Предельная норма окупаемости инвестиций сроком на 1 год
Проиллюстрируем это графиком (рис. 11.2). Отложим на оси абсцисс количество литров вина, а на оси ординат — предельную норму окупаемости капиталовложений и ссудный процент.
Ставка ссудного процента постоянна и равна 10%, поэтому представляет собой прямую, параллельную оси абсцисс. Предельная норма окупаемости в отличие от процента зависит от количества хранимого вина и понижается с ростом масштабов производства.
Она определяет спрос на инвестиции. Инвестиции выгодны при г ³ i. Прибыль максимизируется в точке, когда фирма осуществляет хранение 600 литров вина.
Долгосрочные инвестиции.Большинство инвестиций носит долгосрочный характер. Это прежде всего инвестиции в основной капитал.
Полезный срок службы основного капитала — период, в течение которого вложенные в расширение производства капитальные активы, будут приносить фирме доходы (или сокращать ее издержки).
Для расчета прибыли от долгосрочных вложений капитала фирма должна, во-первых, определить полезный срок службы основного капитала и, во-вторых, рассчитать ежегодную надбавку к доходам от эксплуатации основных фондов.
Допустим, что I — предельная стоимость инвестиций, Rj — предельный вклад инвестиций в увеличение дохода (или сокращение издержек) в j-й год службы. Тогда предельную окупаемость капитальных вложений для первого года можно подсчитать по формуле I(1 + г) = R1.
Допустим, предельная стоимость капитальных вложений равна 100 млн. рублей, внутренняя норма окупаемости — 40%. Тогда предельный вклад в увеличение дохода первого года составит: I(1+ г) == 100(1 + 0,4) = 140 млн. рублей. Если ставка ссудного процента равна 10%, то чистая окупаемость составит: r – i = 40-10= 30%.
Соответственно для второго года: I(1+ г) (1+ г) = R2.
В нашем примере 100(1 + 0,4) 2 = 196 млн. руб. Поэтому стоимость однолетней инвестиции года составит I = R1/(1 + r),
а двухлетней соответственно I = R2/(1 + r) 2 ,
Для n лет стоимость приобретенного капитала будет равна:
Предложение сбережений.Люди, осуществляющие сбережения, сравнивают текущее потребление с будущим. На рис. 11.3. изображены кривые безразличия для настоящего и будущего потребления.
Рис. 11.3. Временные предпочтения
Обычный потребитель имеет положительные временные предпочтения(time preference). Это означает, что отказ от расходования одного доллара в настоящем должен принести ему более 1 долл. в будущем.
Предположим, что доход индивида составляет 100 тыс. долл. в год. Если он потребляет в текущем году все 100 тыс., то его сбережения равны 0. На графике (рис. 11.3) эта ситуация отражена точкой К.
Допустим, наш индивид решил откладывать деньги на «черный день». Предположим, что величина этих сбережений ради будущего потребления равна 10 тыс. долл. текущего дохода.
Такое ответственное решение может быть принято рациональным индивидом только в том случае, если в будущем эти 10 тыс. долл. позволяют ему потреблять на сумму, превышающую 10 тыс., например 11,5 тыс. долл. Эту ситуацию отражает на графике точка L. Отказ от следующих 10 тыс. долл. дается, как правило, труднее и должен быть компенсирован большим вознаграждением.
Поэтому кривые безразличия будут приближаться к вертикальному положению. Больший угол наклона характерен для кривых безразличия тех индивидов, кто стремится к немедленному вознаграждению.
Предельная норма временного предпочтения (marginal rate of time preference) — это стоимость дополнительного будущего потребления, достаточного для компенсации отказа от единицы текущего потребления при условии, что общее благосостояние индивида не изменится.
Для отрезка KL MRTP = DС2/DС1 = 11,5/10 = 1,15.
Для отрезка MN MRTP = 30/10 = 3,
где MRTP— предельная норма временного предпочтения;
DC2 — объем потребления в будущем году, необходимый, чтобы потребитель отложил АС потребления в текущем году.
Межвременные предпочтения касаются инвестиций как в физический, так и в человеческий капитал. В обоих случаях люди сокращают текущее потребление в надежде увеличить его в будущем.
Межвременное бюджетное ограничение.Возможности ограничения текущего потребления в пользу будущего не безграничны.
Сбережения определяются общей суммой дохода за вычетом текущего потребления:
где S — сбережения; I — доход; С1 — текущее потребление.
Межвременное бюджетное ограничение показывает возможности переключения текущего потребления на будущее потребление. Наклон межвременного бюджетного ограничения АВ (см. рис. 11.4) равен -(1 + i). Угол наклона зависит от ставки ссудного процента. Чем он выше, тем круче наклон межвременного бюджетного ограничения.
Межвременное равновесие.Точка касания кривой временного предпочтения с межвременным бюджетным ограничением характеризует межвременное равновесие.
В точке равновесия наклон временного предпочтения равен наклону межвременного бюджетного ограничения.
Точка Е на рис. 11.4 характеризует межвременное равновесие. Близость ее к точке А или к точке В зависит от дохода, склонности к сбережению и величины процента.
Рост ставки ссудного процента выражается в повороте межвременного бюджетного ограничения по часовой стрелке (рис. 11.5).
Рис. 11.5. зменение межвременного равновесия с ростом ствки процента.
При этом будущее потребление текущего дохода выросло с 23 тыс. долл. (20 х 1,15) до 36 тыс. долл. (30 х 1,20). Это означает, что благодаря повышению ставки процента стало дешевле получить доллар будущего потребления за счет текущих долларов. Естественно, это побуждает к накоплению.
Дисконтированная стоимость.Определим теперь сегодняшнюю цену того рубля, который мы получим в будущем.
Если мы сбережем 1 руб. сейчас, то через год при ставке процента i мы получим: 1 руб. х (1 + i). Тогда 1 руб., полученный через год, сейчас стоит меньше 1 руб., а именно: 1 руб. /(1 + i). Очевидно, что рубль, который мы получим через 2 года, сегодня стоит: 1 руб. /(1 + i) 2 и т. д.
Поэтомутекущая дисконтированная приведенная стоимость(Present Discount Value — PDV) — это нынешняя стоимость 1 рубля, выплаченного через определенный период времени.
Если этот период равен одному году, PDV = 1/(l + i).
PDV = 1/(l + i) n . (11.5)
Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента. Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная стоимость (табл. 11.3). Рубль, который мы получим через 10 лет при 5-процентной ставке, сегодня стоит 61,4 копейки, при 10-процентной ставке — 38,6 копейки, а при 20-процентной – всего 16,2 копейки.
studopedia.org — Студопедия.Орг — 2014-2019 год. Студопедия не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования (0.003 с) .
Предельная эффективность инвестиций
К оценке стратегии принятия инвестиционного решения можно подойти и другим путем. Вместо сравнения дисконтированной стоимости с ценой предложения можно сопоставлять, как это делали Дж. М. Кейнс и его последователи, ожидаемую норму отдачи от инвестиций и процентную ставку. Для понимания этого метода обратимся к ранее выведенной формуле (5.4), сделав только одно допущение: для простоты изложения материала мы полагаем, что срок эксплуатации капитального товара составляет один год. В принципе это упрощение не влияет на окончательные выводы, но освобождает от громоздких алгебраических вычислений.
Итак, с учетом нашего допущения формула примет вид.
поскольку в этом случае t = 1. Как известно, дисконтированная пена PV является ценой спроса DP, а в условиях равновесия цена спроса равна цене предложения: DP = SP Проведя несложные арифметические действия, можно преобразовать эти формулы:
(5.7)
Вычисленная таким образом величина называется нормой отдачи от инвестиций (ROR).
Из формулы (5.7) видно, что если чистый доход превосходит цену предложения (продажную цену), то величина и значение ROR > 0. Сравнение ROR с процентной ставкой и определяет стратегию фирмы-инвестора.
Покажем это на примере покупки двух станков. Пусть первый станок стоит 15 тыс. р. и дает 18 тыс. р. чистого дохода, а второй стоит 17 тыс. р. и дает чистого дохода в размере 18.7 тыс. р. за год. Рассчитаем норму отдачи от инвестиций:
Предположим теперь, что ставка процента (r) cоставляет 12 %. При такой процентной ставке целесообразно покупать первый ставок (так как ).
Итак, инвестиционные решения принимаются индивидуальной фирмой, исходя из следующих правил:
- если ROR > r, то имеет смысл инвестировать.
- если ROR
С помощью МЕС можно установить оптимальный объем капитала. Для этого сравнивают предельную эффективность капитала и процентную ставку. При этом фирме целесообразно пользоваться следующими правилами
- если МЕС > r, то объем капитала ниже оптимального;
- если МЕС
Понятие и сущность объема инвестиций
Объем инвестиций – это сумма всех вложений, направленных на реализацию рассматриваемого инвестиционного проекта.
Данное базовое финансовое понятие, как правило, применяется экономической наукой для анализа инвестиционной ситуации на уровне государства или конкретной компании. Однако частные инвесторы также могут его использовать при планировании инвестиций.
Взаимосвязь объема вложений и прибыли
Финансисты давно установили интересную закономерность, связывающую объем инвестиций с прибылью инвестиционного проекта. Эта взаимосвязь носит прямо пропорциональный характер. То есть чем больше денежных средств инвестировано в проект, тем выше эффективность инвестиций и, следовательно, их прибыльность. При этом необходимо учитывать, что, с точки зрения математики, прибыль может рассчитываться не только со знаком плюс, но и являться минусовой.
Другими словами, если инвестор вкладывает деньги в успешный инвестиционный проект, то при увеличении объема инвестиций будет расти и его прибыль. Если проект для инвестирования был выбран неудачно, то при больших вложениях будут увеличиваться убытки.
Существует еще одна закономерность. Прединвестиционная стадия любого проекта инвестирования предполагает сбор и анализ определенной информации. В числе прочего инвестор обязательно рассматривает параметр потенциальной доходности или предполагаемой прибыли. Это является азбучной истиной успешного инвестирования. Чем выше показатель потенциальной прибыльности, тем быль инвестиций может привлечь рассматриваемый проект.
На уровне компании или предприятия
Во многом именно фактический объем инвестирования определяет устойчивость любого бизнеса. Данный показатель дает компании возможность развиваться. Обновлять устаревшие производственные фонды, вкладывать день в научные разработки, нанимать на работу более квалифицированных и перспективных сотрудников, открывать филиалы в других городах, вводить в ассортимент новые виды выпускаемой продукции и так далее.
Каждая компания стремится к наращиванию объема фактических инвестиций. Для успешного решения такой задачи следует активно работать как с собственными внутренними резервами, так и привлекать деньги со стороны из внешних источников.
Основным собственным источником, позволяющим нарастить объем инвестиций компании, в России является чистая прибыль. На Западе в этом качестве часто рассматривается возможность выпуска и выведение на фондовую биржу акций предприятия. Кроме них, объем вложений можно увеличивать за счет средств уставного капитала или амортизационных отчислений.
Потенциальные внешние источники, позволяющие увеличить объем реальных инвестиций, более разнообразны и многочисленны. К ним относятся кредиты, деньги, полученные по целевым государственным программам, спонсорская помощь, вложения иностранных инвесторов и так далее.
Необходимо понимать, что во всем нужен баланс. Каждая компания должна найти золотую середину между использованием собственных финансовых резервов и привлечением заемных средств.
На любом предприятии работа с инвестициями должна быть правильно выстроена и организована. Данным направлением должен курировать выбранный специалист. Когда объем вложений на предприятии достигнет серьезных значений, то можно подумать про организацию особого структурного подразделения, которое будет заниматься всеми инвестиционными вопросами.
На уровне государства
Для государства общий объем инвестиций имеет решающее значение. Без стабильных финансовых вложений невозможен рост национальной экономики.
Экономическая наука давно выделила факторы, от которых в конечном счете будет зависеть объем и динамика инвестиций в стране.
- Соотношение ожидаемой доходности инвестиций и размер ставок по банковским кредитам. Если процентные ставки будут равными или даже превысят потенциальную прибыльность вложений, то последние окажутся невыгодными. И наоборот. Если ожидаемая прибыльность инвестирования будет превышать ставки по кредитам банков, то можно ожидать увеличение объема инвестиций.
- Ожидаемый уровень инфляции в стране. Чем выше он будет, тем быстрее станут обесцениваться деньги, получаемые от инвестиционных активов.
- Существующая в стране налоговая система. Налоги и сборы являются для государства мощным инструментом, который позволяет регулировать многие финансовые параметры, в том числе и сумму привлекаемых инвестиций. Для этого достаточно ввести в стране или отдельных ее регионах благоприятный налоговый режим для инвесторов.
- Уровень научно-технического прогресса. Данный фактор часто позволяет инвесторам получать прибыль даже на фоне не слишком благоприятного инвестиционного климата в государстве. Но это возможно только при серьезных инновационных прорывах в какой-либо отрасли или сфере.
Государство, так же как и предприятие, заинтересовано в том, чтобы объем инвестиций в ее экономику постоянно рос. В этом многие финансисты видят залог постоянного успешного развития.
Источники: http://studopedia.org/8-58281.html, http://lektsii.org/8-58847.html, http://investoriq.ru/teoriya/obem-investiciy.html
Источник: