница между джинсами скинни и слим
• Как рассчитать капитальные вложения

«Краткая история инвестиций»

Долгое время ссуда была основным способом инвестиций. Вероятно, простейшим способом вложений в меновую эпоху (до изобретения человечеством денег) являлась «корыстная благотворительность». Успешный производитель продуктов питания мог кормить сильных людей, переживающих голод из-за временных трудностей (погодных, военных). Позже выживший становился их батраком или помогал в сложные времена.

В эпоху Ренессанса флорентийские купцы Медичи, устав от торговли, стали «менялами», инвестируя деньги в строящуюся недвижимость и молодые предприятия. Еще в тот период стало «модно» покупать монополии — ценные бумаги, позволяющие заниматься какой-либо отраслью без помех конкурентов.

Сегодняшний рынок состоит из миллионов торговых операций в день. Тысячи предприятий создаются и банкротятся каждый день. Акции многих из них, а также ценные бумаги стран и отраслей промышленности, котируются (имеют единую цену) на фондовой бирже.

Прямые инвестиции

Портфельные инвестиции

Хорошие инвесторы обычно избегают «коротких позиций» (быстрых ставок), минимизируют потери и анализируют весь рынок целиком. Современная финансовая «экосистема» хрупка — падение одного предприятия может «по цепочке» вызвать кризис других отраслей. Иногда корреляции (взаимоотношения, связи переменных величин) котировок акций не очевидны: при кризисе падение производителя шин может затронуть акустические компании (автомобильная акустика).

Финансовая «штанга»

«Принцип штанги» советует хранить 80%-90% в самых надежных инструментах (деньги, драгоценные металлы, недвижимость), в то время как 20%-10% должны «работать на полную катушку». Самые рискованные «малые проценты» можно размещать в доходных облигациях развивающихся стран, сложных деривативах (кредитных инструментах) и т.д.

Его используют многие опытные инвесторы, храня в наличности и государственных облигациях до 90% своего «бюджета». Малая же часть сбережений хранится в самых рискованных инструментах, акциях развивающихся компаний и их долях.

Прямые и портфельные инвестиции: сущность и их особенности

В общепринятой классификации инвестиции в бизнесе делятся на 2 типа — прямые и портфельные. В чем заключается специфика каждого из них? Чем принципиально отличаются данные типы инвестиций?

Портфельные инвестиции: определение понятия

Портфельные инвестиции — это вложения капитала (либо иных материальных ценностей), направленные на приобретение инвестором доли в хозяйственном обществе (если говорить о классификации таких обществ, принятой в России, то это может быть покупка доли в ООО, акций в АО или ПАО — по сути, также отражающих долю, но представляющих собой отдельный финансовый инструмент), облигаций либо иных активов хозяйствующего субъекта. Но в каких целях может задействоваться такой способ инвестирования?

Портфельные инвестиции осуществляются, как правило, в целях получения «пассивной» — не требующей участия от инвестора в управлении капиталом, прибыли:

• за счет последующего роста капитализации компании, в которой приобретены доли или акции, и продажи соответствующей доли либо акции;
• за счет получения процентов — по облигациям;
• за счет увеличения цены какого-либо иного актива, купленного в фирме.

Один и тот же инвестор может осуществлять портфельные инвестиции, взаимодействуя с разными бизнесами, и имея разный статус с точки зрения возможностей влияния на решения, принимаемые руководством организации. Но, как правило, портфельный инвестор — это миноритарий или же не связанный юридически с фирмой трейдер — гражданин, пользующийся возможностью обзавестись акциями компании, которые торгуются на фондовом рынке.

Один и тот же инвестор может участвовать в разных бизнесах, формируя некий «портфель» из разных активов. Возможно, какие-то из них окажутся прибыльными, какие-то — убыточными, но задачей инвестора будет нахождение настолько оптимального баланса между инвестициями, чтобы «портфель», так или иначе, был прибыльным.

Статус портфельного инвестора можно сравнить со статусом вкладчика кредитно-финансовой организации. Оба данных субъекта характеризует общий признак: отсутствие намерения (и во многих случаях правомочий) выполнять активную роль с точки зрения принятия решений:

• по управлению капиталом, проинвестированным в бизнес (в случае с вкладчиком — в банковский);
• по управлению бизнесом, в который проинвестированы денежные средства.

При этом, риски портфельных инвестиций, как правило, несоизмеримо выше тех, что характеризуют вложения в форме банковских депозитов. Дело в том, что все виды инвестирования осуществляются в юрисдикции, главным образом, общего гражданского законодательства, в основе которого лежит принцип свободы договора и равноправия сторон правоотношений. Инвестор, принимающий решение приобрести долю в фирме, должен отдавать себе отчет, что его вложения обеспечены лишь активами данной фирмы (если она имеет статус ООО, то уставным капиталом, который может быть сильно меньше обязательств компании).

Конечно, в некоторых случаях возможно применение дополнительного ресурса для компенсации убытков портфельного инвестора — привлечения собственников (в некоторых случаях — менеджеров, аффилированных лиц) к субсидиарной ответственности. Однако, данный ресурс, как правило, становится доступным заинтересованному лицу только по факту вынесения соответствующего судебного решения. На уровне действующих нормативных актов механизм субсидиарной ответственности регламентирован весьма поверхностно, и надеяться на него по умолчанию для инвестора — опрометчиво. Но, как свидетельствует судебная практика, шансы на получение компенсации ущерба в таких случаях, конечно, есть, и инвестор вправе рассчитывать на принятие решения судом в свою пользу.

В свою очередь, банковские вкладчики — и это общеизвестный факт, защищены также нормами специального финансового законодательства — о страховании вкладов. Если кредитно-финансовая организация, в которой у человека открыт депозит, обанкротится, то государство в лице Агентства по страхованию вкладов вернет владельцу данного депозита сумму вклада в пределах гарантированной законом суммы (сейчас она составляет 1,4 млн. рублей, но может быть применена по вкладам в нескольких банках независимо).

Но если сумма депозита — выше той, что установлена законом, то гражданину, как и портфельному инвестору, придется осуществлять взыскание долга с обанкротившейся кредитно-финансовой организации через суд и только за счет имеющихся у банков актива. Конечно, субсидиарная ответственность возможна и в этом случае, но вкладчику, возможно, предстоит прилагать для инициирования механизма такой ответственности значительные усилия — не меньшие, чем могут потребоваться портфельному инвестору при банкротстве фирмы, в которой он купил долю либо акции.

Другой распространенный вид инвестиций — прямые. Изучим их специфику подробнее.

Что представляют собой прямые инвестиции?

Существует 2 основных определения понятия «прямая инвестиция»:

1. Как финансовое вложение в производственные фонды, инфраструктуру, наем персонала, приобретение тех или иных авторских прав — то есть, в ресурсы, непосредственно влияющие на производительность и финансовые результаты бизнеса.

В узком смысле под «прямой инвестицией» в контексте указанного определения может пониматься, к примеру, распоряжение генерального директора (который может не иметь в собственности ни акций, ни долей в уставном капитале предприятия), о закупке тех или иных ресурсов на производстве. Либо даже распоряжение подчиненного директора — о распределении выделенного директором объема денежных средств на закупку конкретных видов оборудования (их подчиненный сотрудник сам должен выбрать).

1. Как приобретение контрольного пакета акций (основной доли в уставном капитале) предприятия, вследствие чего инвестор получает возможность напрямую влиять на принятие решений в бизнесе (которым в данном случае может быть обязан подчиняться директор, принимающий решение о «прямом инвестировании» как механизме, о котором сказано выше).

Во многих случаях 2 указанных механизма портфельного инвестирования тесно связаны между собой. Так, условием осуществления первой инвестиции может быть реализация второго механизма и наоборот (причем, обратный вариант можно считать за правило — только при наличии возможности управлять бизнесом фактически инвестор будет управомочен направлять капитал в фонды и иные производственные ресурсы). Но и сценарий, при котором грамотное «прямое инвестирование» в фонды может привести к обретению человеком позиции «прямого инвестора», имеющего влияние на бизнес в целом. Например — когда директор, заключив крупный контракт на закупку фондов у вышестоящей организации, вызывает у владельцев данной организации самые позитивные ассоциации в части оценки квалификации данного директора. Как следствие — они дают согласие на продажу ему доли в дочерней фирме — той, которой он управляет.

Возможно построение примечательной цепочки правоотношений, когда предприниматель, осуществив «прямое инвестирование», которое представлено покупкой контрольного пакета акций фирмы, впоследствии осуществляет, пользуясь своими правомочиями, «прямое инвестирование» в приобретение основных фондов организации (и использует такие правомочия в целях управления данными фондами).

Можно ли считать прямым инвестором основателя компании (как вариант, ее единственного собственника)? Безусловно, поскольку он обладает ключевыми полномочиями, которые характеризуют роль прямого инвестора — возможность вкладываться в фонды, а также принимать решения, связанные с развитием бизнеса. Таким образом, первый признак прямых инвестиций — который отражает у инвестора наличие необходимых полномочий, в данном случае становится ключевым.

Более того, говоря о прямых инвестициях, можно не брать в расчет то, в какой организационно-правовой форме работает предприятие. Человек может вести бизнес как ИП (и, соответственно, не иметь возможность в принципе продать свою долю кому-либо), и, вместе с тем, осуществлять действия, в полной мере характеризующие полномочия прямого инвестора также по первому признаку.

Как соотносятся между собой прямые и портфельные инвестиций?

Прямые и портфельные инвестиции принципиально отличаются друг от друга тем, что для первых характерно самое активное участие предпринимателя — будь то единоличный распорядитель бизнесом в статусе ИП или владелец контрольного пакета акций, в деле. Он будет лицом, ответственным за принятие ключевых решений по управлению капиталом предприятия и, возможно, решений, связанных с развитием бизнеса в целом и по отдельным направлениям. Например, в части:

• разработки стратегии продвижения на рынке;
• формирования внутрикорпоративных стандартов взаимодействия сотрудников и руководства, отдельных групп специалистов;
• определения принципов финансового и управленческого учета.

Риски прямых инвестиций человек, который их осуществляет, как правило, обязуется полностью брать на себя. Он управляет капиталом — своим или заемным (либо вложенным портфельным инвестором), определяет и реализует на практике политику управления различными ресурсами предприятия.

Могут ли 2 рассматриваемых типа инвестиций сочетаться между собой?

Дело в том, что их сущность принципиально не противоречит друг другу. Фактически, оба вида инвестиций — прямые и портфельные, соответствуют разным правоотношениям, которые вполне могут осуществляться одновременно и не мешать, таким образом, друг другу.

Основной критерий разграничения прямых и портфельных инвестиций — роль инвестора. В случае с прямыми инвестициями данная роль будет характеризоваться:

• наличием полномочий по управлению капиталом и принятию решений в бизнесе;
• несением ответственности за результаты такого управления (в том числе и в рамках механизма субсидиарной ответственности в случае банкротства предприятия).

В свою очередь, предприниматель, осуществляющий портфельные инвестиции будет:

1. распорядителем капитала (но не управляющим), правда, только в тех пределах, которые установлены законом или договором (вполне возможна ситуация, при которой инвестор не сможет просто так вывести денежные средства из бизнеса);
2. человеком, больше управомоченным, чем обязанным в части несения хозяйствующим субъектом ответственности за результаты хозяйственной деятельности (но возможна и обратная ситуация, когда портфельная инвестиция в виде доли в уставном капитале станет финансовым ресурсом для обеспечения долгов организации).

Совместимы ли 2 указанные группы ролей? Безусловно, все они, и практически в любом сочетании, могут выполняться одним и тем же человеком и, более того, на одном и том же предприятии. Конечно, некоторые сценарии сложно представить на практике в силу того, что их реализация может быть не слишком целесообразной экономически (например, когда единоличный собственник АО приобретает акции своей же компании как трейдер — нет смысла усложнять таким образом оборот капитала, но, тем не менее, такие правоотношения возможны). Но какие-либо принципиальные противоречия между указанными ролями при прямых и портфельных инвестициях могут образовываться крайне редко. Как правило, это обусловлено спецификой законодательства или положений договора (притом, что они не противоречат друг другу и другим нормам, в том числе, вышестоящим — если говорить о законе).

Поэтому, принимая решение о том, какие инвестиции выбрать — прямые или портфельные, предприниматель, по сути, стоит перед выбором, какую роль в бизнесе играть. Более пассивную и, возможно, характеризующуюся меньшим объемом рисков — при портфельных инвестициях или, в свою очередь, более активную, но предполагающую несение большего объема ответственности за принимаемые решения — при прямых инвестициях.

Источники: http://finansovyjgid.ru/investicii/45-pryamue-investicii.html, http://www.kakprosto.ru/kak-848668-pryamye-i-portfelnye-investicii-v-chem-otlichiya, http://law03.ru/finance/article/pryamye-i-portfelnye-investicii

Источник: invest-4you.ru