Управление инвестиций в реальные активы

Управление реальными инвестициями

Экономическая сущность и классификация инвестиций

Тема 15. Управление инвестициями

1. экономическая сущность и классификация инвестиций

2. управление реальными инвестициями

3. оценка эффективности реальных инвестиционных проектов

4. управление финансовыми инвестициями

Под инвестициями понимаются ден. средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деят-ти в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Часто понятие инвестиций идентифицируют с понятием капитальные вложения, хотя эти понятия не тождественны. Инвестиции являются более широким понятием. Поскольку капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента и др. А инвестиции могут осуществляться и в прирост оборотных активов, и в различные финансовые инструменты, и в отдельные виды нематериальных активов.

Инвестиции классифицируют по ряду признаков:

1. по объектам вложения средств:

— реальные инвестиции – вложение средств в реальные активы как материальные, так и нематериальные;

— финансовые – это вложение средств в различные финансовые инструменты, среди которых наибольшее значение имеют ценные бумаги.

2. по характеру участия в инвестировании:

— прямые – предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения средств;

— косвенные осуществляют через финансовых посредников – банки, инвестиционные компании и фонды и др.

3. по периоду инвестирования:

— краткосрочные на срок до одного года;

— долгосрочные на срок выше одного года.

4. по форме собственности инвестора:

— частные, осуществляемые гражданами и юридическими лицами негосударственной формы собственности;

— государственные – вложение средств, осуществляемое центральными и местными органами государственной власти за счет средств бюджетов, ВБФ и заемных средств, а так же государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств.

— иностранные – это вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами, государствами, международными организациями.

— совместные – вложения осуществляемые совместно субъектами данной страны и иностранных государств.

5. по региональному признаку:

— инвестиции внутри страны (отечественные);

— вложения за рубежом (зарубежные).

6. по уровню инвестиционного риска:

— низкорисковые инвестиции- вложения, риск по которым ниже среднерыночного уровня.

— среднерисковые – риск по которым соответствует среднерыночному уровню.

— спекулятивные инвестиции – вложения в наиболее рисковые активы (например, в акции молодых компаний), где ожидают получение максимального дохода.

7. по отношению к предприятию-инвестору:

— внутренние – вложение капитала в развитие самого предприятия-инвестора;

— внешние – вложения в реальные активы или в финансовые инструменты других предприятий.

8. по уровню ликвидности:

— высоколиквидные инвестиции – которые могут быть конверсированы в денежную форму, как правило, в срок до одного месяца без ощутимых потерь своей рыночной стоимости.

— среднеликвидные инвестиции – (1-6 месяцев).

— низколиквидные инвестиции – (пол года и выше) – незавершенные инвестиционные проекты, реализованные проекты с устаревшей технологией, некотируемые акции малоизвестных фирм.

— неликвидные инвестиции – не могут быть реализованы самостоятельно, а лишь в составе целостного имущественного комплекса.

И др. например, по уровню доходности, по отраслевой направленности.

Инвестиционный цикл – это период времени от возникновения идеи инвестирования до момента получения прибыли. Его можно подразделить на 2 процесса: вложение капитала (инвестиционные затраты) и получение прибыли от инвестиций.

При последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после завершения инвестирования средств; при параллельном его протекании формирование инвестиционной прибыли возможно еще до полного завершения процесса инвестирования средств; при интервальном его протекании между периодом завершения инвестирования средств и формированием инвестиционной прибыли проходит определенное время.

Реальные инвестиции осуществляются в следующих формах:

· приобретение целостных имущественных комплексов;

· перепрофилирование (полная смена технологии производс-твенного процесса для выпуска новой продукции);

· реконструкция (существенное преобразование производ-ственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Здесь возможно расширение зданий и помещений, ликвидация одних и строительство других и т.д.);

· модернизация (совершенствование и приведение активной части производственных основных средств в состояние, соответс-твующее современному уровню);

· обновление отдельных видов оборудования без изменения схемы осуществления технологического процесса.

· Инновационное инвестирование в нематериальные активы (приобретение готовой научно-технической продукции, патентов на научные открытия, изобретения, товарные знаки, приобретение ноу-хау, лицензий на фрэнчайзинг, разработка новой научно-технической продукции. Данные инвестиции позволяют повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности);

· Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов (необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала за счет предыдущих форм реального инвестирования дает возможность выпускать дополнительный объем продукции. Однако это возможно только при расширении использования сырья материалов, полуфабрикатов и т.д.).

Все приведенные формы инвестирования могут быть сведены к трем направлениям: капитальные вложения (первые 6 форм), инновационное инвестирование (7 форма) и инвестиции в прирост оборотных активов (8 форма).

Этапы формирования политики управления реальными инвестициями:

1. анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде. Оценивается уровень инвестиционной активности предприятия (динамика объема реальных инвестиций, доля в общем объеме инвестиций предприятия) и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ (определяется объем необходимых ресурсов для полного их завершения).

2. определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. На основе планируемого прироста основных средств, НМА, оборотных средств с учетом незавершенных капитальных вложений.

3. определение форм реального инвестирования. В зависимости от направлений деятельности предприятия.

4. поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. Изучается предложение на инвестиционном рынке. Отбираются объекты наиболее полно соответствующие направлениям деятельности предприятия, его отраслевой и региональной диверсификации. Проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.

5. подготовка бизнес—планов реальных инвестиционных проектов.

6. обеспечение высокой эффективности реальных инвестиций. Отобранные объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности, ранжируются по критерию доходности и отбираются наиболее доходные объекты.

7. обеспечение минимизации уровня риска. Во-первых определяется риск, присущий каждому из объектов инвестирования и отбираются объекты с наименьшим риском. Во-вторых, оцениваются риски, связанные с реальным инвестированием в целом. Это отвлечение собственного капитала на длительный период, что ведет к снижению платежеспособности предприятия. Часто финансирование осуществляется за счет заемного капитала, что ведет к снижению финансовой устойчивости предприятия. Поэтому необходимо заранее прогнозировать какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

8. обеспечение ликвидности объектов реального инвестирования. Необходимо предусмотреть, что в результате меняющейся внутренней и внешней инвестиционной среды может снизиться ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться привлекательность данного объекта инвестирования для предприятия и объект необходимо будет продать. Для этого надо оценить ликвидность инвестиций и выбрать объекты, которые при прочих равных условиях имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

9. формирование программы реальных инвестиций.

10. обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной программы.

Инвестиционная программа должна постоянно корректироваться. Это связано, во-первых с технологическим прогрессом, появлением на инвестиционном рынке более производительных инвестиционных товаров и более эффективных объектов вложения капитала. Во-вторых, со снижением эффективности отдельных проектов в изменившихся условиях внешней среды или факторов внутреннего развития предприятия. Часто приходится принимать решение о «выходе» отдельных проектов из инвестиционной программы.

Принять такое решение достаточно сложно, поскольку выход проекта часто влечет за собой не только потерю ожидаемого дохода, но и части вложенного капитала. Необходим не только глубокий анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, но и прогноз ее дальнейшего развития, т.к. снижение эффективности отдельных элементов инвестиционной программы может носить временный характер. Менеджер, принимающий такое решение должен быть высококвалифицированным.

Критерии выхода проекта из программы:

— чистый приведенный доход становится отрицательной величиной;

— внутренняя ставка доходности не отвечает неравенству: ВСД > СП + Пр + Пл (ставка процента с учетом инфляции, премия за риск, премия за ликвидность).

— возрастание продолжительности инвестиционного цикла до начала эффективной эксплуатации объекта (например, выше 3 лет);

— увеличение периода окупаемости инвестиций (например, выше 5 лет);

— снижение срока возможной эксплуатации объекта (например, более чем на 30%);

— снижение имиджа компании и др.

Формы выхода:

— отказ от реализации проекта до начала строительно-монтажных работ;

— продажа объекта в форме объекта незавершенного строительства;

— продажа на стадии начала эксплуатации в форме целостного имущественного комплекса;

— привлечение на любой стадии реализации проекта дополнительного стороннего паевого капитала с минимизацией своей доли участия в инвестировании;

— раздельная продажа активов закрываемого инвестиционного проекта и др;

46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно

Реальные инвестиции: что это и как с ними работать?

Добрый день, дорогие друзья! Уверен, что инвестиции как вариант пассивного дохода заинтересовали вас всех. Именно поэтому я решил не останавливаться на полпути и продолжить наш экскурс в мир богатства и изобилия. Темой сегодняшней статьи стали инвестиции в реальные активы. Если вам интересно, как сделать заработок денег полезным для всего общества, вашей страны и ее населения, то вы пришли по адресу. Приготовьтесь узнать всё о вложениях, которые можно увидеть и потрогать.

Характеристики

Существование термина «реальные инвестиции» — отнюдь не повод верить в существование нереальных инвестиций. Все гораздо проще: существование классификации по объектам вложений разделяет вклады инвесторов на реальные и финансовые инвестиции. Поскольку в одной из прошлых статей мы уже успели разобраться, какие инвестиции называются портфельными, думаю, будет весьма уместно разобрать с вами второй тип классификации.

К реальным инвестициям принять относить вложения в основной капитал, которыми могут быть представлены в одной из таких форм:

• в виде производственного капитала – как основных, так и оборотных фондов предприятия, строительства и капремонта;
• в виде земельных и прочих природных ресурсов – покупки месторождений для последующей добычи полезных ископаемых;
• в виде нематериальных активов – покупки брендов, лицензий, патентов, ноу-хау, товарных знаков;
• в виде вложений в науку и образование;
• покупка готового бизнеса.

Иными словами, все эти инвестиции направлены в реальный сектор экономики — материальное производство товаров и услуг, создающих внутренний валовой продукт государства. Чтобы преуспеть в этой сфере капиталовложения, помимо денег, инвестору потребуются специфические знания и квалификация в производственной отрасли, умение управлять трудовым коллективом, финансами, разбираться в рыночных процессах. То есть, управление реальными инвестициями должно осуществляться исключительно первоклассными профессионалами. В противном же случае риски потери капитала взлетают до небывалых высот.

Сравнение с другими видами вложений

Высокая доходность, стабильность и устойчивость к рыночным колебаниям – главные отличия капиталовложений в реальные активы от финансовых вложений. Исходя из этого, мы с вами можем сделать вполне закономерный вывод – степень риска у таких вкладов значительно ниже. То есть, вы, оказавшись в роли инвестора обанкротившегося предприятия, вполне сможете минимизировать свои убытки, реализовав все имущество и материальные ценности «прогоревшей» компании.

Однако, не могу умолчать о том, что данная медаль имеет две стороны. Поэтому нам не следует забывать о том, что ликвидность капиталовложений в реальные активы на порядок ниже, чем у финансовых. Ведь в случае с последними именно высокая ликвидность выступает главным инструментом, который управляет всем инвестиционным портфелем.

Пожалуй, самой яркой отличительной чертой капиталовложений в реальные активы от финансовых является то, что реальные инвестиции – это вклады в настоящую экономику. Они направлены на развитие ее потенциала и улучшение качества жизни населения. Именно по этой причине государство отдаёт свое предпочтение этому типу инвестиций.
Инвесторы, выбирающие фактические вложения, делают вклады на несколько десятилетий, отталкиваясь от того, что производство будет развиваться и увеличивать свой потенциал. Поэтому им нужно быть готовыми к тому, что сумму капиталовложений нужно будет постоянно увеличивать и пополнять. Непрерывный научно-технический прогресс приводит к появлению новых прогрессивных технологий, альтернативных материалов и управленческих методов. Очень важно не игнорировать все эти новшества, а внедрять их в производство. В противном случае можно забыть о конкурентоспособности выпускаемой продукции и удержании высоких позиций на рынке.

Принципы инвестирования

Если вы хотите начать осваивать фактические инвестиции с нуля, непременно досконально изучите их основные принципы:

1. В отличие от роста национальной валюты, реальные капиталовложения приумножаются в несколько раз быстрее.
2. В сравнении с финансовыми капиталовложениями у этих инвестиций большая отдача и меньшие риски.
3. Вложения в реальные активы – это возможность обеспечить организации интенсивное развитие, улучшение качества продукции, помочь освоить новые рынки.
4. Реальные капиталовложения обеспечивают предприятия стабильным денежным потоком, который достигается за счет амортизационных отчислений, начисляемых даже в случае, когда реализация проекта не приносит прибыли.
5. Бурный технологический прогресс подвергает фактические инвестиции моральному старению.
6. У фактических капиталовложений низкий уровень ликвидности.

Формы реальных инвестиций

Не могу не обратить вашего внимания на классификацию форм реальных капиталовложений. Знакомство с ней позволит вам лучше понять особенности таких вкладов и, быть может, подыскать наиболее интересный и перспективный вариант для вложения своих средств. Итак, к основным формам капиталовложений в реальные активы следует отнести:

1. Покупка целостных имущественных комплексов – инвестиционные операции, проводимые, как правило, крупными компаниями, с целью обеспечения отраслевой, товарной или региональной диверсификации.
2. Вложения в новое строительство – вклады в новые объекты с полным технологическим циклом. Такие виды инвестирования принято использовать для того, чтобы существенно увеличить объемы производства или же создать филиалы и дочерние компании предприятия.
3. Реконструкции – операции, необходимые для полного преобразования уже существующих производственных фондов с целью возврата им конкурентного состояния.
4. Модернизации – операции, необходимые для усовершенствования уже применяющихся производственных фондов.
5. Капиталовложение в обновление некоторых видов оборудования – операции, необходимость в которых появляется в случаях интенсивного роста производства или износа уже эксплуатируемого оборудования. Достичь можно лишь за счет замены или дополнения оборудования, которое имеется в парке предприятия.
6. Реальные вложения в активы нематериального характера – это вклады, которые используются для внедрения в производство новых научно-технологических знаний. Достичь их можно в ходе разработки новых продуктов на предприятии или за счет покупки патентов или авторских прав.
7. Вложения в прирост запасов оборотных активов – операции, реализовывающиеся для расширения объемов использующихся оборотных активов.

Реальные инвестиции в основной и оборотный капитал

Для максимально полного понимания, какие же инвестиции мы все-таки можем называть реальными, предлагаю вам разделить их на вложения в основной и оборотный капитал. Если вас заинтересуют первые, то вам стоит рассмотреть капиталовложения в землю, строительство, машины и прочие производственные средства.

Отдельного внимания заслуживает категория фондов производственного назначения с транспортными средствами, рабочим инвентарём и оборудованием со сроком эксплуатации от одного года, и фондов строительного назначения со строительными механизмами и машинными, транспортными средствами и силовым оборудованием.

Что касается вкладов в оборотный капитал, то здесь вы можете вложиться в сырьевые запасы, топливо и разного рода конструкции. Их основная задача – обеспечение выпуска продукции и поддержание нормального функционирования производства.

Оценка инвестиций

Чтобы ваша инвесторская карьера не пошла прахом, я советую вам крайне тщательно отбирать проекты, в которые вы планируете вложить свои средства. Дабы избавить себя от мигрени, вызванной колоссальными убытками, прежде, чем сделать капиталовложение, оцените его эффективность. Лучше всего начать с предварительной оценки.

Оценка эффективности

Чтобы провести оценку эффективности сделанных капиталовложений, предлагаю вам рассчитать основные показатели, которые помогут сделать выводы относительно того, насколько правильным было ваше решение направить свои средства в тот или иной проект. Итак, вооружитесь калькулятором и сделайте следующее:

• оцените рентабельность своих вложений при помощи индекса доходности;
• вычислите срок окупаемости вложений;
• выясните, каким будет чистый приведенный доход от выполненной операции;
• найдите внутреннюю норму доходности вложений.

Оценка рисков

После того, как вы определитесь с доходностью вашей затеи, не поленитесь провести оценку рисков будущего вложения. Сделать это можно при помощи моделирования изменений основных показателей проекта и определения чувствительности последнего. Лично я советую вам не изобретать велосипед, а просто составить несколько бизнес-планов:

• основанный на пессимистическом сценарии (за основу возьмите ситуацию с максимально неблагоприятными условиями для реализации и функционирования проекта);
• основанный на оптимистическом сценарии (в основу положите самые благоприятные условия);
• основанный на сценарии с усредненными данными, максимально близкими к реальности.

В полученном диапазоне эффективностей проекта вы сможете выделить четкие границы риска, с которыми вы столкнетесь, когда решите вложить в это мероприятие свои средства.

Реальные инвестиции

Хочу отметить, что инвестиции в реальный бизнес имеют ряд ограничений для вкладчиков, являющихся физическими лицами. Законодательно для такой категории инвесторов прописаны такие варианты осуществления капиталовложений в реальные активы:

1. Покупка недвижимого имущества для его последующей сдачи в аренду;
2. Покупка транспортных и технических средств для последующей сдачи внаём;
3. Оформление прав на интеллектуальную собственность;
4. Регистрация собственного бизнеса.

С первыми тремя позициями все довольно просто: получили статус частного предпринимателя, оформили документы и начали зарабатывать. Что же касается создания компании, то в этом случае вы, как физлицо, получаете значительное большие инвестиционные возможности. Потому вам предстоит позаботиться о поиске бухгалтера, который бы справился с ведением строгой налоговой документации. Чаще всего, для таких целей компании оформляются в виде ООО.

Что же касается капиталовложений, осуществляемых юридическими лицами, то тут стоит сказать о том, что рано или поздно, но каждой компании на рынке объектов реального инвестирования приходится столкнуться с нехваткой денег для инвестиционной деятельности. Причиной тому может быть необходимость в расширении, модернизации или обновление существующей технической базы.

Можно сделать даже небольшую классификацию причин, которые обуславливают необходимость капиталовложения юридическими лицами:

1. Обязательные вложения;
2. Вложения с целью обновления материально-технической базы предприятия;
3. Расширение объемов производства;
4. Поиск и освоение новых рынков сбыта.

Заключение

Помните, реальное инвестирование – это важная основа для роста как производственного, так и экономического потенциала страны. Именно поэтому я настоятельно рекомендую вам провести детальную оценку эффективности этих капиталовложений и рисков, с которыми они связаны. От каждого вашего решения будет зависеть не только благосостояние вашего инвесторского капитала, но и всей экономики государства. Желаю вам трезвости и рассудительности в принятии финансовых решений. Подписывайтесь на обновления блога и до скорых встреч!

ПЛАНИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕАЛЬНЫЕ АКТИВЫ

В результате изучения материала данной главы студент должен:

• • отличительные признаки инвестиционных проектов;
• • структуру проекта; порядок инициации, разработки и реализации проекта;
• • методы оценки инвестиционных проектов;
• • зарубежные и российские подходы к формированию структуры и содержания бизнес-плана;

• • выявлять предпосылки возникновения проекта;
• • инициировать открытие проектов; определять цели и подцели проекта;
• • рассчитать показатели экономической эффективности инвестиционных проектов;
• • выявлять риски, давать им оценку и разрабатывать мероприятия но минимизации потерь при их проявлении;

• • технологией разработки проекта;
• • навыками методов оценки эффективности для принятия инвестиционных решений;
• • технологией разработки бизнес-планов;
• • навыками использования MS Excel для расчета показателей оценки нормативных результатов инвестиционных проектов.

Понятие и сущность инвестиционного проекта

Понятия «проект», «управление проектом» в последнее время все чаще встречаются в повседневной деятельности человека. Что же такое проект? В научной литературе существует множество определений этого понятия, но во всех определениях заложен один смысл: проект — это действие, усилие, процесс деятельности, дело, и во всех случаях этот процесс направлен на достижение целей (результатов) при наличии ограничений но времени и ресурсам.

Практика показывает, что проект — это организованная обособленная деятельность, направленная на выполнение комплекса уникальных работ в определенное время при наличии жестких требований но использованию ресурсов (в основном финансовых) для достижения определенных результатов.

Можно отметить определение проекта как документа: проект — система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов для осуществления каких-либо действий, связанных с инвестированием, или описывающих такие действия.

По ряду признаков проект схож с операционной деятельностью организации, но в то же время имеются и характерные различия (табл. 4.1).

Различия проектного управления и операционной деятельности

Текущая (операционная) деятельность

Временный процесс с заданными сроками начала и завершения

Уникальные и нестандартные действия

Освоенные действия обученного персонала

Неповторяемые, однократные действия

Получение конкурентных преимуществ, достижение амбициозных целей

Согласно текущим планам

По направленности проекты могут быть научными, культурными, социальными, коммерческими, политическими, организационными, информационными, маркетинговыми. В исследовательских работах и в практической деятельности проекты классифицируются по ряду признаков: по сложности проекта (выделяются простые, организационно сложные, технически сложные и комплексно сложные проекты), характеру цели проекта (антикризисный, инновационный, реформирование, реинжиниринг), а также по масштабу, срокам, участникам.

Абсолютное большинство проектов осуществляется за счет прямых инвестиций и носит название инвестиционного проекта. «Инвестиционный проект понимается как инвестиционная акция, предусматривающая вложение определенного количества ресурсов, в том числе интеллектуальных, финансовых, материальных, человеческих, для получения запланированного результата и достижения определенных целей в обусловленные сроки. Финансовым результатом инвестиционного проекта чаще всего является прибыль (доход), материально-вещественным результатом — новые или реконструированные основные фонды (объекты) или приобретение и использование финансовых инструментов или нематериальных активов с последующим получением дохода» [1] .

Проектное управление становится все более актуальным в инвестиционной деятельности организаций. Умелое управление проектами в современных условиях, характеризующихся обострением конкуренции, позволяет добиваться запланированных результатов на 10—20% быстрее и с экономией до 30% финансовых ресурсов. И наоборот, полугодовая задержка проекта в сфере разработки продукции высоких технологий, как правило, ведет к потере 33% потенциального дохода в будущем 1 .

По степени важности для организации проекты подразделяются на стратегические, тактические, венчурные проекты и проекты обеспечения.

Стратегические проекты. Достижение целей по стратегическим проектам позволяет кратно увеличить выручку и прибыль предприятия, осуществить товарную или рыночную диверсификацию, увеличить долю рынка, повысить свою конкурентоспособность, снять зависимость от поставщиков.

Тактические проекты позволяют существенно изменить результаты основной деятельности организации, увеличить производительность труда, снизить материалоемкость, общие издержки, повысить качество продукции, сократить брак и т.п.

Венчурные проекты, как правило, основаны на внедрении различного рода новаций (технических, технологических, продуктовых, организационных). Венчурные проекты позволяют кратно увеличить маржинальную прибыль, но подвержены большим рискам.

Проекты обеспечения направлены на оптимизацию деятельности организации и позволяют снизить издержки, как правило, не связанные с основным производством (вспомогательные и обслуживающие подразделения, а также непроизводственная сфера).

Цели и стратегия проекта. Любой проект разрабатывается и реализуется ради достижения конкретной цели.

Критерии достижения целей и задач — набор показателей, по значениям которых определяется, достигнуты ли цели и задачи и в какой степени они достигнуты.

Определение целей должно подчиняться так называемому в менеджменте и маркетинге правилу SMART (табл. 4.2).

Пример определения целей по правилу SMART

Источники: http://studopedia.ru/3_64630_upravlenie-realnimi-investitsiyami.html, http://guide-investor.com/novichkam-obuchenie/investitsii-v-realnye-aktivi/, http://studme.org/180801/menedzhment/planirovanie_investitsiy_realnye_aktivy

Источник: invest-4you.ru