Проектное и банковское финансирование инвестиций
Одна из форм банковского финансирования инвестиций — кредитная линия. Это юридическое оформление обязательства банка или другого кредитного учреждения перед заемщиком предоставлять ему в течение определенного периода кредиты в пределах согласованного лимита.
На практике различают рамочные и револьверные кредитные линии.
Рамочная кредитная линия открывается банком для оплаты заемщиком ряда товарных поставок в пределах одного кредитного контракта, реализуемого в течение определенного периода, например поставка оборудования при осуществлении инвестиционного проекта.
Револьверная кредитная линия представляет собой ряд продлеваемых в пределах установленного срока краткосрочных кредитных операций. При револьверном кредите процентная ставка несколько выше, чем ставка по обычной срочной ссуде.
Кроме банков ссудное финансирование инвестиционных кредитов осуществляет и ряд других финансовых институтов. В частности, на Западе долгосрочное инвестирование широко практикуют страховые компании. Для них срочные ссуды представляют собой инвестиции. Поскольку страховые компании заинтересованы в непрерывном обороте своих денежных средств, они взимают плату за досрочное погашение ссуды заемщиком. Кроме того, в связи с тем, что ссуды страховых компаний выдаются на более длительный срок, чем ссуды банков, процентная ставка страховых компаний более высокая. Учитывая различные сроки погашения, ссуды банков и страховых компаний не являются конкурентными, а скорее дополняют друг друга.
Как правило, всякий кредитный договор содержит гарантийные обязательства — ограничения, накладываемые на заемщика кредитором. Различают:
- v ограничение на оборотные средства. Их цель — сохранение текущего положения компании для ее возможности погасить ссуду. Это ограничения четко определяют минимальную сумму оборотного капитала, которую должен поддерживать заемщик в течение всего срока договора;
- v ограничения на выплату дивидендов и перепродажу акций. Их цель — установить рамки для оттока денежной наличности из оборота и, таким образом, поддержать ликвидность компании;
- v ограничения капитальных расходов. Размер капитальных расходов может быть лимитирован абсолютной денежной суммой в расчете на год или размером амортизационных отчислений либо процентами от них. Ограничивая размер капитальных расходов, кредитор может быть более уверен, что ему не придется сталкиваться с проблемой необходимости продажи основных средств заемщика для покрытия полученной ссуды;
- v ограничение на оставшуюся сумму долга, т.е. заемщику запрещается получать другую долгосрочную ссуду у нового кредитора. Эти ограничения защищают кредитора от возможных имущественных претензий к заемщику со стороны других кредиторов.
- v отказ от залога. Это ограничение предусматривает гарантийное условие, согласно которому заемщик обязуется не закладывать никакое имущество в период действия договора;
- v ограничение не занижать и не продавать свою дебиторскую задолженность;
- v ограничение на сделки по аренде собственности. Цель этих ограничений — оградить заемщика от принятия на себя обязательств, которые могут снизить его платежеспособность.
- 3. Особые формы финансирования инвестиционных проектов (лизинг и форфейтинг)
Лизинг — это долгосрочная аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 лет и более, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.
В зависимости от срока, на который; заключается договор аренды, различают три вида арендных операций:
- — краткосрочная аренда на срок до года — рейтинг;
- — среднесрочная аренда на срок от 1 года до 3 лет — хайринг;
- — долгосрочная аренда от 3 до 20 лет и более — лизинг.
Лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора.
В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинга — финансовый и операционный.
Финансовый лизинг — соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может: вернуть объект аренды арендодателю; заключить новое соглашение на аренду данного оборудования; купить объект лизинга по остаточной стоимости.
Операционный лизинг — соглашение, срок которого короче амортизационного периода оборудования. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.
При осуществлении лизинговых операций весьма сложным вопросом является определение суммы лизинговых (арендных) платежей. В основу закладываются методически обоснованные расчеты, связанные со стоимостью объекта, передаваемого в аренду, а также продолжительностью лизингового контракта.
В состав лизингового платежа входят следующие основные элементы:
плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки;
лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя за оказываемые им услуги;
рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных рисков, которые несет лизингодатель.
Последние три элемента (плата за ресурсы, лизинговая маржа, рисковая премия) составляют лизинговый процент.
Форфейтинг является формой трансформации коммерческого кредита в банковский. Сущность форфейтирования заключается в следующем: покупатель (инвестор), не обладающий в момент заключения контракта необходимой суммой финансовых средств для оплаты объекта сделки, выписывает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равная стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены по времени.
Продавец учитывает полученный комплект векселей в банке без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар. Данная формулировка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является первоклассным заемщиком, то банк, учитывающий векселя, с целью снижений финансового риска может потребовать дополнительной безусловной гарантии платежа от другого финансового института по приобретаемым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (покупатель) с целью получения этих гарантий закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей.
Кредитование операций «а-форфэ» обычно носит средне- или долгосрочный характер от 1 года до 7 лет. Форфейтинг для инвестора является дорогой формой кредитования, поскольку кредит он получает в конечном счете через посредника (банки).
Инвестиционное кредитование и проектное финансирование
В российской экономической литературе рассматривается две самостоятельные формы банковских инвестиций: инвестиционное кредитование и проектное финансирование.
Инвестиционное кредитование — это процесс предоставления банком долгосрочного кредита для реализации конкретного инвестиционного проекта под определенное обеспечение в виде имущества, ценностей, гарантии, поручительства.
Источниками погашения обязательств по долгосрочным инвестиционным кредитам для юридических лиц являются их доходы и прибыль, образующиеся в результате их финансово-хозяйственной деятельности, включая доходы, генерируемые проектом. Источниками погашения инвестиционных вложений для физических лиц будут их доходы в виде заработной платы и иных легальных доходов.
Инвестиционное кредитование имеет ряд отличительных черт от обычных кредитов.
Прежде всего, и это уже указывалось, срок кредита. При инвестиционном кредитовании он не может быть краткосрочным, как правило, долгосрочным или среднесрочным.
Осуществляя инвестиционное кредитование, высококвалифицированные специалисты банка проводят более детальный анализ деятельности предприятия как в текущий период, так и в будущем периоде. Данный анализ включает в себя характеристику спроса на данную продукцию, состояние рынка сбыта на прогнозируемый период с учетом предполагаемой динамики рыночных цен, валютного курса, процентных ставок.
Специалисты банка выясняют не только кредитоспособность заемщика на дату оформления кредита, но и его инвестиционную кредитоспособность на срок инвестиционного кредитования.
Для выяснения всесторонних аспектов деятельности предприятия привлекается более широкий состав документов. Как правило, это не только баланс за 2-3 года и текущая финансовая отчетность, но и технико-экономическое обоснование инвестиционного кредита, бизнес- план проекта, формуляр инвестиционного проекта, смета строительного проекта и обоснование его эффективности, различные допуски и разрешения и т.д.
Достаточно сложной считается и оценка инвестиционного риска, учет многих рыночных и нерыночных факторов, которые могут снизить эффективность инвестиционного проекта.
В наиболее общем виде под проектным финансированием понимается кредитование, при котором погашение долговых обязательств заемщика осуществляется денежными поступлениями от его реализации.
Проектное финансирование подразумевает более тесное участие коммерческого банка в инвестиционном проекте в форме предоставления инвестиционного кредита, банковских гарантий, финансирования проекта на самой ранней его стадии. Очень часто банк претендует на долевое участие в проекте. С учетом всех предполагаемых рисков банк, таким образом, будет получать не только процент от предоставляемой ссуды, но и часть прибыли предприятия. Возврат вложенных средств возможен на этапе эксплуатации проекта, преимущественно из доходов, полученных после того, как проект будет материализован. Это возможно лишь в том случае, если произведенная продукция будет конкурентоспособной и найдет своего покупателя.
Специалисты отмечают определенные отличия между инвестиционным кредитованием и проектным финансированием. Сравнительная характеристика инвестиционного кредитования и проектного финансирования приведена в табл. 8.1.
Сравнительная характеристика инвестиционного кредитования и проектного финансирования
Коммерческие банки Инвестиционные банки Инвестиционные фонды и компании
Хозяйствующие субъекты Лизинговые компании
Банковский кредит Собственные средства заемщика
Банковский кредит Собственные средства заемщика Облигационные займы Долевое финансирование Финансовый лизинг Государственное финансирование
3. Обеспечение кредита
Залог высоколиквидных активов заемщика Г арантия Поручительство
Проектировочные мощности Поступления денежных средств в результате эксплуатации проекта Имущество, созданное в процессе инвестиционной деятельности
4. Соотношение собственных и заемных средств
Собственных средств — 30% Заемных средств — 70%
Собственных средств — 50% Заемных средств — 50%
5. Контроль за реализацией проекта
Коммерческий банк не вмешивается в процесс осуществления проекта
Коммерческий банк является активным участником инвестиционного проекта
6. Риск и доходность
Низкие риски и пониженная доходность
Высокие риски и сравнительно более высокая доходность
7. Орган, принимающий окончательное решение по кредитованию
Кредитный отдел банка и кредитный комитет
Кредитный отдел банка, кредитный комитет, правление банка
8. Реализация проекта
Не создается проектная компания, предприятие самостоятельно осуществляет инвестиционный проект
Инвестиционный проект осуществляется на основе созданной проектной компании.
При оценке возможности предоставления инвестиционного кредита или проектного финансирования учитывается влияние так называемых стоп-факторов, которые повышают риски и препятствуют данным инвестициям. Например, создаваемый проект находится в регионе повышенной политической или экономической нестабильности; при строительстве объекта отсутствует транспортная и коммуникационная инфраструктуры; наблюдается дефицит кадров; эффективность проекта проблематична и т.д.
Все инвестиционные проекты различаются по степени риска: наименее рискованны проекты, выполняемые по государственному заказу. Проекты корпоративных сообществ имеют значительно большую степень риска. Но на практике могут применяться и смешанные формы финансирования, так называемое государственно-частное партнерство.
Источниками корпоративного проектного финансирования являются собственные средства коммерческой компании, амортизационные отчисления, нераспределенная прибыль. Если преобладающим источником финансирования становятся банковские кредиты, то такой проект финансируется по условиям банковского проектного финансирования.
В рыночных условиях для создания и строительства очень крупных объектов применяется совместное проектное финансирование. Это означает, что средства выделяются несколькими кредитными организациями. Совместное проектное финансирование может осуществляться в трех формах: независимое параллельное финансирование, софи- нансирование, смешанное проектное финансирование.
При независимом параллельном финансировании кредитное учреждение заключает с заемщиком отдельный кредитный договор и обеспечивает кредитование определенной части проекта.
Софинансирование означает объединение кредиторов в единый пул в виде консорциума или синдиката, который заключает единое кредитное соглашение с заемщиком.
Смешанное проектное финансирование сочетает в себе несколько видов финансирования: денежные средства заемщика, банковский кредит, товарный кредит, лизинг, заемные средства на рынке ссудных капиталов и пр.
Финансирование инвестиционных проектов, как уже говорилось, всегда связано с определенными рисками, что обусловлено различными внешними и внутренними факторами. Поэтому ключевыми вопросами становятся распределения рисков между участниками проекта.
Распределение рисков осуществляется на основе степени регресса.
Кредитование без права регресса на корпорацию заемщика предполагает, что банк-кредитор принимает на себя весь риск, связанный с реализацией проекта без каких либо гарантий со стороны заемщика. В случае успеха банк-кредитор получает повышенную компенсацию в виде высоких процентных платежей и части прибыли созданного предприятия.
Кредитование с ограниченным (частичным) правом регресса означает, что каждый участник принимает на себя определенную часть риска. Стороны, заинтересованные в реализации проекта, принимают на себя конкретные коммерческие обязательства. Обычно данные обязательства распределяются по стадиям создания проекта и объекта.
Суть проектного финансирования с полным регрессом на заемщика состоит в том, что заемщик принимает на себя все возможные риски, которые могут возникнуть при создании проекта. В данном случае риски для банка существенно снижаются, особенно если речь идет о государственном заказе, но не исчезают вовсе.
Проектное финансирование имеет свои организационные формы, которые отличаются в зависимости от видов проектного финансирования, источников финансирования, субъектов кредитных отношений, форм защиты интересов всех участвующих сторон. Организационные формы проектного финансирования отражены в табл. 8.2.
Организационные формы проектного финансирования
Формы защиты интересов
- 1. Взносы учредителей
- 2. Эмиссия ценных бумаг
Ограниченная ответственность участников пропорционально долевым взносам
- 1. Взносы учредителей
- 2. Эмиссия ценных бумаг
3. Банковский кредит
4. Государственные средства
- — с частичным регрессом
- — кредиторы без права регресса Акционеры: пропорционально долевым взносам
Анализ применяемых организационных форм проектного финансирования выявляет их преимущества, которые заключаются в том, что позволяют привлекать значительные ресурсы под потенциальный проект, обеспечить хорошие кредитные условия, получить гарантированные средства в рамках совместной деятельности, распределить проектные риски между участниками.
Особенностью проектного финансирования является то, что для осуществления инвестиций создается самостоятельное юридическое лицо — проектная компания. Учредители данной компании не несут ответственности за погашение кредита, их задача поэтапно осуществлять создание инвестиционного проекта. Для этой цели проектная компания имеет свой счет в банке, на который поступают необходимые денежные средства от учредителей.
Для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта применяются множество показателей. Например, для снижения рисков и определения будущей доходности следует рассчитать запас финансовой прочности проекта. Последний определяется на основе расчета коэффициента покрытия задолженности, который рассчитывается как отношение суммы ожидаемых чистых поступлений от проекта к планируемым выплатам по кредитной задолженности. Данный коэффициент не должен быть ниже 1. В мировой банковской практике минимальное значение коэффициента— 1,3. Сбербанк России осуществляет проектное финансирование и инвестиционное кредитование, если данный коэффициент не менее 1,5.
Кроме этого показателя рассчитываются: чистая приведенная стоимость, внутренняя норма рентабельности проекта, индекс рентабельности инвестиций, срок окупаемости инвестиций. В настоящее время для упрощения системы расчетов данных и других показателей программисты разработали множество программ, которые банк может выбрать по своему усмотрению. Важно также обратить внимание на чувствительность проекта к внешним изменениям. Данный анализ позволяет определить степень влияния отдельных волатильных рыночных факторов на сроки окупаемости проекта.
Как уже упоминалось, инвестиционное кредитование и проектное финансирование являются наиболее рискованными видами долгосрочного кредитования. В данном случае речь идет о специфическом кредитном риске.
В свою очередь, вероятность наступления такого риска зависит от целого ряда внешних и внутренних факторов.
К внешним факторам относятся причины макроэкономического характера, наступление которых особенно трудно предусмотреть. Например, мировые финансовые кризисы, динамика мировых цен на проектируемую продукцию и на сырьевые ресурсы, инфляционные процессы внутри страны, увеличивающие стоимость проекта, налоговые и тарифные изменения, возможные изменения в законодательстве страны, природные катаклизмы, техногенные катастрофы и пр.
Внутренние факторы инвестиционных рисков зависят от самих участников проекта. Это может быть риск невыполнения участниками 146
проекта своих обязательств по финансированию проекта, риск невыполнения поставщиками и подрядчиками своих обязательств, риск затягивания сроков строительства объектов, а также сроков поставки оборудования. Велики риски, связанные с ошибками в проекте, с дефектами при проведении строительно-монтажных работ, риск неграмотного менеджмента при решении организационных и управленческих решений.
Кроме того, при инвестиционных проектах, целью которых является производство новой продукции, может возникнуть маркетинговый риск, суть которого в неверно выбранной маркетинговой стратегии. Маркетинговая стратегия касается, прежде всего, ценовой политики, рынков сбыта, оценки инфраструктурной составляющей проекта и т.д.
При долгосрочных и масштабных проектах нередки административные риски. Дело в том, что такие проекты всегда сопровождаются получением различных разрешений и лицензий со стороны надзорных органов. Отсутствие определенных разрешений и лицензий может нарушить сроки строительства объекта.
Инвестиционное кредитование и проектное финансирование, как мы уже убедились, имеют свои преимущества и недостатки и для заемщиков и для банков. Высокие риски связаны для заемщиков потерей части дохода и ставит их под контроль банка. Но вполне возможно, что без участия банка инвестиционный проект не был бы осуществлен.
Проектное финансирование. Банковское (ссудное) финансирование инвестиционных проектов
Эмиссия и размещение ценных бумаг
Как правило при реализации капиталоемких реальных инвестиционных проектов инициатору проекта недостаточно собственных финансовых ресурсов поэтому он вынужден прибегать к внешним источникам капитала. Одной из форм привлечения финансовых ресурсов является эмиссия и размещение ценных бумаг.
Эмиссия акций – это многоступенчатый процесс, важнейшей стадией которого является размещение акций. Используется два вида размещения:
-открытое или публичное размещение;
При публичном (открытом) размещении акции должны быть реализованы любому покупателю без всяких ограничений. Закон в то же время вводит ряд изъятий из этого общего правила.
При закрытом размещении акции распространяются среди определенного круга покупателей, которые как правило заранее оговариваются.
Существует несколько видов открытого размещения:
1 андеррайтинг. При андеррайтинге андеррайтер (банк или группа банков) берет на себя обязанность по размещению (первичному) всего выпуска ценных бумаг на рынке. Это означает, что все риски берет на себя андеррайтер. Деньги получает эмитент сразу. Доход андеррайтера состоит из комиссионного вознаграждения, которое оплачивает эмитент и из разницы между ценой покупки у эмитента и продажей ценных бумаг.
2 размещение на условиях приложения максимума усилий для размещения. Этот способ применяется для размещения акций компаний ценные бумаги которых имеют невысокую котировку на рынке. В этом случае банк или группа банков размещает выпуск, который при заданном уровне цены смогут продать.
3 льготная подписка или привилегированная подписка. Подготавливая условия новой эмиссии АО, могут предоставить существующим акционерам право на приобретение доли нового выпуска ценных бумаг соответствующей их доле в уже имеющихся акциях.
4 размещение на условиях права на дополнительную подписку. В этом случае часть расписывается на привилегированную подписку и плюс на подписку дополнительную, но также на льготных условиях.
Закрытая подписка применяется для размещения акций небольших и средних мало известных компаний. В этом случае весь выпуск продается одному или нескольким инвестиционным фондам или банкам, не для того чтобы перепродать, а для того чтобы мы платили им дивиденды – как бы конечный покупатель.
Проектное финансирование – это такая форма финансирования инвестиционных проектов, когда основным обеспечением включаемых в инвестиционный прект средств является продукция полученная от эксплуатации объекта инвестирования.
Проектное финансирование позволяет заинтересовать и распределить риски между всеми участниками проекта: инициаторы проекта, инвесторы, подрядные и субподрядные организации, государственные органы.
Одной из форм проектного финансирования является создание так называемых финансово-промышленных групп (ФПГ). Есть разные степени передачи капитала на условиях проектного финансирования:
-проектное финансирование без какого-либо регресса на заемщика. В этом случае инвестор берет на себя все риски связанные с инвестированием. При таком финансировании проекта инвестор вынужден в полном объеме управлять реализацией и эксплуатацией инвестиционного проекта.
-без регресса на заемщика до ввода объекта в эксплуатацию. При таком финансировании ответственность за ввод объекта в эксплуатацию за соблюдением сроков ввода, за возрастание вследствие несоблюдения сроков затраты берет на себя подрядчик.
-с полным регрессом на заемщика.
Основной объем ссудного капитала обычно предоставляется коммерческими банками в виде банковских ссуд. Для финансирования инвестиционных проектов могут предоставляться среднесрочные или долгосрочные займы. К среднесрочным обычно относят ссуды выдаваемые на срок 1-5 лет, займы свыше 5 лет – долгосрочные. Процентная ставка определяется сроком ссуды, а также риском, который банк берет на себя. Процентная ставка может быть как фиксированной, так и изменяющейся. Основу процентной ставки составляет базисная ставка.
Крупнейшие банки страны назначая плату за предоставление кредита наиболее платежеспособным из своих клиентов руководствуются именно базисной ставкой.
На ведущих зарубежных финансовых рынках за величину базисной ставки принимаются ставки:
-либор – это ставка предложения (продавца) на лондонском межбанковском рынке депозитов (желает продать) эта ставка ежедневно рассчитывается по формуле: простой средней арифметической из индивидуальных ставок группы крупнейших ведущих лондонских банков.
-либид – ставка покупателя на этом же рынке (хочет купить).
-фибор – ставка продавца на франкфурской бирже межбанковских депозитов.
-мибор – ставка размещения (продавца), которая определяется как средняя величина объявленных ставок по межбанковским кредитам, предоставляемым первоклассным банкам группой Российских крупнейших банков.
-мибид – объявленная ставка привлечения (покупателя) – среднесрочная ставка по которой эта же группа банков предлагает купить межбанковский кредит (в России).
-миакр – это средняя фактическая ставка по межбанковскому кредиту в этих банках.
Эти ставки предназначены служить основой для краткосрочных межбанковских кредитов, в то же время они служат ориентиром и при установлении процентных ставок при среднесрочном и долгосрочном кредитовании.
Срочная ссуда (которая используется при финансировании проектов) имеет особенности отличающие ее от других банковских кредитов:
-она имеет срок погашения более года;
-она предоставляет заемщику право на пролонгирование кредита по основному кредитному соглашению.
В основном срочные ссуды подлежат выплате по частям: поквартально, по полугодиям и ежегодно.
К примеру, схемы погашения предусматривают равные периодичные выплаты, но могут быть установлены и нерегулярные выплаты или уплата всей суммы сразу в срок погашения.
Большая часть банковских срочных ссуд имеет срок погашения от 3-5 лет. Иногда банк открывает на этот срок заемщику так называемую кредитную линию.
Кредитная линия – это юридически оформленное обязательство банка или другого кредитного учреждения перед заемщиком предоставлять ему в течении определенного периода кредиты в пределах согласованного лимита.
Открытие кредитной линии обычно свидетельствует о длительном тесном сотрудничестве кредитора и заемщика и содержит ряд преимуществ для каждого из них. На практике различают кредитные линии: рамочные и револьверные.
Рамочная кредитная линия открывается банком для оплаты заемщику ряда товарных поставок в пределах одного кредитного контракта реализуемого в течении определенного периода.
Револьверная – это ряд продлеваемых в пределах установленного срока краткосрочных кредитных операций. При револьверном кредите процентная ставка несколько выше, чем ставка по обычной срочной ссуде.
Кроме банков ссудное финансирование инвестиционным кредитам осуществляют и другие финансовые институты, в частности, ссудным финансированием могут заниматься страховые компании. Для них срочные ссуды представляют собой инвестиции. Ссуды страховых компаний обычно выдаются на более длительный срок, по сравнению со ссудами банков, поэтому процентная ставка страховой компании более высока.
Получая срочную ссуду заемщик подписывает с кредитором кредитный договор, то есть юридически согласованное, определенные сроки кредита и обязательства как заемщика, так и кредитора. Как правило, всякий кредитный договор содержит гарантийные обязательства – ограничения накладываемые на заемщика кредитором.
Формулировка ограничивающих условий определяется конкретной кредитной ситуацией. Кредитор устанавливает ограничения в целях максимального снижения риска по предоставленной ссуде, некоторые ограничения носят общий характер (почти во всех кредитных договорах, но может и нет):
*ограничение на оборотные средства (цель: сохранить текущее положение компании и ее возможности погасить ссуду. В этих ограничениях определяется минимальная сумма оборотного капитала, которая должна поддерживаться на таком уровне в течении всего срока договора).
*ограничения на выплату дивидендов и перепродажу акций. Цель: установить рамки для оттока денежной наличности из оборота и тем самым поддержать ликвидность компании.
*ограничения капитальных расходов (размер капитальных расходов лимитируется абсолютной денежной суммой в расчете на год или размером амортизационных отчислений). Ограничивая размер капитальных расходов кредитор может быть уверен, что ему не придется сталкиваться с проблемой необходимости продажи основных средств заемщика для покрытия полученной заемщиком ссуды.
*ограничения на оставшуюся сумму долга. Заемщику запрещается получать другую долгосрочную ссуду у нового кредитора, из-за возможных имущественных претензий к заемщику со стороны других кредиторов.
Также существуют стандартные ограничения (есть во всех):
-статья отказа от залога. Она предусматривает гарантийное условие согласно которому заемщик обязуется не закладывать никакое имущество в период действия договора.
-требования к заемщику не занижать и не продавать свою дебиторскую задолженность.
-запрет заемщику на совершение сделок по аренде собственности.
Цель стандартных ограничений: оградить заемщика от принятия на себя обязательств, которые могут снизить его платежеспособность. стандартные ограничения способствуют закрытию различных лазеек и обеспечивают выполнение договорных обязательств заемщиком.
46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.
Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно
Источники: http://studwood.ru/1286200/finansy/finansirovanie_kreditovanie_investitsionnyh_proektov, http://studref.com/386809/bankovskoe_delo/investitsionnoe_kreditovanie_proektnoe_finansirovanie, http://studopedia.ru/1_113605_proektnoe-finansirovanie-bankovskoe-ssudnoe-finansirovanie-investitsionnih-proektov.html
Источник: