Формы прямых иностранных инвестиций на предприятии

Прямые иностранные инвестиции

Прямые иностранные инвестиции

Иностранные инвестиции играют особую роль среди форм международного движения капитала.

Прямые иностранные инвестиции — вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала.

Таким образом к прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое инвестирован капитал.

Основными формами прямых иностранных инвестиций являются открытие за рубежом предприятий, в том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов, создание совместных предприятий, покупка контрольного пакета акций предприятий страны-донора и др.

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

• дочерней компании — предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;
• ассоциированной компании — предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала;
• филиала — предприятие, полностью принадлежащее прямому инвестору.

Прямой инвестор — государственные и частные организации, физ. и юр. лица, а также их объединения, владеющие предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.

В настоящее время акции компаний в значительной мере разбросаны и, как правило, контрольный пакет составляет менее 50% акций предприятий. Бывает, что владение даже 5% предоставляет владельцу право решающего голоса в управлении, так как остальные владельцы имеют на руках меньший пакет акций. Например, в США прямыми считаются инвестиции с долей 10% и более в уставном капитале предприятия. Если доля инвестиций составляет менее 10%, то они относятся к портфельным. Граница для предприятий с иностранным капиталом в 10% установлена международными организациями условно в целях обеспечения сопоставимости учета движения прямых и портфельных инвестиций.

Роль прямых иностранных инвестиций

Главная цель экспорта капитала — максимизация прибыли за счет его инвестирования в страны и отрасли, обеспечивающие более высокую прибыль по сравнению со страной происхождения капитала.

Причины прямых инвестиций

ПИИ осуществляются по тем же причинам, что и вложения иностранного капитала в экономику других стран.

Главная выгода для принимающей страны состоит в получении в свое распоряжение дополнительных ресурсов, включая капитал, технологии, управленческий опыт и квалифицированный труд. ПИИ стимулируют развитие национальной экономики, увеличивают объем производства продукта и дохода, ускоряют экономический рост и развитие.

Для стран-доноров основная выгода ПИИ состоит в возможности получить максимальную прибыль, в том числе и за счет сокращения уровня налогообложения и диверсификации рисков по сравнению с аналогичными внутренними инвестициями.

Масштабы и географическое распределение ПИИ

ПИИ составляют основу господства ТНК на мировом рынке. Крупнейшими инвесторами в послевоенный период были ТНК США, а направлялись инвестиции преимущественно в развивающиеся страны.

Однако с начала 1970-х гг. рост ПИИ замедлился, изменилась их направленность. Все больше инвестиции стали направляться в страны Западной Европы. С начала 1980-х гг. ПИИ из Англии, Германии, Канады, Нидерландов стали направляться в США, которые превратились в крупнейшего импортера капитала. С конца 1980-х сформировалось новое направление ПИИ — регион Центральной и Восточной Европы и экономическое пространство бывшего СССР. В настоящее время основными экспортерами и импортерами ПИИ выступают развитые страны. На них приходится почти 90% накопленного объема вывезенных инвестиций и свыше 60% ввезенного капитала. Лидирующее положение в этой области занимают США. За ними следуют Великобритания, Германия, Франция. В 2006 г. в американскую экономику было вложено прямых иностранных инвестиций на 175,4 млрд. долл. По данным ЮНКТАД общий объем ежегодных ПИИ в 2006 г. превысил сумму в 13000 млрд. долл. (для сравнения в 1995 г. — 315 млрд. долл.).

В последние 15 лет спрос РС и стран ЦВЕ на иностранный капитал превышает его предложение. Это объясняется тем, что в 1990-е гг. многие развивающиеся страны перешли от стратегии опоры на собственные силы к стратегии экономической открытости. Им не хватает внутренних накоплений, и они активно прибегают к иностранному капиталу.

Фаворитом для иностранного бизнеса среди РС остается Китай и Гонконг. В 2006 г. приток ПИИ в эту страну достиг около 70 млрд. долл.

Однако масштабы этого процесса пока невелики. Кроме того, финансовый кризис 1995-1997 гг. существенно сократил резервы свободных капиталов в экономиках НИС. В странах Восточной Европы и СНГ основные получатели ПИИ — Венгрия, Польша, Чехия. Их притоку способствует либерализация условий миграции капитала. Политика государств строится на устранении всех возможных ограничений в его движении, создавая наиболее благоприятный инвестиционный климат в стране.

Инвестиционный климат — это совокупность экономических, политических, юридических, социальных, бытовых и других факторов (условий), предопределяющих прибыльность капитала и степень риска капиталовложений.

Государственное и международное регулирование ПИИ

Учитывая возрастающее политическое значение ПИИ, они регулируются как на национальном уровне, так и в международном масштабе.

Государственное регулирование ПИИ

Национальное регулирование основано прежде всего на использовании в каждой стране норм и институтов традиционных отраслей права (административное, гражданское и др.). Но в связи с интенсивным развитием международного инвестиционного процесса во многих странах появилось специальное законодательство в виде инвестиционных законов и кодексов. Основу такого законодательства составляют условия инвестирования, а также правовые гарантии для иностранных инвесторов в принимающей стране.

Государственное стимулирование ПИИ включает:

1. Предоставление государственных гарантий

В рамках этих гарантий происходит учет взаимных интересов принимающей страны и иностранного инвестора. В большинстве стран законодательство включает положения, которые предоставляют иностранным инвесторам (юридическим и физическим лицам) национальный режим принимающей страны, т.е. отсутствует дискриминации иностранных инвесторов по сравнению с местными. Эта гарантия своего рода международный стандарт, благодаря которому иностранным инвестициям гарантируются условия не хуже, чем местным.

В законодательстве ряда стран содержатся положения о защите от политических рисков, стихийных бедствий. Например, оговаривается, что национализация частной собственности может быть осуществлена только в исключительных случаях и с гарантией равноценной компенсации, гарантируется свобода вывоза прибылей и репатриации капитала.

2. Предоставление налоговых, таможенных и административных льгот в принимающей стране

В развивающихся странах и странах с переходной экономикой иногда вводятся специальные льготы для иностранных инвесторов. Особенно большие льготы предоставляются инвесторам в офшорных центрах и СЭЗ, в которых значительно упрощены процедуры регистрации новых предприятий, предоставлены широкие налоговые и другие льготы для иностранных предприятий, сняты валютные ограничения, упрощена финансовая отчетность, обеспечивается охрана тайны личности владельца компании и др.

3. Страхование зарубежных инвестиций

4. Урегулирование инвестиционных споров

5. Исключение двойного налогообложения

Законодательства многих стран, предусматривают взаимные прямые инвестиции. С этой целью оговаривается вопрос об исключении двойного налогообложения.

Международное регулирование ПИИ

Международный режим включает в себя специальные межгосударственные соглашения по поводу регулирования отношений, возникающих в связи с прямыми инвестициями частного капитала. Международно-правовой режим может действовать на двусторонней и многосторонней основах.

Двусторонние соглашения определяют принципиальные положения о статусе иностранных инвестиций, согласно которым стороны соглашения взаимно предоставляют национальный режим инвестициям друг друга, а также положения о защите инвестиций и о порядке разрешения споров между инвесторами и принимающим государством.

Международно-правовой режим основан на многосторонних универсальных договорах, заключенных в рамках МВФ, МБРР, ЮНКТАД и т. д. В рамках стран — членов ОЭСР принят принцип международного арбитража, своего рода третейского суда. Правовое регулирование иностранных инвестиций в рамках ЕС предусмотрено Римским договором (1957 г.) и является примером многостороннего регулирования на национальном уровне.

Важный практический документ по регулированию иностранных капиталовложений, разработанный в рамках организации Азиатско-Тихоокеанского сотрудничества (1994 г., Джакарта) — Добровольный кодекс прямых иностранных инвестиций.

При МБРР действует Международное агентство по страхованию иностранных частных инвестиций (МАИГ).

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ): понятие, формы

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ)— это форма экспорта частного предпринимательского капиталас целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, которая позволяет установить эффективный контроль и дает право непосредственного управления объектом инвестирования за счет того, что доля иностранного собственника составляет не менее 10 % акционерного или уставного капитала

Формы прямых иностранных инвестиций:

— первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом

— все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал

Формы прямых иностранных инвестиций:

1. Уставный капитал (65% ПИИ):

—капитал отделений (филиалов)

-доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях

-другие вложения капитала (предоставление прямым инвестором машин и оборудования предприятию прямого инвестирования, которые образуют часть капитала этого предприятия)

2. Реинвестированные доходы и прибыли (23% ПИИ): доля прямого инвестора (пропорциональная его участию в капитале) в нераспределенных доходах предприятия прямого инвестирования

3. Прочий капитал (12% ПИИ):

— внутрикорпоративные переводы капитала в форме кредитов и займов между

— прямым инвестором и предприятиями прямого инвестирования

— между двумя предприятиями прямого инвестирования, имеющими одного общего инвестора

Предприятие прямого инвестирования— корпоративное или некорпоративное предприятие, в котором прямому инвестору принадлежат 10 % и более простых акций или голосов, либо соответствующий эквивалент собственности для некорпоративного предприятия.

Формы предприятий прямого инвестирования (Формы создания предприятий прямого инвестирования)

— филиал (отделение) – 100% ПИИ (основание нового подразделения и филиала в другой стране)

— дочерняя компания – 99-51% ПИИ (расширение уже существующего подразделения или филиала)

— ассоциированная компания – 10-50% ПИИ (покупка зарубежного предприятия или его активов).

46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно

Формы осуществления иностранных инвестиций

Выход на международные рынки может осуществляться в различных формах. Наибольшее распространение получили следующие формы:

инвестиции в существующие или новые производственные объекты за границей;

• — приобретение иностранных ценных бумаг;
• — покупка концессий, торговых марок, патентов, лицензий и других нематериальных активов.

В зависимости от варианта вложения иностранного капитала выделяют следующие формы осуществления иностранных инвестиций:

• • рынок ценных бумаг: покупка государственных ценных бумаг; покупка финансовых инструментов юридических лиц;
• • капитал предприятия: создание предприятия, принадлежащего иностранному инвестору; долевое участие в совместном предприятии (создание, покупка доли); покупка предприятий; венчурное инвестирование;
• • кредитование: финансовые кредиты; лизинговые кредиты; государственные заимствования.

Инвестиционное взаимодействие с нерезидентами всегда оказывает определенное влияние на организационно-правовые формы предприятий. Для привлечения прямых и портфельных инвестиций используются различные формы.

Основные способы осуществления прямых инвестиций следующие:

— создание за границей собственного филиала или предприятия, находящего в полной (100%-ной) собственности инвестора (так называемое инвестирование «с нуля»);

приобретение или поглощение зарубежных предприятий;

финансирование деятельности зарубежных филиалов, в том числе за счет внутрикорпорационных займов и кредитов, предоставляемых материнской компанией своему зарубежному филиалу;

приобретение нрав пользования землей (включая аренду), природными ресурсами и иных имущественных прав;

• — предоставление прав на использование определенных технологий, ноу-хау и т.д.;
• — приобретение акций или паев в уставном капитале иностранной компании, обеспечивающих инвестору право контроля за деятельностью предприятия (такое участие иногда называют мажоритарным);
• — реинвестирование прибыли, полученной инвестором, в стране размещения филиала или совместного предприятия.

В числе прямых инвесторов выделяется группа финансовых предприятий (банков, небанковских финансовых учреждений — институциональных инвесторов), являющихся посредниками на финансовом рынке, через которые осуществляются прямые иностранные инвестиции. Они сами также могут осуществлять прямые инвестиции, которыми считаются только сделки банков, связанные с возникновением долгосрочных долговых обязательств и приобретением акций и доли в основном капитале зарубежных компаний. Депозиты и другие обычные для банковской сферы активные и пассивные операции относятся к портфельным и прочим инвестициям.

В России основной организационной формой деятельности иностранного капитала являются совместные предприятия. Предприятие с участием иностранного капитала в России может быть организовано в форме открытого или закрытого акционерного общества и зарегистрировано как российская компания.

Уставный капитал совместного предприятия образуется с участием капитала нс менее чем двух стран (российского и иностранного). В случаях когда в коммерческой организации представлен один или несколько иностранных партнеров, а доля российского капитала отсутствует (доля иностранного капитала достигает 100%), то такая организация полностью принадлежит иностранным инвесторам и считается предприятием со 100-ными иностранными инвестициями, таким образом, переходит из разряда совместных предприятий в разряд полностью иностранных.

Совместное предприятие означает осуществление совместной деятельности. Но не всякая совместная деятельность — это совместное предприятие. Определение совместной деятельности дается в Международном стандарте финансовой отчетности (МСФО, IFRS) 11 «Совместная деятельность». В соответствии с этим определением под совместной деятельностью понимается деятельность, которая совместно контролируется двумя или большим числом сторон. В данном стандарте отмечаются следующие особенности совместной деятельности: стороны связаны договорным соглашением; договорное соглашение предоставляет двум или большему числу из указанных выше сторон совместный контроль над деятельностью.

В зависимости от прав и обязательств сторон, осуществляющих совместную деятельность, ее могут классифицировать либо как совместную операцию, либо как совместное предприятие.

Совместная операция — это совместная деятельность, которая предполагает наличие у сторон, обладающих совместным контролем над деятельностью, нрав на активы и ответственности по обязательствам, связанным с деятельностью.

Совместное предприятие — это совместная деятельность, которая предполагает наличие у сторон, обладающих совместным контролем над деятельностью, прав на чистые активы деятельности.

В определении совместного предприятия говорится о наличии у участников совместного предприятия совместного контроля над деятельностью.

Совместный контроль — контроль, разделенный между сторонами в соответствии с договором, причем совместный контроль имеет место только тогда, когда принятие решений касательно значимой деятельности требует единогласного согласия сторон, осуществляющих совместный контроль.

Предприятия с иностранными инвестициями могут быть дочерней компанией, ассоциированной компанией, филиалом 1 .

Дочернее предприятие — предприятие, в том числе неакционерное предприятие, такое, как партнерство, которое контролируется другим предприятием, называемым материнским предприятием.

Ассоциированное предприятие — предприятие, в том числе неакционерное предприятие, такое, как партнерство, на деятельность которого инвестор оказывает значительное влияние и которое не является ни дочерним предприятием, ни долей в совместной деятельности.

Филиал — предприятие, полностью принадлежащее прямому иностранному инвестору и потому выступающее как его обособленное подразделение.

Существует принципиальное различие между дочерним и ассоциированным предприятиями. Обязательным условием признания предприятия дочерним является наличие контроля у материнской компании. В случае ассоциированного предприятия контроль отсутствует, но инвестор оказывает значительное влияние на деятельность предприятия.

Рассмотрим различие в понятиях «контроль» и «значительное влияние».

Под контролем понимается право определять финансовую и операционную политику предприятия с целью извлечения выгод от его деятельности.

Инвестор обладает контролем над объектом инвестиций только в том случае, если инвестор [1] [2] :

• — обладает полномочиями в отношении объекта инвестиций;
• — подвергается рискам, связанным с переменным доходом от участия в объекте инвестиций, или имеет право на получение такого дохода;
• — имеет возможность использовать свои полномочия в отношении объекта инвестиций с целью оказания влияния на величину дохода инвестора.

Под значительным влиянием понимается право участвовать в принятии решений по вопросам финансовой и операционной политики объекта инвестиций, не являющееся контролем или совместным контролем над указанной политикой.

Понятие «значительное влияние» раскрывается в международном стандарте финансовой отчетности IAS 28 «Инвестиции в ассоциированные предприятия». В соответствии с данным стандартом о наличии у инвестора значительного влияния на деятельность предприятия можно говорить в том случае, когда ему прямо или косвенно (например, через дочерние предприятия) принадлежит не менее 20% прав голоса в отношении объекта инвестиций, за исключением случаев, когда существуют убедительные доказательства обратного. И наоборот, владение менее 20% прав голоса говорит об отсутствии значительного влияния, за исключением случаев, когда существуют убедительные доказательства обратного. Наличие у инвестора значительного влияния на деятельность объекта инвестирования может иметь место и в случае, если другому инвестору принадлежит крупный или контрольный пакет акций. Наличие у инвестора значительного влияния может быть подтверждено одним или несколькими из следующих фактов:

• • представительство в совете директоров или аналогичном органе управления объектом инвестиций;
• • участие в процессе выработки политики, в том числе участие в принятии решений о выплате дивидендов или ином распределении прибыли;
• • наличие существенных операций между инвестором и объектом инвестиций;
• • обмен руководящим персоналом;
• • предоставление важной технической информации.

При оценке наличия у организации значительного влияния на деятельность другой организации должны учитываться реализуемые или конвертируемые на момент оценки потенциальные права голоса, в том числе потенциальные права голоса, имеющиеся у других организаций. Под нереализуемыми или неконвертируемыми на данный момент времени понимаются потенциальные права, которые не могут быть реализованы до определенной даты в будущем или до наступления определенного события. Под потенциальными правами голоса понимаются права организации на увеличение (в том числе на первичное приобретение) числа голосов в акционерном капитале другой организации как результат реализации финансовых инструментов (опционов на покупку акций, конвертируемых в обыкновенные акции, долговых или долевых инструментов или других аналогичных инструментов). Если организация владеет такими финансовыми инструментами, то в случае исполнения или конвертации, это может обеспечить ей дополнительные права голоса или сократить права голоса другой стороны в отношении финансовой и операционной политики другого предприятия. Отметим, что при оценке нужно рассматривать не только свои потенциальные права голоса, но и потенциальные права голоса других сторон (т.е. те потенциальные права голоса, которыми владеют сторонние компании).

Оценивая влияние потенциальных прав голоса, необходимо проанализировать все факты и обстоятельства, влияющие на потенциальные права, включая условия их реализации и другие положения договора, которые должны быть рассмотрены как по отдельности, так и в совокупности, за исключением намерений и финансовой возможности руководства реализовать или конвертировать эти потенциальные права.

Если организация утрачивает право участвовать в принятии решений по вопросам финансовой и операционной политики объекта инвестиций, то она утрачивает значительное влияние на этот объект. Утрата значительного влияния не всегда связана с изменением абсолютных или относительных долей участия. Например, значительное влияние может быть утрачено в том случае, когда ассоциированное предприятие становится объектом контроля со стороны государства, судебного, административного или регулирующего органа, а также это может произойти в результате договора.

Филиал является обособленным подразделением юридического лица, которое расположено вне места его нахождения и осуществляет все его функции или их часть, в том числе функции представительства. Юридическое лицо, создавшее филиал, наделяет его имуществом и назначает руководителей, которые действуют на основании его доверенности. Филиалы действуют на основании положений, утвержденных создавшим их юридическим лицом. В учредительных документах юридического лица, создавшего филиалы, должны быть указаны сведения о них.

Таким образом, главная характеристика филиала заключается в том, что он не является юридическим лицом и в гражданском обороте выступает от имени и в интересах учредившего его предприятия; руководитель филиала назначается предприятием и действует на основании доверенности. Представительство имеет право пользования определенным имуществом организации и действует па основании уставов или положений о них, утверждаемых предприятием.

Для коммерциализации большинства инновационных проектов в наибольшей степени подходит весьма гибкая и избирательная система венчурного финансирования. Венчурный капитал (venture capital) — капитал инвесторов, который предназначен для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм (стартапов) и поэтому сопряженный с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли. Как правило, венчурный капитал ассоциируется с инновационными компаниями.

Венчурное финансирование является бизнесом с высокой степенью риска. Как показывают экономические исследования, среди 10 проинве- стированных компаний 3 становятся банкротами; 3 могут только вернуть вложенные средства; 3 имеют небольшой доход, по уровню сравнимый с вложениями малого риска; 1 приносит сверхдоход.

При рисковом (венчурном) финансировании, которое, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия, не требуется предоставления предприятиями, являющимися объектами инвестирования, какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования.

Венчурное финансирование представляет собой долгосрочные инвестиции в среднем на 5—7 лет в новые или уже существующие компании. Причем все инвестиции осуществляются за счет участия частного капитала, и деятельность компании напрямую связана с высокотехнологичными производственными процессами и наукоемкими продуктами. Таким образом, компании-инвесторы (венчурные капиталисты) рассчитывают на получение долгосрочной прибыли в перспективе, а компании-производители получают необходимые средства для развития бизнеса.

Предпочтительным объектом инвестирования для венчурных капиталистов (фондов, компаний, частных лиц) являются непубличные компании, чьи акции не торгуются на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами — физическими или юридическими лицами. Средства инвесторов могут быть внесены в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ либо предоставлены в форме инвестиционного кредита на срок от 3 до 7 лет. Возможно сочетание этих двух форм, что чаще и встречается на практике: часть средств вкладывается в акционерный капитал, а часть средств предоставляется в форме инвестиционного кредита.

Процесс венчурного финансирования состоит в следующем: часть акционерного капитала компании, являющейся объектом инвестирования, выкупается, например, венчурным фондом. Управляющая компания фонда, являющаяся юридическим лицом, пользуется средствами одного либо нескольких инвесторов. Объект инвестирования, получив дополнительное финансирование, развивается и увеличивает свою стоимость. В дальнейшем управляющая компания обменивает приобретенные ею акции на денежные средства, фиксируя свою прибыль.

Венчурный фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнерства) для инвестирования финансового капитала, в основном сторонних инвесторов предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

Венчурные фонды — это коммерческие финансовые организации, основной целью которых является аккумулирование на своих счетах финансовых средств и инвестирование их в наиболее интересные инвестиционные проекты с целью получения прибыли.

Как правило, в качестве учредителей и инвесторов венчурных фондов выступают банки, крупные корпорации, пенсионные фонды, страховые компании и частные лица. Венчурным фондам в качестве объектов для инвестирования в первую очередь интересны стабильно работающие предприятия, располагающие определенным инновационным потенциалом.

Как говорилось выше, фонд может осуществлять как акционерное финансирование (equity financing), когда приобретает часть акционерного капитала компании — объекта инвестирования
Источник: invest-4you.ru