Эффективность вложения капитала в основные средства
Эффективность инвестиций в основные средства зависит от множества факторов, среди которых важнейшими являются: отдача вложений, срок окупаемости инвестиций, инфляция, рентабельность инвестиций за весь период и по отдельным периодам, стабильность поступлений средств от вложений, наличие других, более эффективных направлений вложения капитала (финансовые активы, валютные операции и пр.).
Инвестирование, осуществляемое в форме капиталовложений или финансовых вложений, является наиболее трудной задачей финансового планирования и требует тщательного анализа. Решения в этой области требуют от предприятия принятия на себя долгосрочных обязательств, поэтому следует опираться на тщательное прогнозирование и обстоятельные оценки будущих вероятных условий, которые необходимы для обеспечения экономической прибыли, оправдывающей предполагаемые инвестиционные затраты.
С финансовой точки зрения инвестиционный проект объединяет два самостоятельных процесса: 1) создание производственного и иного объекта; 2) последовательное получение прибыли. Указанные процессы протекают последовательно или параллельно. Оба процесса могут иметь разное распределение во времени и это особенно важно с точки зрения изменений стоимости денег во времени. Вопрос о размерах требуемых инвестиций с точки зрения финансового планирования сводится к анализу и оценке экономической привлекательности инвестиционного проекта. Эволюция развития методов анализа дает нам возможность выбора, как простых решений, так и более сложных, с учетом передовых концепций оценки. К простым методам оценки привлекательности инвестиционного проекта относятся: срок окупаемости и рентабельность вложений, средняя рентабельность за период жизни проекта, минимум приведенных затрат.
Источники финансирования воспроизводства основных средств подразделяются на собственные и заемные. Воспроизводство имеет две формы: — простое воспроизводство, когда затраты на возмещение износа основных средств соответствуют по величине начисленной амортизации; — расширенное воспроизводство, когда затраты на возмещение износа основных средств превышают сумму начисленной амортизации. Затраты капитала на воспроизводство основных средств имеют долгосрочный характер и осуществляется в виде долгосрочных инвестиций на новое строительство, на расширение и реконструкцию производства, на техническое перевооружение и на поддержку мощностей действующих предприятий. К источникам собственных средств фирм для финансирования воспроизводства основных средств относятся: — амортизация; — износ нематериальных активов; — прибыль, остающаяся в распоряжении фирмы. Достаточность источников средств для воспроизводства основного капитала имеет решающее значение для финансового состояния фирмы. К заемным источникам относятся: — кредиты банков; — заемные средства других фирм; — долевое участие в строительстве; — финансирование из бюджета; — финансирование из внебюджетных фондов. Вопрос о выборе источников финансирование капитальных вложений должен решаться с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала; эффективности отдачи от него; соотношения собственного и заемного капиталов; экономических интересов инвесторов и заимодавцев.
При анализе инвестиционных затрат принципиально важным является необходимость продумывания нескольких альтернатив. Экономические расчеты, связанные с обоснованием инвестиционных решений, должны основываться на проектах и прогнозах доходов и затрат. Нельзя поддаваться, соблазну экстраполировать ранее имевшие условия. Необходимо тщательное прогнозирование вероятных возможностей.
Технико-экономическое обоснование инвестиций должно исходить из оценок относительной чувствительности результата к изменениям таких конкретных параметров, как цена изделия, затраты на сырье и т. д. экономические обоснования, связанные с инвестиционными проектами, неизбежно сталкиваются с решением следующих основных вопросов:
- 1. Какие дополнительные фонды потребуются, чтобы осуществить выбранную альтернативу?
- 2. Какие дополнительные доходные статьи будут созданы помимо и сверх уже существующих?
- 3. Какие затраты будут добавлены или устранены на основании принятого решения?
С точки зрения сложности экономического обоснования все инвестиционные проекты можно разделить на две категории. Первая категория это проекты, предусматривающие замену устаревшего или изношенного оборудования при выпуске прибыльной продукции. Здесь имеется возможность положительного решения без детальной проработки, при условии дальнейшей целесообразности производства подобной продукции или технологического процесса. Издержки, которые понесет предприятие, будут компенсированы ростом прибыли. К этой же категории можно отнести так называемые вынужденные инвестиционные проекты, исполнение которых обязательно при работе на данном рынке. В таких проектах требования к норме рентабельности отсутствует. Ко второй категории проектов относятся те проекты, которые предполагают увеличение уже производимой продукции и расширение рынка сбыта или перехода на выпуск новой продукции и освоение нового рынка. Эти проекты, в основе которых лежат оценки роста спроса и предложения продукции, зачастую требуют принятия глобальной концепции развития и функционирования предприятия, поскольку зачастую связаны со значительными затратами на значительном интервале времени, и, следовательно, предполагают высококвалифицированную обработку представленных данных.
С финансовой точки зрения инвестиционный проект объединяет два самостоятельных процесса:
- 1. создание производственного или иного объекта;
- 2. последовательное получение прибыли.
Указанные процессы протекают последовательно или параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений. Оба процесса могут иметь разное распределение во времени и это особенно важно с точки зрения изменений стоимости денег во времени.
Вопрос о размерах требуемых инвестиций с точки зрения финансового планирования сводится к оценке и анализу экономической привлекательности инвестиционного проекта.
Чтобы вынести суждение об экономической привлекательности данного инвестиционного проекта, необходимо увязать между собой три основных элемента: размер инвестиций (вложений) капитала, рабочий приток наличности за жизненный цикл проекта, т. е. период времени, в течение которого планируется получение прибыли. Эволюция развития методов анализа, применяемых для этих целей, дает нам возможность выбора, как простых решений, так и сложных, с учетом передовых концепций оценки.
К простым методам оценки экономической привлекательности инвестиционного проекта относятся: срок окупаемости вложений, рентабельность капитальных вложений, средняя рентабельность за период жизни проекта, минимум приведенных затрат.
Срок окупаемости вложений рассчитывается как отношение суммы капиталовложений к размеру годовой прибыли. Результатом такого расчета является число лет, необходимых для возмещения первоначальных затрат:
где Т — срок окупаемости капиталовложений (лет);
К — объем капиталовложений, тыс. руб.
Р — среднегодовая прибыль, тыс. руб.;
Срок окупаемости не самый лучший показатель оценки прибыльности варианта капиталовложений. Основной недостаток его в том, что окупаемость относительно нечувствительна к продолжительности экономической жизни проекта. Скорость возмещения в данном случае ничего не говорит о прибыльности проекта. Другим недостатком критерия окупаемости является его неприменимость к проектам, имеющим различные распределения притока денежных средств по годам. Проект, характеризующийся возрастающими или понижающимися притоками денежных средств, не будет оценен должным образом.
Следовательно, критерий окупаемости должен использоваться осторожно. Сопоставимые оценки могут быть получены лишь при сравнении альтернативных вариантов инвестиций, имеющих одинаковый срок жизни и одинаковую структуру притока денежных средств. В противном случае применение критерия должно сопровождаться дополнительным анализом и расчетами.
Обратным сроку окупаемости является показатель рентабельности капитальных вложений, то есть первоначальных затрат:
где r — рентабельность капитальных вложений.
Этот критерий обладает теми же недостатками, что и срок окупаемости, поскольку он также не учитывает срока экономической жизни инвестиционного проекта. Рентабельность альтернативных проектов может быть одинаковой, а период жизни различаться на год, два, пять и более лет.
Третьим простым критерием экономического обоснования инвестиционного проекта является критерий средней рентабельности проекта:
rср= Р/Кср * 100 %, (19)
где r — средняя рентабельность капитальных вложений
Кср — средняя за период величина капвложений, тыс. тг.
Этот критерий уже учитывает срок жизни инвестиционного проекта, хотя и очень приблизительно.
В отечественной практике для оценки эффективности вариантов капвложений чаще всего используется критерий минимума приведенных затрат (для равновеликих объемов производства):
Zi = Сi + ЕКi — min, (20)
где, Zi — приведенные затраты по i — му варианту;
Сi — себестоимость продукции по i — му варианту;
Е — норматив эффективности капиталовложений (0,20)
Кi — капиталовложения по i — му варианту.
В настоящее время международная практика обоснования инвестиционных проектов использует следующие обобщающие показатели, позволяющие подготовить и оценить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств и размерах требуемых инвестиций:
- — чистая текущая стоимость;
- — рентабельность;
- — внутренний и предельный уровень доходности (эффективности);
- — период возврата капитальных вложений (срок окупаемости);
- — максимальный денежный поток;
- — точка безубыточности.
Инвестиции в основные средства, нематериальные и финансовые активы;
Финансовый механизм инвестиционной деятельности предприятия
Инвестиции представляют собой все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается иной социальный эффект.
В более широкой трактовке инвестиции – это вложение капитала с целью его последующего увеличения. При этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде.
Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций в осуществление практических действий для получения конечного полезного эффекта.
Инвестиции в основной капитал хозяйствующих субъектов осуществляются в форме капитальных вложений.
Инвестиции в основной капитал (основные средства) включают в себя:
— капитальные затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий,
— приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной документации и др.
Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией инвестиционных проектов.
Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
В состав капитальных вложений (реальных инвестиций) включаются:
— приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа,
— прочие капитальные работы и затраты.
Капитальные затраты отражаются в балансе по фактическим затратам для застройщик. Объекты капитального строительства, находящиеся во временной эксплуатации, до ввода их в постоянное действие не включаются в состав основных средств, а отражаются как незавершенные капитальные вложения. К законченному строительству относятся принятые в эксплуатацию объекты, сдача которых оформлена в установленном порядке актами приемки-передачи основных средств.
Объектами капиталовложений в РФ являются находящиеся в частной, федеральной, муниципальной и иных формах собственности различные виды создаваемых или модернизируемых основных средств.
Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капиталовложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторы осуществляют капиталовложения с использованием собственных или привлеченных средств. Заказчики – это уполномоченные на то инвесторами физические или юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. В их роли могут выступать и сами инвесторы.
Капитальные вложения в основные средства финансируются за счет следующих источников:
§ собственных финансовых ресурсов предприятий (чистой прибыли и амортизационных отчислений и др.);
§ заемных средств – банковских и бюджетных кредитов, облигационных займов государства и других компаний;
§ привлеченных средств от продажи акций, паевых и других взносов граждан и юридических лиц;
§ государственных бюджетных ассигнований;
Потенциальные инвестиционные ресурсы предприятий – это амортизационные отчисления и остаток чистой прибыли после использования ее части на потребление. Прямые иностранные инвестиции в основной капитал занимают небольшую долю в объеме капитальных вложений. Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет как одного, так и нескольких источников. При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматривают обычно 6 основных методов финансирования инвестиционных проектов и программ:
2. акционирование (эмиссия собственных акций).
3. кредитное финансирование.
4. финансовый лизинг.
5. комбинированное (смешанное) финансирование.
6. проектное (спонсорское) финансирование крупных объектов.
Приоритетным является метод самофинансирования (самоинвестирования). Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования
где СС – собственные средства предприятия;
И – общая сумма инвестиций.
Рекомендуемое значение показателя – не ниже 0,51. При меньшей его величине предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к внешним источникам.
Долгосрочные инвестиции в нематериальные активы (НМА) предназначены для расширения научно-технического потенциала предприятий, принадлежат им на праве собственности и приносят доход.
Предприятие получает НМА в результате взносов учредителей в уставный капитал. Приобретения их за плату у юридических и физических лиц, безвозмездных поступлений от других предприятий и граждан.
НМА отражаются в учете и отчетности в виде сумм затрат на их приобретение, изготовление и расходов по их доведению до состояния, в котором они пригодны для полезного использования.
Конечный эффект от использования НМА выражается в общих результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятия – снижении затрат на производство и реализацию продукции, увеличении объема продаж и прибыли за отчетный период по сравнению с базисным, улучшении платежеспособности и финансовой устойчивости. В связи с этим основной принцип управления динамикой НМА состоит в том, что темп роста объема продаж и прибыли должны в любом случае опережать темпы роста НМА. Доходность НМА за период может быть значительно повышена за счет ускорения их оборачиваемости и увеличения рентабельности продаж.
Наряду с вложением средств в основные средства и НМА временно свободные денежные ресурсы предприятия могут быть использованы и для приобретения различных финансовых активов – долго- и краткосрочных ценных бумаг, обращающихся на финансовом рынке.
Основные цели для финансовых инвестиций предприятий:
§ получение дополнительного дохода в виде процентов и дивидендов по приобретенным облигациям и акциям;
§ размещение временно свободных денежных средств на депозитных счетах для избежания инфляционных потерь и получения приемлемого дохода с минимальным риском;
§ приобретение акций предприятий – поставщиков и потребителей, что позволяет установить определенный контроль за их деятельностью и добиваться преимуществ в обеспечении собственного производства сырьем, материалами, комплектующими изделиями, а также создавать более управляемую сбытовую сеть;
§ приобретение акций родственных и других высокодоходных предприятий с целью их поглощения или установления контроля, позволяющего максимизировать собственную финансовую доходность;
§ приобретение векселей коммерческих банков и других эмитентов ускорения расчетов, минимизации финансовых издержек при осуществлении расчетов и налогов.
Анализ эффективности инвестиций в основные средства
Характерной особенностью основных средств является то, что в процессе их эксплуатации они сохраняют свою натурально-вещественную форму, не покидая сферу производства после каждого цикла, и их стоимость переносится на продукт не сразу, а по частям.
Основные средства признаются в качестве актива, если есть уверенность в получении хозяйствующим субъектом в будущем экономической выгоды от их эксплуатации.
Для того чтобы вернуть денежные средства, инвестированные в основные средства, они, в отличие от оборотных средств, должны пройти несколько производственных циклов, т.е. их кругооборот носит длительный период.
В связи с тем что основные средства находятся в эксплуатации длительный период, их стоимость постепенно переносится на стоимость производимой продукции (оказание услуг) в виде амортизационных отчислений.
Сумма амортизационных отчислений зависит от первоначальной (восстановительной) стоимости основных средств и срока их эксплуатации.
Но при этом необходимо также иметь в виду, что основные средства, участвуя в процессе производства, наряду с оборотными активами создают добавочную стоимость, частью которой является прибыль.
Таким образом, сумма амортизации, т.е. часть стоимости основных средств, включается в себестоимость продукции. Так как амортизационные отчисления относятся к группе постоянных статей расходов, они после выпуска и реализации продукции возвращаются предприятию в виде маржинальной прибыли. Маржинальная прибыль включает также прибыль предприятия, которая образуется в процессе хозяйственной деятельности при эксплуатации всего капитала, т.е. активов предприятия (основных и оборотных средств).
Сумма прибыли, образованная в результате использования основных средств, определяется на основе рентабельности общего капитала (), исчисленной с учетом прибыли до налогообложения, по формуле:
Пос = (ОС х ROA)/100
где,
Пос — прибыль от использования основных средств;
ОС — сумма первоначальной стоимости основных средств на начало года;
ROA — уровень рентабельности общего капитала, рассчитанной с учетом прибыли до налогообложения.
Для того чтобы сохранить на предприятии простое воспроизводство, руководству предприятия необходимо, вначале накапливая сумму амортизационных отчислений в фонде расширения производства или в амортизационном фонде (как это было при Советском Союзе), затем использовать их по мере накопления на капитальный ремонт и приобретение новых основных средств.
Однако во многих предприятиях Российской Федерации сумма амортизационных отчислений растворяется в общей массе доходов предприятия и через оборотные средства используется на повышение оплаты труда управленческому персоналу, содержание офисов и на другие производственные и непроизводственные расходы. Что это является одной из причин плохого состояния основных средств на предприятиях, которое выражается в высоком уровне их морального и физического износа.
Источниками увеличения основных средств могут быть средства, поступившие в виде инвестиций, ссуд и кредитов, финансирования из различных источников, капитализированной части прибыли предприятия.
Капитализированная часть прибыли является источником расширенного воспроизводства путем финансирования прибыли на пополнение основных средств, нематериальных активов, капитальных вложений и оборотных средств.
Второй цикл кругооборота основных средств, т.е. второй год эксплуатации производственного оборудования, начинается с остаточной их стоимости. В нашем примере балансовая их стоимость составит 400,0 тыс. рублей (500,0-100,0).
При этом ежегодные амортизационные отчисления останутся в том же размере (100,0 тыс. руб.), а участие в создании прибыли будет определяться с остаточной стоимости основных средств, которая из года в год сокращается до полного износа (по установленному сроку эксплуатации).
На основании этих данных можно определить правильность установления срока эксплуатации основных средств по их видам, т.е. возможность возмещения произведенных затрат по приобретению основных средств за счет начисленной амортизации и полученной прибыли за этот установленный срок службы.
Для этого воспользуемся методикой определения чистого приведенного эффекта (NPV) с учетом инфляции и определения дисконтированной стоимости по ним. Предположим, в нашем примере при пятилетнем сроке эксплуатации оборудования все годы рентабельность общего капитала будет одинаковой (10%), а ежегодная инфляция – 12% (таблица 1).
Таблица 1. Расчет дисконтированной стоимости денежных потоков в результате кругооборота основных средств
Источники: http://studwood.ru/1440822/finansy/effektivnost_vlozheniya_kapitala_osnovnye_sredstva, http://studopedia.su/13_47722_investitsii-v-osnovnie-sredstva-nematerialnie-i-finansovie-aktivi.html, http://afdanalyse.ru/publ/investicionnyj_analiz/1/analiz_ehffektivnosti_investicij_v_osnovnye_sredstva/6-1-0-282
Источник: