Кейнсианская теория инвестиций
Кейнсианская теория инвестиций опирается на понятие предельной эффективности капиталовложений, сформулированное Дж. М. Кейнсом в “Общей теории занятости, процента и денег”. Он определяет предельную эффективность капиталовложений как “. величину, равную той учетной ставке, которая уравняла бы нынешнюю стоимость ряда годовых доходов, ожидаемых от использования капитального имущества в течение срока его службы, с ценой его предложения”.
Предельная эффективность капиталовложений — та процентная ставка, при которой приведенная стоимость доходов от инвестиционного проекта равна его нынешней стоимости.
Подход Кейнса учитывает фактор времени. Приобретение капитальных благ позволяет фирме производить продукцию и получать доход не только в год установки и пуска машин и станков, но и в последующие годы. Таким образом, чтобы оценить “нынешнюю стоимость” или приведенную стоимость ожидаемых доходов от инвестиций, необходимо использовать дисконтирование. Пусть Ri — величина полученного дохода фирмы за вычетом текущих издержек на производство продукции в году г, а η — число рассматриваемых лет, тогда приведенную стоимость ожидаемых доходов (R) можно представить следующим образом:
где г — норма дисконтирования.
По словам Кейнса, “. ожидаемому доходу от инвестиции противостоит цена предложения капитального имущества, понимаемая при этом не как та рыночная цена, по которой имущество данного вида может быть в настоящий момент куплено на рынке, а как цена, как раз достаточная для того, чтобы побудить производителя к выпуску новой добавочной единицы этого имущества, т. е. то, что обычно называется его восстановительной стоимостью”.
Обозначив восстановительную стоимость капитала как Pfc, мы получим условие, определяющее предельную эффективность капиталовложений:
Норма дисконта г*, которая уравнивает цену капитала и его приведенный доход, и есть предельная эффективность капиталовложений.
Из приведенной формулы видно, что предельная эффективность зависит от ожидаемого дохода от капитала, а не только от его текущей отдачи. Денежные поступления от дополнительной единицы капитала могут весьма существенно различаться во времени. В первые годы отдача может быть больше, чем в последующие, независимо от физической мощности оборудования. Например, R1 > Rn. В этом случае предельная эффективность оказывается меньше, чем при предположении о неизменности отдачи во времени, что ведет к меньшим инвестициям, чем в статической модели.
Покажем это на примере. Пусть восстановительная стоимость приобретаемой единицы капитала равна 1000 руб. и фирма получает отдачу от инвестиций только в течение двух лет после осуществления проекта также в размере 1000 руб. ежегодно. В статической модели отдача не меняется во времени. В этом случае предельная эффективность капиталовложений может быть рассчитана следующим образом:
Решая данное уравнение, получим, что г » 62%.
Теперь предположим, что во втором году отдача от инвестиций снижается до 500 руб. Тогда новое значение предельной эффективности составит: г » 37%.
Снижение отдачи может быть связано с ростом издержек производства (например, повышением заработной платы), а также с научно-техническим прогрессом. Продукция, выпускаемая на данном оборудовании, должна конкурировать с продукцией, выпускаемой с помощью нового оборудования, позволяющего снизить цену готового товара. В итоге будущая прибыль от использования рассматриваемой единицы капитала окажется меньше, чем текущая.
Какая же связь существует между предельной эффективностью капиталовложений и инвестированием? Если в течение некоторого периода времени происходит увеличение инвестиций в какой-нибудь вид капитала, то его предельная эффективность уменьшается. Это происходит в силу действия закона убывающей отдачи (при неизменном количестве других факторов), с одной стороны, и из-за роста цены капитальных благ, вызванного увеличением спроса (большими инвестициями), C другой. Связь величины инвестиций и предельной эффективности капиталовложений представлена на рис. 14.5 в виде графика спроса на инвестиции Id. * 1
Фирма осуществляет инвестиции до тех пор, пока
Рис. 14.5. Спрос на инвестиции предельная эффективность
капиталовложений остается выше нормы процента. Другими словами, эффективность проекта должна быть больше, чем процентная ставка, которая представляет собой цену заемных ресурсов и альтернативную стоимость использования средств. В противном случае предпринимателю выгодно не осуществлять инвестиции, а вложить свободные средства в банк и получать процент. На рис. 14.5 при номинальной ставке процента г величина инвестиций составит
[1] В интерпретации Кейнса процентная ставка представляется как “монетарный феномен”, складывающийся на денежном рынке в результате взаимодействия спроса и предложения и зависящий от психологических факторов, таких как ожидания и настроения участников денежного рынка. Например, нестабильность в экономике усиливает “склонность к ликвидности”, поэтому для преодоления возросшей склонности требуется более высокий процент. Стабильность рынка, напротив, понижает “предпочтение ликвидности”, а вместе с ней и процентную ставку.
Зависимость величины инвестиций от предельной эффективности капиталовложений играет существенную роль при анализе воздействия инфляции на инвестиционный процесс. Если в экономике возрастает уровень цен, то предельная эффективность также растет, поскольку увеличиваются
ожидаемые будущие доходы Ri. График спроса на инвестиции сместится вправо. При неизменной рыночной ставке процента величина инвестиций станет больше. Сам Кейнс так описывает данный процесс: “Ошибочным является предположение, будто норма процента, а не предельная эффективность наличного фонда капитала является именно тем фактором, на который непосредственно реагируют будущие изменения ценности денег.
График спроса на инвестиции может сдвигаться и в зависимости от ожиданий динамики ставки процента. Так, ожидание снижения нормы процента сдвигает график спроса на инвестиции Id влево, поскольку продукции, произведенной на данном оборудовании, придется в будущем конкурировать с продукцией, произведенной на новом оборудовании, окупающемся и при более низком уровне дохода.
Существующая норма процента определяет нижнюю границу прибыльности будущих инвестиций: чем она ниже, тем, при прочих равных условиях, оживленнее инвестиционный процесс, и наоборот. Предельная эффективность инвестиций весьма чувствительна к пессимистическим настроениям и даже панике. Внезапное понижение предельной эффективности до нормы процента способно стать причиной глубоких депрессий. Дж. М. Кейнс отмечал, что именно изменения в ожиданиях вызывают резкие колебания предельной эффективности капиталовложений и, следовательно, инвестиционных расходов фирм.
Подводя итог, можно вывести кейнсианскую функцию автономных инвестиций:
где mpi — предельная склонность к инвестированию.
Предельная склонность к инвестированию показывает, как изменится величина инвестиций при изменении разницы между предельной эффективностью капиталовложений и ставкой процента.
Чем больше разница между предельной эффективностью капиталовложений и ставкой процента, тем больше, при прочих равных условиях, величина инвестиций.
Различия между кейнсианской и классической функциями инвестиций
Несмотря на внешнюю схожесть подходов кейнсианцев и неоклассиков к анализу инвестиционного спроса, их суть и методология различаются весьма существенно.
Главное различие двух теорий заключается в подходе к определению предельного продукта капитала (в неоклассической теории) и предельной эффективности капиталовложений (в кейнсианской теории). Для неоклассиков MPK выводится из производственной функции, т. е. основывается на используемой технологии и, более широко, на достижениях научнотехнического прогресса. В кейнсианской теории предельная эффективность зависит прежде всего от ожиданий по поводу будущих прибылей, инфляции, ставки процента и т. п., т. е. это субъективная категория, базирующаяся на мнениях и прогнозах предпринимателя.
Как отмечает Кейнс, предельная эффективность капитала в отличие от неоклассической предельной эффективности “. зависит от нормы дохода, которую рассчитывают получить, вкладывая деньги во вновь произведенное имущество, а не от ретроспективной оценки того, что принесло инвестирование в отношении к его первоначальной стоимости по данным на конец срока службы имущества”.
Кейнсианская теория больше внимания уделяет потоку будущих доходов от капитала, учитывая возможность снижения получаемых доходов в более поздние годы использования оборудования по сравнению с более ранними годами. В неоклассической теории на этот факт акцент вообще не делается. Здесь рассматривается отдача на текущий момент, выведенная из производственной функции.
Исходя из разницы в оценке отдачи от инвестиций, рассматриваемые теории выделяют разные факторы, определяющие равновесную величину инвестиций. Для неоклассиков это в первую очередь рыночная ставка процента. Для кейнсианцев же — оптимизм или пессимизм предпринимателей, влияющий на величину предельной эффективности.
Существенно различается в двух теориях и отношение к ставке процента. Неоклассики полагали, что норма процента определяется точкой пересечения графиков сбережений и инвестиций (отсюда ими выводилось автоматическое равенство инвестиций и сбережений). Кейнс же писал, что процент сам определяет конечную величину инвестиций, а не определяется ими.
Кейнсианская теория и коэффициент Тобина
В предыдущем разделе мы рассмотрели довольно удобный индикатор, отражающий динамику инвестиций. В зависимости от значения коэффициента Тобина величина инвестиций может расти или сокращаться. В рамках неоклассического подхода коэффициент Тобина нашел свою интерпретацию. Может ли он соответствовать и кейнсианской теории?
Формула коэффициента Тобина, приводимая в разд. 14.2, такова:
Рыночная стоимость установленного капитала
Издержки возмещения установленного капитала
Рыночная стоимость установленного капитала оценивается фондовым рынком. Участники рынка прогнозируют будущие прибыли предприятия в зависимости от ожидаемых макроэкономических параметров. Другими словами, рынок отражает пессимистические или оптимистические настроения инвесторов. Таким образом, рыночная стоимость капитала фирмы, или конъюнктура фондового рынка, оценивает дисконтированную ожидаемую отдачу фирмы от инвестиций. Сам Кейнс отмечал, что колебания котировок на фондовой бирже оказывают решающее влияние на уровень текущих инвестиций. Издержки возмещения установленного капитала соответствуют в кейнсианской теории восстановительной стоимости.
Учитывая вышесказанное, коэффициент Тобина в рамках кейнсианской модели можно представить как
Если q > 1, то рынок оценивает капитал фирмы и, соответственно, ее способность получать в будущем прибыль выше, чем восстановительную стоимость капитала. Инвестиции оправданы. Если же q
Роль кейнсианской теории в инвестиционной политике Украины
Кейнсианство является одним из ведущих направлений современной западной экономической теории. В теоретическом плане наиболее существенной чертой концепции Дж. М. Кейнса было признание кризисов как органически присущих капиталистической экономике явлений и неспособности экономики к саморегулированию. Несмотря на то, что кейнсианство подверглось критике со стороны монетаристов в 70-х годах XX века, его роль была столь велика, что экономисты говорили о «кейнсианской революции». Это объяснялось тем, что в условиях формирования государственно-монополистического капитализма и первых попыток антикризисного регулирования теория Дж.М. Кейнса пришлась очень кстати. Актуальность основных направлений теории Дж. М. Кейнса сохраняется и по сегодняшний день.
В условиях многочисленных кризисных явлений в украинской экономике возникает вопрос о совершенствовании государственной экономической политики, которая бы стимулировала эффективное развитие продуктивных сил, рациональное использование природного, производственного и трудового потенциалов и повышение уровня жизни населения.
Государственное регулирование должно быть направлено на стимулирование инвестиционной деятельности, создание правовой базы функционирования рынков, а также инфраструктуры с целью оптимального перераспределения средств и эффективного функционирования экономики. Современное государственное регулирование во многом базируется на теории Дж. М. Кейнса.
По мнению Дж. М. Кейнса , не предложение порождает спрос , а спрос порождает предложение. Спрос, равный предложению, независимо от степени занятости, он называет «эффективным спросом».
Основную суть «общей теории занятости» можно охарактеризовать следующим образом: равновесный уровень занятости зависит от: функции совокупного предложения, склонности к потреблению, объёма инвестиций.
«…Равновесный уровень занятости, т.е. тот уровень, при котором у предпринимателей в целом нет стремления ни расширять, ни сокращать занятость, будет зависеть от величины текущих инвестиций. В свою очередь величина текущих инвестиций зависит от того, что мы будем называть побуждением инвестировать, а побуждение инвестировать в свою очередь зависит от отношения между графиком предельной эффективности капитала и комплексом норм процента по займам с разными сроками погашения и разной степенью риска»[ 2].
Склонность человека к личному потреблению — величина достаточно устойчивая и стабильная. «Предельная склонность потребления», т.е. прирост доли потребления в растущем доходе, постепенно уменьшается, что Дж. М. Кейнс считает «основным психологическим законом».
Осуществление инвестиций означает для предпринимателя вложение капитала в производство. Альтернативой для него является капитал в ликвидной (денежной) форме. В первом случае он получает прибыль, во втором – процент. Величина инвестиций, по мнению Кейнса, зависит от соотношения этих величин. При этом стремление «предпочтения ликвидности» может меняться в зависимости от экономической конъюнктуры и является, как считает Кейнс, чисто психологическим.
Уровень занятости, при котором прибыль предпринимателя максимальна, зависит от соотношений между потреблением и инвестициями. «Ожидание роста превышения инвестиций над сбережениями при прежнем уровне занятости и производства породят у предпринимателей заинтересованность в повышении занятости и увеличении выпуска продукции»[ 2].
Сумма денег, которую люди предпочитают хранить у себя, связана со стоимостью товаров и ценных бумаг, которые являются альтернативой вложения средств. Основное положение денежной теории Дж. М. Кейнса состоит в том, что доходы и цены товаров будут неизбежно меняться до тех пор, пока совокупная сумма денег, которые люди предпочитают держать при установившемся новом уровне доходов и цен, не выравнивается с суммой денег, созданной банковской системой.
«Приращение инвестиций не может иметь места, если участники экономического процесса не готовы увеличить свои сбережения. Стремление населения потребить часть своих возросших доходов будет стимулировать расширение производства до тех пор, пока новый уровень доходов не обеспечит возможностей для накопления из текущих доходов сбережений, величина которых соответствует увеличивавшимся размерам инвестиций»[ 2].
Общее равновесие достигается при равенстве сбережений и инвестиций. Поскольку совокупный доход в каждый данный момент – величина более-менее стабильная и не может быстро реагировать на экономическую ситуацию, а ставка процента наоборот, очень гибкая, то их соответствие — явление больше случайное, чем закономерное. Следовательно, равновесие сбережений и инвестиций в силу самих рыночных законов неустойчивое, а поэтому необходимо вмешательство государства для поддержания общего равновесия.
«Специфические методы финансирования государственных мероприятий и увеличение суммы активно используемых денежных остатков, сопровождающие расширение занятости и связанный с этим рост цен, могут вызвать повышение нормы процента и тем самым оказать неблагоприятное влияние на процессы инвестирования в других сферах, если только органы, регулирующие денежное обращение, не предусмотрят соответствующих мероприятий»[2]. Вместе с тем, по мнению Дж. М. Кейнса, необходимо уменьшение нормы процента, чтобы поддержать предельную эффективность использования капитальных благ частными инвесторами.
Государственное регулирование в конечном итоге связано с регулированием совокупного спроса, с воздействием на величину расходов, осуществляемых экономическими субъектами.
«Любопытно, что здравый смысл, пытаясь вырваться из пут нелепых теоретических заключений, склонялся к тому, чтобы предпочесть полностью непроизводительные доходы, финансируемые с помощью займов, частично непроизводительным расходам»[2].
По мнению Дж. М. Кейнса, наблюдающаяся во время кризисов тенденция к росту цены на золото помогает конечному восстановлению хозяйственной активности. Дж. М. Кейнс указывает на саму добычу золота как на удобную форму инвестиций и приводит две основные причины этого. Во-первых, добыча золота привлекательна с точки зрения спекулятивных операций и решения насчёт такой добычи меньше зависят от нормы процента. Во-вторых, рост запаса золота как результат этой деятельности не влияет на уменьшение его предельной полезности.
Таким образом, побуждение к инвестированию зависит отчасти от графика инвестиционного спроса и отчасти от нормы процента.
Важнейшим условием решения экономических и социальных задач, стоящих перед постсоветскими странами, и в первую очередь задачи модернизации экономики, является значительное увеличение инвестиций, как внутренних, так и внешних. Специалисты считают, что для увеличения ВВП на 7-8% ежегодно рост инвестиций в основной капитал должен составлять не менее 14-18%.
Согласно данным Государственного комитета статистики Украины ВВП за период с 2004-2008 год рос в среднем на 29 % в год [2]. В тоже время инвестиции в основной капитал росли в среднем на 36 % в год[3]. ВВП в первом квартале 2009 года по сравнению с соответствующим периодом 2008 года уменьшился на 29,6%, а инвестиции в основной капитал за счёт средств государственного бюджета уменьшились на 32,3%[8] .
Объём инвестиций в основной капитал со стороны государства сократился на 32,3%. В связи с тем, что инвестиции в основной капитал стимулируют рост ВВП, их сокращение заметно повлияет на дальнейший экономический рост. Таким образом, стимулирование спроса с помощью увеличения внутренних инвестиций, а также государственных закупок поможет вывести экономику Украины из кризиса. Однако следует иметь в виду, что слишком долгое стимулирование спроса со стороны государства может привести к увеличению инфляции. Поэтому методы государственного регулирования должны применяться там, где есть острая необходимость. В противном случае, вмешательство государства в экономику приведёт к деформации рыночного механизма.
Государство должно создать благоприятные условия для привлечения инвестиций, в частности способствовать развитию инфраструктуры финансового рынка.
В связи с наличием у одних субъектов свободных денежных ресурсов, а у других – потребности в них, возникает необходимость перераспределительного механизма, финансового посредничества. Состояние экономики в значительной мере определяется эффективностью перелива средств от тех, кто имеет сбережения, к тем, у кого в данный момент имеется необходимость в капитале.
Уже давно во всём мире, а теперь и в Украине, происходит процесс увеличения роли ценных бумаг на финансовом рынке и в хозяйственной жизни страны. Этот процесс называется секьюритизацией. Фондовый рынок позволяет капиталам уходить из застойных или недостаточно прибыльных отраслей и стекаться в наиболее перспективные секторы экономики.
Рынок ценных бумаг в отличие от других организованных рынков обычно является одним из наиболее жёстко регулируемых и регламентируемых государственными органами рынком.
Согласно теории Дж. М. Кейнса государство должно содействовать повышению экономической активности населения, привлечению инвестиций в реальный сектор экономики и расширению производства. Учитывая это, на современном этапе развития финансовой системы Украины приоритетными заданиями государственных органов являются создание системы эффективного регулирования рынка с целью защиты прав инвесторов, обеспечения информационной прозрачности финансового рынка. К тому же ориентиром государственной финансовой политики становится создание условий для привлечения в качестве инвесторов большего круга физических лиц, а тем самым предоставление населению возможности вкладывать свои сбережения в ценные бумаги, а также товары отечественных производителей. Только в этом случае функционирование национального рынка будет эффективным.
Реализация национальных интересов Украины тесно связана с существованием надёжного, прозрачного и эффективно работающего фондового рынка, поскольку именно фиктивный капитал участвует в создании прибылей, в переливе реального капитала и перераспределении реальных прибылей.
Необходима система стимулирования инвесторов на реинвестирование доходов, которая должна найти своё отображение в государственной фискальной, финансовой и монетарной политике.
В результате проведённого исследования можно сделать вывод о том, что преодоление кризисных явлений в экономике Украины невозможно без эффективного государственного регулирования, которое должно содействовать инвестиционной активности населения, поддерживать конкурентоспособность украинского рынка. В перспективе методы кейнсианской теории должны найти своё отображение в построении государственной политики, в том числе, должен быть обеспечен взвешенный государственный протекционизм для национальных институтов финансового рынка. Государство должно создать равные возможности для участников рынка на условиях добросовестной конкуренции.
1. Белоусов В. М., Ершова Т. В. История экономических учений: Учебное пособие. Ростов н/Д: изд-во «Феникс»,1999. – 544 с.
2. ВВП за категоріями кінцевого використання[Електронний ресурс]. – Електрон. текстові дані (981 байт). – Режим доступу: .
3. Інвестиції в основний капітал за джерелами фінансування[Електронний ресурс]. – Електрон. текстові дані (981 байт). – Режим доступу: .
4. Дж. М. Кейнс. Общая теория занятости, процента и денег [Электронный ресурс]. – Электрон. текстовые данные (1 409 631 байт). – Режим доступа: . – Экономический портал.
5. Задоя А.А. Петруня Ю.Е. Макроэкономика: Учебник. – К.: Изд-во «Знання», КОО, 2004. – 368 с. – (Высшее образование XXI века).
6. Кравченко Ю.Я. Фондовый рынок: Учебное пособие. – К.: Дакор, КНТ, 2008. – 733 с.
7. Лишиленко В. І. Розміщення продуктивних сил і регіональна економіка: Навчальний посібник. – К.: Центр навчальної літератури,2006. – 325 с.
8. Показники виконання Зведеного бюджету України за I півріччя 2009 року[Електронний ресурс]. – Електрон. текстові дані (131 400 байт). – Режим доступу: .
Мультипликатор инвестиций, его роль в теории Кейнса
Классическая экономическая теория полагала, что рынок обладает необходимыми встроенными механизмами, которые автоматически обеспечивают общее макроэкономическое равновесие между совокупным сбросом (АD) и совокупным предложением (AS). Серьезным испытанием на достоверность постулатов классической теории стал мировой экономический кризис 1929-1933 годов, называемый в истории экономической мысли Великой депрессией.
Первым ученым, который с иных методологических позиций проанализировал экономические процессы в обществе, выявил закономерности ее функционирования и предложил другие рецепты вывода ее из кризиса, был выдающийся английский экономист Джон Мейнард Кейнс (1883-1946).
Дж. Кейнс опровергнув классическую формулу, что производство порождает сарос, и доказал, что в современных условиях совокупный спрос (AD) создает собственное совокупное предложение (AS). Вся кейнсианская теория базируется на принципе эффективного спроса, в соответствии с которым любые изменения совокупного спроса (AD) порождают адекватные по направлению изменения совокупного предложения (AS).
Кейнсианскую модель макроэкономического равновесна на рынке благ мижно представить, используя показатель валового национального продукта (ВНП.) и его подсчет по расходам (у) и доходам (у) всех экономических агентов.
Где ВНП по расходам:
С — расходы домашних хозяйств (населения) на покупку необходимых товаров и услуг;
I — расходы бизнеса на покупку инвестиционных товаров
(средств производства и найм работников);
G — государственные (правительственные) расходы;
Хn— чистый экспорт (разность между экспортом и импортом во внешнеторговом обороте страны).
С — доходы домашних хозяйств (населения);
S — накопления бизнеса и сбережения населения, предоставляемые бизнесу в кредит;
Т — налоги — основа доходов государства;
R — трансфертные платежи иностранцам.
Правая сторона уравнения характеризует спрос на блага и услуги в масштабе всего общества (уd), левая — предложение благ и услуг (ys).
В нашем анализе участие государства и заграницы в структуре ВНП принципиального значения не имеет (заграницу не волнует наше равновесие, а государственные расходы так или иначе должны быть равны доходам). Поэтому главными элементами равенства становятся
Отсюда общим условием равновесия на рынке благ выступает равенство S=I. Это уравнение означает: для того, чтобы на рынке благ существовало равновесие необходимо, чтобы в масштабе общества сбережения (S) превращались в инвестиции (I).
Дж. Кейнс показал, что имеющийся доход (ys) люди сначала направляют на потребление (С), а оставшуюся часть дохода (если останется) люди направляют на сбережения (S).
Отсюда, по Дж. Кейнсу, потребление (С) и сбережения (S) есть возрастающие функции от дохода (у):
Соотношение между потреблением (С) и сбережениями (S) регулируется Основным психологическим законом, сформулированным Дж. Кейнсом; «. люди склонны, как правило, увеличивать свое потребление с ростом дохода, но не в той же мере, в какой растет доход». Большое значение здесь приобретает первоначальный уровень дохода (уs). Если он был небольшой, то практически весь прирост дохода (?у) люди направляют на прирост потребления (?С). Если же первоначальный уровень дохода (уs) был достаточно велик, то большую часть прироста дохода (?у) люди направляют на прирост сбережений (?S). Для национальной экономики важно, какую долю прироста национального дохода (у) люди потребляют, а какую — сберегают. Для решения этой проблемы Дж. Кейнс предложил ряд относительных показателей. Первый — это предельная склонность к потреблению (МРС), которая определяется как отношение приращения потребления к приращению дохода (?С/?у). Второй — предельная склонность к сбережению (MPS). Она рассчитывается как отношение прироста сбережений к приросту дохода (?S/?у). Предельная склонность к потреблению (МРС) показывает, какую долю прироста дохода (?у) люди направляют на прирост потребления (?С), а предельная склонность к сбережению (MPS) — какая доля прироста дохода (?у) направляется на прирост сбережений (S). При этом сумма предельной склонности к потреблению и сбережению
Последнее уравнение имеет очень большое значение дня дальнейших рассуждений по теме.
Если часть дохода сберегается, то это должно привести к сокращению совокупного спроса (AD) и, следовательно, к сокращению совокупного предложения (AS) и занятости. На самом деле в рыночной экономике это не происходит, так как Дж. Кейнс предложил компенсирующий механизм инвестиций. Инвестиции (I) — один из элементов совокупных расходов. По сравнению со сбережениями (S) они влияют на объем совокупного спроса (AD) прямо противоположным образом: если сбережения сокращают совокупный спрос, то инвестиции его увеличивают. Вот почему Дж. Кейнс исходил из возможности компенсирования уменьшения склонности к потреблению наращиванием инвестиционных расходов.
Следует подчеркнуть, что при наличии сбережений (S) должен существовать механизм их трансформации в инвестиции (I). Инвестиции — это превращение денежных средств в реальный, действующий капитал. В экономическом анализе понятием «инвестиции» указывается на факт использования сбережений для создания новых элементов физического капитала и других экономических активов.
Объем инвестиций (I) зависит от процентной ставки (i) — это плата бизнеса за пользование чужими денежными средствами, плата за кредит. Таким образом, инвестиции есть убывающая функция от процентной ставки: I=I(i).
Однако следует иметь в виду, что, осуществляя инвестиции, бизнес сначала руководствуется не процентной ставкой (i), а отдачей от инвестиций, их доходностью (r). Бизнес сначала вкладывает средства в наиболее доходные проекты и лишь по их исчерпанию вынужден вкладывать средства во все менее и менее доходные проекты. В связи с этим, функция инвестиций приобретает вид I=I(r).
Бизнес прекратит вкладывать инвестиции, когда процентная ставка (i) сравняется с отдачей от инвестиций (r). Отсюда основным условием осуществления инвестиций выступает неравенство i
Источники: http://finlit.online/ekonomicheskaya-teoriya/keynsianskaya-teoriya-investitsiy-51840.html, http://be5.biz/ekonomika1/r2009/2836.htm, http://studwood.ru/2030696/ekonomika/multiplikator_investitsiy_rol_teorii_keynsa
Источник: