Россия переживает кризис иностранных инвестиций
Инвестициям помешала волатильность
Но, по словам Максима Орешкина, иностранные инвесторы интересуются вложениями в российские активы и просто пережидают «период волатильности».
Согласно оценкам Минэкономразвития, прямые инвестиции в РФ за январь-сентябрь сократились в 11 раз: 25,8 до 2,4 млрд долларов. При этом в третьем квартале был зафиксирован отток на рекордные 6 млрд долларов.
Несмотря на это, глава министерства Максим Орешкин убежден, что иностранные инвесторы проявляют большой интерес к вложениям в экономику России и готовы увеличить их, как только наступит новый период стабильности.
«Понятно, что в любой период волатильности новые инвесторы, те, кто еще не работает на российском рынке, они всегда берут паузу, чтобы посмотреть, как будет развиваться ситуация, не торопятся таких стратегических решений принимать при волатильности», — сказал Орешкин, комментируя отток иностранных инвесторов, зафиксированный ЦБ.
Хотя статистика фиксирует вывод денег и сворачивание бизнеса, на деле инвесторы «говорят о желании продолжать инвестировать, наращивать инвестиции», – передает «Интерфакс» со ссылкой на слова министра, сказанные в кулуарах саммита Россия-АСЕАН. Он при этом подчеркнул, что подобные заявления делаются непублично, в «закрытых форматах».
«Очень важно, что те компании, которые работают в России, они продолжают реинвестировать свою прибыль, это на самом деле очень важный источник прямых иностранных инвестиций, когда компании зарабатывают внутри страны и опять их инвестируют в развитие собственных проектов», — добавил Максим Орешкин. По его словам: «Здесь мы видим, что все компании, которые работают, они очень активно интересуются новыми возможностям».
Иностранные инвесторы, безусловно, заинтересованы в инвестициях в российские проекты, так как это позволяет им получать хорошую прибыль от вложений, уверен, в свою очередь, руководитель Центра аналитической информации ГК TeleTrade Сергей Лысаков. Именно это желание они в частных разговорах и не скрывают. Но и публично не озвучивают, так как это может негативно сказаться на персональной репутации руководства иностранных компаний и самих компаниях у себя на родине.
Основной причиной, препятствующей притоку иностранных инвестиций в Россию стали санкции, полагает аналитик. Они направлены на ключевые сектора экономики РФ, которые наиболее привлекательны для иностранных инвесторов. В первую очередь это нефтегазовый сектор. Частично на объеме инвестиций сказались и российские контрсанкции, которые ограничивают поставки продукции из ряда стран, поддержавших санкции против России. Кроме того, получить зарубежное финансирование под проекты в России стало затруднительным. То есть, делает вывод Сергей Лысаков, причины снижения прямых иностранных инвестиций в РФ в большей степени политические.
Кроме того, напоминает он, традиционно крупнейшими инвесторами в Россию являлись страны типа Кипра, Люксембурга и подобных офшорных юрисдикций, которые формально являлись иностранными компаниями, но на деле представляли собой дочерние и зависимые компании российского бизнеса. После значительного давления со стороны США, банковских проблем на том же Кипре средства российского бизнеса начали либо возвращаться обратно в РФ, либо переориентировались на зарубежные проекты из-за внутрироссийской кампании по возврату средств в страну.
Следует понимать, добавляет Сергей Лысаков, что мы говорим о крупном зарубежном бизнесе или российском бизнесе, на который в меньшей степени оказывают влияние и до этого существовавшие негативные тенденции в деловом климате в стране: слабая правовая защищенность, административные барьеры и другие, традиционно слабые места инвестиционного климата России.
Так же, отмечает он, нестабильная экономическая ситуация в России в части падения внутреннего спроса влияет на иностранный бизнес, ориентированный на внутренний рынок. Падение реальных доходов населения на протяжении последних 5 лет, безусловно, оказывало и оказывает давление на иностранных ритейлеров, которые также уходят из России. Но крупные компании понимают, что за периодом спада будет и рост, поэтому сохраняют свое присутствие, но сокращают объемы развития, то есть инвестиции.
Чтобы процесс притока инвестиционного капитала в страну хоть как-то активизировался, необходима определенность с санкционными шагами против России, уверен Сергей Лысаков. Пусть примут уже все «адские» или не столь адские санкции. Но это будет уже определенно.
Если же какие-то из санкций будут сняты и перестанут препятствовать вложению в ключевые сектора экономики РФ, а при этом позволят получать дешевые кредиты за рубежом, то мы увидим взрывной рост инвестиций со стороны западных инвесторов, разумеется, если считать сложившуюся низкую базу. Но в ближайшее время такой сценарий маловероятен, считает аналитик.
Пока же, как замечает аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов, в мире есть десятки развивающихся стран, растущих на 3-5% в год, а наш ВВП имеет околонулевой рост. Конечно, говорит он, текущая стабильность — это большое достижение по сравнению с 90-ми, когда дефицит бюджета доходил до 30%, а из гособлигаций строились пирамиды. «Министр прав, что экономика России стала намного устойчивее, но какой ценой? — задается вопросом аналитик. — Ценой высокой ключевой ставки и сжатой денежной массы, ценой производства, которое не растет, потому что собственники не могут кредитоваться и не видят смысла, не могут защитить свою собственность. Ценой высоких налогов и снижения реальных доходов граждан, которые теперь “новая нефть”»? скептично замечает Алексей Антонов.
Можно добавить, что по поводу иностранных инвестиций есть разные мнения, в том числе и такие, что их роль для экономического роста обычно переоценивается. В любом случае, это не абсолютное благо, и наряду с мерами их стимулирования многие страны, включая нашу, вполне оправданно ограничивают иностранные инвестиции, ставя их в зависимость от различных условий. А если их потеря вызвана санкциями, которые министр дипломатично называет «волатильностью» (рынки при этом достаточно стабильны), то и вообще, как говорится, шли бы они лесом.
СДругой вопрос, на что делать акцент: на пережидание «волатильности», которая, как показывает пример Ирана или ранее СССР, может не закончится никогда, или на энергичные меры, компенсирующие неблагоприятные внешние факторы?
В связи с продолжающейся нестабильностью в экономического положения Российской Федерации многие ведущие экономисты связывают будущее нашей страны с привлечением в широких масштабах в российскую экономику иностранных инвестиций, что преследует долговременные цели создания в России цивилизованного общества, характеризующегося высоким уровнем жизни населения.
Социально-экономическое развитие страны во многом зависит от инвестиционной политики. Её эффективность определяет прогресс общества. Успешность инвестиционной деятельности связана с выбором альтернативы — либо социально ориентированный научно-технический прорыв в будущее, либо бесперспективная сырьевая ориентация страны. Иностранный капитал может внести в страну достижения научно-технического прогресса и передовой опыт управления. Кроме того, привлечение иностранного капитала в материальное производство намного выгоднее получения кредитов для закупок необходимых товаров, которые лишь умножают общий государственный долг.
Приток зарубежных капиталовложений жизненно важен для достижения среднесрочных целей, таких, как выход из современного кризисного состояния, подъем экономики. При этом, естественно, российские общественные интересы не совпадают с интересами иностранных инвесторов, следовательно, важно привлечь капиталы так, чтобы не лишить их владельцев собственных мотиваций, одновременно направляя действия последних на благо общественных целей.
Особенности притока иностранных инвестиций в Россию в условиях кризиса
Кризис сильно изменил мировой инвестиционный ландшафт — по итогам 2008 г. в пятерку лидеров по привлечению прямых инвестиций вошли Китай и Россия.
Мировой экономический кризис, начавшийся с развитых стран, перекроил инвестиционный ландшафт. В 2008 г. инвестиции упали на 14%, после пятилетнего периода роста, при этом доля стран с развивающейся и переходной экономикой увеличилась в глобальных потоках прямых иностранных инвестиций (ПИИ) до 43% в 2008 г., говорится в ежегодном докладе о мировых инвестициях 2009 г., подготовленном Конференцией ООН по торговле и развитию (UNCTAD).
Изменение в структуре притока капитала отчасти связано с большим сокращением притока ПИИ в развитые страны. Их доля в 2008 г. сократилась на 29%, до 962 млрд. долл., по сравнению с уровнем предыдущего г. Развивающиеся и переходные экономики, напротив, увеличили привлечение ПИИ на 17% и нарастили свою долю в общем притоке до 43% (до 621 млрд. долл.). Причем половина приходится на страны Южной, Восточной и Юго-Восточной Азии. Наименее развитые страны в 2008 г. привлекли рекордную сумму прямых иноинвестиций — 33 млрд. долл. Страны с переходной экономикой из Юго-Восточной Азии и СНГ поставили свой рекорд в 114 млрд. долл.
В целом, отток капитала из развивающихся стран продолжает расти, достигнув 293 млрд. долл. в 2008 г. Среди доноров процесса инвестирования среди этой группы стран лидерами являются Гонконг (Китай), Россия и Китай, который входит в число 20 крупнейших инвесторов в мире.
Объем инвестиций из-за рубежа за полугодие упал почти на треть и составил 32,2 миллиарда долларов, подсчитал Росстат. В свою очередь российские компании сократили свои вложения за рубеж всего на 16,8 процента. Однако, по прогнозу Центробанка, к концу года отток денег из России сравняется с их притоком.
При этом всего в российской экономике накоплено 242,5 миллиарда долларов иностранных инвестиций. И большая их часть — это так называемые возвратные инвестиции, то есть кредиты, составившие почти 56 процентов всего инвестиционного портфеля.
Главными инвесторами в первом полугодии были Люксембург, Китай, Нидерланды, Кипр, Германия, Великобритания, Франция и США, на долю которых пришлось 77 процентов от всех вложений.
Больше всего иностранцев привлекали отрасли обрабатывающей промышленности. Они получили от зарубежных инвесторов 9,2 миллиарда долларов. Компании торговли, ремонта автомашин и бытовой техники привлекли 7,9 миллиарда долларов, транспорта и связи — 6,5 миллиарда долларов. Интерес иностранцев к добыче полезных ископаемых заметно упал — эти отрасли получили всего 3,7 миллиарда долларов. В целом прямые иностранные инвестиции в отечественные компании снизились на 45 процентов.
Вложений в ценные бумаги, впрочем, тоже стало заметно меньше. Портфельные инвестиции сократились на четверть. В акции и паи иностранцы направили меньше почти на 70 процентов. Торговых кредитов получено меньше на треть.
Деньги российских компаний, направлявших деньги за границу, в основном сосредоточены в производстве: из 60,8 миллиарда долларов накопленных вложений на прямые инвестиции приходится 40,8 миллиарда долларов. В ценные бумаги вложено 4,6 миллиарда долларов. Крупнейшие получатели российских денег — Кипр, Нидерланды, США, Швейцария, Виргинские острова, Великобритания, Белоруссия и Германия. При этом наблюдается любопытная ситуация: накопленные инвестиции в некоторые страны оказались в разы меньше, чем суммы, поступившие в страну за полугодие. То есть деньги там не задерживались. Например, в Швейцарию из России пришло за полгода 18,7 миллиарда долларов, но накопленные российские инвестиции составили 4,2 миллиарда долларов.
В 2010 году приток ПИИ составит не более $1,4 трлн., но в 2011 году объемы инвестиций наберут обороты и их размер приблизится к $1,8 трлн.
Объемы ПИИ в развитые страны, где начался финансовый кризис, существенно сократились уже в 2008 году. Однако потоки инвестиций в развивающиеся страны и страны с переходной экономикой Юго-Восточной Европы и СНГ в прошлом году продолжали увеличиваться. Это было обусловлено отчасти запоздалым влиянием кризисов на экономику этих стран.
В 2008 году приток ПИИ в развивающиеся страны вырос на 17% до $621 млрд., причем примерно половина этих потоков приходилась на Южную, Восточную и Юго-Восточную Азию. Наибольший процентный прирост был зарегистрирован в Африке (27%). Наименее развитые страны привлекли в 2008 году ПИИ на рекордную сумму $33 млрд.
Страны с переходной экономикой Юго-Восточной Европы и СНГ также поставили новый рекорд: в 2008 году приток инвестиций в них достиг $114 млрд.
Притока ПИИ в развитые страны в 2008 году уменьшился до $962 млрд., т.е. на 29% по сравнению с предыдущим годом.
Несмотря на это, самыми привлекательными для инвесторов все же оставались США и Франция. Этот список продолжили Китай, Великобритания и Россия. Авторы доклада считают, что появление Китая и России в пятерке крупнейших получателей инвестиций является свидетельством изменения характера потоков ПИИ.
Таким образом, кризис существенно ударил по всем странам, в результате чего произошел существенный отток денег из страны.
Российские инвестиции за рубежом
Россия является не только реципиентом иностранных инвестиций. Достаточно активно развивается зарубежная экспансия российского бизнеса, в том числе и в форме вывоза прямых инвестиций. Российские компании все энергичнее демонстрируют стремление превратиться в глобальные. Вместе с тем динамика вывоза российских прямых инвестиций за рубеж так же неустойчива, как и траектория поступлений иностранных инвестиций в Россию. По данным ЮНКТАД, наибольших объемов вывоз капиталов достигал в 2008 г., вторым по значению «пиком» стал 2013 г., когда после заметного спада вывоз инвестиций вырос на 83% и составил 99 млрд долл. Затем, начиная с 2014 г., наблюдался спад зарубежной инвестиционной активности, вызванный как кризисом российской и мировой экономики, так и западными санкциями и ухудшением геополитической обстановки. В 2014 г. вывоз прямых инвестиций составил 64,2 млрд долл., в 2015 г. — 27,0 млрд, в 2016 г. — 27,3 млрд долл. Показатели последних двух лет отсылают нас к 2006 г. 1 По оценкам ЮНКТАД, объем накопленных за рубежом российских инвестиций на 2013 г. составлял 575 млрд долл, и с 2000 г., когда он был на уровне 30 млрд долл., вырос почти в 20 раз. Однако к 2016 г. они сократились 335 млрд долл.
Интересно отметить, что картина исходящих российских и входящих в страну иностранных капиталов практически зеркальна (рис. 3.7). Особую динамику эти процессы получили с 2005 г.
Рис. 3.7. Динамика притока иностранных инвестиций в Россию и оттока российских инвестиций за рубеж, млн долл.
Составлено но: URL: http://unctadstat.unctad.org/TableViewer/tableView.aspx
По данным ЦБ, чистый отток капитала по итогам 2014 г. составил 57,0 млрд долл., в 2015 г. — 22,1 млрд, в 2016 г. — 22,3 млрд долл. [1] [2] Однако достоверную картину вывоза капитала из России получить непросто.
Согласно часто цитируемой классификации, предложенной директором Института энергетики и финансов Л. Григорьевым, ушедший за рубеж российский капитал функционально можно разделить на три группы.
Первая группа — это деньги на личные потребительские расходы, семейный капитал за рубежом. Его размеры не поддаются даже приблизительной оценке. Можно лишь сказать, что в 2012 г. на цели приобретения зарубежной недвижимости из России было официально переведено 1,9 млрд долл. Кризис, падение курса рубля и другие трудности снизили, по оценкам, спрос россиян на недвижимость за рубежом, в 2015 г. затраты составили 473 млн долл., а средняя цена приобретения жилья в Европе упала с 6,5 млн до 4 млн евро. Тем нс менее, это вполне существенные суммы. Кроме того, растет спрос на коммерческую недвижимость. Например, в 2015 г. покупки россиян в Германии составили 202 млн евро, в Италии — 180 млн, в Великобритании и Чехии — по 123 млн евро 1 . Сколько переводится через заграничные частные счета, сказать трудно. Е. П. Терновская оценивает суммы, потраченные на покупку россиянами недвижимости за рубежом в 2007—2008 гг., в 5,5 млрд долл, в год, а в 2011 г. — 12 млрд долл. [3] [4] Глава Банка России Э. С. Набиуллина сообщила, что вывоз капитала за рубеж по сомнительным схемам в январе — сентябре 2013 г. составил около 22 млрд долл. В 2012 г. офшоры пополнились за счет российского бизнеса на 39 млрд долл. [5] Какая-то часть этих средств могла быть напрямую направлена на личное потребление. А. В. Кузнецов отмечает, что до половины прямых инвестиций российских резидентов, например, в Испании и Латвии, связаны в приобретением недвижимости [6] .
Вторая группа — инвестиции в бизнес, стабильно работающий в зарубежных странах, который приносит устойчивый доход их владельцу. Данный капитал бывает и в форме прямых инвестиций.
К третьей группе относятся средства, которые были выведены из России, но в той или иной степени работают в рамках российского бизнеса своего владельца, но уже как «иностранный капитал». Это, как правило, капитал, размещенный в офшорах [7] [8] . Офшоры через различные схемы задействованы российским бизнесом с начала 1990-х гг. Согласно оценкам рейтинга «Экснерт-400» из 50 наиболее крупных российских частных компаний с совокупной выручкой 16 трлн руб. 23 либо зарегистрированы в офшорах или спарринг-офшорных юрисдикциях, либо размещают там центры принятия решений или распределения прибыли. Многие аналитики полагают, что эти показатели намного выше. Подтверждением тому — солидные доли капитала, зарегистрированного российскими компаниями через офшоры: на Кипре («Евраз» — 63,3%, НЛМК — 85,5%, Магнитогор- сий металлургический комбинат — 87,3%, «Мечел» — 10%, Челябинский трубопрокатный завод (ЧТПЗ) — 10%, «Норникель» — 30%, УГМК — 30%), на Виргинских островах (100% капитала «Металлинвест»), в Ныо- Джерси (50% «Русала») и т.д. к До 2014 г. основная масса прямых инвестиций шла из Кипра (2013 г. — 8,3 млрд долл.), Ирландии (10,4 млрд долл.), Люксембурга (11,6 млрд долл.), Нидерландов (5,7 млрд долл.), Великобритании (19 млрд долл.), Франции (2,1 млрд долл.). После введения санкций офшоры стали преобладать в финансовых потоках. По оценкам экспертов консалтинговой фирмы BCG, принадлежащие российским миллионерам финансовые активы, размещенные в офшорах на конец 2008 г., составляли 38% от общей стоимости всех их активов, в то время как в США и Японии этот показатель составлял 2—3%, а в мире в целом — 8% 1 .
В качестве основных причин оттока капиталов обычно называют неблагоприятные инвестиционные условия в российской экономике, коррупцию, несовершенства законодательства, включая налоговую систему, неповоротливость бюрократической машины и прочие очевидные факторы. В числе негативных факторов аналитики выделяют и неопределенность приоритетов российской экономической политики, где одновременно принимаются меры контрациклической бюджетной политики (введение бюджетного правила) и высокие публичные обязательства в ряде сфер (оборона, здравоохранение, сельское хозяйство и пр.); расхождение между декларируемыми целями и реальной политикой во взаимоотношениях государства и бизнеса. Эксперты из Высшей школы экономики отмечают: «Вместо стабильных налоговых условий — провоцирующее уход в тень кратное повышение страховых взносов для индивидуальных предпринимателей. Вместо защиты прав собственности — расширение практики ускоренного изъятия земельных участков и построек при реализации проектов, в которых заинтересовано государство либо аффилированные с ним структуры. Вместо снижения административного и силового давления на бизнес — активизация силовых структур, затрудняющая экономическую активность» [9] [10] .
Исследователи выделяют «выталкивающие» (push) факторы, к которым относят объективное снижение возможностей доступа к еще нераспределенным активам внутри России и стремление бизнеса уменьшить свою зависимость от давления государства, нарастающего в последние годы [11] .
Однако помимо «выталкивающих» факторов, на политику российских предпринимателей действуют общемировые тенденции транснационализации экономики. Здесь можно выделить стремление компаний обеспечить себе доступ к минеральным и финансовым ресурсам за рубежом, передовым технологиям и управленческому опыту; выход на новые рынки сбыта, в том числе путем преодоления тарифных и нетарифных барьеров для своей продукции; инкорпорироваться в глобальные стоимостные цепочки. Немалую роль играют соображения престижа, получения международного статуса.
Согласно официальным данным вывоз за рубеж российских прямых инвестиций, включающих участие в капитале, реинвестирование доходов и долговые инструменты, ежегодно достигает внушительных размеров. Рекордный показатель был достигнут в 2013 г. — 92 млрд долл., затем вывоз прямых инвестиций резидентами России за рубеж стал снижаться в силу действия внешних и внутренних факторов, о которых мы уже говорили выше (табл. 3.11).
Прямые инвестиции резидентов Российской Федерации за границу по данным платежного баланса в 2007—2016 гг., млрд долл.
Источники: http://expert.ru/2018/11/15/oreshkin-ob-inostrannyih-investitsiyah/, http://studbooks.net/1574046/finansy/osobennosti_pritoka_inostrannyh_investitsiy_rossiyu_usloviyah_krizisa, http://studme.org/124910/ekonomika/rossiyskie_investitsii_rubezhom
Источник: