Роль финансовых рынков в стимулировании инвестиций

Налоговые механизмы стимулирования финансового рынка

Грибкова Н Б, канд. экон. наук, г. Москва, Россия

Публикация научных статей по экономике в журналах РИНЦ, ВАК (высокий импакт-фактор). Срок публикации — от 1 месяца.

creativeconomy.ru Москва + 7 495 648 6241

Не будет преувеличением сказать, что рост инвестиций является, пожалуй, главной задачей современной российской экономики. За годы реформ уровень инвестиций в реальный сектор экономики колебался в пределах 20% от вложений 1990 года [1]. С целью определения путей воздействия на инвестиции выделим возможные источники финансирования капиталовложений:

(чистая прибыль, амортизационные отчисления, фонды организаций, страховые возмещения и др.);

(банковские кредиты, облигационные займы и др.);

‑ (средства, полученные от эмиссии акций, паевые и иные взносы физических и юридических лиц в уставный капитал, средства пенсионных фондов);

‑ денежные средства, централизованные предприятий и финансово-промышленными группами;

‑ , предоставляемые на безвозмездной и возмездной основах;

‑ (иностранных государств, юридических лиц и граждан).

Совершенствование инвестиционной направленности налогов как механизма экономического стимулирования заключается в выработке решений по реформированию налоговой системы для отдельных видов деятельности, являющихся неотъемлемой частью инвестиционного процесса, способствующих развитию благоприятного инвестиционного климата или участвующих в формировании инвестиционных ресурсов в российской экономике. К таким видам инвестиционной деятельности относятся операции на финансовом рынке, такие как: а) лизинговая деятельность; б) деятельность негосударственных пенсионных фондов и паевых инвестиционных фондов; в) доверительное управление имуществом; г) рынок ценных бумаг.

. В условиях необходимости диверсификации банковских рисков при кредитовании капитальных вложений в производство и большей сегментации финансового рынка особая роль в стимулировании инвестиционного процесса принадлежит лизингу.

Лизинговая деятельность ‑ это способ инвестирования с помощью различных форм аренды. Достаточно сказать, что в США на лизинг приходится около трети инвестиций в оборудование [2]. В форме лизинга предприятие фактически получает ссуду на полную стоимость приобретаемого оборудования. Погашение же может происходить в гибких формах с учетом особенностей производства. Оно может осуществляться:

‑ в или (компенсационной) формах,

‑ по или процентной ставке,

‑ в или .

В свою очередь, для банков, финансирующих лизинговую сделку, риск неуплаты текущих лизинговых платежей снижается, причем в значительной степени, поскольку предоставленное в лизинг оборудование не является собственностью арендатора и при нарушении договорных условий может быть передано банку в качестве компенсации.

Лизинг интересен также как способ привлечения иностранного капитала в страну, что способствует развитию производственной базы страны-реципиента, повышает занятость населения и т.д. В этом случае ключевым вопросом становится проблема содействия импорту капитала в форме лизинга: налогообложение, таможенная политика, учет и отчетность, обязательное страхование.

Согласно действующему налоговому законодательству РФ, факт совершения лизинговой операции создает налоговые обязательства по следующим основным налогам: а) НДС; б) налогу на имущество организаций; в) налогу на прибыль организаций. Эти налоги лизингодатель перекладывает на лизингополучателя, в связи с чем увеличивается процент комиссионного вознаграждения лизингодателю.

НДС на стоимость приобретаемого имущества начисляется дважды: раз – при покупке имущества, раз – в составе лизинговых платежей. При этом по лизинговым операциям, в отличие от кредитного договора, НДС начисляется при лизинговых платежах. Сумма, подлежащая уплате в бюджет, исчисляется как разница между суммами НДС, уплаченными продавцу при приобретении лизингового имущества и предъявленными лизингополучателю («покупателю») при выплате им лизинговых платежей.

Учитывая имущество у себя на балансе, лизингодатель получает возможность при принятии объекта на учет предъявить НДС, уплаченный при приобретении объекта, к возмещению в полном объеме. Налог на имущество уплачивает тот субъект, на балансе которого оно находится. Ставка налога устанавливается в пределах 2,2% от остаточной стоимости основных средств. В свою очередь, сумма налога на имущество является затратами, уменьшающими налогооблагаемые доходы при определении налоговой базы по налогу на прибыль организаций.

Действующий механизм налога на прибыль, по мнению автора, в отношении лизинга является . Стимулирование капиталовложений в обновление основных производственных фондов действует следующим образом: .

Списание амортизации имущества производится либо лизингодателем, либо лизингополучателем в зависимости от того, на чьем балансе учитывается лизинговое имущество. В соответствии с российским законодательством, помимо общеустановленной амортизации ко всем видам движимого имущества, составляющего объект финансового лизинга и относимого к активной части основных фондов, может применяться механизм ускоренной амортизации с коэффициентом не выше трех. При этом списание амортизации имущества не зависит от величины его возмещаемой стоимости в составе лизинговых платежей. В этом состоит налоговый эффект лизинга – .

Лизинговая компания, являясь профессиональным инвестором, вкладывает средства в целый ряд лизинговых проектов, реализуемых российскими предприятиями-производителями. Для осуществления инвестиционных проектов лизинговые компании, как правило, используют заемные средства. Поэтому в настоящее время лизинговым компаниям разрешено относить проценты по инвестиционным кредитам на себестоимость по специальным правилам в части установления повышенного соотношения (до 12,5 вместо 3-х кратного норматива, установленного для обычных заемщиков) контролируемой задолженности при расчете недостаточной капитализации, что является объективной необходимостью ведения лизинговой деятельности.

Учитывая специфику лизинговых сделок, следует отметить, что лизинговые компании нуждаются в долгосрочном финансировании на относительно стабильных условиях. В большинстве случаев предоставить такие кредитные ресурсы могут именно акционеры. Ограничение возможности акционеров кредитовать лизинговую компанию может привести к тому, что лизингодатели будут вынуждены погашать проценты по заемным средствам за счет чистой прибыли. Это автоматически приведет к увеличению стоимости лизинговых услуг и сделает их недоступными для российских товаропроизводителей.

. В условиях преобладания частной собственности и недостатка государственных финансовых ресурсов важно привлечение частных капиталов, являющихся альтернативой государственному финансированию. Институтом привлечения частных инвестиций организаций и граждан является финансовый рынок.

Механизм распределения финансовых ресурсов посредством финансового рынка обладает рядом преимуществ по сравнению с прямым кредитованием. Он, в частности, позволяет перераспределять финансовые ресурсы в пользу наиболее эффективных и прибыльных отраслей, предприятий и регионов. Устойчивый и развитый финансовый рынок дает возможность быстро мобилизовать необходимые ресурсы для осуществления инвестиций. Механизм налогового стимулирования портфельных инвестиций напрямую зависит от уровня налоговой нагрузки на реальный сектор экономики.

Для успешного развития финансового рынка уровень налогообложения прибыли, полученной от вложения в собственное производство, должен быть не ниже совокупного уровня налоговых изъятий при инвестировании в другие предприятия, составной частью которого является порядок налогообложения дивидендов. В налоговых системах развитых государств существуют два основных способа налогообложения прибыли акционерных обществ:

1. распределяемой прибыли, при котором дивиденды облагаются один раз: либо в составе прибыли предприятия налогом на прибыль (доход), либо в составе доходов акционеров или у источника выплаты.

2. дивидендов, когда суммы выплат по акциям облагаются как до распределения в составе дохода (прибыли) акционерного общества, так и в составе доходов акционера.

При рассмотрении этих способов можно констатировать, что усиление инвестиционной направленности налогообложения прибыли с неизбежностью вступает в противоречие с принципом справедливости налоговой системы. Очевидно, что .

Распределение части прибыли в виде дивидендов означает исключение финансовых средств из прямого инвестирования и их потребление акционерами. Поэтому с точки зрения построения инвестиционно-направленной налоговой системы применение механизма двойного налогообложения в отношении распределяемой прибыли является экономически оправданным. С другой стороны, двойное налогообложение дивидендов сдерживает развитие портфельных инвестиций, поскольку вложения в акции в этом случае становятся менее выгодными, чем получение дохода из других источников, например, в виде процентов по банковским вкладам.

[1] (1990 г. = 100%): 1991 г. – 85%; 1992 г. – 47%; 1993 г. – 37%; 1994 г. – 27%; 1995 г. – 25%; 1996 г. – 20%; 1997 г. – 19%; 1998 г. – 17%; 1999 г. – 18%; 2000 г. – 20%; 2001 г. – 23%; 2002 г. – 22,7%; 2003 г. – 22,9%.

Источник: Российский статистический ежегодник. – М.: Госкомстат, 2003. — С.664..

[2] Толкушкин А.В., Русанов И.Р., Суворов Д.В. Налоги в России и зарубежных странах. – М.: Финстатинформ, 1994. – С. 38.

Издайте свою монографию в хорошем качестве всего за 15 т.р.!
В базовую стоимость входит корректура текста, ISBN, DOI, УДК, ББК, обязательные экземпляры, загрузка в РИНЦ, 10 авторских экземпляров с доставкой по России.

Роль финансового рынка

Сущность финансового рынка реализована в торговле финансовыми инструментами. Большой разрыв между вложениями и накоплениями вызывает необходимость развития и функционирования институтов финансового рынка. И чем этот разрыв больше, тем острее необходимость.

Процессы распределения и перераспределения финансовых ресурсов невозможны в отсутствии стабильно функционирующего финансового рынка. Его призвание в усилении мобилизации ресурсов, сконцентрированных в бюджетных денежных фондах, а также находящихся в распоряжении предпринимателей и населения.

Сущность финансового рынка ↑

Своим существованием финансовые рынки обязаны наличию денежных ресурсов, которые временно свободны. Основное назначение этих институтов – аккумулировать и перераспределять ссудные капиталы. Они являются залогом свободного осуществления финансовых отношений в обществе.

Экономика административного характера не способствовала развитию рынка, вследствие того, что формирование и распределение ресурсов носило директивный характер. Централизованная банковская и бюджетная система исключала необходимость развития рыночной инфраструктуры.

Свое развитие данный институт получил в условиях появления многоплановой и компетентной политики государства, направленной на развитие экономики, получения свободы экономической деятельности человека.

Современный рынок обуславливает систему отношений в экономической сфере, в которой рыночные закономерности, регулирующие институты и массовое сознание находятся во взаимодействии. Он может нормально функционировать только в условиях рыночной экономики.

Роль финансового рынка можно охарактеризовать следующими определениями:

• способность структурировать временно свободные средства;
• стремление удовлетворить потребность в деньгах физических лиц, предпринимателей, организаций и государства;
• обеспечение экономических отношений по распределению ресурсов;
• необходимость создания условий для функционирования институтов, сопровождающих денежные потоки;
• поддержание процессов, формирующих спрос и предложение на финансовом рынке;
• сопровождение отношений по обмену/распределению ресурсов;
• обращение незадействованных средств в ссудный капитал;

Весь денежный поток, независимо от происхождения, проходит через финансовые институты рынка. Учреждение, где осуществляется купля-продажа ценностей разного рода, обобщенно называется биржа.

Функции финансового рынка ↑

Основной функциональной направленностью рынка, исходя из его предназначения, является определение стоимости денег. Т.е. определение ставок процентов ссудного капитала.

Помимо основной функции можно выделить следующие, которые также относятся к фин. рынку:

• перераспределение капитала между конечными потребителями;
• формирование рыночных цен;
• трансформирование денежных потоков в ссудный капитал;
• определение способов использования ссудного капитала в виде вложений;
• обеспечение непрерывности процесса воспроизводства;
• выполнение роли посредника между торговцами ресурсов;
• снижение различных рисковых влияний.

Виды финансовых рынков ↑

Реализация функций рынка происходит путем оперирования ценными бумагами на бирже либо путем осуществления кредитно-депозитных банковских операций. Исходя из этого, структурно рынки капитала классифицируются на:

• сфера заемного капитала. Перемещение ресурсов осуществляется по следующим принципам: возвратность, срочность, платность, обеспеченность;
• биржа ценных бумаг. В роли объекта торговли выступают ценные бумаги. В роли эмитентов выступают как государственные институты, так и различные негосударственные предприятия;
• биржа валют. Торговля происходит иностранной валютой. Помимо валюты возможна купля-продажа финансовых инструментов;
• биржа страхования. Торговля осуществляется страховыми продуктами;
• биржа золота и драгметаллов. Соответственно, объектами купли-продажи выступают металлы;
• биржа услуг в финансовой сфере. Здесь финансовые услуги трактуются как совокупность различных форм движения фондов ресурсов из свободного оборота в инвестиции. По признакам это могут быть как кредитные операции, так и аренда и страхование.

По признаку новизны финансовых активов рынки бывают:

• первичные, назначение которых предлагать новые активы;
• вторичные, предлагающие для торговли активы, эмитированные ранее.

На первичном этапе происходит движение первичных инвестиций и вложений капитала в отрасли экономики. Участниками здесь выступают эмитенты и инвесторы.

На вторичном — общее количество активов не увеличивается, а перераспределяется. Здесь происходит передел сфер влияния и определение цен на этапе первичного обращения.

Инструментарий финансового рынка ↑

Финансовый инструмент – это документы, контракты, продажа или передача которых обеспечит получение денежного эквивалента. Разнообразие инструментов подлежит классификации по определенным признакам.

По срокам оборачиваемости это инструменты с непродолжительным периодом обращения — до 12 месяцев, и с долгим — свыше 12 месяцев.

По характерным признакам обязательств документы бывают:

• безобязательные. В случае их передачи продавец избавлен от дополнительных расходов;
• процентные. Предполагают необходимость уплаты процентов за пользование ресурсами. Примером может служить облигативная и вексельная форма расчетов;
• долевые. Владелец такого инструмента имеет право участвовать в распределении дохода.

Исходя из степени гарантированной доходности, инструменты подразделяют на:

• с гарантированным получением дохода. Характеризуются стопроцентной гарантией погашения и получения соответственного дохода;
• с неопределенной вероятностью получения дохода. Характеризуются изменением уровня доходности. К таким изменениям относятся смена ситуации на рынке, изменение политической ситуации в стране или финансового положения эмитента и т.п.

Уровень рискованности делит инструменты на:

• условно-безрисковые. Абсолютно безрисковых инструментов не существует, поэтому данный термин довольно условный и объединяет ценные бумаги с непродолжительным сроком оборачиваемости, драгметаллы, бумаги с депозитным покрытием;
• с небольшим процентом риска. Обычно под этим термином подразумеваются краткосрочные гарантированные долговые бумаги;
  — умеренно-рисковые. Это инструменты со среднерыночным уровнем риска;
• высокорисковые, где уровень риска значительно превышает среднерыночный;
• спекулятивные. Эта группа объединяет всю документацию с наивысшим процентом риска.

Специфика отдельных финансовых инструментов ↑

Детализируем некоторые инструменты, предназначенные для обслуживания операций различных рынков.

Для рынка займов основными инструментами являются:

• активы, имеющие денежное выражение;
• чеки – именные, на предъявителя, ордерные;
• аккредитивы. Это гарантированность банка произвести расчет с другим банком или покупателем. Аккредитив выписывается на определенную сумму. Они бывают отзывные, безотзывные, простые и переводные;

Обратите внимание, что отличие аккредитива от авансового платежа состоит в том, что оплата происходит только после получения подтверждения контрагентом своих договорных обязательств.
Векселя. Различают векселя коммерческие, банковские, налоговые, процентные, дисконтные. Все виды имеют в основе единый принцип безусловной уплаты обязательств. Эмитируемые векселя, как разновидность ценных бумаг, могут быть простыми и переводными.

Интересный факт: краткосрочные векселя способны выпускать только широкоизвестные компании.

Документы залога, как разновидность долгового обязательства.

К инструментам биржи ценных бумаг относятся:

• акция — право владельца на получение дивидендов эмитента;
• облигация — подтверждение права держателя на получение долга от эмитента в виде номинальной стоимости и указанного в ней процента;
• сертификат банка – документально подтвержденный вклад юридического или физического лица;
• закладные — гарантия владельцу на выполнение условий договора по ипотеке;
• пай инвестора – ценная бумага, которой подтверждено право владельца на долю в инвестиционном фонде.

Инструмент финансового рынка — фондовая биржа ↑

Необходимость развития фондовой биржи обусловлена появлением все большего количества организаций-эмитентов. Институт, созданный для торговли ценными бумагами является фондовой биржей. Основополагающая цель фондовой биржи состоит в обеспечении быстрой и эффективной купли-продажи ценных бумаг.

Функциональной особенностью фондовой биржи является определение курса ценных бумаг и обеспечение качественной информацией участников биржи.

Ценные бумаги, котирующиеся на фондовой бирже, это:

• облигации, эмитируемые на государственном уровне;
• акции;
• деривативы.

Следует помнить, что для обращения на фондовой бирже пригодны только листинговые ценные бумаги, т.е. те, которые отвечают всем требованиям данной биржи.

Нынешний уровень развития экономики позволяет говорить, что финансовый рынок занимает приоритетную нишу в экономике. Эффективность государственной экономической политики напрямую зависит от эффективности управления рыночным сектором.

Вопрос 3. Финансовые рынки и их роль в инвестиционном процессе;

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. При­нято выделять несколько основных видов финансового рынка:

валютный рынок, рынок золота, рынок денежных средств, рынок капитала.

На валютном рынке(foreign exchange market) совершаются валютные сделки. Основой этого рынка являются банки и другие кредитно-финансовые учреждения.

Рынок денежных средств (money market) представляет собой рынок, на котором обращаются активы со сроками погашения не более года.

На рынке золота (gold market) совершаются наличные, оп­товые и другие сделки с золотом, в том числе со стандартными золотыми слитками. Основной объем операций с физическим золотом осуществляется между банками и специализированными фирмами; фьючерсная и опционная торговля золотом сконцент­рирована на срочных биржах.

На рынке капитала (capital market) аккумулируются и об­ращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства. Он является основным видом финансового рынка в условиях рыноч­ной экономики, с помощью которого компании изыскивают ис­точники финансирования своей деятельности, выступая на них в роли инвесторов. Рынок капиталов иногда подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг, в свою очередь, подразделяется на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой, срочный и спотовый.

Первичный рынок ценных бумаг (primary market) представляет собой рынок, обслуживающий выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Именно на этом рынке компании получают необходимые финансовые ресурсы путем продажи сво­их ценных бумаг.

Вторичный рынок (secondary market) предназначен для об­ращения ранее выпущенных ценных бумаг. На вторичном рынке компании не получают финансовых ресурсов непосредственно, однако этот рынок дает возможность инвесторам при необходимости получить об­ратно денежные средства, вложенные в ценные бумаги, а также получить доход от операций с ними. Возможность перепродажи ценных бумаг основана на том, что первоначальный инвестор свободен в своем праве владеть и распоряжаться ценными бума­гами и может перепродать их другому инвестору. Существование вторичного рынка само по себе стимулирует деятельность пер­вичного рынка.

Биржевой рынок представляет собой рынок ценных бумаг, осуществляемый фондовыми биржами. Порядок участия в тор­гах для эмитентов, инвесторов и посредников определяется бир­жами. Внебиржевой рынок предназначен для обращения ценных бумаг, не получивших допуск на фондовые биржи.

На биржевом рынке обращаются ценные бумаги, прошедшие листинг, т. е. получившие допуск к официальной торговле на бирже. Поскольку условия получения биржевой котировки уста­навливаются биржей и могут быть достаточно сложными для некоторых эмитентов, существует внебиржевой рынок (over-the-counter stock market), на котором обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах. Например, в Великобритании функционирует свыше соро­ка внебиржевых рынков, на которых продаются ценные бумаги сотен компаний. В США на внебиржевом рынке продаются:

а) большинство облигаций американских компаний; б) большин­ство облигаций государственных и местных органов управления; в) ценные бумаги «открытых» инвестиционных трастов (компа­ний, которые могут постоянно выпускать в обращение допол­нительные акции); г) новые выпуски ценных бумаг; д) крупные блоки ценных бумаг при их повторном размещении.

На спотовом рынке (spot market) обмен активов на денежные средства осуществляется непосредственно во время сделки; на срочном рынке производится торговля срочными контрактами, предусматривающими поставку базисных активов в будущем. Срочный рынок в зависимости от вида торгуемых на нем финансовых инструментов подразделяется на несколько сегментов: форвардный, фьючерсный, опционный рыки и рынок свопов.

Одной из характерных особенностей российского рынка цен­ных бумаг является его дробление на региональные замкнутые анклавы. Межрегионального перемещения ценных бумаг практически нет, т. е. они являются продуктом местных эмиссий и не выходят за пределы своих регионов.

Развитие отечественного рынка ценных бумаг связано с ре­шением многих проблем. Одной из наиболее важных является достаточно слабая регламентированность рынка, что приводит к существенной девальвации самой идеи фондового рынка как одного из на­иболее эффективных механизмов перелива капитала из одной сферы экономики в другую.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

— эмитенты ценных бумаг — хозяйствующие субъекты, стремя­щиеся получить_дополнительные_источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов; они несут полную ответственность по обязательствам перед владельцами ценных бумаг;

— владельцы ценных бумаг (инвесторы)— физические и юридические лица, имеющие вре­менно свободные денежные средства и желающие инвестировать их для получения дополнительных доходов. Различают институ­циональных инвесторов (страховые компании, пенсионные фонды, заемно-сберегательные фонды и др.) и прочих ин­весторов (население, предприятия и организации); инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет;

— Профессиональные участники рынка ценных бумаг —юридическиелица (инвестиционные институты, включая банки)ифизические лица – граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 Федерального Закона «О рынке ценных бумаг.

Вопрос 4. Финансовые институты

К основным финансовым институтам относятся фондовые биржи и инвестиционные институты. Фондовая биржа является основным организованным финансовым рынком, т. е. местом, где осуществляются операции с ценными бумагами, а процесс ценообразования происходит стихийно. Ее важнейшие функции: является инструментом мобилизации денежных капиталов для долгосрочных инвестиций в экономику; позволяет дать объективную оценку ценным бумагам по их инвестиционным качествам.

Фондовая биржа обслуживает вторичный фондовый рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. В настоящее время в мире насчитывается около 150 фондовых бирж. Наиболее крупные из них — Токийс­кая, Нью-Йоркская, Лондонская.

Согласно российскому Законодательству фондовой биржей признается только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности за исключением депозитарной и клиринговой. Как и в западной практике, в России предусмотрено, что фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуры листинга и делистинга.

Согласно постановлению Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг фондовая биржа должна существовать в виде некоммерческого партнерства с числом членов (которыми могут быть лишь профессиональные участники рынка ценных бумаг) не менее двадцати. Объем собственного капитала биржи должен составлять не менее 600 тыс. ЭКЮ, т.е. почти 700 тыс. долл.

Финансирование деятельности фондовой биржи может осуще­ствляться за счет:

1. продажи собственных акций, дающих право вступить в ее члены;

2. регулярных (как правило, ежегодных) членских взносов чле­нов фондовой биржи;

3. биржевых сборов со сделок, осуществляемых на бирже;

Она является некоммерческой организацией и не преследует цели получения собственной прибыли. Биржа предоставляет своим участникам помещение для операций с ценными бумагами, ока­зывает расчетные и информационные услуги, получая за это комиссионные. Таким образом, ее работа основана на принципах самоокупаемости, причем члены биржи не получают доходов от ее деятельности.

Исключительным предметом деятельности биржи являются обеспечение необходимых условий нормального обращения цен­ных бумаг, определение их рыночной цены и надлежащее рас­пространение информации о них. В ее основные функции входят:

организация операций по продаже и покупке ценных бумаг, перераспределение финансовых ресурсов, предоставление эмитен­там ценных бумаг дополнительных финансовых ресурсов, предо­ставление сберегателям возможности сохранения и выгодного использования накопленных денежных средств, информаци­онное обеспечение агентов биржевого рынка, выявление рыноч­ной стоимости ценных бумаг и др.

Фондовая биржа не вправе заниматься деятельностью в качестве инвестиционного института, а также выпускать ценные бумаги, за исключением собственных акций. Обязательным услови­ем деятельности биржи является наличие соответствующей лицензии.

В мировой практике различают два основных вида бирж:

Ö замкнутая биржа, в торгах на которой могут принимать участие лишь члены биржи;

Ö биржа со свободным доступом посетителей.

Российским Законодательством предусмотрено существова­ние только замкнутых бирж, при этом сдача брокерских мест в аренду не членам фондовой биржи не допускается.

Фондовая биржа вправе устанавливать минимальные обяза­тельные требования к инвестиционным институтам, необходи­мые для вступления в члены биржи, а также квалификационные требования к представителям членов на биржевых торгах.

В международной практике биржевого дела является обыч­ным, когда биржи предъявляют требования, порой весьма жест­кие, к компаниям, желающим быть зарегистрированными на бирже. Эти требования носят специфический характер. В качестве примера можно привести Нью-Йоркскую фондовую биржу, вы­двигающую пять необходимых требований:

а) налогооблагаемая годовая прибыль в большинстве пред­шествующих лет должна быть не менее 2,5 млн. долл., а в послед­ние два года —2,0 млн. долл., либо суммарная прибыль за последние три года должна составлять не менее 6,5 млн. долл.;

б) материальные активы (в оценке нетто) должныбыть неменее 18 млн. долл.;

в) рыночная цена акций должна составлять не менее 18 млн. долл.;

г) среди акционеров должно быть распространено не менее чем 1,1 млн. акций;

д) не менее 2000 акционеров должны владеть 100 акциями и более каждый.

Основной объем операций на бирже осуществляется посред­никами — инвестиционными институтами. Инвестиционный институт — юридическое лицо, созданное в любой допускаемой Законодательством организационно-правовой форме. Он может осуществлять свою деятельность на рынке ценных бумаг в каче­стве посредника (финансового брокера), инвестиционного кон­сультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда.

Брокер — это физическое или юридическое лицо, выполня­ющее посреднические функции с валютой, ценными бумагами товарами и недвижимостью и заключающее сделки от своего имени, но за счет клиента. Операции с ценными бумагами осуществляются брокером на основании договора комиссии или поручения. Доходом брокера являются главным образом комиссион­ные, т. е. вознаграждение в виде договорного процента от суммы сделки. На фондовых биржах экономически развитых стран по­мимо брокеров работают также дилеры. Дилер выполняет те же посреднические функции, но за собственный счет, т. е. на свой страх и риск.

Инвестиционное консультирование состоит в оказании кон­сультационных услуг по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Деятельностьинвестиционной компании осуществляется по двум основным направлениям: а) организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц; б) операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки ценных бумаг, т. е. объявления «цены продавца» и «цены покупателя», по которым компания обязуется продавать и покупать определенные ценные бумаги. Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим лицам, и не имеют права привлекать средства населения.

Инвестиционный фонд представляет собой акционерное обще­ство открытого типа, аккумулирующее средства мелких инвесто­ров путем продажи собственных ценных бумаг. Фонд обеспечива­ет инвестирование собранных средств в ценные бумаги других эмитентов, а также выполняет другие операции на финансовом рынке. Инвестиционные фонды бывают трех типов: открытые, закрытые и чековые. Открытий фонд эмитирует ценные бумаги с обязательством их обратного выкупа; закрытый фонд такого обязательства не дает. Чековый инвестиционный фонд представля­ет собой специализированный фонд, совершающий операции с приватизационными чеками.

Исключительным видом деятельности инвестиционного фон­да является выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги и на банковские счета. Приобретая акции фонда, ин­весторы становятся его совладельцами и разделяют в полном объеме весь риск от финансовых операций, осуществляемых фон­дом. Успешность таких операций отражается в изменении теку­щей цены акций фонда. Инвестиционный фонд не вправе направ­лять более 5% своего капитала на приобретение ценных бумаг одного эмитента, а также приобретать более 10% ценных бумаг одного эмитента. Обязательным условием деятельности инвестиционного фонда является наличие в его штате специалиста по работе с ценными бумагами, имеющего квалификационный ат­тестат Министерства финансов России на право совершения опе­раций с привлечением средств населения.

Инвестиционный институт вправе начать свою деятельность на рынке ценных бумаг только после получения специальной лицензии, которая может выдаваться как на отдельный вид деятельности, так и на два или три из следующих видов деятельности: посредника, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании. Так, для получения лицензии на право деятельности такой институт должен иметь собственный капитал не менее 450 тыс. ЭКЮ. В последние годы стали создаваться инвестиционные инсти­туты других организационных форм, в частности финансовые компании и финансово-промышленные группы.

Финансовая компания это компания, занимающаяся организацией выпуска ценных бумаг, фондовыми операциями и другими финансовыми сделками, например кредитованием физических и юридических лиц.

Финансово-промышленной группой является группа предпри­ятий, учреждений, организаций, кредитно-финансовых учрежде­ний и инвестиционных институтов, объединение капиталов кото­рых произведено ее участниками в добровольном порядке либо путем консолидации одним из участников группы приобрета­емых им пакетов акций других участников. Формирование фи­нансово-промышленной группы может осуществляться путем:

— учреждения участниками группы акционерного общества от­крытого типа;

— передачи участниками группы находящихся в их собственности пакетов акций в доверительное управление одному из участников группы;

— приобретения одним из участников группы пакетов акций других предприятий, учреждений и организаций, становящихся участниками группы.

Процесс формирования финансово-промышленных групп регу­лируется государством, в частности, путем проведения предвари­тельной экспертизы проекта создания группы, декларирования некоторых ограничений по составу группы, формам собственности участников и др. Создание группы подтверждается записью в Реестре финансово-промышленных групп Российской Федерации.

Одним из важнейших видов финансовых институтов являются депозитарии ценных бумаг. Хранение ценных бумаг может быть организовано либо самим их владельцем, либо с помощью специ­ализированного хранилища ценных бумаг — депозитария.

Депозитарная деятельность заключается в предоставлении услуг по хранению ценных бумаг и/или учету прав на эти бумаги.

Депозитарную деятельность могут осуществлять только сле­дующие юридические лица:

1. инвестиционные институты (кроме инвестиционных консультан­тов, инвестиционных фондов и чековых инвестиционных фондов);

2. фондовые биржи;

3. специализированные депозитарии, занимающиеся исключите­льно депозитарной деятельностью;

4. расчетно-депозитарные организации, осуществляющие депозитарную деятельность и деятель­ность по организации денежных расчетов и клиринга денежных обязательств и требований, возникающих из сделок с ценными бумагами.

Лицо, которое на договорных условиях пользуется услугами де­позитария, называется депонентом. В этом случае между депонентом и депозитарием заключается специальный договор, регулиру­ющий их отношения по поводу депозитарной деятельности, называ­емой договором счета депо. Счет депо представляет собой со­вокупность записей в учетных регистрах депозитария, необходимых для исполнения последним договора счета депо с депонентом.

Хранение ценных бумаг в депозитарии может осуществляться двумя способами: закрытым и открытым. В первом случае депо­зитарий обязуется принимать и исполнять поручения депонента в отношении любой конкретной ценной бумаги, учтенной па его счете депо, при наличии у такой бумаги индивидуальных при­знаков (номер, серия, разряд). Открытый способ хранения цен­ных бумаг представляет собой способ регистрации прав на вза­имозаменяемые ценные бумаги в депозитарии, при котором де­понент может давать поручения депозитарию только но отношению к определенному количеству ценных бумаг, учтенных на его счете депо, без указания их индивидуальных признаков.

Помимо хранения ценных бумаг депозитарий может выпол­нять следующие функции:

1. организация обмена информацией, связанной с владением ценной бумагой, между эмитентом (держателем реестра) и депо­нентами (клиентами);

2. получение доходов но ценным бумагам, хранящимся в депо­зитарии, с последующим их переводом на счета депонентов;

3. учет обременения ценных бумаг депонентов (клиентов) обяза­тельствами, а также их прекращения;

4. ведение но договору с эмитентом реестров собственников ценных бумаг, за исключением ценных бумаг, по которым депо­зитарий выступает номинальным держателем;

5. передача сертификатов ценных бумаг по поручению депонен­тов (клиентов) третьим лицам;

6. проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность и пла­тежеспособность;

7. клиринг по ценным бумагам (вычисление взаимных обяза­тельств и требований но поставке (переводу) ценных бумаг участ­ников операций с ценными бумагами);

8. инкассация и перевозка ценных бумаг;

9. изъятие из обращения сертификатов ценных бумаг в соответ­ствии с условиями их обращения;

10. peгистрация сделок с ценными бумагами.

Депозитарная деятельность как и деятельность других профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществля­ется только при наличии лицензии на осуществление такой де­ятельности.

Источники: http://creativeconomy.ru/lib/1416, http://goldok.ru/rynki-i-birzhi/rol-finansovogo-rynka.html, http://studopedia.su/14_96265_vopros—finansovie-rinki-i-ih-rol-v-investitsionnom-protsesse.html

Источник: invest-4you.ru